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　　12月12日，第(di)一財經新三(san)板峰會暨(ji)“華新獎(jiang)”頒獎(jiang)盛典在(zai)北京成(cheng)功舉辦。包括全國中(zhong)小企(qi)(qi)業(ye)股份轉讓系(xi)統(tong)（下稱“股轉系(xi)統(tong)”）、一線券商(shang)、銀(yin)行、私募(mu)機構、新三(san)板掛(gua)牌企(qi)(qi)業(ye)和擬掛(gua)牌企(qi)(qi)業(ye)、經濟學(xue)家等(deng)齊聚一堂。

　　截(jie)至12月12日，股轉(zhuan)系統(tong)共迎來掛(gua)牌公司1454家，在審公司700家。峰會現場(chang)，新三板(ban)負責人對于業內關系的(de)降(jiang)低投資門檻、競價交易(yi)和轉(zhuan)板(ban)等問題進(jin)行了詳細解讀。

　　面向普(pu)通投(tou)資(zi)者為時尚遠

　　新(xin)三板一直以來面臨著交易(yi)相對冷清、掛牌(pai)企業通過股票成交定價(jia)能力較弱的問題。8月(yue)25日做市商制度上線之后(hou)，這種情(qing)況雖(sui)然有(you)所改善，但仍未得到完(wan)全轉變，這也(ye)使得部分投資(zi)者將新(xin)三板交易(yi)冷清歸(gui)咎于投資(zi)者準入門檻過高，呼(hu)吁降低門檻。

　　股轉(zhuan)系統市場發展部總(zong)監孟(meng)浩稱：“一(yi)個(ge)市場要(yao)活躍(yue)，除了(le)掛(gua)牌公司(si)大量地(di)增(zeng)加(jia)，還(huan)要(yao)有投資(zi)人相對匹配(pei)地(di)增(zeng)長(chang)。我們現在市場的確在這(zhe)個(ge)方面存在一(yi)定的失衡，其實一(yi)個(ge)重要(yao)原因就(jiu)是(shi)我們投資(zi)者的門檻。”

　　但(dan)孟浩同時稱，投資者(zhe)(zhe)門(men)檻(jian)相對較(jiao)高(gao)是(shi)(shi)與(yu)新(xin)三(san)板掛(gua)牌(pai)公司的(de)資質(zhi)密不(bu)可(ke)分(fen)的(de)。“雖然門(men)檻(jian)那么(me)高(gao)，但(dan)是(shi)(shi)我請大家記住一句話(hua)，如果在最初沒(mei)有(you)這(zhe)么(me)高(gao)的(de)門(men)檻(jian)，也沒(mei)有(you)現(xian)在的(de)市(shi)場(chang)。這(zhe)是(shi)(shi)我們(men)為(wei)了(le)做(zuo)這(zhe)件事情必須付(fu)出的(de)代價。為(wei)什么(me)我們(men)可(ke)以包容(rong)公司沒(mei)有(you)任何財務指標的(de)進入，為(wei)什么(me)我們(men)可(ke)以包容(rong)創新(xin)創業(ye)的(de)風險，因為(wei)我們(men)有(you)較(jiao)高(gao)的(de)投資者(zhe)(zhe)準入的(de)門(men)檻(jian)，這(zhe)是(shi)(shi)市(shi)場(chang)風險平衡的(de)一個必然要求(qiu)。”

　　近日，股轉系統(tong)相關人士(shi)也數度松口表示將對新三板(ban)投資者準(zhun)入(ru)門檻(jian)作出(chu)調整。孟浩也在峰會上詳(xiang)細(xi)闡(chan)述(shu)了門檻(jian)調整的邏輯。

　　“這(zhe)(zhe)個問(wen)題(ti)不會一(yi)成不變，但是也不是一(yi)刀切，如果從(cong)500萬降(jiang)到300萬或者降(jiang)到50萬，這(zhe)(zhe)是簡單(dan)粗暴(bao)的，不能這(zhe)(zhe)么解決(jue)問(wen)題(ti)。”孟(meng)浩稱，我們正在討論市場分層，我們可以在發(fa)展中解決(jue)這(zhe)(zhe)個問(wen)題(ti)。

　　此外(wai)業內關(guan)注(zhu)的競價交(jiao)易制度，新三(san)板(ban)負(fu)責人也(ye)進行了解讀。

　　股轉(zhuan)系統業務部總監吳疆認為，競價(jia)交易的前提(ti)是股權分散(san)。

　　“在這(zhe)個(ge)(ge)基礎上，我們肯定要考慮這(zhe)個(ge)(ge)公司的(de)股(gu)權分散(san)度(du)和(he)現在交易(yi)流(liu)動性的(de)問題。大家想(xiang)一下，如果一個(ge)(ge)公司只有兩個(ge)(ge)股(gu)東(dong)，要怎(zen)么競(jing)價？你今天買(mai)我明(ming)天賣，不太可能(neng)真正實現競(jing)價。競(jing)價交易(yi)一定是股(gu)權分散(san)度(du)達(da)到一個(ge)(ge)程度(du)。”吳疆稱。

