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　　中搜(sou)網絡(luo)因(yin)(yin)(yin)為被冠以(yi)“新三(san)板(ban)轉板(ban)第一股”的(de)(de)(de)(de)(de)預期而迅速在資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)走(zou)紅。目(mu)前公(gong)司(si)(si)在沒有做市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)前提下股價同樣連創新高(gao)，最高(gao)突破(po)48元(yuan)，在全(quan)部新三(san)板(ban)掛牌公(gong)司(si)(si)中挺進(jin)前六；隨著股價的(de)(de)(de)(de)(de)飆(biao)升(sheng)和(he)兩度(du)定增的(de)(de)(de)(de)(de)實現(xian)，公(gong)司(si)(si)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)值也(ye)水(shui)漲船高(gao)，22億(yi)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)總市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)值在所有新三(san)板(ban)企(qi)業(ye)中位居第十(shi)一位。　　中搜(sou)網絡(luo)在搜(sou)索技(ji)術方面曾與(yu)(yu)(yu)百度(du)[微博]齊名。但如今當百度(du)總市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)值圍繞800億(yi)美元(yuan)震蕩之(zhi)際(ji)，中搜(sou)網絡(luo)卻只能以(yi)追趕的(de)(de)(de)(de)(de)姿(zi)態奮蹄(ti)前行(xing)。其(qi)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)差距，既有公(gong)司(si)(si)戰略航向改變(bian)的(de)(de)(de)(de)(de)原因(yin)(yin)(yin)，也(ye)與(yu)(yu)(yu)中搜(sou)與(yu)(yu)(yu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)之(zhi)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)因(yin)(yin)(yin)緣(yuan)(yuan)際(ji)會一波(bo)三(san)折密不可分。從謀(mou)求海外上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)未果，到股改后意外遭遇IPO暫停，再到轉戰“新三(san)板(ban)”融資(zi)(zi)(zi)(zi)，中搜(sou)網絡(luo)與(yu)(yu)(yu)中國(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)十(shi)年之(zhi)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)“孽緣(yuan)(yuan)”與(yu)(yu)(yu)“良緣(yuan)(yuan)”之(zhi)變(bian)，既反映出高(gao)科技(ji)企(qi)業(ye)登陸A股市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)艱難的(de)(de)(de)(de)(de)窘(jiong)境，也(ye)折射出中國(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)制度(du)建設方面近(jin)年來的(de)(de)(de)(de)(de)改變(bian)與(yu)(yu)(yu)進(jin)步。

　　當前，資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場監管(guan)部(bu)門正在(zai)針對(dui)(dui)(dui)互聯網(wang)企業的(de)(de)(de)上市規則(ze)不斷完善，而中(zhong)搜網(wang)絡也正全力布局移動互聯網(wang)業務，希(xi)望借助移動互聯網(wang)的(de)(de)(de)“入(ru)口(kou)”產品實現翻身。公(gong)司總裁陳沛對(dui)(dui)(dui)中(zhong)國證券報記者(zhe)表(biao)示，除了(le)希(xi)望公(gong)司在(zai)搜索技術方面取得創新(xin)與突破之外，也希(xi)望能(neng)夠盡快搭乘(cheng)中(zhong)國資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場的(de)(de)(de)快車，并期冀中(zhong)搜的(de)(de)(de)存(cun)在(zai)能(neng)加快推動中(zhong)國資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場對(dui)(dui)(dui)互聯網(wang)企業更為深入(ru)的(de)(de)(de)理解。

　　轉戰新三板陣地

　　“公司本(ben)(ben)次(ci)定向(xiang)增發金額為2.2億元，11月7日發布公告后(hou)，5個工作日份額便已(yi)經(jing)基本(ben)(ben)認購(gou)(gou)完成。截至11月28日，認購(gou)(gou)意向(xiang)金額已(yi)經(jing)遠超5億元。”中(zhong)搜(sou)網絡(luo)董秘胡貴春在談到(dao)公司本(ben)(ben)次(ci)融資的火爆場景時(shi)，驕傲之情溢于(yu)言表，他(ta)對中(zhong)國證(zheng)券報記者形容說，公司正在經(jing)歷一種“甜蜜的煩惱”。

　　“煩惱”主要來自于公(gong)(gong)司將從一(yi)眾擬參與本次定增的投(tou)資(zi)(zi)者中挑選出(chu)孰上孰下。“包(bao)括公(gong)(gong)募基金管理公(gong)(gong)司在內的不(bu)少機構都在認購(gou)，我們會仔細考(kao)察機構的相關資(zi)(zi)質，希望既能夠籌得資(zi)(zi)金，又能最大限(xian)度地協(xie)助公(gong)(gong)司業務(wu)取得進展。”

