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　　中(zhong)(zhong)搜網(wang)(wang)(wang)絡因為被冠(guan)以(yi)“新(xin)三板轉板第一股(gu)”的(de)預期而迅(xun)速在(zai)(zai)資本市(shi)(shi)(shi)場走紅。目前(qian)公(gong)司在(zai)(zai)沒有做市(shi)(shi)(shi)的(de)前(qian)提下股(gu)價同樣連創新(xin)高(gao)，最高(gao)突破48元(yuan)，在(zai)(zai)全部新(xin)三板掛(gua)牌(pai)公(gong)司中(zhong)(zhong)挺進(jin)(jin)前(qian)六；隨著股(gu)價的(de)飆(biao)升和兩度(du)(du)定增的(de)實現(xian)，公(gong)司市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)也水漲船高(gao)，22億(yi)元(yuan)的(de)總(zong)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)在(zai)(zai)所有新(xin)三板企業(ye)中(zhong)(zhong)位居第十一位。　　中(zhong)(zhong)搜網(wang)(wang)(wang)絡在(zai)(zai)搜索技術(shu)方面曾與百度(du)(du)[微博]齊(qi)名(ming)。但如今當百度(du)(du)總(zong)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)圍繞800億(yi)美元(yuan)震蕩之際，中(zhong)(zhong)搜網(wang)(wang)(wang)絡卻(que)只(zhi)能以(yi)追趕的(de)姿態(tai)奮蹄前(qian)行。其間的(de)差(cha)距(ju)，既有公(gong)司戰(zhan)略航(hang)向改變(bian)的(de)原(yuan)因，也與中(zhong)(zhong)搜與資本市(shi)(shi)(shi)場之間的(de)因緣際會(hui)一波三折(zhe)(zhe)密(mi)不可分。從謀求海(hai)外上市(shi)(shi)(shi)未果，到(dao)股(gu)改后(hou)意外遭遇(yu)IPO暫(zan)停，再到(dao)轉戰(zhan)“新(xin)三板”融資，中(zhong)(zhong)搜網(wang)(wang)(wang)絡與中(zhong)(zhong)國資本市(shi)(shi)(shi)場十年之間的(de)“孽緣”與“良緣”之變(bian)，既反映出(chu)高(gao)科(ke)技企業(ye)登陸(lu)A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場艱(jian)難的(de)窘(jiong)境，也折(zhe)(zhe)射(she)出(chu)中(zhong)(zhong)國資本市(shi)(shi)(shi)場制度(du)(du)建設方面近年來的(de)改變(bian)與進(jin)(jin)步。

　　當前，資(zi)本市(shi)場監管部門正在(zai)針(zhen)對(dui)(dui)互(hu)聯(lian)(lian)網企(qi)業(ye)的(de)上市(shi)規則(ze)不斷完(wan)善，而中(zhong)(zhong)搜網絡(luo)也正全(quan)力布局移動(dong)互(hu)聯(lian)(lian)網業(ye)務，希望(wang)借助移動(dong)互(hu)聯(lian)(lian)網的(de)“入口”產(chan)品實現翻(fan)身(shen)。公(gong)司總裁陳沛對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券(quan)報記(ji)者表示，除了希望(wang)公(gong)司在(zai)搜索(suo)技(ji)術方面取得(de)創新(xin)與突(tu)破之(zhi)外，也希望(wang)能夠盡快搭乘中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本市(shi)場的(de)快車(che)，并期冀(ji)中(zhong)(zhong)搜的(de)存在(zai)能加快推動(dong)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本市(shi)場對(dui)(dui)互(hu)聯(lian)(lian)網企(qi)業(ye)更為深入的(de)理(li)解。

　　轉戰新三板陣地

　　“公司(si)本次定向增發金額為2.2億(yi)元，11月(yue)(yue)7日發布(bu)公告后，5個工作日份額便已經(jing)基本認(ren)購(gou)完(wan)成。截至11月(yue)(yue)28日，認(ren)購(gou)意向金額已經(jing)遠超(chao)5億(yi)元。”中(zhong)搜(sou)網(wang)絡董秘胡(hu)貴春在談到(dao)公司(si)本次融資的火爆場景時，驕傲(ao)之(zhi)情溢于言表，他(ta)對中(zhong)國證券報記者形容說，公司(si)正在經(jing)歷一種(zhong)“甜蜜的煩惱”。

　　“煩惱”主要來自于公司(si)將從一(yi)眾擬參與(yu)本次定增的(de)投資(zi)者中挑(tiao)選出孰上孰下(xia)。“包括公募基(ji)金管(guan)理(li)公司(si)在內的(de)不少機構都(dou)在認購，我們會仔細考(kao)察機構的(de)相關資(zi)質，希(xi)望既能(neng)夠(gou)籌得(de)(de)資(zi)金，又(you)能(neng)最大限度地協助公司(si)業務取得(de)(de)進展。”

