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     新三板推出后(hou)，公募基金參(can)與新三板的步伐亦逐漸加(jia)快(kuai)。

     新(xin)三(san)板基金(jin)有望(wang)打(da)破公募基金(jin)只能投向二級市場，產品同質化嚴重的(de)局(ju)面(mian)。不過，新(xin)三(san)板剛(gang)起步不久，有基金(jin)公司人士(shi)提(ti)出(chu)可以采取指(zhi)數化投資策略以及封(feng)(feng)閉或半(ban)封(feng)(feng)閉式運作(zuo)以應對新(xin)三(san)板當前個股分化、流動性(xing)不足(zu)等(deng)難(nan)題。

     據《每(mei)日經濟新聞》記者了解，目前(qian)各大(da)基(ji)金(jin)公司(si)均在(zai)研究(jiu)新三板這一新的潛(qian)在(zai)投資(zi)領域，南(nan)方基(ji)金(jin)以(yi)及首家PE系基(ji)金(jin)公司(si)——九泰基(ji)金(jin)在(zai)產品準備階段(duan)暫時走在(zai)業內前(qian)列。

     公募基金備戰新三板/

     事實上，自去年年初全國中小企業股份轉讓(rang)系統掛牌(pai)成立之后，基(ji)(ji)金公司就已對新(xin)三(san)板(ban)投(tou)(tou)資(zi)(zi)有所關注，然而，由于法(fa)律因(yin)素，公募基(ji)(ji)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)范圍(wei)被限定于只能投(tou)(tou)資(zi)(zi)上市公司股票，所以公募基(ji)(ji)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)新(xin)三(san)板(ban)仍需(xu)相關法(fa)律放行以及證監(jian)會具體細則指引，基(ji)(ji)金公司參(can)與新(xin)三(san)板(ban)投(tou)(tou)資(zi)(zi)還止于研究階段。

     “基金(jin)投資新三板如何掙錢，怎樣解決流動性問題，是基金(jin)公(gong)司設計新三板基金(jin)需要考慮的兩大因素(su)。”華南某大型基金(jin)公(gong)司產品部人士(shi)表示(shi)。

     “新三(san)板市場特(te)(te)征(zheng)是公司(si)家數(shu)多、覆蓋廣，但從規模(mo)到業績(ji)，從流動(dong)性(xing)到估值都分化巨大(da)，業績(ji)呈(cheng)現高(gao)增長、高(gao)波動(dong)和高(gao)分化特(te)(te)征(zheng)，截至2013年(nian)年(nian)報，凈利(li)(li)潤超過3000萬元的公司(si)有87家，盈(ying)利(li)(li)增速的眾數(shu)落在兩端。”申銀萬國在研究報告中稱，鑒于(yu)(yu)新三(san)板有大(da)量初創期(qi)、尚未盈(ying)利(li)(li)、尚無(wu)同(tong)業可比的公司(si)，新三(san)板投資介于(yu)(yu)股權投資和權益投資之間，不同(tong)于(yu)(yu)A股二級市場傳(chuan)統(tong)的盈(ying)利(li)(li)模(mo)式(shi)和投資理念，新三(san)板投資需(xu)要引(yin)入(ru)PE/VC思維和投行思維。盈(ying)利(li)(li)機會在于(yu)(yu)公司(si)成長、估值溢(yi)價和做市盈(ying)利(li)(li)，同(tong)時，需(xu)要特(te)(te)別警惕業績(ji)波動(dong)、公司(si)治(zhi)理和流動(dong)性(xing)三(san)大(da)風險。

     另一方面，基金公司(si)一貫以(yi)來只(zhi)參(can)與二級市(shi)場投(tou)資，缺乏(fa)PE投(tou)資經(jing)驗(yan)，引(yin)入相(xiang)關投(tou)研(yan)人才(cai)，被視作(zuo)公募基金應對新三板投(tou)資舉措之一，“公司(si)正(zheng)在做(zuo)新三板公司(si)調研(yan)。”有基金公司(si)人士透露(lu)近期所在公司(si)的準備(bei)工(gong)作(zuo)。

     設計成指(zhi)數基金(jin)是基金(jin)公(gong)司想(xiang)出(chu)的另一(yi)種投資解(jie)決(jue)方案(an)。“指(zhi)數基金(jin)投資一(yi)籃子股票，與PE類似，資產(chan)池里只要一(yi)兩個(ge)公(gong)司投資成功就行。”華南某大型基金(jin)公(gong)司產(chan)品部(bu)人士提出(chu)了這一(yi)想(xiang)法。

     由(you)于新(xin)三(san)(san)板標(biao)的(de)缺乏流動性(xing)，而開(kai)(kai)放式基(ji)金(jin)需要(yao)應對客戶日常申贖，如何做好相關風控，也是基(ji)金(jin)公司(si)需要(yao)考慮(lv)的(de)問題(ti)之一。“封閉或半(ban)封閉是較好的(de)模式，若是要(yao)避免上(shang)市折(zhe)價，可(ke)以(yi)設計(ji)成(cheng)定期開(kai)(kai)發式基(ji)金(jin)。”上(shang)海某基(ji)金(jin)公司(si)人(ren)士稱。不過(guo)，上(shang)海另一基(ji)金(jin)公司(si)產品(pin)部人(ren)士亦表示，相關產品(pin)設計(ji)需要(yao)結合新(xin)三(san)(san)板發展情況考慮(lv)，未來(lai)待新(xin)三(san)(san)板流動性(xing)增強，相應的(de)開(kai)(kai)放式基(ji)金(jin)也應運(yun)而生(sheng)。