　　這是中(zhong)搜(sou)網絡在繼7月份完成一億元定增(zeng)后，不足半年時(shi)間(jian)第二次啟動(dong)定向增(zeng)發，以(yi)加碼(ma)移動(dong)互(hu)聯業(ye)務核心業(ye)務板塊。資金踴躍認購(gou)之(zhi)下(xia)，技術出身的中(zhong)搜(sou)網絡總裁(cai)陳沛也(ye)開始越來越深切地感(gan)受到資本的力量。

　　與其(qi)他很多行業(ye)不(bu)同(tong)，中國(guo)互(hu)聯(lian)(lian)網技術的推(tui)進幾乎(hu)與國(guo)際同(tong)步，更新換代速度(du)很快(kuai)。在針對企業(ye)的互(hu)聯(lian)(lian)網服務(wu)遭(zao)遇天花(hua)板的背景下，中搜(sou)網絡開始(shi)籌(chou)劃業(ye)務(wu)“回歸(gui)”。只不(bu)過，隨(sui)著互(hu)聯(lian)(lian)網技術的快(kuai)速變(bian)遷，公(gong)司再度(du)轉型的目標并非(fei)原有的網頁搜(sou)索，而是開始(shi)要在移動(dong)互(hu)聯(lian)(lian)方面發(fa)力。

　　“如今中搜網絡正在面臨一個天賜良(liang)機(ji)——移動互(hu)聯網的(de)(de)浪(lang)潮(chao)，憑借原有的(de)(de)技(ji)術(shu)積淀(dian)，中搜正傾盡所有為(wei)移動終端搜索引擎(qing)產品(pin)做準備。”陳沛如此(ci)描述公(gong)司目前的(de)(de)發展戰略。

　　如果(guo)說在美國(guo)上(shang)市(shi)受挫倒逼中搜(sou)網(wang)絡在個(ge)性化搜(sou)索方面進行(xing)探索，如果(guo)說為適合(he)創業(ye)板(ban) IPO要求(qiu)將業(ye)務(wu)轉向針(zhen)對企業(ye)提(ti)供網(wang)絡服(fu)務(wu)，那么中搜(sou)網(wang)絡本次再度向移動互聯領域的遷徙，則更是看到了彎(wan)道超車(che)的機(ji)會。

　　“當時的(de)(de)(de)(de)難題是，移動互(hu)聯(lian)(lian)業務的(de)(de)(de)(de)發展需(xu)要(yao)龐大的(de)(de)(de)(de)資金，融(rong)資變成公司首要(yao)解決(jue)的(de)(de)(de)(de)問題。但是，一方面(mian)，創業板(ban)(ban)IPO開閘仍然無(wu)期(qi)；另(ling)一方面(mian)，公司向移動互(hu)聯(lian)(lian)領域轉(zhuan)型的(de)(de)(de)(de)腳步又不能停頓。于是，2013年(nian)，在(zai)(zai)保薦券商的(de)(de)(de)(de)建議下，我們終于決(jue)定放棄籌劃已久的(de)(de)(de)(de)在(zai)(zai)A股(gu)IPO排隊(dui)的(de)(de)(de)(de)計劃，改為登(deng)陸(lu)‘新三(san)板(ban)(ban)’。”

　　經(jing)過(guo)五個月(yue)的(de)(de)(de)(de)準備，2013年11月(yue)8日，中搜(sou)(sou)(sou)網絡(luo)正式(shi)掛牌(pai)新三(san)板。隨后的(de)(de)(de)(de)12月(yue)12日，中搜(sou)(sou)(sou)發布(bu)搜(sou)(sou)(sou)悅3.0產(chan)品，公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)移動互聯(lian)業(ye)務迅速(su)步入正軌。公(gong)司(si)(si)希望(wang)借助搜(sou)(sou)(sou)悅打一(yi)個漂亮(liang)的(de)(de)(de)(de)翻身仗(zhang)，多數(shu)機構對該移動互聯(lian)產(chan)品也較為看好，甚至有分析師給(gei)出(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)中搜(sou)(sou)(sou)估(gu)值高達(da)1000億元。這也意味(wei)著中搜(sou)(sou)(sou)的(de)(de)(de)(de)身價(jia)要比目(mu)前(qian)新三(san)板給(gei)出(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)估(gu)值高出(chu)(chu)百(bai)倍，甚至可以比肩百(bai)度和谷(gu)歌(ge)[微博]兩大巨擘。

