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     11月(yue)19日，國務院總理李(li)克強主持召開(kai)國務院常務會議，會議指出(chu)要抓緊出(chu)臺股票發(fa)行注冊制改革(ge)方案(an)，取消股票發(fa)行的持續盈利條件，降低(di)小微(wei)和創新型企業上市門(men)檻。

     而上周五(wu)，證(zheng)(zheng)監會(hui)新聞發言人張(zhang)曉軍也表示，目前(qian)證(zheng)(zheng)監會(hui)已牽頭(tou)完成(cheng)股票(piao)發行(xing)注(zhu)冊(ce)制改(gai)革方案(an)初稿，并征求了部(bu)分保薦機構、專家學者及工作組成(cheng)員(yuan)單位意見，擬于11月底(di)前(qian)上報(bao)國務(wu)院。

     從這(zhe)一系列的發言不難看出，市(shi)場離注冊制(zhi)不遠了(le)。

     事實(shi)上(shang)，有這樣一類企(qi)業(ye)，如果注(zhu)冊制推(tui)出(chu)，他們(men)有可能(neng)是(shi)最先一批的受益者，這便是(shi)近兩年終止(zhi)IPO申請(qing)轉而掛牌新三板的企(qi)業(ye)。這些(xie)曾(ceng)經在擬(ni)IPO隊伍里排(pai)過隊的企(qi)業(ye)相較新三板上(shang)絕大多數企(qi)業(ye)來說更(geng)加(jia)成(cheng)熟。

     冷對注冊制

     記者(zhe)在和這(zhe)些(xie)企業交(jiao)流之后發現，新三板上的這(zhe)些(xie)企業對于注冊制更(geng)多的還(huan)是觀望的態(tai)度(du)。

     新產業（830838）的董秘張(zhang)蕾便告訴記者，具體情況還要等(deng)注冊制相關(guan)政策落地(di)。公司方面是很(hen)希望能(neng)看到A股市(shi)場(chang)股票發行價格能(neng)夠市(shi)場(chang)化的。

     凱立(li)德（430618）的一位人士便告訴記(ji)者，至于未(wei)來是否在注冊制推行(xing)的情(qing)況下會考(kao)慮再(zai)戰(zhan)IPO不是公司單方面(mian)可以決(jue)定的，具(ju)體情(qing)況還要看股轉系統(tong)方面(mian)政(zheng)策如何(he)，另(ling)外公司更(geng)加關(guan)心證監會提出的互(hu)聯網(wang)企業轉板(ban)(ban)創業板(ban)(ban)的通道。

     四維傳媒（430318）的(de)(de)董秘唐(tang)潔也告訴記者，公司(si)方面更期待的(de)(de)是新三(san)板(ban)與創(chuang)業板(ban)的(de)(de)轉板(ban)通(tong)道。

     從2013年國務院發文(wen)新三板(ban)正式擴容(rong)開始，這(zhe)一年里新三板(ban)的(de)變(bian)化可謂非(fei)常之大，很多(duo)配套政(zheng)策出臺(tai)，例如新三板(ban)并購重組、股轉(zhuan)系(xi)統的(de)自律監管等。另一方(fang)面，如IPO轉(zhuan)投股轉(zhuan)系(xi)統這(zhe)一類(lei)企業大部分在(zai)今(jin)年新三板(ban)定增大熱的(de)情況下都獲得了比較(jiao)可觀的(de)融(rong)資。

     與此同時，從今年初開始監管層(ceng)多次提(ti)出(chu)要建(jian)立(li)互(hu)聯網(wang)(wang)企業(ye)轉板(ban)通道，具體內容是將研究在(zai)創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)建(jian)立(li)單獨層(ceng)次，支持尚(shang)未盈利的(de)互(hu)聯網(wang)(wang)和高新(xin)(xin)技術企業(ye)在(zai)新(xin)(xin)三板(ban)掛牌一年后(hou)到創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)上(shang)市。

