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        建設多層(ceng)次資本市場有望(wang)成為三(san)中全會關(guan)注內(nei)容之一。作為實現這(zhe)一目標(biao)的(de)重(zhong)要舉措，在方(fang)案(an)已(yi)經上報國務院數月之后(hou)，新(xin)三(san)板擴(kuo)圍(wei)方(fang)案(an)近(jin)期(qi)有望(wang)正式(shi)公布(bu)。經過廣泛論證之后(hou)，此次擴(kuo)圍(wei)方(fang)案(an)有望(wang)明確(que)，擴(kuo)圍(wei)范(fan)圍(wei)將(jiang)跳(tiao)出園(yuan)區范(fan)疇擴(kuo)至全國所有符合條件(jian)的(de)企業。此外，市場人(ren)士(shi)表示(shi)，呼吁(yu)已(yi)久的(de)轉板機制有望(wang)理順(shun)，在方(fang)案(an)中正式(shi)發布(bu)。

        擴圍箭在弦上

        醞(yun)釀多時的(de)(de)新三板(ban)擴圍(wei)方案可(ke)謂目(mu)前市(shi)場關(guan)注度最(zui)高(gao)的(de)(de)話(hua)題之一(yi)。目(mu)前，對于擴圍(wei)事宜，市(shi)場已基本達成共識(shi)，并做了大量籌備工作，推出(chu)指(zhi)日(ri)可(ke)待。對于新三板(ban)擴圍(wei)時機，監(jian)管層(ceng)人士近期分(fen)析指(zhi)出(chu)，隨著三中全會召(zhao)開的(de)(de)臨近，與經(jing)濟領域相關(guan)的(de)(de)兩大思路值得關(guan)注，一(yi)是需要(yao)轉變政府(fu)職能，簡政放(fang)權，二是充(chong)分(fen)發(fa)揮民間資本作用，激(ji)活(huo)市(shi)場活(huo)力。這(zhe)背后(hou)是我國經(jing)濟高(gao)速(su)增(zeng)長多年后(hou)，粗放(fang)式增(zeng)長方式不可(ke)持續，調結構迫在眉睫。

        他同時解讀此(ci)(ci)前發布的(de)(de)十八大報告表(biao)示，其中關(guan)于領域僅提及三件具體(ti)事宜：一是建(jian)立(li)利率、市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化形成(cheng)機制；二(er)是可(ke)自由兌換；三是加快(kuai)建(jian)設多層次(ci)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。“發展(zhan)多層次(ci)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，主要(yao)目的(de)(de)就是為了(le)擴(kuo)大資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)服務的(de)(de)覆蓋(gai)面，提升資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)對實(shi)體(ti)服務的(de)(de)廣度(du)和深(shen)度(du)”。因此(ci)(ci)，選擇在(zai)此(ci)(ci)時推進(jin)新三板擴(kuo)圍、理(li)順其與資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)其他相關(guan)部分的(de)(de)關(guan)系可(ke)謂資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)助力實(shi)體(ti)經(jing)濟發展(zhan)的(de)(de)必(bi)然。

        今年6月，國(guo)(guo)務(wu)院常(chang)務(wu)會議研究部(bu)署金(jin)融(rong)(rong)支(zhi)持(chi)(chi)經(jing)(jing)濟(ji)結構調整(zheng)和(he)轉(zhuan)型升(sheng)級的政策(ce)措(cuo)施(shi)，要求優化金(jin)融(rong)(rong)資源(yuan)配置，用好(hao)增量(liang)、盤活存量(liang)，更(geng)(geng)有(you)力地(di)(di)支(zhi)持(chi)(chi)經(jing)(jing)濟(ji)轉(zhuan)型升(sheng)級，更(geng)(geng)好(hao)地(di)(di)服務(wu)實體經(jing)(jing)濟(ji)發展(zhan)，更(geng)(geng)有(you)針對性地(di)(di)促進擴大(da)內需，更(geng)(geng)扎實地(di)(di)做好(hao)金(jin)融(rong)(rong)風險(xian)防(fang)范。會議研究確定(ding)了(le)八大(da)政策(ce)措(cuo)施(shi)，其中明確應加(jia)快發展(zhan)多(duo)層次資本市場，將中小企(qi)業(ye)股份轉(zhuan)讓系統試點擴大(da)至全(quan)(quan)國(guo)(guo)，鼓(gu)(gu)勵創(chuang)新(xin)、創(chuang)業(ye)型中小企(qi)業(ye)融(rong)(rong)資發展(zhan)。同時，此前(qian)在(zai)成都高新(xin)區舉行的業(ye)務(wu)培訓(xun)會上，全(quan)(quan)國(guo)(guo)中小企(qi)業(ye)股份轉(zhuan)讓系統有(you)限責任公司(si)監(jian)事長鄧(deng)映翎透露(lu)，新(xin)三板擴容方(fang)(fang)案(an)已上報國(guo)(guo)務(wu)院，隨時可能(neng)獲批(pi)實施(shi)，交易細則在(zai)緊鑼(luo)密(mi)鼓(gu)(gu)地(di)(di)審定(ding)中，即將出臺。對于這(zhe)一(yi)方(fang)(fang)案(an)進展(zhan)，投行人士(shi)日前(qian)透露(lu)，這(zhe)一(yi)方(fang)(fang)案(an)經(jing)(jing)過多(duo)方(fang)(fang)論證，內部(bu)程(cheng)序已基本走完并形成終稿，有(you)望(wang)正式披(pi)露(lu)。

