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　　12月12日，第一財經(jing)新(xin)三板峰(feng)會暨“華(hua)新(xin)獎”頒(ban)獎盛典在北京成功舉辦。包括全國(guo)中小企業股(gu)份轉(zhuan)讓系統(tong)（下稱“股(gu)轉(zhuan)系統(tong)”）、一線(xian)券商(shang)、銀行、私募機(ji)構、新(xin)三板掛牌企業和擬掛牌企業、經(jing)濟學家等齊聚一堂。

　　截至12月12日，股(gu)轉系(xi)統共(gong)迎來掛牌公(gong)司1454家，在審(shen)公(gong)司700家。峰(feng)會現場，新三(san)板負責人對(dui)于業內關(guan)系(xi)的降低(di)投資門檻(jian)、競價交(jiao)易(yi)和(he)轉板等問(wen)題(ti)進行(xing)了詳細解讀。

　　面向普通投(tou)資者(zhe)為時尚遠

　　新三板一直以(yi)來面臨著交(jiao)易相(xiang)對(dui)冷(leng)清(qing)、掛牌企業通過(guo)股票成交(jiao)定價能力較弱的(de)問題。8月25日(ri)做(zuo)市商制度上線之后，這種情況(kuang)雖然有所改善，但仍未得到完全(quan)轉變，這也使得部(bu)分投資(zi)者將新三板交(jiao)易冷(leng)清(qing)歸咎于(yu)投資(zi)者準入門(men)(men)檻過(guo)高(gao)，呼(hu)吁降低門(men)(men)檻。

　　股轉系統市(shi)(shi)場發展部(bu)總監(jian)孟浩(hao)稱：“一(yi)個市(shi)(shi)場要(yao)活躍，除了掛(gua)牌公司(si)大(da)量地(di)增(zeng)加，還要(yao)有(you)投(tou)資人相對匹配地(di)增(zeng)長。我(wo)們現在市(shi)(shi)場的確在這個方面存在一(yi)定的失衡，其實一(yi)個重要(yao)原因就是(shi)我(wo)們投(tou)資者(zhe)的門檻。”

　　但孟(meng)浩同時稱，投資(zi)者(zhe)門(men)檻(jian)相對較高(gao)是與(yu)新三板掛牌公司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)質密(mi)不可(ke)(ke)分的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。“雖然(ran)門(men)檻(jian)那么高(gao)，但是我(wo)請大家記住一句話，如(ru)果在最初沒有(you)這么高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)門(men)檻(jian)，也沒有(you)現在的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)市場。這是我(wo)們(men)為(wei)(wei)了做(zuo)這件(jian)事情(qing)必(bi)須付出的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)代價(jia)。為(wei)(wei)什么我(wo)們(men)可(ke)(ke)以包容(rong)公司沒有(you)任何財務(wu)指標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)進入(ru)，為(wei)(wei)什么我(wo)們(men)可(ke)(ke)以包容(rong)創新創業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險，因為(wei)(wei)我(wo)們(men)有(you)較高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)者(zhe)準入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)門(men)檻(jian)，這是市場風(feng)險平(ping)衡的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一個必(bi)然(ran)要求。”

　　近日(ri)，股轉系統(tong)相(xiang)關(guan)人(ren)士也數度松口表示將對新三板投資(zi)者準入門檻作出(chu)調(diao)(diao)整(zheng)。孟浩也在峰會上詳細闡述了門檻調(diao)(diao)整(zheng)的邏(luo)輯。

　　“這(zhe)(zhe)個(ge)問題(ti)(ti)(ti)不會一成不變，但是也不是一刀切，如果從(cong)500萬降到300萬或者降到50萬，這(zhe)(zhe)是簡單粗暴的(de)，不能這(zhe)(zhe)么解決(jue)問題(ti)(ti)(ti)。”孟浩稱，我們(men)正在討(tao)論市場分層，我們(men)可以在發展(zhan)中解決(jue)這(zhe)(zhe)個(ge)問題(ti)(ti)(ti)。

　　此外業內(nei)關注的競價交易制度，新三(san)板負責人也進行(xing)了(le)解(jie)讀。

　　股轉系統業務部總監吳疆(jiang)認為，競(jing)價交易的(de)前提是股權分(fen)散。

　　“在這個(ge)基礎上，我們肯定(ding)要(yao)考慮這個(ge)公(gong)司的(de)股(gu)(gu)權分(fen)散度和(he)現在交易流動性(xing)的(de)問題(ti)。大(da)家想一(yi)(yi)下，如果一(yi)(yi)個(ge)公(gong)司只有兩個(ge)股(gu)(gu)東，要(yao)怎么(me)競(jing)價(jia)？你今天買我明天賣，不(bu)太可能(neng)真正實現競(jing)價(jia)。競(jing)價(jia)交易一(yi)(yi)定(ding)是股(gu)(gu)權分(fen)散度達到一(yi)(yi)個(ge)程度。”吳(wu)疆(jiang)稱。