　　隨著業(ye)務的(de)拓(tuo)展(zhan)，今年7月，中(zhong)搜網絡完成(cheng)了登陸“新三板”以(yi)來的(de)第(di)一筆1億元的(de)定向融資(zi)。由于看重公司(si)在(zai)移動互聯領域的(de)想象空間，北京朗瑪峰(feng)創投(tou)等一眾(zhong)本土PE公司(si)均積(ji)極參與了認購。目(mu)前(qian)正在(zai)進行中(zhong)的(de)第(di)二次定增則更是(shi)吸引(yin)了眾(zhong)多機構的(de)目(mu)光(guang)，認購的(de)火爆程度(du)令公司(si)董(dong)事會都“感到意外”。

　　第二次定(ding)增融資(zi)(zi)之后，中搜網(wang)絡市值已(yi)超12億元，晉升為“新(xin)三板”總資(zi)(zi)產最(zui)大的(de)互聯網(wang)公司。“通過登(deng)陸新(xin)三板以來的(de)兩次定(ding)增，我深(shen)刻感(gan)覺到中國的(de)資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)是積極(ji)向上(shang)的(de)。”陳沛對資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的(de)態度已(yi)經有了很(hen)大改變。

　　曾(ceng)經(jing)海(hai)外上市(shi)之殤

　　成為新(xin)三板(ban)的“明星企業”自(zi)(zi)然喜(xi)不自(zi)(zi)勝，但公司與(yu)資本最初的“親密接(jie)觸”過程(cheng)卻(que)異常坎坷。

　　陳沛16歲考入浙江大學數學系，他(ta)對中國(guo)證券報記(ji)者介紹(shao)說，自己最(zui)熱愛的(de)(de)(de)兩門領域：一是(shi)計(ji)算機，二是(shi)圍棋(qi)。在(zai)他(ta)看來，圍棋(qi)的(de)(de)(de)黑白(bai)子恰如計(ji)算機的(de)(de)(de)0和1，也似哲學中的(de)(de)(de)陰和陽，是(shi)組(zu)成人類社(she)會的(de)(de)(de)最(zui)小元素，繼而構造更(geng)復雜的(de)(de)(de)大千(qian)世界。憑借專業背景和濃厚(hou)興趣，陳沛成為(wei)國(guo)內(nei)最(zui)早做搜(sou)(sou)索(suo)(suo)技術的(de)(de)(de)人之一。他(ta)1999年出(chu)任職慧聰軟(ruan)件的(de)(de)(de)總經理，進行搜(sou)(sou)索(suo)(suo)方面的(de)(de)(de)研究，而當時(shi)國(guo)內(nei)方面百度已經起步，谷歌更(geng)是(shi)為(wei)人們所熟知；如果和他(ta)們正面競(jing)爭，尚處(chu)在(zai)萌芽期(qi)的(de)(de)(de)中搜(sou)(sou)并不占據優勢。于是(shi)，中搜(sou)(sou)另辟蹊徑，繞開(kai)了網(wang)頁搜(sou)(sou)索(suo)(suo)的(de)(de)(de)“關隘”，而是(shi)開(kai)始(shi)研究新聞搜(sou)(sou)索(suo)(suo)。

　　2003年中搜(sou)成功開發出了第一(yi)款新聞(wen)搜(sou)索(suo)工(gong)具，很快便(bian)陪(pei)伴不少商業網站走向成功。陳沛介紹說：“2003年8月我們(men)推出中國首款新聞(wen)搜(sou)索(suo)引(yin)擎(qing)，后被(bei)新浪 、搜(sou)狐 、網易等七大門戶網站同時(shi)(shi)采用，是當時(shi)(shi)百度唯一(yi)的競爭對手(shou)。”

　　此后公司又(you)很快(kuai)推(tui)出一款(kuan)集搜索(suo)、新(xin)聞定制(zhi)、電影下載(zai)、即時(shi)(shi)通訊等功(gong)能于一身的桌面(mian)軟件(jian)產品(pin)“網絡(luo)豬(zhu)”，用戶數量(liang)迅速(su)躥升到9000萬(wan)。2004年，中(zhong)(zhong)搜網絡(luo)獨立(li)后影響力繼續穩步提升，公司當(dang)(dang)時(shi)(shi)與中(zhong)(zhong)國互聯網新(xin)聞中(zhong)(zhong)心共同發起成立(li)“中(zhong)(zhong)國搜索(suo)聯盟”，其(qi)成員(yuan)超過5000家網站。這讓中(zhong)(zhong)搜網絡(luo)成為當(dang)(dang)時(shi)(shi)最大的搜索(suo)技術提供商。陳沛回憶(yi)說，當(dang)(dang)時(shi)(shi)70%的搜索(suo)流量(liang)來(lai)自中(zhong)(zhong)搜聯盟。

