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        建設多層次(ci)資本市場有望成為(wei)三(san)中全會關注(zhu)內容之(zhi)一。作為(wei)實現這一目標的(de)重要舉措，在方(fang)案(an)已經(jing)上報國務(wu)院數(shu)月之(zhi)后(hou)，新三(san)板(ban)擴圍(wei)方(fang)案(an)近期有望正(zheng)式公布。經(jing)過廣泛論證之(zhi)后(hou)，此(ci)次(ci)擴圍(wei)方(fang)案(an)有望明確(que)，擴圍(wei)范(fan)(fan)圍(wei)將跳(tiao)出園區范(fan)(fan)疇擴至全國所有符合條件(jian)的(de)企業。此(ci)外(wai)，市場人士表示(shi)，呼(hu)吁已久的(de)轉板(ban)機(ji)制有望理順，在方(fang)案(an)中正(zheng)式發布。

        擴圍箭在弦(xian)上

        醞釀多時的(de)新三(san)板(ban)(ban)擴圍(wei)方案可(ke)(ke)謂目(mu)前(qian)市場關(guan)注度最高的(de)話題之一(yi)。目(mu)前(qian)，對(dui)于(yu)擴圍(wei)事宜，市場已基本(ben)達成(cheng)共識，并做了大(da)量籌(chou)備工作(zuo)，推出(chu)指(zhi)日可(ke)(ke)待。對(dui)于(yu)新三(san)板(ban)(ban)擴圍(wei)時機，監(jian)管層(ceng)人士近(jin)期分析(xi)指(zhi)出(chu)，隨著(zhu)三(san)中(zhong)全會(hui)召開(kai)的(de)臨近(jin)，與經濟(ji)領域相(xiang)關(guan)的(de)兩大(da)思(si)路值得關(guan)注，一(yi)是(shi)(shi)需要(yao)轉變政府(fu)職能，簡政放權，二是(shi)(shi)充分發揮(hui)民間資本(ben)作(zuo)用，激活市場活力。這背后(hou)是(shi)(shi)我國經濟(ji)高速增長(chang)多年后(hou)，粗放式增長(chang)方式不(bu)可(ke)(ke)持續(xu)，調結構迫在眉睫。

        他同時(shi)解(jie)讀此前(qian)發(fa)(fa)布的十八大報告表(biao)示，其(qi)(qi)中關于領(ling)域僅提及三件具體(ti)事宜(yi)：一是(shi)建立利率、市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)化形成機制(zhi)；二(er)是(shi)可自由(you)兌換；三是(shi)加(jia)快建設(she)多層次(ci)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)。“發(fa)(fa)展多層次(ci)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)，主要目的就是(shi)為(wei)了擴(kuo)大資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)服(fu)(fu)務的覆蓋面，提升資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)對實體(ti)服(fu)(fu)務的廣度(du)和深度(du)”。因此，選擇在此時(shi)推(tui)進新三板擴(kuo)圍、理順其(qi)(qi)與資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)其(qi)(qi)他相關部分的關系(xi)可謂資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)助(zhu)力實體(ti)經濟發(fa)(fa)展的必然。

        今(jin)年6月，國務(wu)(wu)院常務(wu)(wu)會(hui)議研究部署(shu)金(jin)融(rong)支(zhi)持經(jing)濟(ji)結構調(diao)整和轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)升級(ji)的政策措施，要求優化金(jin)融(rong)資(zi)(zi)源配置(zhi)，用好增量(liang)、盤(pan)活存量(liang)，更有(you)力(li)地支(zhi)持經(jing)濟(ji)轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)升級(ji)，更好地服務(wu)(wu)實(shi)體經(jing)濟(ji)發展，更有(you)針對(dui)性地促(cu)進擴(kuo)大(da)內需，更扎實(shi)地做好金(jin)融(rong)風險防(fang)范。會(hui)議研究確定了八(ba)大(da)政策措施，其中(zhong)(zhong)明確應加快發展多(duo)層次資(zi)(zi)本市場，將(jiang)中(zhong)(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)股份(fen)轉(zhuan)讓系統(tong)試點擴(kuo)大(da)至全(quan)(quan)國，鼓(gu)勵創新、創業(ye)(ye)型(xing)(xing)(xing)中(zhong)(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)融(rong)資(zi)(zi)發展。同時，此前在(zai)成都高新區(qu)舉行的業(ye)(ye)務(wu)(wu)培訓會(hui)上，全(quan)(quan)國中(zhong)(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)股份(fen)轉(zhuan)讓系統(tong)有(you)限(xian)責任公司監事長鄧(deng)映翎(ling)透露(lu)(lu)，新三板擴(kuo)容方(fang)案已上報國務(wu)(wu)院，隨(sui)時可能獲批實(shi)施，交易細則在(zai)緊鑼密(mi)鼓(gu)地審定中(zhong)(zhong)，即將(jiang)出臺。對(dui)于這一(yi)方(fang)案進展，投行人(ren)士(shi)日前透露(lu)(lu)，這一(yi)方(fang)案經(jing)過(guo)多(duo)方(fang)論證，內部程(cheng)序已基本走完并形成終稿(gao)，有(you)望正(zheng)式披露(lu)(lu)。

