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        在IPO空窗(chuang)期一年的(de)時間里，新三(san)(san)板(ban)的(de)利(li)好政(zheng)策(ce)如(ru)擴(kuo)容(rong)、“介(jie)紹上市”等接連不斷(duan)，新三(san)(san)板(ban)的(de)并購(gou)活動逐漸活躍，全(quan)國性場(chang)外交(jiao)易(yi)市場(chang)的(de)雛形已經初(chu)現(xian)。新三(san)(san)板(ban)逐漸步入正軌，IPO排隊讓(rang)(rang)很多企業(ye)以及投資機構與個人把目光投向了三(san)(san)板(ban)市場(chang)。而不斷(duan)出(chu)臺的(de)利(li)好政(zheng)策(ce)，更(geng)是讓(rang)(rang)多家券商加碼新三(san)(san)板(ban)。

　　新三板迅速擴張

　　根據證(zheng)監(jian)會最新披(pi)露的(de)(de)IPO排(pai)隊企業情況，截止到10月11日，滬(hu)深(shen)兩市排(pai)隊IPO企業總數增至753家。具體(ti)看，擬(ni)在(zai)(zai)上(shang)(shang)海證(zheng)券交易所上(shang)(shang)市的(de)(de)企業有(you)179家，擬(ni)在(zai)(zai)深(shen)圳證(zheng)券交易所上(shang)(shang)市的(de)(de)企業有(you)574家，其中擬(ni)在(zai)(zai)創業板(ban)上(shang)(shang)市有(you)263家。

　　與IPO空(kong)窗排隊(dui)相對的則是新三(san)板規(gui)模逐漸增大。統計(ji)顯示(shi)，2010年(nian)(nian)(nian)，74家(jia)掛(gua)牌(pai)公(gong)司共(gong)計(ji)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao) 635筆，成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)金(jin)額(e)近4.2億(yi)(yi)元，交(jiao)(jiao)(jiao)易股數6886.3萬(wan)股。而(er)在(zai)2011年(nian)(nian)(nian)，在(zai)僅有(you)97家(jia)掛(gua)牌(pai)公(gong)司的情況(kuang)下，新三(san)板交(jiao)(jiao)(jiao)易活躍(yue)度有(you)所提(ti)升：共(gong)計(ji)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)827筆，合計(ji) 9544..3萬(wan)股，涉及金(jin)額(e)5.6億(yi)(yi)多(duo)元。2012年(nian)(nian)(nian)新三(san)板掛(gua)牌(pai)企(qi)業已(yi)超過200家(jia)，全年(nian)(nian)(nian)新三(san)板的成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)總額(e)為5.84億(yi)(yi)，成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)755筆。而(er)今(jin)年(nian)(nian)(nian)截至10月15日，已(yi)有(you)311家(jia)掛(gua)牌(pai)企(qi)業，共(gong)計(ji)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)604筆，成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)金(jin)額(e)達到4.64億(yi)(yi)元，交(jiao)(jiao)(jiao)易股數1.09億(yi)(yi)股。

　　迅速擴張的(de)(de)(de)新(xin)三(san)板(ban)市場，不僅為(wei)(wei)中小(xiao)企(qi)業提供(gong)了融資渠道，同(tong)時(shi)也為(wei)(wei)在(zai)空窗期的(de)(de)(de)券商(shang)投(tou)行提供(gong)了平臺(tai)。新(xin)三(san)板(ban)體系制度在(zai)逐漸完善(shan)中，不僅小(xiao)企(qi)業積(ji)極性(xing)大幅(fu)升高，券商(shang)的(de)(de)(de)熱情也被調動(dong)了起來(lai)，很(hen)多券商(shang)都把(ba)目光投(tou)向了新(xin)三(san)板(ban)。此外，新(xin)三(san)板(ban)并購(gou)細則有望(wang)近期出臺(tai)。細則的(de)(de)(de)出臺(tai)將極大規范相關并購(gou)行為(wei)(wei)，業內(nei)人士表示，若并購(gou)細則確實落地，不僅對上板(ban)企(qi)業有著積(ji)極影響，同(tong)時(shi)也將給投(tou)行界帶來(lai)新(xin)的(de)(de)(de)業務(wu)增(zeng)長點。

　　目(mu)前券商新三(san)板(ban)(ban)業(ye)(ye)務的(de)(de)盈(ying)(ying)利模(mo)式主要是(shi)，投行(xing)(xing)業(ye)(ye)務相關(guan)的(de)(de)企業(ye)(ye)掛牌(pai)(pai)費(fei)、持續督導費(fei)、定向(xiang)增資(zi)財顧費(fei)及轉板(ban)(ban)承銷保薦(jian)費(fei)，經紀(ji)業(ye)(ye)務相關(guan)的(de)(de)撮合交易傭金收入。券商對擬掛牌(pai)(pai)新三(san)板(ban)(ban)企業(ye)(ye)收取(qu)的(de)(de)中介(jie)費(fei)用在(zai)120-140萬元之間(jian)，盈(ying)(ying)利空間(jian)非常有限，未(wei)來隨著做市商以(yi)及再融(rong)資(zi)業(ye)(ye)務的(de)(de)推進，這一空間(jian)將(jiang)大幅提(ti)升。同時據了解，目(mu)前投行(xing)(xing)擔(dan)任新三(san)板(ban)(ban)項目(mu)經理的(de)(de)只(zhi)能是(shi)保代與準保代，券商投行(xing)(xing)對新三(san)板(ban)(ban)業(ye)(ye)務關(guan)注度有所提(ti)升。

