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　　隨(sui)著新(xin)三(san)板市場的(de)擴容和(he)交易(yi)活躍(yue)度的(de)提升，以(yi)及監管機(ji)構對投資者范圍的(de)放(fang)寬，越來越多的(de)機(ji)構開始看到新(xin)三(san)板的(de)投資機(ji)會，這其中就(jiu)包(bao)括(kuo)公募基金及其子公司。

　　新三(san)板是待挖金礦

　　新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)在過去的(de)一年實現了爆發式增長，2013年新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)交易額只有8億元，2014年竟超過了130億元，掛牌公司的(de)家數達到(dao)1881家，市(shi)值突破5000億元。“我(wo)們認(ren)為新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)的(de)設立(li)(li)會(hui)產(chan)生巨(ju)大的(de)財富效應(ying)，給(gei)國民提(ti)供分享高(gao)新(xin)(xin)企業價值增長的(de)機(ji)會(hui)，給(gei)資產(chan)管理機(ji)構提(ti)供更(geng)豐富的(de)投資標的(de)，目前來講(jiang)新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)還是一個(ge)金(jin)礦。”日(ri)前，在“2015新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)業務高(gao)級研討會(hui)”上，九泰(tai)基金(jin)產(chan)業投資部總(zong)經理鄭立(li)(li)昌表示。基于對新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)的(de)看好(hao)，九泰(tai)基金(jin)甚至自成(cheng)立(li)(li)之初就將新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)作為自己的(de)切入“風口”。

　　此外，已(yi)經有多(duo)家基金(jin)公司(si)開(kai)始嘗試(shi)投(tou)(tou)資新(xin)(xin)三板，比如財通(tong)基金(jin)專戶、前海開(kai)源基金(jin)子公司(si)的新(xin)(xin)三板產品(pin)已(yi)于去年(nian)11月(yue)面(mian)世。國壽安保基金(jin)專戶投(tou)(tou)資部(bu)副總經理胡文飚透露(lu)，該公司(si)去年(nian)12月(yue)份成立了(le)新(xin)(xin)三板投(tou)(tou)研小(xiao)組(zu)，今年(nian)1月(yue)份發行了(le)新(xin)(xin)三板產品(pin)，不(bu)到一周時(shi)間就(jiu)發行過億。

　　前海(hai)開源(yuan)基金公司(si)董事總(zong)經理付(fu)柏瑞認為(wei)，今年(nian)(nian)和明年(nian)(nian)是新(xin)三(san)(san)板最佳(jia)投資(zi)期，“如(ru)果今年(nian)(nian)新(xin)三(san)(san)板市(shi)場有(you)3000家(jia)(jia)公司(si)的(de)話，我估計有(you)30家(jia)(jia)到50家(jia)(jia)公司(si)會(hui)成為(wei)新(xin)三(san)(san)板藍(lan)籌股，就(jiu)像10年(nian)(nian)以前的(de)二級市(shi)場，任何時候(hou)買招行、萬科或茅(mao)臺(600519,股吧)都會(hui)賺錢(qian)”。

　　鄭立昌認為(wei)新三板的(de)投資機會在于分(fen)享早期企(qi)(qi)業高(gao)(gao)成(cheng)長的(de)機會，分(fen)享流動(dong)性(xing)帶來(lai)的(de)估值(zhi)溢價(jia)，企(qi)(qi)業在整(zheng)個(ge)投資策略中占(zhan)的(de)比重(zhong)比較高(gao)(gao)，所以對企(qi)(qi)業個(ge)體方面(mian)的(de)研究可能(neng)更重(zhong)要一些。

　　“這個市(shi)場實(shi)際(ji)上(shang)是剛剛預熱，還沒有到火(huo)爆的程(cheng)度(du)，未來我(wo)們會(hui)更(geng)加看(kan)好(hao)新三板(ban)的投資機會(hui)。”胡文(wen)飚稱，他認(ren)為新三板(ban)投資機會(hui)主要有制度(du)紅(hong)利(li)和流動(dong)性(xing)紅(hong)利(li)，制度(du)紅(hong)利(li)體現(xian)在(zai)新三板(ban)公(gong)司(si)掛牌成為公(gong)眾公(gong)司(si)之(zhi)后，對其財務規(gui)范性(xing)、業績有了(le)硬性(xing)要求，其業績釋放將更(geng)加充分(fen)，流動(dong)性(xing)紅(hong)利(li)體現(xian)在(zai)今年下半年或者更(geng)早時候，隨著新三板(ban)市(shi)場內部(bu)分(fen)層，流動(dong)性(xing)會(hui)得到進一步改善。

