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     新三(san)板推(tui)出(chu)后，公募(mu)基金參與(yu)新三(san)板的步伐亦逐漸加快。

     新三板基(ji)金有望打(da)破公募基(ji)金只能投向二(er)級市場，產品同質化嚴(yan)重的局(ju)面(mian)。不過，新三板剛起步不久，有基(ji)金公司人士提出可以采(cai)取指數化投資策略(lve)以及封閉或半封閉式運作(zuo)以應對(dui)新三板當前(qian)個(ge)股分化、流動性不足等(deng)難題(ti)。

     據(ju)《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者了(le)解，目前各大基(ji)金(jin)公司均(jun)在(zai)(zai)(zai)研究新(xin)三板這一新(xin)的潛在(zai)(zai)(zai)投資領域，南(nan)方基(ji)金(jin)以(yi)及首家(jia)PE系基(ji)金(jin)公司——九泰基(ji)金(jin)在(zai)(zai)(zai)產(chan)品準備階段(duan)暫時(shi)走(zou)在(zai)(zai)(zai)業內前列。

     公募基金備戰新(xin)三板/

     事實(shi)上，自去年年初全國中小企業股份轉讓(rang)系統掛牌(pai)成立之后，基金(jin)公(gong)司就已對新(xin)三板投(tou)資(zi)有(you)所關(guan)注(zhu)，然而，由(you)于(yu)法律因素，公(gong)募(mu)基金(jin)投(tou)資(zi)范圍被限定于(yu)只能投(tou)資(zi)上市公(gong)司股票，所以公(gong)募(mu)基金(jin)投(tou)資(zi)新(xin)三板仍需(xu)相關(guan)法律放行以及證監會具體(ti)細則(ze)指引，基金(jin)公(gong)司參與新(xin)三板投(tou)資(zi)還(huan)止(zhi)于(yu)研(yan)究(jiu)階段。

  ;   “基(ji)金投資新三(san)板(ban)如何掙錢(qian)，怎(zen)樣解決流動性問題(ti)，是基(ji)金公(gong)司(si)設計新三(san)板(ban)基(ji)金需要考慮的兩大因素。”華南某大型基(ji)金公(gong)司(si)產品部(bu)人士(shi)表(biao)示。

     “新三(san)板市(shi)場(chang)特征(zheng)(zheng)是公司(si)家數多(duo)、覆蓋廣，但從(cong)規模到業(ye)績(ji)，從(cong)流動性(xing)(xing)到估值都(dou)分化(hua)巨大(da)，業(ye)績(ji)呈現(xian)高(gao)增(zeng)長、高(gao)波動和(he)(he)高(gao)分化(hua)特征(zheng)(zheng)，截至2013年(nian)年(nian)報，凈(jing)利(li)潤(run)超過(guo)3000萬(wan)元的公司(si)有(you)87家，盈(ying)(ying)利(li)增(zeng)速的眾數落(luo)在(zai)兩端。”申銀萬(wan)國在(zai)研究(jiu)報告中稱，鑒于新三(san)板有(you)大(da)量(liang)初創期(qi)、尚未盈(ying)(ying)利(li)、尚無同業(ye)可比的公司(si)，新三(san)板投(tou)資介于股權投(tou)資和(he)(he)權益投(tou)資之間，不同于A股二級市(shi)場(chang)傳(chuan)統的盈(ying)(ying)利(li)模式(shi)和(he)(he)投(tou)資理(li)念，新三(san)板投(tou)資需要引入PE/VC思維(wei)和(he)(he)投(tou)行思維(wei)。盈(ying)(ying)利(li)機會在(zai)于公司(si)成(cheng)長、估值溢價和(he)(he)做市(shi)盈(ying)(ying)利(li)，同時，需要特別警(jing)惕業(ye)績(ji)波動、公司(si)治理(li)和(he)(he)流動性(xing)(xing)三(san)大(da)風險。

     另(ling)一方面，基金(jin)(jin)公(gong)司(si)一貫以來(lai)只(zhi)參與二級市場投(tou)(tou)資(zi)，缺乏PE投(tou)(tou)資(zi)經驗，引入相關投(tou)(tou)研人才，被視(shi)作公(gong)募基金(jin)(jin)應對新(xin)(xin)三板(ban)投(tou)(tou)資(zi)舉措之一，“公(gong)司(si)正(zheng)在(zai)做新(xin)(xin)三板(ban)公(gong)司(si)調研。”有基金(jin)(jin)公(gong)司(si)人士(shi)透露近期所在(zai)公(gong)司(si)的準備工作。

     設計成指數(shu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)是基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司想出的另一種投資解決方案。“指數(shu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)投資一籃(lan)子股票，與PE類(lei)似，資產池里只要一兩個(ge)公司投資成功就行。”華南(nan)某(mou)大(da)型(xing)基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司產品部人士提出了這一想法。

     由于(yu)新(xin)(xin)三板(ban)標的(de)缺乏(fa)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)，而(er)開放式(shi)基(ji)金(jin)需(xu)要(yao)(yao)(yao)應(ying)對客戶日常(chang)申贖，如何做好(hao)相關(guan)(guan)風控，也是(shi)基(ji)金(jin)公司需(xu)要(yao)(yao)(yao)考(kao)慮的(de)問題(ti)之一。“封閉(bi)或半封閉(bi)是(shi)較好(hao)的(de)模式(shi)，若是(shi)要(yao)(yao)(yao)避(bi)免上(shang)(shang)(shang)市折價，可(ke)以設計成(cheng)定期開發(fa)式(shi)基(ji)金(jin)。”上(shang)(shang)(shang)海某基(ji)金(jin)公司人士(shi)稱。不過，上(shang)(shang)(shang)海另一基(ji)金(jin)公司產(chan)品部(bu)人士(shi)亦表示，相關(guan)(guan)產(chan)品設計需(xu)要(yao)(yao)(yao)結合新(xin)(xin)三板(ban)發(fa)展情況考(kao)慮，未來待新(xin)(xin)三板(ban)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)增(zeng)強(qiang)，相應(ying)的(de)開放式(shi)基(ji)金(jin)也應(ying)運而(er)生。