　　這(zhe)是(shi)中搜(sou)網(wang)絡在(zai)繼(ji)7月份完成(cheng)一億元定(ding)增后，不足半年時間(jian)第二次(ci)啟動定(ding)向增發，以加(jia)碼移(yi)動互(hu)聯(lian)業務(wu)核(he)心業務(wu)板塊。資金踴躍認(ren)購(gou)之下(xia)，技術出身的中搜(sou)網(wang)絡總裁(cai)陳沛也(ye)開始越來越深切地感受到(dao)資本的力量。

　　與其他很多行業不同，中(zhong)國(guo)互聯(lian)網(wang)(wang)技術的(de)推進幾乎與國(guo)際(ji)同步，更新換代(dai)速度很快。在針對企業的(de)互聯(lian)網(wang)(wang)服務遭遇天花板(ban)的(de)背景下，中(zhong)搜網(wang)(wang)絡開(kai)始(shi)(shi)籌(chou)劃業務“回歸”。只不過(guo)，隨著互聯(lian)網(wang)(wang)技術的(de)快速變遷，公司(si)再度轉(zhuan)型的(de)目(mu)標并非原(yuan)有的(de)網(wang)(wang)頁(ye)搜索，而是(shi)開(kai)始(shi)(shi)要在移動互聯(lian)方面發力。

　　“如今中搜(sou)網絡(luo)正(zheng)在面臨一個天賜良(liang)機——移動互聯網的浪潮(chao)，憑借原有(you)的技術積淀(dian)，中搜(sou)正(zheng)傾盡所有(you)為移動終端(duan)搜(sou)索引擎產品做(zuo)準備。”陳沛如此描述(shu)公司目(mu)前的發展戰略(lve)。

　　如果(guo)說在(zai)美國(guo)上(shang)市受挫(cuo)倒逼中搜(sou)網絡在(zai)個性化搜(sou)索方面進行探索，如果(guo)說為適合(he)創(chuang)業板 IPO要求將(jiang)業務轉(zhuan)向(xiang)(xiang)針對企業提供(gong)網絡服務，那(nei)么中搜(sou)網絡本(ben)次(ci)再度向(xiang)(xiang)移動互(hu)聯(lian)領域的遷徙(xi)，則(ze)更(geng)是看到了彎(wan)道超車的機會(hui)。

　　“當時的(de)(de)(de)難題是(shi)，移動互聯業務的(de)(de)(de)發展(zhan)需(xu)要(yao)龐大的(de)(de)(de)資金(jin)，融資變成(cheng)公司首(shou)要(yao)解決(jue)(jue)的(de)(de)(de)問題。但(dan)是(shi)，一(yi)方面，創業板IPO開閘仍然無期；另(ling)一(yi)方面，公司向移動互聯領域(yu)轉型的(de)(de)(de)腳(jiao)步又不能停頓。于是(shi)，2013年，在保薦券商的(de)(de)(de)建(jian)議下，我(wo)們(men)終(zhong)于決(jue)(jue)定放棄(qi)籌(chou)劃已久的(de)(de)(de)在A股IPO排(pai)隊的(de)(de)(de)計(ji)劃，改為(wei)登陸‘新三板’。”

　　經(jing)過五(wu)個月(yue)的(de)(de)準備，2013年11月(yue)8日，中(zhong)(zhong)搜(sou)網(wang)絡正(zheng)式掛牌新(xin)三板。隨后的(de)(de)12月(yue)12日，中(zhong)(zhong)搜(sou)發布(bu)搜(sou)悅(yue)3.0產(chan)品，公司的(de)(de)移動(dong)互聯(lian)業務迅(xun)速步入正(zheng)軌。公司希(xi)望借助搜(sou)悅(yue)打一(yi)個漂亮的(de)(de)翻身仗，多數(shu)機構對該(gai)移動(dong)互聯(lian)產(chan)品也(ye)較(jiao)為(wei)看好(hao)，甚至有分析師給(gei)出的(de)(de)中(zhong)(zhong)搜(sou)估值高達1000億元(yuan)。這也(ye)意味著中(zhong)(zhong)搜(sou)的(de)(de)身價要比(bi)目前新(xin)三板給(gei)出的(de)(de)估值高出百(bai)(bai)倍，甚至可以(yi)比(bi)肩百(bai)(bai)度和谷(gu)歌[微博]兩大巨擘(bo)。

