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“目(mu)光(guang)聚焦的地方(fang)，必然生(sheng)錢。”

“業內普遍的說法是10月25日前上報新三板材料的企業將成為第一批擴容掛牌企業，數量或達到200家。”東莞證券[微博]場外市場部人士對記者表示，“據說北交所還會請北京的券商一起吃飯，慶祝一下，然后搞個儀式。”

在(zai)新三板擴容及(ji)交(jiao)易制度(du)改(gai)革即將(jiang)出臺(tai)的前夕，新三板掛牌企業融資(zi)熱情被引爆。

據記者統計，2013年7月以來至10月22日(ri)，新(xin)三板(ban)掛牌企業共公布50例(li)定(ding)向增發融資(包括已完成和(he)擬定(ding)增)，共募集(ji)金(jin)(jin)額5.28億元；而今年上半年僅有(you)7例(li)定(ding)增融資方案公布，募集(ji)金(jin)(jin)額0.51億元。

新三(san)(san)板(ban)的(de)(de)盛宴(yan)也引(yin)來(lai)了各路資(zi)本的(de)(de)追(zhui)逐，記者(zhe)在調查中(zhong)發現，VC、PE、券商直投(tou)等都(dou)加入到搶(qiang)籌新三(san)(san)板(ban)投(tou)資(zi)領地的(de)(de)戰(zhan)局中(zhong)，新三(san)(san)板(ban)企業(ye)定向(xiang)增(zeng)資(zi)的(de)(de)市盈率(lv)隨之水漲船(chuan)高(gao)。

0.5億到5億的跨越

追(zhui)本溯源，成立新(xin)三板(ban)的初衷(zhong)是為了解決股權轉讓問題，而不是企業(ye)融資問題，但發展(zhan)到如今，具備“融資工具”的特性才讓新(xin)三板(ban)更(geng)具吸(xi)引力。

近期，全國(guo)中小企(qi)業(ye)股份轉(zhuan)(zhuan)讓系統(tong)有限公司召集券(quan)商在(zai)(zai)北京(jing)召開了閉門會議。會上(shang)提及后續會推出優先(xian)股、私募(mu)債和(he)可轉(zhuan)(zhuan)債等多種(zhong)再(zai)融(rong)資工具，同時(shi)明確鼓(gu)勵新三板公司在(zai)(zai)掛牌的(de)同時(shi)再(zai)融(rong)資，即使融(rong)資不(bu)成功(gong)，也不(bu)影響掛牌。

“新規則體系下，定增打破了股東人數不能超過200人的束縛，并且新增股東放寬至35人，證監會還建立了小額融資豁免制度。”(8.87, -0.12, -1.33%)新三板業務人(ren)士對(dui)記者分析稱，這極(ji)大(da)地調動了企業進行定增融資的興(xing)趣。

從募(mu)(mu)資金(jin)(jin)額看，7月(yue)以來(lai)，新(xin)三板掛牌企業共通過定增募(mu)(mu)集(ji)資金(jin)(jin)金(jin)(jin)額合計(ji)5.28億元(yuan)，已發行定增方案尚待(dai)募(mu)(mu)集(ji)的資金(jin)(jin)額合計(ji)3.51億元(yuan)。而(er)今年上半(ban)年募(mu)(mu)集(ji)的資金(jin)(jin)金(jin)(jin)額僅0.51億元(yuan)，待(dai)募(mu)(mu)集(ji)金(jin)(jin)額0.42億元(yuan)。

在(zai)監管(guan)層鼓勵“掛(gua)牌+定(ding)增(zeng)(zeng)”同時(shi)進行(xing)的(de)監管(guan)環境下，越來越多(duo)的(de)企(qi)業選(xuan)擇了這(zhe)一模(mo)式，藍天環保、華安股份、尚(shang)遠環保、布雷爾利等新(xin)三板掛(gua)牌企(qi)業均選(xuan)擇了在(zai)掛(gua)牌的(de)同時(shi)就啟動定(ding)增(zeng)(zeng)融(rong)資利器(qi)。