　　2005年，中(zhong)搜獲得富達(da)基金(jin)、IDG和聯想控股(gu)投資4000萬(wan)美元，被境外資本集體看(kan)好(hao)的(de)搜索技術，使(shi)得中(zhong)搜的(de)估值(zhi)一下沖上幾十億美金(jin)。東(dong)風(feng)送暖(nuan)之(zhi)下，公(gong)司(si)開始(shi)籌劃上市(shi)。鑒于境內對增值(zhi)電信行業的(de)產業政(zheng)策(ce)限制，中(zhong)搜上市(shi)的(de)選擇地(di)為美國，并為此開始(shi)建立紅籌架(jia)構(gou)。

　　“紅(hong)籌(chou)架(jia)構(gou)實(shi)(shi)際(ji)上(shang)是當時尋求上(shang)市的(de)互聯網企業普(pu)遍采用的(de)一種模式(shi)。”德勤(qin)中國(guo)的(de)審計(ji)人(ren)士對中國(guo)證券(quan)報記者介紹說，所謂(wei)“紅(hong)籌(chou)”，實(shi)(shi)際(ji)上(shang)是指境(jing)內企業到境(jing)外上(shang)市，但(dan)上(shang)市公司本身注冊(ce)地又不在國(guo)內的(de)情況(kuang)。

　　前述審計(ji)人士(shi)進(jin)一步介紹說(shuo)，由于外商直(zhi)接投資增(zeng)(zeng)值電信企業受到嚴(yan)格限制，中國(guo)(guo)(guo)法律要求投資的(de)外商必須(xu)是(shi)產業投資者，而非基金這種財務投資者，而互聯網業務在我(wo)國(guo)(guo)(guo)法律上(shang)又(you)歸屬于“增(zeng)(zeng)值電信業務”，于是(shi)，有些(xie)“聰明”的(de)基金為了(le)繞開這些(xie)限制，便(bian)發明了(le)“協議控制”這種交易(yi)架構，后來該(gai)架構得(de)到了(le)美國(guo)(guo)(guo)GAPP的(de)認(ren)可，專(zhuan)門為此(ci)創設了(le)“VIE會計(ji)準則”，允許(xu)該(gai)架構下將國(guo)(guo)(guo)內被(bei)控制的(de)企業報表與境外上(shang)市(shi)企業的(de)報表進(jin)行合(he)并(bing)，解決了(le)境外上(shang)市(shi)的(de)報表問(wen)題。由于這種VIE架構簡單(dan)實用又(you)合(he)法合(he)規，當時搜(sou)狐、新浪(lang)、百(bai)度(du)等國(guo)(guo)(guo)內龍頭互聯網公(gong)司的(de)上(shang)市(shi)都采(cai)用了(le)這種辦法。

　　當時(shi)中國(guo)搜(sou)(sou)(sou)索(suo)引擎領域并沒有如(ru)現在(zai)般定局(ju)，中搜(sou)(sou)(sou)與百度(du)兩大巨頭均(jun)沿著各自的道路風行前進。百度(du)發力獨立頁面搜(sou)(sou)(sou)索(suo)，并將該業(ye)務迅速上升為其主營(ying)業(ye)務，并在(zai)2005年成(cheng)功登(deng)陸納斯達克[微(wei)博]。借助(zhu)資本市場的力量，百度(du)迅速成(cheng)為中國(guo)搜(sou)(sou)(sou)索(suo)領域的翹楚。

　　隨著業(ye)務的(de)迅速(su)拓展及境(jing)外資(zi)本對(dui)中搜(sou)(sou)的(de)整(zheng)體看(kan)好(hao)，中搜(sou)(sou)網(wang)絡也迅速(su)走向亢奮。陳沛當(dang)時多次在公共場合(he)表態，“中搜(sou)(sou)上市(shi)只是時機的(de)問題，2006年(nian)或2007年(nian)一定要拎(lin)著‘網(wang)絡豬’登陸美國資(zi)本市(shi)場。”