　　隨著(zhu)業(ye)務的(de)(de)(de)(de)拓展，今年7月，中搜網絡完成(cheng)了登(deng)陸(lu)“新三板”以來的(de)(de)(de)(de)第(di)一(yi)筆1億元的(de)(de)(de)(de)定(ding)向融資。由于(yu)看重(zhong)公(gong)司(si)在移動互聯領域(yu)的(de)(de)(de)(de)想象(xiang)空間，北(bei)京朗瑪峰(feng)創投等一(yi)眾本土(tu)PE公(gong)司(si)均積極參與了認購。目(mu)前正在進行中的(de)(de)(de)(de)第(di)二次定(ding)增則更是(shi)吸引了眾多機構的(de)(de)(de)(de)目(mu)光，認購的(de)(de)(de)(de)火爆程度令公(gong)司(si)董事會(hui)都“感到意外”。

　　第(di)二(er)次定(ding)增(zeng)融(rong)資(zi)(zi)之后，中搜(sou)網絡市值已(yi)超12億元，晉升(sheng)為“新(xin)三板”總資(zi)(zi)產最大的(de)(de)(de)互聯網公司。“通(tong)過(guo)登陸新(xin)三板以來的(de)(de)(de)兩次定(ding)增(zeng)，我深刻感覺到中國的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本市場(chang)是積極向上的(de)(de)(de)。”陳沛對(dui)資(zi)(zi)本市場(chang)的(de)(de)(de)態度(du)已(yi)經有了(le)很大改變。

　　曾經海(hai)外上(shang)市之殤

　　成為(wei)新三板的“明星(xing)企業”自(zi)然喜不自(zi)勝，但公司與資本最初的“親(qin)密接觸(chu)”過程(cheng)卻異常坎(kan)坷。

　　陳沛16歲考入(ru)浙江大學(xue)數學(xue)系(xi)，他(ta)(ta)對(dui)中國(guo)(guo)證券報(bao)記者介紹說，自己(ji)最(zui)熱愛的(de)兩門領域(yu)：一是(shi)(shi)計算機(ji)，二是(shi)(shi)圍棋。在他(ta)(ta)看來，圍棋的(de)黑白子恰如計算機(ji)的(de)0和(he)(he)1，也似哲學(xue)中的(de)陰和(he)(he)陽，是(shi)(shi)組成(cheng)人類社會(hui)的(de)最(zui)小(xiao)元素(su)，繼而(er)構(gou)造更復雜的(de)大千世界。憑借專業背景和(he)(he)濃厚興趣，陳沛成(cheng)為(wei)國(guo)(guo)內(nei)(nei)最(zui)早(zao)做搜(sou)(sou)索(suo)技(ji)術的(de)人之一。他(ta)(ta)1999年出任職慧聰軟(ruan)件的(de)總(zong)經理，進行搜(sou)(sou)索(suo)方面(mian)的(de)研究，而(er)當時國(guo)(guo)內(nei)(nei)方面(mian)百度已經起步，谷歌更是(shi)(shi)為(wei)人們(men)所熟知(zhi)；如果(guo)和(he)(he)他(ta)(ta)們(men)正面(mian)競(jing)爭，尚(shang)處在萌芽期的(de)中搜(sou)(sou)并不占據優(you)勢。于(yu)是(shi)(shi)，中搜(sou)(sou)另(ling)辟蹊徑，繞(rao)開了網頁搜(sou)(sou)索(suo)的(de)“關(guan)隘”，而(er)是(shi)(shi)開始研究新(xin)聞搜(sou)(sou)索(suo)。

　　2003年中(zhong)搜(sou)成功開發出(chu)了第(di)一款新聞搜(sou)索(suo)工具，很(hen)快便陪(pei)伴不少商業網站(zhan)走向成功。陳沛介紹說(shuo)：“2003年8月我們推出(chu)中(zhong)國首(shou)款新聞搜(sou)索(suo)引擎，后被新浪(lang) 、搜(sou)狐 、網易等七大門戶網站(zhan)同時(shi)采用，是當時(shi)百度唯一的(de)競爭對手。”

　　此(ci)后公(gong)司又(you)很快(kuai)推(tui)出(chu)一款集搜(sou)(sou)索、新(xin)聞(wen)定制(zhi)、電影(ying)下載、即時(shi)(shi)通(tong)訊(xun)等功能于一身(shen)的桌面軟件(jian)產品(pin)“網絡豬(zhu)”，用戶數量迅速躥升(sheng)到9000萬。2004年，中(zhong)搜(sou)(sou)網絡獨立(li)后影(ying)響力(li)繼續穩(wen)步提升(sheng)，公(gong)司當(dang)(dang)時(shi)(shi)與中(zhong)國互(hu)聯網新(xin)聞(wen)中(zhong)心共同發起成(cheng)立(li)“中(zhong)國搜(sou)(sou)索聯盟”，其成(cheng)員(yuan)超過5000家網站。這讓(rang)中(zhong)搜(sou)(sou)網絡成(cheng)為當(dang)(dang)時(shi)(shi)最大(da)的搜(sou)(sou)索技術提供(gong)商(shang)。陳(chen)沛回憶說，當(dang)(dang)時(shi)(shi)70%的搜(sou)(sou)索流量來(lai)自中(zhong)搜(sou)(sou)聯盟。