各路資本追逐

記者在調查中了解(jie)到，在停擺、二(er)級市場又低迷徘(pai)徊的投資環境下，冉冉升起的新三板領(ling)域(yu)成(cheng)為一些私募機構(gou)的重點投資領(ling)域(yu)，甚至專門(men)組建新的團隊來(lai)挖掘機會。

“新三(san)板(ban)(ban)企(qi)(qi)業比線下企(qi)(qi)業要(yao)規范，如果(guo)去線下尋找(zhao)一般的(de)(de)企(qi)(qi)業投(tou)(tou)資，沒(mei)有達到要(yao)求的(de)(de)話(hua)投(tou)(tou)資風險會比較大，而新三(san)板(ban)(ban)企(qi)(qi)業是經過券商、會計(ji)師、律師梳理過，屬于比較規范的(de)(de)企(qi)(qi)業。”北京幸匯創投(tou)(tou)投(tou)(tou)資總監(jian)習青(qing)青(qing)接受(shou)記者采訪時(shi)表示，目前他手上已投(tou)(tou)資了(le)3家新三(san)板(ban)(ban)掛(gua)牌企(qi)(qi)業，集中在電(dian)力設(she)備和傳(chuan)媒行業。

廣州一位不愿具名的PE人士則對記者表示，布局新三板是沖擊IPO渠道的前奏，“再不布局就晚了。”對此習青青也持類似看法，“我們投資新三板的目標就是為了轉板，新三板的企業比較規范，沖擊IPO比普通企業有優勢。目前VC、PE的主流想法就是通過投資新三板，等待向轉板的機(ji)(ji)會(hui)，從而實現退出(chu)(chu)。”他認(ren)為(wei)，新三板還(huan)未(wei)形成退出(chu)(chu)機(ji)(ji)制。

記者(zhe)在梳理新三板掛牌企業(ye)定增融資的(de)時候，在機構(gou)投(tou)資者(zhe)行列中(zhong)隱藏了很(hen)多(duo)創投(tou)私募及(ji)券商直投(tou)的(de)身(shen)影，其中(zhong)不乏知名機構(gou)投(tou)資者(zhe)。

四維傳媒9月共募集資金4760萬元，發(fa)行(xing)(xing)對象(xiang)是深圳達晨的3家投(tou)(tou)(tou)資公司。同(tong)月完(wan)成定增(zeng)發(fa)行(xing)(xing)的沃捷(jie)傳媒也吸引了3家創(chuang)投(tou)(tou)(tou)私募參(can)與：北(bei)京基石(shi)創(chuang)投(tou)(tou)(tou)、金信(xin)祥泰創(chuang)投(tou)(tou)(tou)、啟迪(di)創(chuang)新(xin)投(tou)(tou)(tou)聯合增(zeng)資3410萬元。

而近期(qi)掛(gua)牌融資(zi)并行的晟矽微電定增(zeng)發行對象也均是(shi)機(ji)構投資(zi)者，漢理資(zi)本聯合上海科投向該企業注(zhu)資(zi)924萬(wan)元。據悉，漢理資(zi)本手上另外幾(ji)家(jia)企業也在積極推向新三板。

除了創投私募對新三板表現出了極大的投資興趣，券商直投也在提前布局。在中海陽9月公布的定增發行方案中就出現了[微博]創新證券投資(zi)公司的身(shen)影，星河眾工擬(ni)募(mu)集(ji)4842萬元的定增方案(an)中，國泰君安創新投已然在列。

在各路資本的追逐下，新三板掛牌企業的融資市盈率也推上了高峰。8月17日，由主辦的武大科技發(fa)布定增方案，擬募集(ji)6000萬元，市盈率直擊130倍，帶給新(xin)三板市場無窮的想(xiang)象空間。