     投(tou)資(zi)者(zhe)門(men)檻也是基(ji)(ji)金公司風險控制的另一因素。“新三(san)板(ban)基(ji)(ji)金投(tou)資(zi)門(men)檻需待證監會細則出(chu)臺(tai)，現在(zai)很多貨幣基(ji)(ji)金投(tou)資(zi)門(men)檻已經(jing)降到1元(yuan)(yuan)，部分(fen)基(ji)(ji)金公司在(zai)淘寶(bao)店上(shang)出(chu)售的股票型基(ji)(ji)金也可以1元(yuan)(yuan)購買，不過新三(san)板(ban)基(ji)(ji)金投(tou)資(zi)門(men)檻或大大高于此前基(ji)(ji)金的1000元(yuan)(yuan)標準。”上(shang)海某(mou)基(ji)(ji)金公司人士表示(shi)。

     基金(jin)公(gong)司態度分(fen)化/

     新三板基(ji)金箭在(zai)弦(xian)上，不過，基(ji)金公司參與的(de)熱(re)情有所(suo)分(fen)化。

     綜合多名基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)產品部(bu)人士(shi)(shi)消息(xi)，南方基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)和九(jiu)(jiu)(jiu)泰(tai)(tai)(tai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)對新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)產品創新(xin)表現出(chu)較高的積極(ji)性。 九(jiu)(jiu)(jiu)泰(tai)(tai)(tai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)由昆(kun)吾九(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投資管理有(you)限(xian)公(gong)司(si)與北京同(tong)創九(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投資管理股(gu)(gu)份有(you)限(xian)公(gong)司(si)共同(tong)出(chu)資設(she)立，是國內第一家(jia)民營背景PE系公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。九(jiu)(jiu)(jiu)泰(tai)(tai)(tai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)大股(gu)(gu)東(dong)九(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投資在(zai)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)動(dong)作頻頻，4月(yue)(yue)29日(ri)九(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投資在(zai)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)掛牌，6月(yue)(yue)份開始(shi)，九(jiu)(jiu)(jiu)鼎(ding)投資參(can)投的項目(mu)天開園(yuan)林、博(bo)思特、吉芬(fen)設(she)計等相繼(ji)在(zai)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)現身。在(zai)業(ye)內人士(shi)(shi)看來，背靠大股(gu)(gu)東(dong)背景，九(jiu)(jiu)(jiu)泰(tai)(tai)(tai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)或將借助新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，在(zai)同(tong)質化競爭激(ji)烈的公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)領域打造(zao)差(cha)異化優(you)勢。據接近(jin)九(jiu)(jiu)(jiu)泰(tai)(tai)(tai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)人士(shi)(shi)稱(cheng)，目(mu)前(qian)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)細則未(wei)出(chu)，公(gong)司(si)暫時未(wei)做深(shen)入研究。

 ;    南(nan)方(fang)基(ji)金繼今年推出大數據指數基(ji)金之后，也將產(chan)品創新(xin)目光瞄準新(xin)三板(ban)基(ji)金。接近(jin)南(nan)方(fang)基(ji)金人士透露，目前產(chan)品方(fang)案并未上報，不過公司確實(shi)對新(xin)三板(ban)基(ji)金給(gei)予較(jiao)高關(guan)注度。

     其余基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)對(dui)(dui)新三板基(ji)(ji)金(jin)(jin)看法(fa)不一。北京某(mou)大型(xing)基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)渠道部(bu)人士稱，近期公司(si)曾對(dui)(dui)新三板基(ji)(ji)金(jin)(jin)問(wen)題進行探討(tao)，目前的看法(fa)是新三板容量仍有限，在此基(ji)(ji)礎(chu)上(shang)發行公募基(ji)(ji)金(jin)(jin)規模(mo)也會受到(dao)制約，當下考慮如何應對(dui)(dui)來年行情或(huo)更為重(zhong)要。

     不(bu)過，上海某基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)人士對此表達了不(bu)一(yi)樣的意(yi)見(jian)。“要(yao)以動態的眼光看(kan)待新三(san)板(ban)公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金。”上述人士稱(cheng)，新三(san)板(ban)公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金會隨著新三(san)板(ban)本身(shen)擴容以及流(liu)動性改善而逐漸壯(zhuang)大，前景樂觀，就像早期公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金也是由封閉式基(ji)(ji)金起步(bu)再到華安基(ji)(ji)金發(fa)行首只開放式基(ji)(ji)金。

    ; 據此(ci)前媒體報道，公(gong)募基(ji)金已(yi)在參與技(ji)術系(xi)(xi)統(tong)測(ce)試。此(ci)前，全國(guo)中小企業股份(fen)轉讓系(xi)(xi)統(tong)監事(shi)長(chang)鄧映(ying)翎公(gong)開表示，正在研究(jiu)鼓勵(li)公(gong)募基(ji)金發行跨市場的產品，同時(shi)研究(jiu)投資者適當性管理制度與市場發展的匹配，要(yao)適當降(jiang)低相關標準。