　　2005年(nian)，中(zhong)(zhong)搜獲(huo)得富達基(ji)金、IDG和聯想控股投(tou)資4000萬美(mei)元，被境外資本集體看好的(de)搜索技(ji)術(shu)，使得中(zhong)(zhong)搜的(de)估值一下沖(chong)上(shang)幾十(shi)億(yi)美(mei)金。東(dong)風送暖之下，公司開(kai)始(shi)籌(chou)劃上(shang)市。鑒于境內對增(zeng)值電(dian)信行業(ye)的(de)產業(ye)政策限制，中(zhong)(zhong)搜上(shang)市的(de)選擇地(di)為(wei)美(mei)國，并(bing)為(wei)此開(kai)始(shi)建立紅(hong)籌(chou)架構。

　　“紅籌架(jia)構實際上(shang)(shang)是(shi)當(dang)時(shi)尋求上(shang)(shang)市(shi)的互聯網企業普遍采用的一種模式。”德勤中國的審計人士對(dui)中國證(zheng)券(quan)報記者(zhe)介(jie)紹說，所謂“紅籌”，實際上(shang)(shang)是(shi)指境內(nei)企業到境外上(shang)(shang)市(shi)，但上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司本身注冊地又(you)不(bu)在國內(nei)的情況。

　　前述審計人士(shi)進一(yi)步(bu)介(jie)紹說，由于(yu)外(wai)商直接投資增(zeng)值電信企(qi)(qi)業(ye)受(shou)到(dao)嚴格(ge)限制，中國(guo)法律要求(qiu)投資的(de)外(wai)商必(bi)須是產(chan)業(ye)投資者，而非基金這(zhe)種(zhong)(zhong)財務投資者，而互聯(lian)網(wang)業(ye)務在我國(guo)法律上又歸屬于(yu)“增(zeng)值電信業(ye)務”，于(yu)是，有(you)些“聰明”的(de)基金為了繞開(kai)這(zhe)些限制，便發明了“協議控(kong)制”這(zhe)種(zhong)(zhong)交易架(jia)構(gou)，后來該架(jia)構(gou)得到(dao)了美(mei)國(guo)GAPP的(de)認可(ke)，專門為此創設了“VIE會計準則”，允許該架(jia)構(gou)下將(jiang)國(guo)內被控(kong)制的(de)企(qi)(qi)業(ye)報表(biao)與(yu)境外(wai)上市(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)的(de)報表(biao)進行合并，解決(jue)了境外(wai)上市(shi)(shi)的(de)報表(biao)問題。由于(yu)這(zhe)種(zhong)(zhong)VIE架(jia)構(gou)簡單實用又合法合規，當時(shi)搜(sou)狐、新浪、百(bai)度等國(guo)內龍頭互聯(lian)網(wang)公司的(de)上市(shi)(shi)都(dou)采用了這(zhe)種(zhong)(zhong)辦法。

　　當時中國搜(sou)索(suo)引擎領域(yu)并(bing)沒有(you)如現在般定局(ju)，中搜(sou)與百(bai)度(du)兩(liang)大巨頭均沿著各(ge)自的道路風行前進。百(bai)度(du)發力(li)獨立頁面搜(sou)索(suo)，并(bing)將該業(ye)務(wu)(wu)迅速上(shang)升為其(qi)主營(ying)業(ye)務(wu)(wu)，并(bing)在2005年成功(gong)登(deng)陸(lu)納斯達克[微博(bo)]。借助資(zi)本市場的力(li)量(liang)，百(bai)度(du)迅速成為中國搜(sou)索(suo)領域(yu)的翹楚。

　　隨著業(ye)務的(de)迅速拓展及境外資本(ben)對中(zhong)搜(sou)(sou)的(de)整體看好，中(zhong)搜(sou)(sou)網(wang)絡也迅速走向亢奮(fen)。陳沛當(dang)時多次(ci)在公共(gong)場合表態，“中(zhong)搜(sou)(sou)上市只是時機的(de)問題，2006年或2007年一(yi)定要拎著‘網(wang)絡豬’登陸美國資本(ben)市場。”