         轉(zhuan)板機制理順在即

         市場(chang)(chang)人士指出，在新三板市場(chang)(chang)發展(zhan)已經(jing)得到市場(chang)(chang)共識的情況(kuang)下(xia)，此次(ci)發布的方案還有(you)望理順轉板機制。

        多(duo)(duo)年來(lai)，數(shu)家新三板(ban)掛牌(pai)公(gong)司已(yi)經成功實現(xian)上(shang)市(shi)(shi)(shi)。但這并(bing)非真正意(yi)義上(shang)的(de)轉(zhuan)板(ban)，為此曾有公(gong)司呼(hu)吁(yu)搭建(jian)轉(zhuan)板(ban)機制，打通多(duo)(duo)層次資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)。對(dui)于(yu)這一(yi)呼(hu)吁(yu)，全國股轉(zhuan)系統總經理謝庚(geng)曾公(gong)開解讀，我國市(shi)(shi)(shi)場(chang)實施發行與上(shang)市(shi)(shi)(shi)分(fen)(fen)離，證監(jian)(jian)會有關部門負責股票(piao)的(de)發行審(shen)核(he)(he)，交(jiao)(jiao)易(yi)所負責上(shang)市(shi)(shi)(shi)審(shen)核(he)(he)，將(jiang)來(lai)在場(chang)外市(shi)(shi)(shi)場(chang)掛牌(pai)的(de)公(gong)司，由于(yu)已(yi)經過(guo)證監(jian)(jian)會公(gong)開轉(zhuan)讓的(de)核(he)(he)準(zhun)，如果具備任何一(yi)個交(jiao)(jiao)易(yi)所上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)條件，無需重(zhong)新進行發行審(shen)核(he)(he)，可(ke)(ke)以直接向(xiang)該交(jiao)(jiao)易(yi)所遞交(jiao)(jiao)上(shang)市(shi)(shi)(shi)申請上(shang)市(shi)(shi)(shi)。前提是這家公(gong)司全面(mian)具備了交(jiao)(jiao)易(yi)所在規(gui)范(fan)性、盈利、股權分(fen)(fen)散程度等方(fang)面(mian)的(de)條件。如果未達到這些條件的(de)，也可(ke)(ke)直接去證監(jian)(jian)會申請公(gong)開發行并(bing)上(shang)市(shi)(shi)(shi)。

        這一思(si)路(lu)早(zao)已上報(bao)證監(jian)(jian)會并(bing)研究多時，有望為正式(shi)發布的新(xin)三(san)板(ban)擴圍(wei)方(fang)(fang)案引用。不(bu)過，為了避免部分(fen)企(qi)業試圖監(jian)(jian)管套利、將(jiang)新(xin)三(san)板(ban)視(shi)為“綠色通道”，市場人士指出，最終的方(fang)(fang)案將(jiang)對掛(gua)牌時限作出限制，掛(gua)牌滿一定年限后(hou)方(fang)(fang)可轉板(ban)。

        此外，轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)后(hou)企業(ye)如需(xu)公開(kai)發(fa)(fa)行(xing)股份的(de)(de)話(hua)，還必須(xu)要經過證監會的(de)(de)發(fa)(fa)行(xing)核準。投(tou)行(xing)人士(shi)表示，轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)制(zhi)度出臺(tai)是(shi)完(wan)(wan)善資本市(shi)場制(zhi)度設(she)計關(guan)鍵(jian)的(de)(de)一步，給企業(ye)提供(gong)了各種可能(neng)性。在(zai)制(zhi)度完(wan)(wan)善落(luo)實后(hou)，新三板(ban)(ban)市(shi)場交易(yi)采取公開(kai)的(de)(de)方式，并具備證券市(shi)場的(de)(de)一些基本功能(neng)，包括發(fa)(fa)行(xing)、交易(yi)、并購等，加之正在(zai)醞釀的(de)(de)優(you)先股和(he)債權(quan)融資功能(neng)，這意味著(zhu)這一市(shi)場能(neng)夠為(wei)企業(ye)提供(gong)全面服務(wu)，企業(ye)是(shi)否(fou)需(xu)要轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)需(xu)根據實際(ji)情況而(er)定，不能(neng)為(wei)了轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)而(er)轉(zhuan)(zhuan)板(ban)(ban)。