         轉板(ban)機(ji)制理順在即(ji)

         市(shi)場人士指(zhi)出，在新(xin)三板市(shi)場發展已經得到(dao)市(shi)場共識的情(qing)況下，此(ci)次發布的方案還有望理順轉板機制(zhi)。

        多年來，數家(jia)新(xin)三板掛(gua)(gua)牌公(gong)(gong)司已經(jing)成(cheng)功實(shi)現上市(shi)(shi)。但這(zhe)(zhe)(zhe)并(bing)非真正(zheng)意(yi)義上的(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)板，為(wei)此曾有公(gong)(gong)司呼吁搭建轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)板機制，打通多層次資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。對于這(zhe)(zhe)(zhe)一(yi)呼吁，全(quan)國股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)系統(tong)總經(jing)理(li)謝庚曾公(gong)(gong)開(kai)(kai)解讀，我(wo)國市(shi)(shi)場(chang)(chang)實(shi)施發行(xing)與上市(shi)(shi)分(fen)離，證監會有關部門負責股(gu)(gu)票的(de)(de)發行(xing)審核，交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)負責上市(shi)(shi)審核，將來在(zai)場(chang)(chang)外市(shi)(shi)場(chang)(chang)掛(gua)(gua)牌的(de)(de)公(gong)(gong)司，由于已經(jing)過證監會公(gong)(gong)開(kai)(kai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓的(de)(de)核準，如果(guo)具備任(ren)何一(yi)個(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)上市(shi)(shi)的(de)(de)條(tiao)(tiao)件，無需重(zhong)新(xin)進行(xing)發行(xing)審核，可(ke)以直接向該交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)遞(di)交(jiao)(jiao)(jiao)上市(shi)(shi)申請上市(shi)(shi)。前提是這(zhe)(zhe)(zhe)家(jia)公(gong)(gong)司全(quan)面(mian)具備了交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)在(zai)規范性、盈利、股(gu)(gu)權分(fen)散程(cheng)度(du)等方面(mian)的(de)(de)條(tiao)(tiao)件。如果(guo)未達到(dao)這(zhe)(zhe)(zhe)些(xie)條(tiao)(tiao)件的(de)(de)，也可(ke)直接去(qu)證監會申請公(gong)(gong)開(kai)(kai)發行(xing)并(bing)上市(shi)(shi)。

        這一思(si)路早已上報證監(jian)會并研究多時，有望為(wei)正式發布(bu)的新三板擴(kuo)圍方(fang)案引用。不過，為(wei)了避免部(bu)分(fen)企業試圖監(jian)管套利、將新三板視(shi)為(wei)“綠(lv)色通道”，市場人士指出，最終的方(fang)案將對掛牌時限作(zuo)出限制，掛牌滿一定(ding)年限后方(fang)可(ke)轉板。

      ;  此外(wai)，轉(zhuan)(zhuan)板后企(qi)業(ye)如需公開發行股(gu)份的(de)話，還必須要(yao)經過證監會的(de)發行核準。投(tou)行人(ren)士表示，轉(zhuan)(zhuan)板制度(du)出臺是(shi)完善(shan)資本(ben)市場(chang)制度(du)設(she)計關鍵的(de)一(yi)步，給企(qi)業(ye)提供(gong)了(le)各種可能(neng)(neng)性。在制度(du)完善(shan)落實(shi)后，新三板市場(chang)交易(yi)采取公開的(de)方式，并具(ju)備證券市場(chang)的(de)一(yi)些(xie)基本(ben)功(gong)能(neng)(neng)，包括發行、交易(yi)、并購等(deng)，加之正在醞釀的(de)優先股(gu)和債權融資功(gong)能(neng)(neng)，這意味著這一(yi)市場(chang)能(neng)(neng)夠為企(qi)業(ye)提供(gong)全面服務，企(qi)業(ye)是(shi)否需要(yao)轉(zhuan)(zhuan)板需根據實(shi)際(ji)情況而定，不能(neng)(neng)為了(le)轉(zhuan)(zhuan)板而轉(zhuan)(zhuan)板。