　　但就(jiu)在(zai)一顆(ke)中(zhong)國互聯網(wang)(wang)企業(ye)的新星正(zheng)要躍起之際，一場關于“網(wang)(wang)絡豬”產品(pin)的風(feng)波(bo)徹底(di)打亂了既定陣腳(jiao)。陳沛對(dui)這段(duan)經(jing)歷不(bu)愿多提，但根據(ju)公(gong)開資(zi)料，網(wang)(wang)絡豬被(bei)指流(liu)氓軟件并(bing)因(yin)此致中(zhong)搜(sou)(sou)網(wang)(wang)絡被(bei)告上法庭或成為(wei)公(gong)司(si)業(ye)務轉折的重要導(dao)火索，此后(hou)的中(zhong)搜(sou)(sou)網(wang)(wang)絡不(bu)得不(bu)“下架”網(wang)(wang)絡豬并(bing)選擇尋找新的搜(sou)(sou)索產品(pin)。

　　2006年以后，中搜網(wang)(wang)絡的(de)主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)(wu)變為依靠為傳統企(qi)業(ye)(ye)定做網(wang)(wang)站服務(wu)(wu)為主(zhu)，并蓄(xu)力打造個性化(hua)搜索及由(you)此(ci)而衍(yan)生的(de)開放平臺。由(you)于長期的(de)技術積(ji)累，中搜在(zai)商(shang)業(ye)(ye)領域(yu)倒(dao)也算順風順水，特別是(shi)2007年開始(shi)推出商(shang)務(wu)(wu)云平臺，公司每年都能實現較為豐厚的(de)盈利。按照(zhao)中國(guo)當時(shi)的(de)上市(shi)(shi)標(biao)準，企(qi)業(ye)(ye)要(yao)(yao)想登(deng)陸國(guo)內資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，連(lian)續(xu)三(san)年的(de)穩定盈利是(shi)必(bi)備條件(jian)之一。而中搜利用(yong)商(shang)務(wu)(wu)云平臺為國(guo)內企(qi)業(ye)(ye)提供網(wang)(wang)絡服務(wu)(wu)，雖(sui)然(ran)在(zai)海外資本(ben)看來業(ye)(ye)績想象空間(jian)較此(ci)前業(ye)(ye)務(wu)(wu)模式而言狹小不少，但是(shi)卻恰恰符合國(guo)內資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)對企(qi)業(ye)(ye)運營的(de)穩健性要(yao)(yao)求。此(ci)時(shi)，中搜網(wang)(wang)絡開始(shi)將登(deng)陸資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)目(mu)光轉(zhuan)向國(guo)內。

　　回歸(gui)A股遇冷很受傷

　　“當(dang)時中(zhong)國(guo)(guo)的(de)資(zi)本市(shi)場發展非常迅(xun)速，我個人也有很強的(de)民族(zu)情結，如(ru)果中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本市(shi)場能(neng)夠支持(chi)中(zhong)國(guo)(guo)企業，那我當(dang)然愿意回來(lai)。”陳沛對(dui)中(zhong)國(guo)(guo)證券報記者表示，“我希望看到中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本市(shi)場也有自己的(de)互聯網高科技企業，所以當(dang)時公司(si)在看到機(ji)會后馬上(shang)開始(shi)籌劃拆除紅籌架構。”

　　無論是(shi)構(gou)建還是(shi)拆除VIE結(jie)構(gou)，都是(shi)一件非常(chang)復雜的事情，但是(shi)中搜經過努力，終于成(cheng)為中國資本市場第一家完成(cheng)紅(hong)籌(chou)回歸的公司。2009年底，公司就(jiu)著(zhu)手(shou)解除紅(hong)籌(chou)架構(gou)并為回歸A股做準備，當時的計劃(hua)是(shi)2011年申請(qing)創業板上市。

　　在(zai)不(bu)少(shao)互(hu)聯網(wang)人士(shi)看來，當時(shi)的(de)(de)中(zhong)(zhong)搜(sou)雖然(ran)向為企(qi)業提供網(wang)絡(luo)服務(wu)的(de)(de)業務(wu)轉型(xing)也算順利，但也加劇了(le)公司在(zai)搜(sou)索引擎領域的(de)(de)市(shi)場份(fen)額被競(jing)爭對手吞(tun)噬。“從某種意義上說，隨著2005年百(bai)度在(zai)納斯達克上市(shi)完成(cheng)IPO，轉型(xing)后的(de)(de)中(zhong)(zhong)搜(sou)網(wang)絡(luo)實(shi)際上已錯失(shi)了(le)和(he)百(bai)度競(jing)爭市(shi)場的(de)(de)機會，公司逐漸淹(yan)沒在(zai)百(bai)度的(de)(de)瘋狂成(cheng)長之下。”有IT人士(shi)評(ping)論道。