     投資者門檻(jian)也是(shi)基(ji)金(jin)(jin)公司(si)風險控(kong)制的另一(yi)因素。“新三(san)板基(ji)金(jin)(jin)投資門檻(jian)需(xu)待(dai)證監會細則出臺，現在很多貨(huo)幣基(ji)金(jin)(jin)投資門檻(jian)已經降到1元(yuan)，部(bu)分基(ji)金(jin)(jin)公司(si)在淘(tao)寶店(dian)上(shang)(shang)出售的股票型基(ji)金(jin)(jin)也可(ke)以1元(yuan)購買，不過新三(san)板基(ji)金(jin)(jin)投資門檻(jian)或大大高于此前基(ji)金(jin)(jin)的1000元(yuan)標準。”上(shang)(shang)海(hai)某基(ji)金(jin)(jin)公司(si)人士表示。

     基(ji)金公司態(tai)度分化(hua)/

     新(xin)三板(ban)基金箭在弦上，不過，基金公司參與(yu)的熱情(qing)有所分(fen)化。

     綜合多名基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)公(gong)(gong)(gong)(gong)司產品部(bu)人士(shi)(shi)消息，南方(fang)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)和九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)泰基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)對新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)產品創新(xin)(xin)表現(xian)(xian)出(chu)較高的積極性。 九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)泰基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)由昆吾九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投(tou)資管理(li)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)司與北京同(tong)創九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投(tou)資管理(li)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)司共同(tong)出(chu)資設立，是國(guo)內(nei)第一家(jia)民營背景PE系公(gong)(gong)(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)。九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)泰基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)大(da)(da)股(gu)東九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投(tou)資在(zai)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)動(dong)作頻頻，4月29日(ri)九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投(tou)資在(zai)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)掛牌，6月份(fen)開始(shi)，九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投(tou)資參(can)投(tou)的項目(mu)天開園林(lin)、博思(si)特(te)、吉芬設計等相繼在(zai)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)現(xian)(xian)身。在(zai)業內(nei)人士(shi)(shi)看來(lai)，背靠(kao)大(da)(da)股(gu)東背景，九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)泰基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)或(huo)將借助(zhu)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)，在(zai)同(tong)質化競爭激烈的公(gong)(gong)(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)領域打(da)造差異化優勢。據接近九(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)(jiu)泰基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)人士(shi)(shi)稱，目(mu)前(qian)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)細則未(wei)出(chu)，公(gong)(gong)(gong)(gong)司暫時未(wei)做(zuo)深入研究。

     南方(fang)(fang)基(ji)(ji)金(jin)繼今年推出大(da)數據(ju)指(zhi)數基(ji)(ji)金(jin)之后，也將產品(pin)創新(xin)目光瞄準(zhun)新(xin)三(san)板基(ji)(ji)金(jin)。接近(jin)南方(fang)(fang)基(ji)(ji)金(jin)人士透(tou)露，目前產品(pin)方(fang)(fang)案并未上報，不過公司確實對新(xin)三(san)板基(ji)(ji)金(jin)給予較高關(guan)注度。

     其余基(ji)金公司對新(xin)三板基(ji)金看(kan)法不一(yi)。北京某大型基(ji)金公司渠道部人士稱，近期公司曾(ceng)對新(xin)三板基(ji)金問題進行探討，目前的看(kan)法是新(xin)三板容量仍有(you)限，在此基(ji)礎上發行公募基(ji)金規模也(ye)會受(shou)到(dao)制約(yue)，當下(xia)考(kao)慮如何應對來年行情(qing)或更為(wei)重要。

     不過，上海(hai)某基(ji)金(jin)公(gong)司(si)人(ren)(ren)士對此表達(da)了不一(yi)樣的(de)意見。“要以動(dong)態的(de)眼(yan)光看待新(xin)三板公(gong)募基(ji)金(jin)。”上述人(ren)(ren)士稱，新(xin)三板公(gong)募基(ji)金(jin)會隨著新(xin)三板本身擴容以及流(liu)動(dong)性改(gai)善而逐漸壯大，前(qian)景樂觀(guan)，就像(xiang)早(zao)期公(gong)募基(ji)金(jin)也是由封閉式基(ji)金(jin)起步再到華安基(ji)金(jin)發行首只開放式基(ji)金(jin)。

     據此前(qian)媒體報(bao)道(dao)，公募(mu)(mu)基(ji)金已在(zai)參(can)與(yu)技術系(xi)統測試。此前(qian)，全國中小企(qi)業(ye)股份轉(zhuan)讓系(xi)統監事長鄧映翎公開表示(shi)，正在(zai)研究(jiu)鼓勵公募(mu)(mu)基(ji)金發行跨市場的(de)產品，同時研究(jiu)投(tou)資(zi)者適當(dang)性(xing)管理制度與(yu)市場發展的(de)匹配，要(yao)適當(dang)降低相關標準。

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