永久免费AV网站SM调教_精品国产精品国产偷麻豆_无码中字出轨中文人妻中文中_每章都有肉并且非常黄的小说

     PE機(ji)構在(zai)(zai)(zai)資本(ben)市(shi)場(chang)充當的角(jiao)色悄然(ran)發生轉變(bian)，與之(zhi)前投資項目并(bing)通過項目上(shang)市(shi)退出不同的是(shi)，PE機(ji)構已經(jing)在(zai)(zai)(zai)謀劃(hua)(hua)直接登(deng)陸資本(ben)市(shi)場(chang)。九鼎投資已經(jing)登(deng)上(shang)新(xin)三(san)(san)板(ban)，中國(guo)證券報記者獲悉，實力更(geng)強(qiang)的PE巨(ju)頭中科招商(shang)近(jin)期將在(zai)(zai)(zai)新(xin)三(san)(san)板(ban)掛牌(pai)，硅谷(gu)天堂也在(zai)(zai)(zai)籌(chou)劃(hua)(hua)在(zai)(zai)(zai)新(xin)三(san)(san)板(ban)掛牌(pai)。

     業內人士(shi)指出，目(mu)前國(guo)內PE機構(gou)(gou)直接IPO還沒有先例，在這(zhe)種環境中，PE機構(gou)(gou)將會選擇新三(san)板(ban)(ban)(ban)、股權(quan)交易中心，目(mu)前監管層(ceng)也(ye)(ye)比(bi)較傾向(xiang)于先在新三(san)板(ban)(ban)(ban)掛牌(pai)。掛牌(pai)新三(san)板(ban)(ban)(ban)、股權(quan)交易中心一方面可以(yi)提升品牌(pai)價值，未來也(ye)(ye)存在轉板(ban)(ban)(ban)的可能。

     瞄準新三板

     此前(qian)九鼎(ding)投資已(yi)經(jing)掛牌新(xin)三(san)板(ban)(ban)，中(zhong)科(ke)招(zhao)商有望成(cheng)為第二家在新(xin)三(san)板(ban)(ban)掛牌的PE機構(gou)。

     對(dui)比九(jiu)鼎(ding)(ding)投(tou)資和中科招(zhao)商案例，九(jiu)鼎(ding)(ding)投(tou)資是子公司(si)昆吾九(jiu)鼎(ding)(ding)投(tou)資上市，中科招(zhao)商是整體上市。不(bu)過，九(jiu)鼎(ding)(ding)投(tou)資的(de)核心資產(chan)就是昆吾九(jiu)鼎(ding)(ding)投(tou)資，而(er)中科招(zhao)商也已經(jing)把一些和投(tou)資不(bu)相關的(de)非主(zhu)營(ying)業務子公司(si)予(yu)以剝離。

     中(zhong)科招(zhao)商(shang)(shang)還(huan)計劃向不(bu)超(chao)過(guo)30名(ming)投資者(zhe)定(ding)向發行募資不(bu)超(chao)過(guo)90億元，引入財務投資者(zhe)和戰略投資者(zhe)。中(zhong)國證券報記(ji)者(zhe)從知情人士處了(le)解(jie)到，引入戰略投資者(zhe)方面，中(zhong)科招(zhao)商(shang)(shang)已有一些(xie)動作。未來兩到三年(nian)，中(zhong)科招(zhao)商(shang)(shang)將迎來項(xiang)目退(tui)出高(gao)峰，此次引進的戰略投資者(zhe)回報將得(de)以體現(xian)。

     今年5月，中(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)董事長兼總(zong)裁單祥雙曾表(biao)示，中(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)將掛牌新三板(ban)(ban)。中(zhong)國證券報記(ji)者從接近中(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)人士處了解到，中(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)最初是想在主板(ban)(ban)上市。經過和證監會有關(guan)部門(men)溝通后，建議中(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)先(xian)上新三板(ban)(ban)。