　　數據顯示，在協議交(jiao)易方(fang)式(shi)下，即使沒有選擇做市，也有一批(pi)每天成(cheng)交(jiao)量較大的掛牌企業，比如九鼎投資(zi)、中搜網絡、中訊四方(fang)等。

　　轉板不存在障礙

　　掛牌(pai)公司(si)轉板問題一(yi)直以(yi)(yi)來都是新(xin)三(san)板市場的(de)(de)一(yi)個(ge)敏感話題。一(yi)方(fang)面，股(gu)(gu)轉系統(tong)不(bu)甘以(yi)(yi)其他資本(ben)板塊“蓄水池(chi)”的(de)(de)身(shen)份立(li)于(yu)“多(duo)層次資本(ben)市場”中；另一(yi)方(fang)面，A股(gu)(gu)市場較高的(de)(de)估值水平(ping)一(yi)直是不(bu)少掛牌(pai)公司(si)夢寐以(yi)(yi)求的(de)(de)“天堂”。針(zhen)對外(wai)界的(de)(de)誤解，股(gu)(gu)轉系統(tong)也在第一(yi)財經新(xin)三(san)板峰會上(shang)重申了立(li)場。

　　吳疆則(ze)從三個方(fang)面闡述了對轉板的態度。

　　吳疆稱，首(shou)先(xian)，從建立市(shi)場的(de)理念(nian)來說，新三(san)板是(shi)一個開放的(de)市(shi)場，股(gu)(gu)轉(zhuan)系(xi)統不會設置轉(zhuan)板的(de)門檻，不管是(shi)明的(de)還是(shi)暗的(de)都不會設置。股(gu)(gu)轉(zhuan)系(xi)統不會阻攔掛牌公司的(de)發展。

　　其次，所謂的(de)(de)轉(zhuan)板(ban)(ban)，是(shi)一個公司(si)自(zi)己的(de)(de)選(xuan)擇。一方面取決于(yu)新(xin)三板(ban)(ban)市(shi)場(chang)有沒(mei)有達(da)(da)到它(ta)的(de)(de)目的(de)(de)，更取決于(yu)股(gu)(gu)轉(zhuan)系統(tong)能不能做(zuo)好相(xiang)關的(de)(de)服務。從這個角(jiao)度來(lai)說，股(gu)(gu)轉(zhuan)系統(tong)還有很(hen)(hen)多工作要做(zuo)，這也是(shi)為什(shen)么很(hen)(hen)多企業(ye)現(xian)(xian)在還是(shi)盯著轉(zhuan)板(ban)(ban)這件事情。問題不在公司(si)，在股(gu)(gu)轉(zhuan)系統(tong)，因(yin)為這畢竟是(shi)剛剛成立(li)兩年的(de)(de)市(shi)場(chang)，股(gu)(gu)轉(zhuan)系統(tong)還有很(hen)(hen)多不足，還有很(hen)(hen)多達(da)(da)不到企業(ye)的(de)(de)需求和(he)要求的(de)(de)地方，在未來(lai)一段時間會努力實現(xian)(xian)他(ta)們要求的(de)(de)功能。

　　第三個(ge)層(ceng)面，轉板不(bu)是說做(zuo)不(bu)做(zuo)的(de)問(wen)題(ti)，是一(yi)定要有的(de)相(xiang)關政策。去年年底國(guo)務(wu)院的(de)決(jue)定里面已經明確，要建(jian)立滬深(shen)交易所與全國(guo)股份轉讓系統之(zhi)間互聯互通(tong)的(de)機制，這個(ge)是不(bu)可以討論的(de)，這是一(yi)個(ge)執(zhi)行的(de)問(wen)題(ti)。

　　吳疆(jiang)坦言：“為什么今年具體的(de)措施一直沒(mei)(mei)有出(chu)(chu)(chu)來？原(yuan)因在(zai)(zai)于資本市場的(de)根本大(da)法(fa)(fa)《證券(quan)法(fa)(fa)》正在(zai)(zai)修(xiu)改過程中。所以在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)個(ge)階段，股轉(zhuan)系統沒(mei)(mei)有具體的(de)措施出(chu)(chu)(chu)來，并不意(yi)味著股轉(zhuan)系統沒(mei)(mei)有做(zuo)這(zhe)(zhe)方(fang)面(mian)的(de)工作(zuo)，相(xiang)(xiang)關的(de)準備工作(zuo)一直在(zai)(zai)籌備。在(zai)(zai)證監會的(de)統一領導之下(xia)，股轉(zhuan)系統一直在(zai)(zai)跟深交(jiao)所、上證所做(zuo)相(xiang)(xiang)關的(de)溝通，這(zhe)(zhe)方(fang)面(mian)的(de)制度一定會出(chu)(chu)(chu)來的(de)，只是說現在(zai)(zai)因為根基(ji)性的(de)問(wen)題正在(zai)(zai)修(xiu)改的(de)過程中。”