　　但(dan)就在一顆中國互(hu)聯網(wang)(wang)企(qi)業的新星正要躍起(qi)之際，一場(chang)關于“網(wang)(wang)絡(luo)豬”產品的風波(bo)徹底打亂了(le)既定陣腳。陳沛對這段經歷不(bu)愿多提，但(dan)根據公開資料，網(wang)(wang)絡(luo)豬被指(zhi)流氓軟(ruan)件并因此致中搜(sou)(sou)網(wang)(wang)絡(luo)被告(gao)上(shang)法庭或成為(wei)公司(si)業務轉折的重要導火索，此后的中搜(sou)(sou)網(wang)(wang)絡(luo)不(bu)得(de)不(bu)“下架”網(wang)(wang)絡(luo)豬并選擇尋(xun)找新的搜(sou)(sou)索產品。

　　2006年(nian)(nian)以后，中(zhong)搜(sou)網絡(luo)的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)務(wu)變為(wei)(wei)(wei)(wei)依靠(kao)為(wei)(wei)(wei)(wei)傳統企(qi)業(ye)(ye)(ye)定做網站服(fu)務(wu)為(wei)(wei)(wei)(wei)主(zhu)，并(bing)蓄力(li)打造個性化搜(sou)索及由此而衍(yan)生的(de)(de)(de)(de)(de)開(kai)放平臺。由于長期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)技術積(ji)累，中(zhong)搜(sou)在商業(ye)(ye)(ye)領(ling)域倒也(ye)算順風順水，特別是2007年(nian)(nian)開(kai)始推出商務(wu)云平臺，公司每年(nian)(nian)都能實現較為(wei)(wei)(wei)(wei)豐厚的(de)(de)(de)(de)(de)盈利(li)。按照中(zhong)國(guo)當時的(de)(de)(de)(de)(de)上市標(biao)準，企(qi)業(ye)(ye)(ye)要(yao)想登(deng)陸國(guo)內資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)，連(lian)續三(san)年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)穩定盈利(li)是必備條件之(zhi)一。而中(zhong)搜(sou)利(li)用商務(wu)云平臺為(wei)(wei)(wei)(wei)國(guo)內企(qi)業(ye)(ye)(ye)提供(gong)網絡(luo)服(fu)務(wu)，雖然在海外資(zi)(zi)本(ben)看來業(ye)(ye)(ye)績(ji)想象空(kong)間較此前業(ye)(ye)(ye)務(wu)模式而言(yan)狹小不(bu)少，但(dan)是卻恰恰符合國(guo)內資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)對企(qi)業(ye)(ye)(ye)運營(ying)(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)穩健性要(yao)求。此時，中(zhong)搜(sou)網絡(luo)開(kai)始將登(deng)陸資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)目光轉向國(guo)內。

　　回歸A股遇冷很受傷

　　“當時中國(guo)(guo)的(de)資本(ben)市場(chang)發展(zhan)非常迅速，我(wo)個人也有(you)很強的(de)民族(zu)情(qing)結，如果中國(guo)(guo)資本(ben)市場(chang)能夠(gou)支(zhi)持中國(guo)(guo)企業，那我(wo)當然愿意回來。”陳(chen)沛對中國(guo)(guo)證券報記者表示，“我(wo)希望看到中國(guo)(guo)資本(ben)市場(chang)也有(you)自己的(de)互聯網高科技企業，所以當時公司在看到機會(hui)后馬上開始籌劃拆除紅籌架構。”

　　無論是(shi)構建還(huan)是(shi)拆除VIE結構，都是(shi)一(yi)(yi)件非常(chang)復(fu)雜的事情，但是(shi)中(zhong)搜經過努力，終于成為中(zhong)國資本市場第一(yi)(yi)家完成紅籌回(hui)歸的公司(si)。2009年底，公司(si)就著(zhu)手(shou)解除紅籌架(jia)構并為回(hui)歸A股(gu)做準備(bei)，當時的計(ji)劃(hua)是(shi)2011年申請創業板上市。

　　在不少互聯網(wang)(wang)人士看來，當時的(de)(de)中(zhong)搜(sou)雖然向為(wei)企(qi)業(ye)提供網(wang)(wang)絡(luo)服務(wu)的(de)(de)業(ye)務(wu)轉型也(ye)算順利，但也(ye)加(jia)劇(ju)了公司(si)在搜(sou)索(suo)引擎領域的(de)(de)市(shi)場(chang)份額(e)被(bei)競爭對(dui)手吞噬。“從(cong)某種意義上說，隨著2005年(nian)百度(du)(du)在納斯達(da)克上市(shi)完成(cheng)IPO，轉型后的(de)(de)中(zhong)搜(sou)網(wang)(wang)絡(luo)實際(ji)上已錯失(shi)了和百度(du)(du)競爭市(shi)場(chang)的(de)(de)機會，公司(si)逐漸淹沒在百度(du)(du)的(de)(de)瘋狂(kuang)成(cheng)長(chang)之下(xia)。”有IT人士評論(lun)道。