     有(you)業(ye)(ye)(ye)內人士對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)國證券(quan)報記者分析，選擇這個(ge)時(shi)機在新三板掛牌，對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)商(shang)提高自身估值并不是(shi)最好的(de)時(shi)機。中(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)商(shang)約(yue)有(you)半數的(de)基(ji)金成(cheng)立(li)在2010年至2011年，基(ji)金時(shi)間一(yi)(yi)般(ban)是(shi)5年，這也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)(shuo)，中(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)商(shang)很(hen)多基(ji)金并未到退(tui)出(chu)(chu)時(shi)間，2015年、2016年才會到退(tui)出(chu)(chu)高峰(feng)，而項(xiang)(xiang)目到期難以退(tui)出(chu)(chu)的(de)問題并不突出(chu)(chu)。對(dui)(dui)于PE公(gong)司來說(shuo)(shuo)，影響業(ye)(ye)(ye)績的(de)因素(su)之(zhi)一(yi)(yi)是(shi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)規(gui)模，另(ling)外是(shi)項(xiang)(xiang)目的(de)投資回報。隨著項(xiang)(xiang)目逐漸退(tui)出(chu)(chu)，從(cong)2015年開始中(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)商(shang)業(ye)(ye)(ye)績有(you)望開始釋放(fang)。

     “轉板”預期強烈

     除了九鼎(ding)投資和中科招商，硅谷(gu)天堂也在籌劃掛牌(pai)新(xin)三板。未來(lai)的“轉板”預(yu)期成為這些PE機構(gou)選擇先在新(xin)三板掛牌(pai)的一個重(zhong)要原因。

     證監會私(si)募基金監管(guan)部副主任劉(liu)健鈞11月19日在深圳(zhen)高交(jiao)會創新(xin)創業新(xin)引擎(qing)高峰(feng)論(lun)壇上表示，將加快完善新(xin)三板市場交(jiao)易機制(zhi)和轉(zhuan)板機制(zhi)，增(zeng)加新(xin)三板的流動性和吸引力。

     對(dui)于PE機構為什么(me)不直接在(zai)(zai)主(zhu)(zhu)板(ban)上(shang)市，業內人士表(biao)示，一方(fang)面是政策法規方(fang)面的(de)障礙；即便(bian)是符(fu)合上(shang)市條件，在(zai)(zai)主(zhu)(zhu)板(ban)上(shang)市排隊時間較長(chang)，也讓一些PE機構望而卻步。

     投中研(yan)究院分析師萬格(ge)接受中國(guo)證券報記者采訪時(shi)表示(shi)，根據上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)資質要求，“發(fa)行人應當(dang)是(shi)依法設立且合(he)(he)法存續的股份有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)。經國(guo)務院批(pi)準，有(you)(you)(you)限(xian)(xian)責(ze)任公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)在(zai)依法變(bian)(bian)(bian)更(geng)為(wei)股份有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)時(shi)，可以采取(qu)募集(ji)設立方式公(gong)(gong)開發(fa)行股票。”很多PE公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)都以有(you)(you)(you)限(xian)(xian)責(ze)任公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)形(xing)式存在(zai)，如(ru)掛牌(pai)前，北京同(tong)創九(jiu)鼎(ding)投資控(kong)股有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)就變(bian)(bian)(bian)更(geng)為(wei)同(tong)創九(jiu)鼎(ding)投資管理股份有(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)形(xing)式需變(bian)(bian)(bian)更(geng)。據《合(he)(he)伙企業法》規定，“國(guo)有(you)(you)(you)獨資公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)、國(guo)有(you)(you)(you)企業、上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)以及公(gong)(gong)益(yi)性的事業單位、社會(hui)團體(ti)不得成(cheng)(cheng)為(wei)普通合(he)(he)伙人。”如(ru)果PE成(cheng)(cheng)為(wei)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，則不能夠繼續成(cheng)(cheng)為(wei)基金(jin)的管理人，因此(ci)，需在(zai)原(yuan)有(you)(you)(you)基金(jin)管理公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)之(zhi)上(shang)或之(zhi)下再設立公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，避開政策限(xian)(xian)制，如(ru)九(jiu)鼎(ding)是(shi)在(zai)昆吾九(jiu)鼎(ding)之(zhi)上(shang)設立同(tong)創九(jiu)鼎(ding)。