　　財通(tong)基金(jin)研究(jiu)部副(fu)總(zong)監向禹辰看好(hao)理由有三，第(di)一是(shi)政(zheng)策(ce)支持，第(di)二是(shi)目前估值水平極具吸引(yin)力，第(di)三是(shi)市場接受度在提升。他認(ren)為未(wei)來(lai)兩到三年新三板會蓬(peng)勃發展。

　　投資沙里淘金

　　具體以(yi)(yi)何方式(shi)參與新三(san)板(ban)(ban)，國泰元鑫總經理梁之(zhi)平(ping)做(zuo)(zuo)了詳細介(jie)紹，主要有(you)四(si)種方式(shi)：一是(shi)發投(tou)新三(san)板(ban)(ban)企業的(de)專戶(hu)產品(pin)，二是(shi)幫助新三(san)板(ban)(ban)存(cun)量股份(fen)做(zuo)(zuo)抵押融資(zi)，三(san)是(shi)并(bing)購(gou)，因為(wei)新三(san)板(ban)(ban)規則(ze)相對寬松(song)，未來并(bing)購(gou)會是(shi)很活躍的(de)一塊業務(wu)，四(si)是(shi)希望證監會進一步放開，讓(rang)基金專戶(hu)、資(zi)管也可以(yi)(yi)參與承銷和做(zuo)(zuo)市(shi)。

　　事實(shi)上，這(zhe)四種業務真正做起(qi)來并不容易，需(xu)要(yao)投資決策程序和研究的配套(tao)，傳統研究方式在新三板(ban)不太合適。

　　九(jiu)鼎(ding)投(tou)資(zi)既有投(tou)資(zi)新(xin)三(san)板的(de)經驗，而且自身也(ye)是新(xin)三(san)板公司，九(jiu)泰基(ji)金基(ji)于股東(dong)九(jiu)鼎(ding)投(tou)資(zi)的(de)關系，在新(xin)三(san)板投(tou)資(zi)方(fang)面(mian)相對更有心得。鄭立(li)昌稱其投(tou)資(zi)注重從行業梳理到企業個體的(de)深(shen)入研(yan)究(jiu)，在深(shen)度研(yan)究(jiu)的(de)基(ji)礎上才會(hui)做投(tou)資(zi)。

　　鄭(zheng)立昌表(biao)示：“我們先對上千(qian)家企(qi)(qi)業(ye)進行篩(shai)選(xuan)(xuan)和分類，篩(shai)選(xuan)(xuan)出來的優質(zhi)企(qi)(qi)業(ye)做(zuo)深度的研究與(yu)估值(zhi)，可能(neng)要跟企(qi)(qi)業(ye)做(zuo)一些訪談(tan)、盡職(zhi)調(diao)查和行業(ye)的研究，構建我們的股票池。根據收(shou)益(yi)與(yu)風險特征(zheng)，設計不同(tong)產品。”

　　向禹辰稱其(qi)(qi)會選擇有3倍以(yi)上空間的公(gong)(gong)司(si)進入核心池，重點關注兩(liang)類(lei)公(gong)(gong)司(si)，第一類(lei)是代表中(zhong)國經(jing)濟(ji)發展方(fang)向的創新(xin)型公(gong)(gong)司(si)，“這類(lei)公(gong)(gong)司(si)所在行(xing)(xing)業非常新(xin)，我們要找新(xin)行(xing)(xing)業里的龍(long)頭公(gong)(gong)司(si)，因為龍(long)頭公(gong)(gong)司(si)最有可能成(cheng)為最后(hou)成(cheng)長起(qi)來的公(gong)(gong)司(si)”，第二類(lei)是掌舵人具有優秀(xiu)企(qi)業家精神的公(gong)(gong)司(si)，如果掌舵人有明顯(xian)性格(ge)弱點，如偏執(zhi)、固執(zhi)，對其(qi)(qi)企(qi)業就會謹慎些。

　　“我希(xi)望組合(he)中有(you)些(xie)(xie)公司是A股市(shi)場沒(mei)有(you)的(de)”，付(fu)柏瑞表示(shi)，然后再判斷行業階段，即有(you)哪些(xie)(xie)公司在未來三五年(nian)會成(cheng)為新三板市(shi)場的(de)藍籌。

　　胡文飚認為，主板大部分企業的生命周期處于成長到中后期和成熟期，相對來說公司規模比較大，收入也比較穩定，但是對于新三板企業而言，大部分是在初創后期到高速成長期這一階段，盡管企業增長比較快，但波動性也大，而且整個市場兩極分化嚴重，既有一年盈利超過10億元或者更大的公司出現，也有年營收不到百萬元甚至虧損的企業，“我們要做的就是沙里淘金，需要建立一個不同于傳統二級市場的投資團隊，引入PE、VC思維”。