　　好在(zai)失(shi)之東(dong)隅(yu)收之桑榆。雖然錯(cuo)失(shi)美(mei)國(guo)上市(shi)機(ji)會(hui)，但由(you)于已經符(fu)合中國(guo)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)上市(shi)要求，中搜(sou)網絡在(zai)A股(gu)登陸的(de)(de)愿景同(tong)樣令人興奮(fen)。經過3年的(de)(de)發展，中搜(sou)按照中國(guo)上市(shi)規則謀劃登陸資(zi)本市(shi)場的(de)(de)戰略部(bu)署終于見到曙光。2009年10月，伴隨著(zhu)創業板開市(shi)鐘(zhong)聲的(de)(de)敲響，證監會(hui)[微(wei)博]耗費10年磨礪而成的(de)(de)“創業板之劍”火(huo)熱出爐，首批28家公司順(shun)利(li)掛牌。更讓陳沛興奮(fen)的(de)(de)是(shi)，當時創業板設立的(de)(de)初衷正是(shi)針(zhen)對(dui)支(zhi)持高科(ke)技類等(deng)新興產業公司，這看似(si)完(wan)全(quan)符(fu)合中搜(sou)網絡的(de)(de)業務(wu)定位。

　　2010年整整一年，中(zhong)(zhong)搜網絡都在處理解散紅籌(chou)架構(gou)極(ji)其繁(fan)瑣的(de)(de)(de)后(hou)期工作，“對(dui)于每一種可能的(de)(de)(de)結果，我們(men)都要準(zhun)備好(hao)相應的(de)(de)(de)解決方(fang)案。”陳沛(pei)回憶說。2011年底股改(gai)之后(hou)，中(zhong)(zhong)搜由有(you)限責任公司(si)更(geng)名為(wei)股份有(you)限公司(si)，完成(cheng)股改(gai)當年實現(xian)凈利潤6015萬元(yuan)；2012年中(zhong)(zhong)搜網絡再度交出(chu)漂(piao)亮的(de)(de)(de)財務(wu)成(cheng)績單，歸屬于母公司(si)股東的(de)(de)(de)凈利潤4122萬元(yuan)。連(lian)續三年實現(xian)盈利，公司(si)創業板IPO的(de)(de)(de)夢想(xiang)日益逼(bi)近。

　　但就在公司(si)信心滿懷地想(xiang)借(jie)助國內資本市場的(de)力量大展拳(quan)腳之際，卻遲遲沒能等到IPO審(shen)核通過的(de)消(xiao)息。2012年下半年開(kai)始，由于(yu)股指(zhi)低迷，監管層實際上暫停了IPO審(shen)核。沒有在美國上市成(cheng)功，國內IPO重(zhong)啟的(de)鐘聲也不知(zhi)道何時(shi)才會敲(qiao)響(xiang)，這令成(cheng)竹在胸的(de)中搜(sou)網絡再(zai)次遭遇低谷。

　　等待IPO開閘還是(shi)另謀(mou)出(chu)路，是(shi)擺(bai)在中搜(sou)網絡眼前的(de)(de)選擇題(ti)。陳沛回憶說(shuo)：“這并不(bu)僅(jin)僅(jin)是(shi)關乎上(shang)市(shi)地(di)位，為(wei)了籌謀(mou)上(shang)市(shi)所(suo)必(bi)備(bei)的(de)(de)一張(zhang)好(hao)看報表(biao)，公司(si)(si)(si)的(de)(de)戰略規劃、前進節(jie)奏、投(tou)(tou)資(zi)項目等多(duo)方(fang)面都受到了束(shu)縛。面對互聯網技術一日(ri)千里的(de)(de)發展速度(du)，很多(duo)好(hao)的(de)(de)規劃都應(ying)該及早布(bu)局(ju)，但(dan)是(shi)為(wei)了滿足在申請(qing)上(shang)市(shi)時有一張(zhang)好(hao)看的(de)(de)報表(biao)，公司(si)(si)(si)不(bu)得不(bu)忍痛(tong)放棄(qi)很多(duo)好(hao)的(de)(de)項目，在籌備(bei)創業板IPO階段，公司(si)(si)(si)管理(li)層不(bu)時會因為(wei)一些決定而產生內部分歧，不(bu)敢貿然做出(chu)任何大的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)和判斷。”保守與糾結之下，中搜(sou)此(ci)前最擅長(chang)的(de)(de)搜(sou)索(suo)引擎(qing)領域的(de)(de)陣地(di)開始迅速萎縮。