　　好在失(shi)之(zhi)東隅收(shou)之(zhi)桑榆。雖然錯(cuo)失(shi)美國上(shang)市(shi)機會，但由于(yu)已經(jing)符合中國資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)上(shang)市(shi)要求，中搜(sou)網絡在A股登陸(lu)的(de)愿景(jing)同樣令人興奮。經(jing)過3年的(de)發(fa)展(zhan)，中搜(sou)按照中國上(shang)市(shi)規則謀(mou)劃(hua)登陸(lu)資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)戰略部署終于(yu)見到曙光。2009年10月(yue)，伴隨(sui)著創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)開(kai)市(shi)鐘聲(sheng)的(de)敲(qiao)響(xiang)，證監會[微(wei)博]耗費(fei)10年磨礪(li)而成的(de)“創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)之(zhi)劍”火熱出爐(lu)，首(shou)批28家公司順利掛牌。更讓陳沛興奮的(de)是(shi)，當(dang)時創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)設立的(de)初衷正是(shi)針對(dui)支持高科技類等(deng)新興產(chan)業(ye)(ye)公司，這看似完全符合中搜(sou)網絡的(de)業(ye)(ye)務定位。

　　2010年(nian)(nian)整(zheng)整(zheng)一年(nian)(nian)，中搜(sou)網(wang)絡都在處(chu)理(li)解散紅(hong)籌架(jia)構極其繁瑣的(de)后(hou)期工作，“對于每一種可能的(de)結果，我(wo)們(men)都要準(zhun)備(bei)好相應的(de)解決方(fang)案(an)。”陳(chen)沛回憶說。2011年(nian)(nian)底股改之(zhi)后(hou)，中搜(sou)由有(you)限(xian)責任(ren)公司(si)(si)更名(ming)為股份(fen)有(you)限(xian)公司(si)(si)，完成(cheng)股改當年(nian)(nian)實(shi)現凈利潤6015萬(wan)元；2012年(nian)(nian)中搜(sou)網(wang)絡再度交(jiao)出漂(piao)亮的(de)財務成(cheng)績(ji)單，歸屬于母公司(si)(si)股東(dong)的(de)凈利潤4122萬(wan)元。連續三年(nian)(nian)實(shi)現盈(ying)利，公司(si)(si)創業板IPO的(de)夢想日益逼近。

　　但就在(zai)(zai)公司信心滿懷地想借助國內資本市場的力量大展(zhan)拳腳之際(ji)，卻遲(chi)(chi)遲(chi)(chi)沒(mei)能等到IPO審(shen)核(he)通過的消息。2012年下半年開始，由于股(gu)指低迷(mi)，監(jian)管層實際(ji)上暫停了IPO審(shen)核(he)。沒(mei)有(you)在(zai)(zai)美國上市成功，國內IPO重啟的鐘(zhong)聲也不(bu)知(zhi)道(dao)何時才會敲(qiao)響，這令成竹在(zai)(zai)胸的中搜網絡再(zai)次遭遇(yu)低谷(gu)。

　　等待IPO開閘還是(shi)另謀出(chu)(chu)路，是(shi)擺在中搜(sou)網絡(luo)眼前的(de)(de)選(xuan)擇題。陳沛回(hui)憶(yi)說：“這并不僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)是(shi)關乎(hu)上(shang)市(shi)(shi)地位，為了籌(chou)謀上(shang)市(shi)(shi)所必備的(de)(de)一(yi)張好看報(bao)表，公(gong)司的(de)(de)戰略規劃、前進(jin)節奏、投資(zi)項(xiang)目(mu)等多(duo)方面都(dou)受到了束縛。面對互(hu)聯網技術一(yi)日(ri)千里的(de)(de)發(fa)展速度(du)，很多(duo)好的(de)(de)規劃都(dou)應該及早(zao)布(bu)局，但是(shi)為了滿足在申請上(shang)市(shi)(shi)時有(you)一(yi)張好看的(de)(de)報(bao)表，公(gong)司不得不忍(ren)痛(tong)放棄很多(duo)好的(de)(de)項(xiang)目(mu)，在籌(chou)備創業(ye)板IPO階段，公(gong)司管(guan)理層(ceng)不時會因為一(yi)些決定而產生(sheng)內部分歧，不敢貿然做(zuo)出(chu)(chu)任何(he)大的(de)(de)投資(zi)和判斷。”保守與(yu)糾結(jie)之下，中搜(sou)此前最(zui)擅長的(de)(de)搜(sou)索引擎領域的(de)(de)陣地開始迅(xun)速萎縮(suo)。