        全(quan)線備(bei)戰

        雖然方案尚未正式(shi)發布(bu)，但(dan)各(ge)路市場機(ji)構(gou)已全線備戰(zhan)。

        從全國股轉系統來說，各項制度已準備多時。年初已經正式發布系列制度規則，在原中關村[-1.31% 資金研報]代辦系(xi)統(tong)(tong)(tong)試(shi)點經驗(yan)的基礎(chu)上，對市(shi)場(chang)交易制(zhi)度進(jin)行(xing)了創新(xin)。在(zai)保留協(xie)議轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)方(fang)式(shi)(shi)(shi)的基礎(chu)上，規定可并(bing)行(xing)實(shi)施競爭(zheng)性傳統(tong)(tong)(tong)做市(shi)商(shang)制(zhi)度。掛牌公司股(gu)(gu)份可采(cai)用協(xie)議方(fang)式(shi)(shi)(shi)、做市(shi)方(fang)式(shi)(shi)(shi)、競價(jia)方(fang)式(shi)(shi)(shi)等進(jin)行(xing)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)，并(bing)可轉(zhuan)(zhuan)換(huan)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)方(fang)式(shi)(shi)(shi)。優(you)化(hua)協(xie)議轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)方(fang)式(shi)(shi)(shi)，提供集合競價(jia)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)服務。同(tong)時，降低單(dan)筆報(bao)價(jia)委托最低股(gu)(gu)數，采(cai)用多邊凈額擔保交收(shou)模(mo)式(shi)(shi)(shi)，并(bing)完(wan)善市(shi)場(chang)定向融資功(gong)能(neng)，放寬股(gu)(gu)票限售規定。盡管有(you)關(guan)規則已(yi)為市(shi)場(chang)發展預留了足夠交易制(zhi)度空間，但全(quan)國股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)系(xi)統(tong)(tong)(tong)消(xiao)息(xi)顯示(shi)，市(shi)場(chang)正式(shi)(shi)(shi)運行(xing)之后，市(shi)場(chang)交易平(ping)臺(tai)將由協(xie)會(hui)管理的代辦系(xi)統(tong)(tong)(tong)變更為獨立運行(xing)的全(quan)國中小企業股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)系(xi)統(tong)(tong)(tong)，同(tong)時需要更新(xin)技(ji)術(shu)系(xi)統(tong)(tong)(tong)給予支持(chi)。目前，全(quan)國股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)系(xi)統(tong)(tong)(tong)公司及相(xiang)關(guan)單(dan)位正在(zai)全(quan)力開發技(ji)術(shu)系(xi)統(tong)(tong)(tong)，系(xi)統(tong)(tong)(tong)開發完(wan)成后還需經過測試(shi)等環節，預計(ji)四季(ji)度才能(neng)實(shi)現技(ji)術(shu)系(xi)統(tong)(tong)(tong)的新(xin)老切換(huan)。目前準備工作順利推進(jin)，系(xi)統(tong)(tong)(tong)搭建工作有(you)望在(zai)年底(di)完(wan)成，與(yu)擴圍等工作正好無縫銜接(jie)。

        各(ge)地政府及證監(jian)會派出機構在(zai)下半年力推新(xin)(xin)三(san)板工作(zuo)，一(yi)些(xie)轄(xia)區內沒有(you)(you)新(xin)(xin)三(san)板試點(dian)園區的省份證監(jian)局(ju)多(duo)次召集擬上市企(qi)業，鼓勵其轉戰(zhan)新(xin)(xin)三(san)板。從準備掛(gua)(gua)牌企(qi)業及投行角(jiao)度來(lai)看，一(yi)些(xie)試點(dian)園區外企(qi)業更(geng)是(shi)透露(lu)早在(zai)9月就已有(you)(you)首批非(fei)試點(dian)園區企(qi)業上報申(shen)報材料(liao)，正在(zai)等待(dai)擴(kuo)圍(wei)正式啟動(dong)。投行人士透露(lu)，此前已接(jie)到通知(zhi)開始(shi)接(jie)受新(xin)(xin)三(san)板企(qi)業的掛(gua)(gua)牌申(shen)報。權威人士預計，目前新(xin)(xin)三(san)板擴(kuo)圍(wei)已萬事俱備，只欠(qian)正式開閘(zha)，待(dai)方案發布后新(xin)(xin)三(san)板掛(gua)(gua)牌節(jie)奏將快速跟上，市場新(xin)(xin)制度配(pei)套運行，試點(dian)多(duo)時的新(xin)(xin)三(san)板有(you)(you)望順利銜(xian)接(jie)走上正軌(gui)。