　　“從某種意義上說，中國創業(ye)(ye)(ye)板并沒有(you)達到設立(li)時(shi)的(de)(de)初衷(zhong)，中國資本市(shi)場(chang)也沒有(you)建立(li)起一套對(dui)于互聯網(wang)(wang)公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)估(gu)(gu)值體系(xi)。無論是(shi)投資機構還(huan)是(shi)市(shi)場(chang)研(yan)判，在評價科(ke)技(ji)公(gong)(gong)(gong)司往往仍沿用傳統行(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)估(gu)(gu)值體系(xi)，從而低(di)估(gu)(gu)了互聯網(wang)(wang)等科(ke)技(ji)企業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)成長性。”陳沛在感嘆相關制度(du)對(dui)互聯網(wang)(wang)公(gong)(gong)(gong)司業(ye)(ye)(ye)務模式的(de)(de)限(xian)制時(shi)舉例(li)說，“公(gong)(gong)(gong)司搜(sou)索引(yin)擎的(de)(de)開發和推廣不(bu)(bu)能急功近利，必然(ran)需要(yao)耐心，中國現有(you)的(de)(de)制度(du)安排顯然(ran)不(bu)(bu)能滿足行(xing)業(ye)(ye)(ye)發展的(de)(de)需要(yao)。”

　　互聯(lian)網(wang)(wang)企業(ye)需要(yao)不一樣(yang)的(de)(de)(de)(de)發展(zhan)模式(shi)，這點幾乎是(shi)業(ye)內的(de)(de)(de)(de)共識(shi)。“以往(wang)的(de)(de)(de)(de)評定模式(shi)對互聯(lian)網(wang)(wang)經(jing)濟效益的(de)(de)(de)(de)界定確實存在致命缺陷(xian)。”經(jing)濟學(xue)家宋清(qing)輝對中國證(zheng)券(quan)報(bao)記(ji)者分析(xi)指(zhi)出，由(you)于互聯(lian)網(wang)(wang)企業(ye)通(tong)常遵循“流(liu)量(liang)-用戶(hu)(hu)-利(li)潤”的(de)(de)(de)(de)盈利(li)模式(shi)，先期(qi)長時(shi)間的(de)(de)(de)(de)投(tou)入通(tong)常不能馬上見到回(hui)(hui)報(bao)，而數年后一旦海(hai)量(liang)用戶(hu)(hu)產生(sheng)利(li)潤，回(hui)(hui)報(bao)收益則會大幅躥升。因此，中國針對互聯(lian)網(wang)(wang)公(gong)司登陸(lu)資本市場(chang)的(de)(de)(de)(de)相關制度安排亟(ji)待“與時(shi)俱(ju)進”。

　　轉(zhuan)板“黎明破曉前”

　　2014年11月是(shi)中搜網絡登陸“新三板”的一(yi)周年紀(ji)念日。如今的陳沛，言行舉止都發生了一(yi)些改變(bian)。除了愛跟(gen)IT記者交流之外(wai)，他也(ye)慢慢愿意(yi)跟(gen)財經(jing)記者交流資本市場的一(yi)些事情。

　　“在(zai)今天看來，中(zhong)搜登陸”新(xin)三板“是一個(ge)正確的(de)(de)(de)選(xuan)擇。”陳沛對中(zhong)國證(zheng)券報記者分析說，“在(zai)既有的(de)(de)(de)資本市場制度范圍內，如果我們苦等創業板，公(gong)司(si)就必須交出合格的(de)(de)(de)財務(wu)指標，這樣(yang)，中(zhong)搜必須將一直在(zai)老路上奔跑，無法實(shi)現業務(wu)轉型與升級。而(er)實(shi)際上，中(zhong)搜需要做的(de)(de)(de)是能(neng)夠自由(you)地去決定(ding)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)業務(wu)，而(er)不(bu)僅僅是每(mei)年都有很好看的(de)(de)(de)年報 。”

　　2014年11月下(xia)旬以來，中搜網(wang)(wang)絡股價(jia)一(yi)度(du)上躥超過40元(yuan)。“雖然公司(si)目前(qian)為止并沒有做(zuo)市(shi)商，但是交(jiao)易(yi)(yi)非(fei)常(chang)活躍，這(zhe)說明資本對(dui)(dui)于公司(si)價(jia)值(zhi)的認可度(du)非(fei)常(chang)高。”公司(si)副總裁楊(yang)鈺表示。中搜網(wang)(wang)絡董秘胡貴春(chun)對(dui)(dui)中國證券(quan)報記(ji)者稱(cheng)，“等(deng)到合適機會，不(bu)排除(chu)公司(si)會考慮做(zuo)市(shi)商和競價(jia)交(jiao)易(yi)(yi)等(deng)方式(shi)。”而陳(chen)沛則直言，公司(si)也可能(neng)會比較(jiao)快就(jiu)進入到做(zuo)市(shi)商之列。