    ; 另有(you)一位不愿(yuan)署(shu)名的(de)(de)(de)上海地區新三板(ban)掛(gua)牌企業的(de)(de)(de)負責(ze)人告訴記(ji)者：“現在注(zhu)冊制(zhi)的(de)(de)(de)細則還未出(chu)臺，我們(men)也很猶豫。還有(you)，未來(lai)注(zhu)冊制(zhi)推出(chu)了，我們(men)是不是還得繼續排(pai)隊。如果要繼續排(pai)隊的(de)(de)(de)話(hua)，那轉(zhuan)板(ban)通道對于我們(men)來(lai)說就(jiu)更加現實。”

     一(yi)位(wei)申銀萬國[5.24%]場外市場部的人士分析到(dao)。“就現在來看(kan)(kan)，盡管注(zhu)冊制(zhi)將要加(jia)速(su)推行，但是(shi)我覺得短時間內還是(shi)難以看(kan)(kan)到(dao)細則。而轉(zhuan)板通(tong)道相比注(zhu)冊制(zhi)來說，更(geng)加(jia)容易推行。另一(yi)方面，這些之前排過隊的企業肯定不想(xiang)再重新(xin)加(jia)入擬(ni)IPO的隊伍(wu)當中(zhong)，況且(qie)這些企業在新(xin)三板上已(yi)經獲得了一(yi)部分資金(jin)，這也就可以理(li)解這些企業目前觀望的決定。”

     棄IPO原因多樣(yang)

     張蕾向記者表示：“現在公(gong)司運營情況良好(hao)，一些機構也想(xiang)繼續追進。我們在其中起到(dao)撮合的(de)作(zuo)用(yong)，而具體的(de)交易已經完(wan)成。”

     實(shi)際(ji)上(shang)，新(xin)產業通(tong)過在新(xin)三板上(shang)掛(gua)牌使得老(lao)股東溢(yi)價退出同時也完成了對新(xin)投資者(zhe)的(de)引進。

     根據新產(chan)業(ye)(ye)的(de)(de)公開轉讓說明書(shu)，新產(chan)業(ye)(ye)在掛牌之(zhi)時便有數家投(tou)資機(ji)(ji)構潛伏其中，包括著名的(de)(de)私募(mu)紅(hong)杉資本旗(qi)下的(de)(de)投(tou)資基(ji)(ji)金-天津紅(hong)杉聚業(ye)(ye)股權投(tou)資合(he)伙企業(ye)(ye)。除外(wai)，還有蘇(su)州盤實(shi)股權投(tou)資中心(xin)（有限(xian)合(he)伙）、深圳市華澳創(chuang)業(ye)(ye)投(tou)資企業(ye)(ye)（有限(xian)合(he)伙）等兩家私募(mu)股權投(tou)資基(ji)(ji)金，而這些(xie)投(tou)資機(ji)(ji)構均在2011年先后投(tou)資進入新產(chan)業(ye)(ye)。

     對(dui)此，中信證券[5.59% 資金(jin) 研報]場(chang)外市(shi)場(chang)部的一位人(ren)士向記者分(fen)析指出(chu)(chu)：“我認為這(zhe)些(xie)私募進入(ru)的時(shi)間這(zhe)么長(chang)，也需(xu)要新三(san)板這(zhe)個(ge)平臺(tai)作為退出(chu)(chu)的渠道(dao)。根據(ju)公司披露的這(zhe)些(xie)投資機構進入(ru)公司的成本價，以(yi)現(xian)在這(zhe)個(ge)價格退出(chu)(chu)絕對(dui)是有溢(yi)價的。”

     新產業是(shi)在(zai)新三板二級市場受(shou)到(dao)投(tou)資者追(zhui)捧的企業，而四維傳媒(mei)從掛牌新三板起通過定向增發一共累計融到(dao)了將近1億元的資金。

     另一家掛(gua)轉投三(san)板的(de)企業(ye)凱(kai)立德(de)，同樣拿到相(xiang)當規模的(de)融資(zi)。

     據(ju)凱立德10月9日(ri)披露定增方案顯示，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)擬以12.00元(yuan)/股發行700萬股，預計募資(zi)8400萬元(yuan)，發行對(dui)象為天津(jin)金(jin)星(xing)投資(zi)有(you)(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)，以及天津(jin)金(jin)星(xing)的(de)全資(zi)子公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)天津(jin)順米投資(zi)有(you)(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)，而這(zhe)兩家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)均為小米科技有(you)(you)限責任公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)全資(zi)子公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)，法定代表人均為雷(lei)軍。

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