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　　隨著(zhu)新三板市場的(de)(de)擴容和(he)交(jiao)易活躍度的(de)(de)提(ti)升，以及(ji)監管機構(gou)(gou)對投(tou)資(zi)者范圍的(de)(de)放寬，越來越多的(de)(de)機構(gou)(gou)開(kai)始看(kan)到新三板的(de)(de)投(tou)資(zi)機會，這(zhe)其(qi)中就包括公募基金及(ji)其(qi)子公司。

　　新三板是(shi)待挖金礦

　　新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)在(zai)過去的(de)(de)一年(nian)實(shi)現了爆發式增長，2013年(nian)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)交易(yi)額(e)只有8億元(yuan)(yuan)，2014年(nian)竟(jing)超過了130億元(yuan)(yuan)，掛牌公司的(de)(de)家(jia)數(shu)達到(dao)1881家(jia)，市(shi)值突破5000億元(yuan)(yuan)。“我們認為新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)的(de)(de)設(she)立(li)會(hui)產(chan)生巨(ju)大(da)的(de)(de)財富效應，給國民(min)提(ti)(ti)供(gong)分享高新(xin)企業(ye)價值增長的(de)(de)機會(hui)，給資(zi)產(chan)管理機構(gou)提(ti)(ti)供(gong)更(geng)豐富的(de)(de)投資(zi)標的(de)(de)，目前(qian)來講新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)還是(shi)一個(ge)金(jin)礦。”日(ri)前(qian)，在(zai)“2015新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)業(ye)務高級(ji)研討會(hui)”上，九泰基(ji)(ji)金(jin)產(chan)業(ye)投資(zi)部總經理鄭立(li)昌表示。基(ji)(ji)于對新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)的(de)(de)看好，九泰基(ji)(ji)金(jin)甚至自(zi)成立(li)之初就將新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)作為自(zi)己的(de)(de)切入“風口(kou)”。

　　此外，已經(jing)有多家(jia)基(ji)金(jin)公(gong)司開始嘗試投(tou)(tou)資(zi)新三(san)(san)(san)板(ban)，比(bi)如財通基(ji)金(jin)專(zhuan)戶、前海開源基(ji)金(jin)子公(gong)司的新三(san)(san)(san)板(ban)產(chan)品已于(yu)去年(nian)(nian)11月面世。國壽安(an)保(bao)基(ji)金(jin)專(zhuan)戶投(tou)(tou)資(zi)部副總經(jing)理胡文飚(biao)透(tou)露，該公(gong)司去年(nian)(nian)12月份成(cheng)立了(le)新三(san)(san)(san)板(ban)投(tou)(tou)研小組，今(jin)年(nian)(nian)1月份發(fa)行了(le)新三(san)(san)(san)板(ban)產(chan)品，不到一周時間就發(fa)行過億。

　　前(qian)海開(kai)源基金(jin)公司(si)董(dong)事(shi)總經理付柏(bo)瑞認為，今(jin)年(nian)和明年(nian)是(shi)新(xin)三(san)板最佳(jia)投資期，“如果(guo)今(jin)年(nian)新(xin)三(san)板市(shi)場有3000家公司(si)的(de)話，我估計(ji)有30家到50家公司(si)會(hui)成為新(xin)三(san)板藍籌(chou)股(gu)，就像10年(nian)以(yi)前(qian)的(de)二級市(shi)場，任何時(shi)候買招行、萬科或茅(mao)臺(600519,股(gu)吧)都(dou)會(hui)賺(zhuan)錢”。

　　鄭(zheng)立昌(chang)認(ren)為新三板的(de)(de)投(tou)資機會在于分(fen)享(xiang)早期企業高成長的(de)(de)機會，分(fen)享(xiang)流動性帶(dai)來的(de)(de)估值溢價，企業在整個(ge)投(tou)資策略中占的(de)(de)比重比較高，所以對企業個(ge)體方(fang)面的(de)(de)研究可(ke)能更重要一些。

　　“這(zhe)個(ge)市(shi)場實際上是剛剛預熱，還沒(mei)有(you)(you)到火爆(bao)的(de)程度(du)(du)，未來我(wo)們會(hui)更(geng)加看好(hao)新三板的(de)投資機會(hui)。”胡(hu)文飚稱，他認為新三板投資機會(hui)主要有(you)(you)制(zhi)度(du)(du)紅(hong)(hong)利(li)(li)和流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)紅(hong)(hong)利(li)(li)，制(zhi)度(du)(du)紅(hong)(hong)利(li)(li)體現在新三板公(gong)司掛牌成為公(gong)眾公(gong)司之后，對其財務(wu)規范性(xing)、業績有(you)(you)了硬性(xing)要求，其業績釋放(fang)將(jiang)更(geng)加充分(fen)(fen)，流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)紅(hong)(hong)利(li)(li)體現在今(jin)年下半(ban)年或者(zhe)更(geng)早時候(hou)，隨著(zhu)新三板市(shi)場內部(bu)分(fen)(fen)層(ceng)，流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)會(hui)得到進(jin)一步(bu)改善。