　　實際(ji)上，在(zai)“新三板”上市(shi)公(gong)司中，一(yi)眾資本對中搜網絡情有獨鐘(zhong)，還(huan)有一(yi)個(ge)重要原因來自(zi)于其轉(zhuan)板預期，陳(chen)沛也曾在(zai)多個(ge)場合公(gong)開(kai)表(biao)示(shi)希望中搜網絡能夠成為“轉(zhuan)板第(di)一(yi)股”。

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　　中搜(sou)轉板(ban)預期(qi)的(de)(de)(de)升溫來自于制(zhi)度層(ceng)面(mian)互聯網企業(ye)(ye)(ye)上(shang)市(shi)規則(ze)正(zheng)在(zai)醞釀劇(ju)變。先是5月(yue)證(zheng)監(jian)會提出將在(zai)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)建立單獨(du)層(ceng)次，支(zhi)持尚未盈利的(de)(de)(de)互聯網和高新(xin)技術企業(ye)(ye)(ye)在(zai)“新(xin)三板(ban)”掛牌一年后到創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)上(shang)市(shi)；不足半年后的(de)(de)(de)10月(yue)份，深交所[微博]也表態將提高創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)的(de)(de)(de)國際化水平，創(chuang)(chuang)造條件讓(rang)已經在(zai)海(hai)外上(shang)市(shi)的(de)(de)(de)境內創(chuang)(chuang)新(xin)企業(ye)(ye)(ye)回(hui)歸(gui)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)上(shang)市(shi)；11月(yue)國家發改委(wei)又公布《外商投(tou)資產業(ye)(ye)(ye)指導目錄》修訂(ding)稿，放開了部(bu)分領(ling)域(yu)外資股(gu)(gu)份比例限制(zhi)；同時，監(jian)管層(ceng)亦有意引導創(chuang)(chuang)投(tou)機構(gou)入股(gu)(gu)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)(ye)初(chu)期(qi)的(de)(de)(de)科(ke)技企業(ye)(ye)(ye)。

　　“這(zhe)些變化說明監(jian)管層(ceng)正在考慮從(cong)制度層(ceng)面消除(chu)尚未盈利互(hu)聯(lian)網(wang)企業(ye)上市的障礙。作為典型的互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)，一旦轉板通道建(jian)立，中(zhong)搜(sou)可能(neng)成為第(di)一批(pi)轉板上市的企業(ye)。”如今的中(zhong)搜(sou)網(wang)絡在“新三(san)板”掛牌周期正好滿了一年，這(zhe)大(da)大(da)增加(jia)了陳沛對(dui)公(gong)司(si)轉板的信(xin)心(xin)。

　　從海(hai)外上市未(wei)果到(dao)紅籌回歸卻意外遭(zao)遇IPO暫停，再到(dao)轉(zhuan)戰“新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)”并眺望轉(zhuan)板(ban)(ban)，中搜網絡(luo)這(zhe)家伴隨著中國(guo)經(jing)濟大(da)潮起落浮沉的(de)(de)互聯網公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)，儼(yan)然(ran)成為與中國(guo)資本(ben)市場(chang)建設休戚(qi)相(xiang)(xiang)關(guan)的(de)(de)標桿(gan)式(shi)樣本(ben)。目前(qian)中搜在(zai)隨時留意轉(zhuan)板(ban)(ban)制(zhi)(zhi)度(du)的(de)(de)最新(xin)動態(tai)，“畢(bi)竟(jing)如今(jin)中搜的(de)(de)業(ye)務(wu)和戰略規劃已(yi)經(jing)不(bu)完全是公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)自己的(de)(de)事情，相(xiang)(xiang)關(guan)監管(guan)部(bu)門針對(dui)資本(ben)市場(chang)的(de)(de)制(zhi)(zhi)度(du)變革(ge)也對(dui)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)業(ye)務(wu)產(chan)生較大(da)影響。”陳沛對(dui)中國(guo)證券報記者(zhe)表示，“目前(qian)創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)正在(zai)醞釀降低門檻歡迎互聯網企業(ye)掛(gua)牌(pai)，我很希(xi)望中搜網絡(luo)能夠成為最早進入創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)的(de)(de)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。”