     浙江(jiang)亞克西投(tou)(tou)資(zi)有(you)限公(gong)司(si)(si)副總經理兼投(tou)(tou)資(zi)總監(jian)吳子亮在(zai)接受中國證券報(bao)記者采訪時表示(shi)，目(mu)前PE機構(gou)分為(wei)(wei)公(gong)司(si)(si)制和有(you)限合伙制兩種。九(jiu)鼎投(tou)(tou)資(zi)、中科(ke)招(zhao)商都(dou)是(shi)公(gong)司(si)(si)制PE。目(mu)前公(gong)司(si)(si)制PE在(zai)主(zhu)(zhu)板上市(shi)法律層面沒有(you)障礙(ai)，主(zhu)(zhu)要(yao)是(shi)目(mu)前監(jian)管層要(yao)求主(zhu)(zhu)板上市(shi)公(gong)司(si)(si)要(yao)有(you)主(zhu)(zhu)營業(ye)務，對業(ye)績穩定(ding)性(xing)(xing)和可持續性(xing)(xing)提出要(yao)求。而PE主(zhu)(zhu)業(ye)為(wei)(wei)投(tou)(tou)資(zi)，投(tou)(tou)資(zi)期限一(yi)般比較長(chang)，業(ye)績波動性(xing)(xing)大。

     吳(wu)子亮表示，PE機構(gou)選擇在(zai)新(xin)三板(ban)掛牌(pai)，部分原因是出(chu)(chu)于投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)退(tui)出(chu)(chu)需求。根據九(jiu)鼎(ding)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)披露，截至2013年10月31日，公司目前(qian)在(zai)管的股(gu)權基(ji)(ji)金累計(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)項(xiang)(xiang)(xiang)目209個，累計(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)金額154.3億(yi)元；已經(jing)退(tui)出(chu)(chu)24個項(xiang)(xiang)(xiang)目，退(tui)出(chu)(chu)項(xiang)(xiang)(xiang)目的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)金額為11.7億(yi)元；目前(qian)在(zai)管項(xiang)(xiang)(xiang)目185個，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)金額142.6億(yi)元。IPO需要(yao)等待時(shi)間(jian)較長，但是一些基(ji)(ji)金即將(jiang)到(dao)期，面臨退(tui)出(chu)(chu)問題(ti)。九(jiu)鼎(ding)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)在(zai)新(xin)三板(ban)掛牌(pai)后，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)基(ji)(ji)金份額轉(zhuan)換為股(gu)票，可(ke)以通(tong)過轉(zhuan)讓(rang)股(gu)票的方式得(de)以退(tui)出(chu)(chu)。

     吳子亮進一步解(jie)釋稱，在(zai)新三(san)板(ban)掛牌(pai)，通過信(xin)息披露可以提高透明度，讓投資者更(geng)加了解(jie)公司，從而進行(xing)更(geng)合(he)理的估值(zhi)，為(wei)今(jin)后轉板(ban)提供估值(zhi)參考(kao)，實現平滑過渡。如果直接IPO，在(zai)估值(zhi)存(cun)在(zai)爭(zheng)議的情況下，定(ding)價是很棘手的問題(ti)。

     此(ci)(ci)外，“借(jie)殼”彎道上市(shi)也是(shi)一(yi)個途(tu)徑，但這一(yi)路(lu)徑并不順(shun)暢(chang)。近期，PE“租殼”天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)被(bei)叫停(ting)。今年(nian)10月19日，天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)四(si)位(wei)主要(yao)股(gu)(gu)(gu)東與(yu)杭州(zhou)(zhou)順(shun)成(cheng)(cheng)股(gu)(gu)(gu)權(quan)投資合伙企業（有(you)(you)(you)限合伙）簽(qian)署(shu)協議(yi)，杭州(zhou)(zhou)順(shun)成(cheng)(cheng)受讓天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)6.14%股(gu)(gu)(gu)份。同時，天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)四(si)位(wei)股(gu)(gu)(gu)東將23.81%股(gu)(gu)(gu)份對(dui)應的股(gu)(gu)(gu)東投票權(quan)及相關(guan)權(quan)利委托給杭州(zhou)(zhou)順(shun)成(cheng)(cheng)行(xing)使。轉讓完(wan)成(cheng)(cheng)后(hou)，杭州(zhou)(zhou)順(shun)成(cheng)(cheng)將享有(you)(you)(you)天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)權(quan)益股(gu)(gu)(gu)份達29.95%，成(cheng)(cheng)為(wei)天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東。天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)稱，此(ci)(ci)次交易未構(gou)成(cheng)(cheng)借(jie)殼上市(shi)。不過(guo)，天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)最終取消了有(you)(you)(you)關(guan)股(gu)(gu)(gu)東投票權(quan)委托的條款。由于有(you)(you)(you)關(guan)協議(yi)需進行(xing)修訂，天(tian)(tian)晟(sheng)(sheng)新(xin)(xin)材(cai)(cai)(cai)目前仍(reng)在(zai)停(ting)牌(pai)中。