　　券商加碼新三板

　　“目(mu)前IPO暫(zan)停，排隊企業依然(ran)有很多，在IPO開閘一直沒(mei)有確定時間的(de)情況下，很多券商都把(ba)目(mu)光轉向(xiang)了日(ri)趨(qu)發展(zhan)完善的(de)新三板。”某(mou)投行(xing)人士表(biao)示。

　　各券(quan)(quan)(quan)商(shang)從新三板(ban)試點開(kai)始(shi)時就或多或少的都在(zai)關注(zhu)，關注(zhu)較多的是(shi)申(shen)銀(yin)等幾家券(quan)(quan)(quan)商(shang)。做市商(shang)制度也(ye)一直是(shi)券(quan)(quan)(quan)商(shang)期待的，現(xian)在(zai)放(fang)開(kai)做市商(shang)制度相信各券(quan)(quan)(quan)商(shang)都有所準備，但同時對券(quan)(quan)(quan)商(shang)要求較高，可能(neng)真正實施(shi)起來還需要一些(xie)時間，上述(shu)人(ren)士表示。

　　據(ju)了解，目前涉足新三板(ban)的券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)中(zhong)，做(zuo)得比(bi)較(jiao)(jiao)好的有申萬、國泰君安、西(xi)部等券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)。業(ye)(ye)(ye)內(nei)人士表示，新三板(ban)細則的出(chu)臺，表明新三板(ban)業(ye)(ye)(ye)務(wu)正(zheng)式(shi)步入正(zheng)軌，發展(zhan)起(qi)來后將是一塊大蛋糕，這對(dui)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)來說很有誘惑力(li)。據(ju)申萬數據(ju)統計(ji)，截至2012年9月7日，共有64家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)獲得證券(quan)(quan)(quan)業(ye)(ye)(ye)協會授予的代辦(ban)系(xi)統主辦(ban)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)務(wu)資格，業(ye)(ye)(ye)務(wu)種類(lei)為(wei)股(gu)份轉讓業(ye)(ye)(ye)務(wu)和股(gu)份報價業(ye)(ye)(ye)務(wu)。只有33家(jia)開展(zhan)掛牌業(ye)(ye)(ye)務(wu)，前三大券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)掛牌份額占比(bi)37%，其(qi)中(zhong)申萬占比(bi)21%、國信占比(bi)8%、西(xi)部占比(bi)8%。39家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)進(jin)行了代辦(ban)股(gu)份轉讓業(ye)(ye)(ye)務(wu)，整體集中(zhong)度較(jiao)(jiao)高(gao)，賣方集中(zhong)度更高(gao)。其(qi)中(zhong)定向增資僅有17家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)完(wan)成，同時轉板(ban)保薦券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)更換率高(gao)達62.5%。

　　但在今年，由于券商紛紛把目光轉向新三板，主辦券商集中度有所下降，截至10月15日，目前已經有 77 家券商獲得主辦券商資格，占全部證券公司的七成以上。已有52家券商已經保薦企業掛牌，前三大掛牌份額占比也比去年有所下降為32.5%，其中申萬占比18%，國信占比9%，而居于第三位的則由(13.15, -0.11, -0.83%)變為，　對此(ci)某場外市場人士表(biao)示，從證券(quan)(quan)(quan)行業(ye)角度(du)來看，隨(sui)著新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)市場擴容，掛牌企(qi)業(ye)數增(zeng)加，交易活躍度(du)提升，新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)業(ye)務將(jiang)為券(quan)(quan)(quan)商增(zeng)加新(xin)(xin)的(de)(de)(de)收(shou)入來源，有利(li)于改善券(quan)(quan)(quan)商盈(ying)利(li)模式。隨(sui)著新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)發展(zhan)以及完善，有越來越多的(de)(de)(de)券(quan)(quan)(quan)商投行把目(mu)光投向新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)，因(yin)此(ci)主辦券(quan)(quan)(quan)商的(de)(de)(de)集中度(du)有所(suo)下降是必然結(jie)果(guo)。隨(sui)著券(quan)(quan)(quan)商新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)資源儲(chu)備逐步(bu)(bu)增(zeng)加，主辦券(quan)(quan)(quan)商的(de)(de)(de)集中度(du)將(jiang)進一(yi)步(bu)(bu)下降。

　　但同時上述人士還表示(shi)，雖然券商對新三(san)(san)板(ban)關注度有所提高，但現階段新三(san)(san)板(ban)還有很多限制，交易(yi)并(bing)不活躍，如個(ge)人投資者(zhe)要求300萬(wan)以(yi)上的(de)(de)門(men)檻，以(yi)及股東人數(shu)限制等(deng)方面還未全面放開，新的(de)(de)交易(yi)機制尚未落實，對券商進(jin)入新三(san)(san)板(ban)有一定(ding)的(de)(de)阻礙(ai)。

　　對(dui)此某券商投(tou)(tou)行人(ren)士表示(shi)，“目前來(lai)(lai)看(kan)，一些發展情況較好的企業(ye)對(dui)新三板并(bing)不熱衷，一方面可(ke)能是有(you)更(geng)高的目標(biao)，準備(bei)沖擊創業(ye)板，而(er)最主要是受新三板交易活躍度限制(zhi)，融資作(zuo)用并(bing)未體現出來(lai)(lai)，對(dui)企業(ye)與投(tou)(tou)資人(ren)來(lai)(lai)說均(jun)缺乏吸(xi)引力。”同(tong)時他(ta)還(huan)表示(shi)，新三板有(you)待(dai)進一步放開。

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