　　財通(tong)基(ji)金研究部副總(zong)監向禹(yu)辰看好理由(you)有三(san)，第一是(shi)政策支持，第二是(shi)目前估值(zhi)水(shui)平極具(ju)吸引力，第三(san)是(shi)市場接受度在提升。他認(ren)為未來兩到三(san)年(nian)新三(san)板會蓬勃發展。

　　投資沙里淘金

　　具(ju)體以(yi)何(he)方(fang)式參與(yu)新(xin)三(san)板，國泰元鑫總經理(li)梁之平做(zuo)了詳(xiang)細介紹，主要(yao)有四種方(fang)式：一是(shi)發投(tou)新(xin)三(san)板企(qi)業的專戶產品，二是(shi)幫助新(xin)三(san)板存量股份(fen)做(zuo)抵押(ya)融資(zi)，三(san)是(shi)并購，因為新(xin)三(san)板規則相(xiang)對寬松，未來并購會是(shi)很活躍的一塊業務，四是(shi)希(xi)望(wang)證監會進一步放開(kai)，讓基金(jin)專戶、資(zi)管也可以(yi)參與(yu)承銷(xiao)和做(zuo)市。

　　事實(shi)上(shang)，這四種業務真(zhen)正做起來并不(bu)容易(yi)，需要(yao)投資決策程(cheng)序(xu)和(he)研(yan)究(jiu)的(de)配套，傳統研(yan)究(jiu)方式(shi)在新三板不(bu)太合適。

　　九鼎(ding)投(tou)資(zi)既(ji)有投(tou)資(zi)新(xin)三(san)板(ban)(ban)的(de)經(jing)驗，而且自身也是新(xin)三(san)板(ban)(ban)公司(si)，九泰基金基于股(gu)東九鼎(ding)投(tou)資(zi)的(de)關系，在(zai)新(xin)三(san)板(ban)(ban)投(tou)資(zi)方面相(xiang)對更有心得。鄭立昌(chang)稱其投(tou)資(zi)注重(zhong)從行業梳理到(dao)企業個體的(de)深入研究(jiu)，在(zai)深度研究(jiu)的(de)基礎上才(cai)會做投(tou)資(zi)。

　　鄭(zheng)立昌表示：“我們先(xian)對上千(qian)家企(qi)業進行(xing)篩選和(he)(he)分類，篩選出來的優(you)質企(qi)業做深(shen)度的研究與估值，可能要(yao)跟企(qi)業做一些訪談、盡職調(diao)查和(he)(he)行(xing)業的研究，構建我們的股票池。根(gen)據收益與風險特征(zheng)，設計不(bu)同產品。”

　　向禹辰稱其(qi)會(hui)(hui)選擇有3倍以上空(kong)間的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)進入核心(xin)池，重點(dian)關注兩(liang)類(lei)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，第一類(lei)是(shi)代表(biao)中國經濟(ji)發展方向的(de)創新(xin)型公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，“這類(lei)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)所在(zai)行業(ye)非常新(xin)，我們要找新(xin)行業(ye)里的(de)龍頭(tou)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，因為龍頭(tou)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)最(zui)有可能(neng)成為最(zui)后成長(chang)起來的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)”，第二類(lei)是(shi)掌舵人具有優秀企(qi)(qi)業(ye)家精神(shen)的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，如果掌舵人有明(ming)顯性格弱點(dian)，如偏(pian)執(zhi)(zhi)、固執(zhi)(zhi)，對其(qi)企(qi)(qi)業(ye)就會(hui)(hui)謹慎些。

　　“我希(xi)望組(zu)合中有些公司(si)是A股市場(chang)(chang)沒有的”，付柏(bo)瑞表示，然后再判斷行業階段，即有哪些公司(si)在未(wei)來三(san)五年會成為新(xin)三(san)板市場(chang)(chang)的藍籌。

　　胡文飚認為，主板大部分企業的生命周期處于成長到中后期和成熟期，相對來說公司規模比較大，收入也比較穩定，但是對于新三板企業而言，大部分是在初創后期到高速成長期這一階段，盡管企業增長比較快，但波動性也大，而且整個市場兩極分化嚴重，既有一年盈利超過10億元或者更大的公司出現，也有年營收不到百萬元甚至虧損的企業，“我們要做的就是沙里淘金，需要建立一個不同于傳統二級市場的投資團隊，引入PE、VC思維”。