     小型(xing)PE機構的(de)選(xuan)擇

     一(yi)些(xie)大型PE機構選擇在新(xin)三板掛(gua)牌，而(er)一(yi)些(xie)小型PE機構則(ze)瞄準(zhun)了區(qu)域股權交(jiao)易(yi)中(zhong)心。山(shan)東金澤(ze)霖股權投(tou)(tou)資(zi)管理有(you)限公(gong)(gong)司(si)近日在齊魯(lu)股權交(jiao)易(yi)中(zhong)心正式掛(gua)牌，成為山(shan)東省(sheng)(sheng)首(shou)家(jia)登(deng)陸股權交(jiao)易(yi)中(zhong)心的(de)PE公(gong)(gong)司(si)。根據公(gong)(gong)開資(zi)料，金澤(ze)霖是山(shan)東省(sheng)(sheng)首(shou)批(pi)成立的(de)專業(ye)基金管理公(gong)(gong)司(si)，旗(qi)下(xia)擁有(you)上海光(guang)圣全(quan)投(tou)(tou)資(zi)中(zhong)心、蘇州山(shan)財(cai)股權投(tou)(tou)資(zi)合(he)伙企(qi)業(ye)、蘇州金澤(ze)霖創業(ye)投(tou)(tou)資(zi)企(qi)業(ye)、蘇州金豐(feng)益(yi)創業(ye)投(tou)(tou)資(zi)企(qi)業(ye)、上海旺義臺投(tou)(tou)資(zi)中(zhong)心5家(jia)有(you)限合(he)伙企(qi)業(ye)，累計管理的(de)已(yi)投(tou)(tou)資(zi)金額(e)超(chao)過10億(yi)元。

     今年8月(yue)，長(chang)沙高新區企業湖(hu)南(nan)(nan)(nan)私人掌柜(ju)投資(zi)(zi)股(gu)份(fen)有限公司在湖(hu)南(nan)(nan)(nan)股(gu)交所(suo)標準(zhun)板掛(gua)牌上(shang)市(shi)，這是湖(hu)南(nan)(nan)(nan)省第一家登(deng)陸湖(hu)南(nan)(nan)(nan)股(gu)交所(suo)的股(gu)權投資(zi)(zi)機構和掛(gua)牌上(shang)市(shi)推薦(jian)商。私人掌柜(ju)主要從事企業財務顧問、股(gu)權投資(zi)(zi)和區域股(gu)權市(shi)場企業掛(gua)牌推薦(jian)服務和融資(zi)(zi)服務。

     事實(shi)上，《北(bei)京(jing)金(jin)融資(zi)(zi)(zi)產交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所私(si)募股(gu)權交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)規(gui)則》早(zao)在2010年11月已發布，正式啟動PE的(de)二級市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，這也是國內首家從(cong)事PE交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)二級市(shi)場(chang)(chang)。北(bei)交(jiao)(jiao)(jiao)所啟動PE二級市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，與當(dang)時的(de)PE市(shi)場(chang)(chang)不無關系。2010年上半年，國內私(si)募股(gu)權基金(jin)共募集資(zi)(zi)(zi)金(jin)190.26億美元，超過2009年全年的(de)募資(zi)(zi)(zi)總額。然而由于(yu)上市(shi)退(tui)出(chu)渠道有限，PE能夠從(cong)公開(kai)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)退(tui)出(chu)的(de)比例(li)不到(dao)三(san)分之一，其(qi)他70%左右都(dou)依靠狹窄的(de)私(si)人關系退(tui)出(chu)。

     對于這些在區域股(gu)權(quan)交易市場掛牌的PE機構來(lai)說，區域股(gu)權(quan)交易市場并(bing)不(bu)是最終(zhong)目標。金澤霖(lin)有(you)關負責人(ren)曾表示(shi)，公司將在資格達標時積極推進新的上市進程(cheng)，進入(ru)新三板(ban)(ban)。私人(ren)掌柜董事(shi)長王禹平也表示(shi)，力爭在5年以內登陸主(zhu)板(ban)(ban)或創業板(ban)(ban)市場。

<i id='psz51'></i>