        全線備戰(zhan)

 ;       雖然方案尚未正式(shi)發布(bu)，但各路市場機(ji)構(gou)已(yi)全(quan)線(xian)備戰。

        從全國股轉系統來說，各項制度已準備多時。年初已經正式發布系列制度規則，在原中關村[-1.31% 資金研報]代(dai)辦(ban)系(xi)(xi)統(tong)試點經驗的(de)(de)基礎上，對市場交易制度進(jin)行了創新。在(zai)保留(liu)協(xie)議(yi)(yi)轉(zhuan)讓(rang)方(fang)式的(de)(de)基礎上，規(gui)定可并(bing)行實施(shi)競爭(zheng)性(xing)傳統(tong)做市商制度。掛牌(pai)公(gong)(gong)司股(gu)(gu)份可采(cai)用(yong)協(xie)議(yi)(yi)方(fang)式、做市方(fang)式、競價方(fang)式等(deng)進(jin)行轉(zhuan)讓(rang)，并(bing)可轉(zhuan)換轉(zhuan)讓(rang)方(fang)式。優化協(xie)議(yi)(yi)轉(zhuan)讓(rang)方(fang)式，提供集合競價轉(zhuan)讓(rang)服務。同時(shi)，降低(di)單(dan)筆報價委托最低(di)股(gu)(gu)數，采(cai)用(yong)多邊凈(jing)額擔保交收(shou)模式，并(bing)完善市場定向(xiang)融(rong)資功能，放(fang)寬股(gu)(gu)票限售規(gui)定。盡管有關(guan)規(gui)則已為(wei)市場發(fa)展預留(liu)了足(zu)夠交易制度空間，但(dan)全國(guo)股(gu)(gu)轉(zhuan)系(xi)(xi)統(tong)消息顯示，市場正式運行之(zhi)后，市場交易平臺將由協(xie)會(hui)管理的(de)(de)代(dai)辦(ban)系(xi)(xi)統(tong)變(bian)更(geng)為(wei)獨立運行的(de)(de)全國(guo)中小企(qi)業股(gu)(gu)轉(zhuan)系(xi)(xi)統(tong)，同時(shi)需(xu)要(yao)更(geng)新技術系(xi)(xi)統(tong)給予支持。目(mu)前，全國(guo)股(gu)(gu)轉(zhuan)系(xi)(xi)統(tong)公(gong)(gong)司及相(xiang)關(guan)單(dan)位正在(zai)全力開發(fa)技術系(xi)(xi)統(tong)，系(xi)(xi)統(tong)開發(fa)完成后還需(xu)經過測試等(deng)環節，預計(ji)四季度才能實現(xian)技術系(xi)(xi)統(tong)的(de)(de)新老(lao)切(qie)換。目(mu)前準(zhun)備工(gong)(gong)作順(shun)利推(tui)進(jin)，系(xi)(xi)統(tong)搭建工(gong)(gong)作有望在(zai)年底完成，與擴圍(wei)等(deng)工(gong)(gong)作正好無縫(feng)銜接。

        各地(di)政府及證監會派出機構在下半年力推新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)工作(zuo)，一些轄(xia)區(qu)(qu)內沒(mei)有新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)試(shi)點園區(qu)(qu)的(de)省份證監局多次召集擬上市企業(ye)，鼓(gu)勵其轉戰新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)。從(cong)準備(bei)掛牌企業(ye)及投行角度(du)來看，一些試(shi)點園區(qu)(qu)外(wai)企業(ye)更是透(tou)露(lu)早在9月就已(yi)有首批非試(shi)點園區(qu)(qu)企業(ye)上報(bao)申報(bao)材料，正(zheng)在等待(dai)擴圍正(zheng)式啟動。投行人士透(tou)露(lu)，此前已(yi)接到通知開(kai)始接受新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)企業(ye)的(de)掛牌申報(bao)。權(quan)威人士預(yu)計(ji)，目(mu)前新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)擴圍已(yi)萬事俱備(bei)，只欠(qian)正(zheng)式開(kai)閘(zha)，待(dai)方案發布后新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)掛牌節奏將快速(su)跟上，市場(chang)新(xin)制度(du)配套運行，試(shi)點多時(shi)的(de)新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)有望順利(li)銜接走(zou)上正(zheng)軌。