　　“從某種意(yi)義上說(shuo)，中(zhong)國創(chuang)業板并沒有(you)達到設立時(shi)的(de)(de)(de)初衷，中(zhong)國資本市場(chang)(chang)也沒有(you)建立起(qi)一套對于(yu)互(hu)聯網公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)估(gu)(gu)值(zhi)體(ti)系(xi)。無論(lun)是(shi)投資機構還是(shi)市場(chang)(chang)研(yan)判(pan)，在評價(jia)科技公(gong)(gong)司往往仍沿(yan)用傳統(tong)行(xing)業的(de)(de)(de)估(gu)(gu)值(zhi)體(ti)系(xi)，從而低估(gu)(gu)了互(hu)聯網等科技企業的(de)(de)(de)成長性。”陳沛在感(gan)嘆相(xiang)關(guan)制(zhi)(zhi)度對互(hu)聯網公(gong)(gong)司業務模式的(de)(de)(de)限制(zhi)(zhi)時(shi)舉例說(shuo)，“公(gong)(gong)司搜索引(yin)擎的(de)(de)(de)開發(fa)和(he)推廣不(bu)能急功近利(li)，必然需要耐(nai)心，中(zhong)國現有(you)的(de)(de)(de)制(zhi)(zhi)度安排顯然不(bu)能滿足行(xing)業發(fa)展的(de)(de)(de)需要。”

　　互(hu)聯網企業(ye)需(xu)要不(bu)一樣(yang)的發展模(mo)式(shi)，這點幾乎是業(ye)內的共識。“以往的評定模(mo)式(shi)對(dui)互(hu)聯網經(jing)濟效益(yi)的界定確(que)實存(cun)在致命缺陷(xian)。”經(jing)濟學家(jia)宋清輝對(dui)中國(guo)證券報(bao)(bao)記者分析指(zhi)出，由于互(hu)聯網企業(ye)通常遵(zun)循“流量-用戶-利潤”的盈利模(mo)式(shi)，先期(qi)長時(shi)間的投入通常不(bu)能馬上見到回報(bao)(bao)，而數年后一旦海量用戶產生利潤，回報(bao)(bao)收益(yi)則(ze)會大幅躥升。因此，中國(guo)針對(dui)互(hu)聯網公司登(deng)陸資(zi)本(ben)市場的相關制度安排亟待“與時(shi)俱(ju)進”。

　　轉板“黎(li)明(ming)破曉前”

　　2014年11月是中搜網(wang)絡登陸(lu)“新(xin)三(san)板”的(de)一(yi)周年紀念日。如今的(de)陳(chen)沛，言(yan)行(xing)舉止都發生(sheng)了(le)(le)一(yi)些(xie)改變(bian)。除(chu)了(le)(le)愛跟(gen)IT記者交流之外(wai)，他也慢慢愿意跟(gen)財經記者交流資本市(shi)場(chang)的(de)一(yi)些(xie)事情。

　　“在今天看(kan)來，中(zhong)搜登陸(lu)”新三板(ban)“是(shi)一(yi)個正確的(de)選擇。”陳沛對中(zhong)國證券報記者分析說，“在既有的(de)資(zi)本市場制度范圍內，如果我們苦(ku)等創業板(ban)，公司(si)就必須交出合格的(de)財務指(zhi)標，這樣，中(zhong)搜必須將一(yi)直(zhi)在老路上奔跑，無法實(shi)現業務轉型與升級。而實(shi)際上，中(zhong)搜需要做的(de)是(shi)能夠(gou)自由(you)地(di)去決定公司(si)的(de)業務，而不僅僅是(shi)每(mei)年都(dou)有很(hen)好(hao)看(kan)的(de)年報 。”