　　數據顯示(shi)，在協議交易方式(shi)下，即(ji)使沒有選擇做市，也有一(yi)批每天成交量較大的(de)掛(gua)牌企業，比如(ru)九鼎投資、中搜網絡、中訊四方等。

　　轉板不存在障礙

　　掛牌(pai)公(gong)司(si)轉板(ban)問(wen)題(ti)一(yi)直以來都(dou)是新三(san)板(ban)市(shi)場(chang)的(de)(de)一(yi)個敏感話(hua)題(ti)。一(yi)方(fang)面，股轉系統不(bu)甘以其(qi)他資(zi)本(ben)板(ban)塊“蓄水(shui)池”的(de)(de)身份立(li)于“多層次資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)”中(zhong)；另(ling)一(yi)方(fang)面，A股市(shi)場(chang)較高的(de)(de)估(gu)值水(shui)平一(yi)直是不(bu)少掛牌(pai)公(gong)司(si)夢寐以求的(de)(de)“天堂”。針對(dui)外界的(de)(de)誤解(jie)，股轉系統也(ye)在第一(yi)財經新三(san)板(ban)峰會上重申了(le)立(li)場(chang)。

　　吳(wu)疆(jiang)則從三個方面闡(chan)述(shu)了對轉板的態度(du)。

　　吳疆稱，首先，從建立市場的理念(nian)來說，新三板是(shi)一個開放(fang)的市場，股轉(zhuan)系統(tong)不(bu)(bu)會(hui)設置(zhi)轉(zhuan)板的門檻，不(bu)(bu)管是(shi)明的還是(shi)暗(an)的都(dou)不(bu)(bu)會(hui)設置(zhi)。股轉(zhuan)系統(tong)不(bu)(bu)會(hui)阻攔掛(gua)牌公司的發展(zhan)。

　　其次，所謂(wei)的(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)板，是一個公(gong)司自己(ji)的(de)(de)(de)選擇。一方(fang)面取決于(yu)新三板市(shi)場有(you)(you)沒有(you)(you)達到(dao)它的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)，更取決于(yu)股(gu)轉(zhuan)(zhuan)系(xi)統(tong)(tong)能不能做(zuo)好相關的(de)(de)(de)服務。從這(zhe)個角度來說(shuo)，股(gu)轉(zhuan)(zhuan)系(xi)統(tong)(tong)還(huan)有(you)(you)很(hen)多工作要(yao)做(zuo)，這(zhe)也是為什么(me)很(hen)多企(qi)業現在還(huan)是盯著轉(zhuan)(zhuan)板這(zhe)件事情。問題(ti)不在公(gong)司，在股(gu)轉(zhuan)(zhuan)系(xi)統(tong)(tong)，因為這(zhe)畢竟(jing)是剛剛成立兩年的(de)(de)(de)市(shi)場，股(gu)轉(zhuan)(zhuan)系(xi)統(tong)(tong)還(huan)有(you)(you)很(hen)多不足，還(huan)有(you)(you)很(hen)多達不到(dao)企(qi)業的(de)(de)(de)需求(qiu)和要(yao)求(qiu)的(de)(de)(de)地方(fang)，在未來一段時間會努力實現他(ta)們(men)要(yao)求(qiu)的(de)(de)(de)功能。

　　第三個(ge)層面(mian)，轉(zhuan)板不是說做不做的(de)問題(ti)，是一(yi)定要(yao)有的(de)相關(guan)政策。去(qu)年年底(di)國務(wu)院的(de)決(jue)定里面(mian)已經(jing)明(ming)確(que)，要(yao)建立滬深交易所(suo)與全國股份(fen)轉(zhuan)讓(rang)系統之(zhi)間(jian)互(hu)聯互(hu)通的(de)機(ji)制，這個(ge)是不可以討論的(de)，這是一(yi)個(ge)執行(xing)的(de)問題(ti)。

　　吳疆坦(tan)言：“為什(shen)么今年具(ju)體的(de)措(cuo)施一直(zhi)沒有出(chu)來(lai)？原(yuan)因(yin)在于(yu)資本市(shi)場(chang)的(de)根本大法《證券法》正(zheng)在修改(gai)過(guo)程(cheng)中。所(suo)以(yi)在這個階段，股(gu)(gu)轉系統沒有具(ju)體的(de)措(cuo)施出(chu)來(lai)，并不(bu)意味著股(gu)(gu)轉系統沒有做這方面的(de)工(gong)作(zuo)(zuo)，相關的(de)準備工(gong)作(zuo)(zuo)一直(zhi)在籌備。在證監(jian)會(hui)的(de)統一領導之下，股(gu)(gu)轉系統一直(zhi)在跟深交所(suo)、上證所(suo)做相關的(de)溝通，這方面的(de)制度一定會(hui)出(chu)來(lai)的(de)，只是說(shuo)現在因(yin)為根基(ji)性的(de)問題正(zheng)在修改(gai)的(de)過(guo)程(cheng)中。”

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