券商意在一攬子業務

近期券商急需新三板(ban)(ban)(ban)業務(wu)人才(cai)，記者熟知的兩個券商人士李華和(he)王英(均(jun)為(wei)化名(ming))此前分別(bie)在投行部(bu)做IPO和(he)在資管部(bu)做項(xiang)目(mu)經理，近期均(jun)轉投做新三板(ban)(ban)(ban)項(xiang)目(mu)了，“一(yi)是公司(si)重視(shi)新三板(ban)(ban)(ban)業務(wu)，另外也是近期IPO停閘，事情比較少，而新三板(ban)(ban)(ban)業務(wu)又比較火(huo)。”

從短期(qi)來(lai)看，新(xin)三板業務(wu)并不能(neng)給券(quan)(quan)商帶(dai)來(lai)多大的(de)(de)業務(wu)貢獻。“目(mu)前(qian)做(zuo)新(xin)三板項目(mu)，券(quan)(quan)商的(de)(de)業務(wu)收(shou)入主要包括改制(zhi)費(fei)20萬(wan)-40萬(wan)，推薦費(fei)50萬(wan)-80萬(wan)，持(chi)續(xu)督導(dao)費(fei)每(mei)年5萬(wan)-10萬(wan)，委托(tuo)備案費(fei)1萬(wan)，過戶(hu)費(fei)按所涉股(gu)份面值(zhi)的(de)(de)0.1%計算(suan)。”上述華泰證券(quan)(quan)新(xin)三板人(ren)士分析稱。不過記者在采(cai)訪中了解到(dao)，目(mu)前(qian)券(quan)(quan)商人(ren)士有(you)提高(gao)收(shou)費(fei)的(de)(de)考慮，150萬(wan)-200萬(wan)項目(mu)收(shou)費(fei)標準是(shi)比較理想的(de)(de)狀態。

對(dui)于(yu)券(quan)(quan)商(shang)(shang)來說，掛(gua)牌即融資是改(gai)變業(ye)務收入模式(shi)的(de)一個重要變化，“掛(gua)牌增發(fa)(fa)并行是未來新三板(ban)(ban)業(ye)務最大的(de)一個變化，掛(gua)牌跟(gen)增發(fa)(fa)連(lian)起來之后，券(quan)(quan)商(shang)(shang)收費(fei)相對(dui)可觀。但同(tong)時這也(ye)真正考驗券(quan)(quan)商(shang)(shang)的(de)能力，能否把增發(fa)(fa)股份賣掉，賣不掉也(ye)等于(yu)砸(za)自己手里。”華南一大型券(quan)(quan)商(shang)(shang)新三板(ban)(ban)項目經理對(dui)記(ji)者表示。

“目前很多(duo)券商發(fa)力布局(ju)新三(san)板(ban)業(ye)務，主要是為了將來(lai)一攬子業(ye)務，以后企業(ye)的(de)發(fa)債，增資擴股(gu)，以及(ji)轉板(ban)等。”華創證(zheng)券新三(san)板(ban)人士向(xiang)記者表示。

“新三(san)(san)板(ban)業(ye)務(wu)(wu)單(dan)個(ge)(ge)項目和單(dan)個(ge)(ge)環節收(shou)益相(xiang)對較(jiao)小，只(zhi)有(you)以推薦掛牌的主辦業(ye)務(wu)(wu)和做市商業(ye)務(wu)(wu)為核(he)心，積極推動(dong)相(xiang)關賣方業(ye)務(wu)(wu)和買(mai)方業(ye)務(wu)(wu)的聯動(dong)，才可實現較(jiao)高的綜合(he)收(shou)益。”前述華(hua)泰證券(quan)新三(san)(san)板(ban)人士(shi)說(shuo)，參與(yu)新三(san)(san)板(ban)、定增承銷費(fei)、收(shou)購兼(jian)并(bing)財務(wu)(wu)顧問費(fei)、轉板(ban)保(bao)薦承銷費(fei)等將是券(quan)商未來(lai)新三(san)(san)板(ban)業(ye)務(wu)(wu)收(shou)入開(kai)拓方向。

記者(zhe)了解到，目(mu)前(qian)券(quan)商(shang)自營賬戶及另類(lei)投資子公司(si)均可以(yi)投資新三板，部(bu)分券(quan)商(shang)還在考慮設(she)立資管產品參與新三板的投資。

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