　　2014年11月下旬以來，中搜(sou)網絡(luo)股價一度上躥超(chao)過(guo)40元。“雖然公(gong)司(si)目前為(wei)止并沒有做市商(shang)，但是(shi)交易(yi)非常(chang)活躍，這說明資本對于公(gong)司(si)價值的認(ren)可度非常(chang)高(gao)。”公(gong)司(si)副總裁楊鈺表(biao)示。中搜(sou)網絡(luo)董秘胡(hu)貴春對中國證券報(bao)記者(zhe)稱，“等到合(he)適機會，不排除公(gong)司(si)會考慮做市商(shang)和競價交易(yi)等方式。”而陳沛則(ze)直言(yan)，公(gong)司(si)也可能會比較快(kuai)就進(jin)入到做市商(shang)之列。

　　實際上(shang)，在“新三板(ban)”上(shang)市公司中(zhong)(zhong)，一眾(zhong)資本對中(zhong)(zhong)搜網絡(luo)情(qing)有獨鐘，還有一個(ge)重要原因(yin)來(lai)自(zi)于其轉板(ban)預期(qi)，陳沛也(ye)曾在多個(ge)場合公開表示(shi)希望中(zhong)(zhong)搜網絡(luo)能夠成(cheng)為(wei)“轉板(ban)第一股”。

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　　中搜轉板(ban)預(yu)期(qi)的升溫來自于制(zhi)度(du)層面互聯(lian)(lian)網企業(ye)上(shang)市(shi)規則(ze)正在醞釀劇變。先是5月(yue)證(zheng)監(jian)會(hui)提(ti)出將在創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)建立單獨(du)層次，支(zhi)持尚未盈利的互聯(lian)(lian)網和高(gao)新技術企業(ye)在“新三板(ban)”掛牌一年后到(dao)創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)上(shang)市(shi)；不足半(ban)年后的10月(yue)份，深交所(suo)[微博]也表(biao)態(tai)將提(ti)高(gao)創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)的國(guo)(guo)際(ji)化水(shui)平，創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)造條件讓已經在海(hai)外(wai)上(shang)市(shi)的境(jing)內創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)新企業(ye)回歸創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)上(shang)市(shi)；11月(yue)國(guo)(guo)家發改(gai)委(wei)又公(gong)布《外(wai)商投資產(chan)業(ye)指導(dao)目錄(lu)》修(xiu)訂稿，放開了(le)部分領域外(wai)資股份比(bi)例限制(zhi)；同時(shi)，監(jian)管層亦有意引導(dao)創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)投機構入(ru)股創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)初期(qi)的科(ke)技企業(ye)。

　　“這些變化說明監管層正在(zai)考慮(lv)從制度層面(mian)消(xiao)除尚未(wei)盈利互聯網(wang)企業上市的(de)障(zhang)礙。作為典型的(de)互聯網(wang)公司(si)(si)，一(yi)旦轉板(ban)(ban)通道建立，中(zhong)搜(sou)可能成為第(di)一(yi)批轉板(ban)(ban)上市的(de)企業。”如今的(de)中(zhong)搜(sou)網(wang)絡在(zai)“新三板(ban)(ban)”掛牌周(zhou)期(qi)正好滿了一(yi)年，這大大增加了陳沛(pei)對公司(si)(si)轉板(ban)(ban)的(de)信心。

　　從海外(wai)上市(shi)(shi)未(wei)果到(dao)紅(hong)籌回歸卻意(yi)外(wai)遭遇IPO暫停，再(zai)到(dao)轉戰“新(xin)三板(ban)”并眺望(wang)(wang)轉板(ban)，中(zhong)(zhong)搜網(wang)(wang)(wang)絡這家伴隨(sui)著(zhu)中(zhong)(zhong)國經濟(ji)大潮起落(luo)浮沉的互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)公司，儼(yan)然成為與中(zhong)(zhong)國資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)建設休戚相(xiang)關(guan)(guan)的標(biao)桿式樣本(ben)。目前(qian)中(zhong)(zhong)搜在隨(sui)時(shi)留意(yi)轉板(ban)制(zhi)度的最(zui)新(xin)動態，“畢竟如(ru)今中(zhong)(zhong)搜的業(ye)務和戰略規劃已經不完全是公司自己的事情，相(xiang)關(guan)(guan)監管部門針(zhen)對資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的制(zhi)度變革也對公司業(ye)務產生(sheng)較大影響。”陳沛對中(zhong)(zhong)國證券報記者(zhe)表示，“目前(qian)創業(ye)板(ban)正在醞釀降(jiang)低門檻歡迎互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)企業(ye)掛牌，我很希望(wang)(wang)中(zhong)(zhong)搜網(wang)(wang)(wang)絡能(neng)夠成為最(zui)早進入創業(ye)板(ban)的新(xin)三板(ban)公司。”