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“擬IPO”熱潮仍在三板繼續。
中國網財經記者走訪調查發現，絕大多數的投資機構在衡量新三板投資標的時，把“是否已經進入IPO階段”或“是否有IPO預期”作為投資的首要基礎。
這導致新三板企業前仆后繼地往“IPO概念”上靠，然而其自身是否真正達到IPO標準，而達到標準后是否有持續良好的盈利能力，卻是“亂花漸欲迷人眼”。
某大型券商相關負責人對中國網財經記者表示：“券商內核標準與首發上市標準重合但不絕對重合。”
新三板“擬IPO”你達標了嗎
天星資本研究所副所長王晨在接受中國網財經記者采訪時表示，企業是否達到IPO，最重要的一項就是財務指標。“以創業板為例，其上市的財務要求是最近兩年連續盈利且凈利潤累計不少于一千萬元；或者最近一年盈利且營收不少于五千萬元。而部分新三板申報IPO的企業未能達到這一標準，明顯此類申報是不可能獲批的。”
王晨稱，雖然閘口已經打開，但目前申報IPO審核流程時間仍較長，因此企業必須有“穩定造血”能力，要求企業經營穩定、財務健康，而各類“燒錢型”公司明顯是“不靠譜”的申報者。除此之外，有對賭協議、存在“三類股東”等情況的企業也不符合IPO要求，需要及時清理后才可以申報。
另外，前述某大型券商相關負責人對中國網財經記者闡述了目前新三板擬IPO企業出現頻率較高的相關問題：1、三類股東；2、股東人數超過200；3、掛牌之后信披和申報IPO信批的內容不一致。以上問題均可能會影響到企業申報的成功率。該負責人續稱，如果在申報過程期間企業利潤的下滑幅度超過20%，則要面臨申報終止的可能性，而如果超過50%就要直接撤材料。
同時，榮正投資首席合伙人鄭培敏對中國網財經記者表示：“新三板上公告IPO的300多家企業中，部分企業財務業績不太可靠。比如有企業的利潤是通過大量關聯交易做的，另有企業存在法律架構與公司治理結構的瑕疵，新三板能夠包容，但A股則不一定。”
與其“盲目跟風”、追捧短期內有希望IPO的熱門企業，不如冷靜下來挑選“潛力股”。南山資本創始人周運南對中國網財經記者表示：“新三板投資者既然要往前走，那對企業的業績(利潤)就不能盯死在2000萬、3000萬，我們可以用發展的眼光去預測：2015年業績還在1000至2000萬區間的企業，如果公司有增長前景，可以提前布局，可能2016年年報一出來就符合申報要求了。”
周運南表示，現在市場面上，業績在2000萬以上的新三板企業，基本上十家有九家企業在外面放風要IPO。周運南認為甄別方法有三：1：通過真正調研，判斷它的業績未來幾年是不是能夠逐步增長達到IPO標準；2：了解企業的治理結構能否符合IPO的要求；3：觀察企業掌舵者IPO的意愿是否強烈。
周運南稱：“IPO還是有很大風險，其過程中綜合費用過大，這筆錢企業和大股東都是要自掏腰包的，IPO失敗后可能上千萬費用就沒了；而且在停牌期間，可能會有不可預見的各種因素，還要看老板有沒有魄力、能力去化解。”
“跟風集郵”還是“伴隨成長”？
但市場總是不缺少“跟風”的行為，無論如何苦口婆心地規勸投資機構“把企業成長性放在第一位”，新三板擬IPO企業仍然是最為炙手可熱的那一個群體，因為這其中的利潤“有目共睹”。
新鼎資本董事長、啃哥張馳在接受中國網財經記者采訪時表示，其2017年投資的部分重點將會放在新三板擬IPO項目上。
張馳告訴中國網財經記者，現在投擬IPO項目，一方面賺取的是市盈率的溢價，另一方面賺取的是企業成長的溢價。所以在“集郵概念”中，價格就顯得非常重要。“我相信現在以一個十倍市盈率投進去一個企業，掛A股無論如何都會有二十倍市盈率。
當然張馳也承認，A股的估值肯定會下移。但是只要找好標的、估值合適投進去，投資機構投入的成本相對比較低，所以即使A股估值下移也能賺到錢；同時，A股有不錯的流動性，退出相對容易。
周運南則對中國網財經記者表示，2017年其個人投資重點關注企業的成長性，“在2年內可以申報IPO、進入精選層、被并購的優質潛力股”都是他積極投資的標的。
鄭培敏也告訴中國網財經記者，“我們沒有專門對新三板投資，作為VC，我們把新三板看作一個公開的股權投資市場。”鄭培敏表示，其投資并不看重企業在不在新三板，只要企業有成長性，不管企業是不是IPO，他們都會投。
王晨對中國網財經記者表示，雖然目前“IPO概念”較為火熱，但在實際投資中，更為重要的仍是企業本身的內在價值，包括所處行業、財務狀況、公司治理等等多個方面。“通常來說，大部分擬IPO企業已經滿足主板或創業板上市要求，確實都是新三板上較為優質的標的，因此得到市場關注也很正常。”王晨表示：“同時也需要關注并未申報IPO，但基本面也非常優秀的公司，因為這類公司往往價值被低估，當新三板市場整體估值水平修復后，也可以為投資人帶來豐厚回報。”
IPO不是萬金油
在“擬IPO”熱潮愈演愈烈之時，有一種理性的聲音沒有被淹沒。
民生證券新三板首席研究官伍艷艷對中國網財經記者表示，pre-IPO項目并不是萬金油，投資人在投資過程中更多會考量價格的合理性。“實際上新三板上明顯的優質標的已經被挖得差不多，價格已經趨近價值，這就是使得后來的投資人進入門檻很高或者風險很大。”伍艷艷稱，正因為如此，挖掘潛在的IPO標的成為各家投資機構目前急需的工作，也是券商投研機構的研究重點。
伍艷艷續稱，企業僅僅滿足IPO財務標準是相對容易的，但在IPO實際操作過程中，很多隱性的規范性標準很可能會構成障礙。比如關聯交易要求，新三板與主板IPO要求還是存在一定差異；再比如常說的三類投資人，也需要制度上進一步確定，有些需要比較長時間的規范清理，有些可能規范成本過高而放棄，有些甚至是實質性障礙。
某中小型券商相關分析師對中國網財經記者稱，現在市場阻擋不了盲目跟風的投資者和投資機構，但只有真正目光如炬的投資機構會去沉下心來專注于調研企業。該人士表示，企業資質特別好也有IPO意向的，誠然是最好的標的；而延續性不強的企業，即使僥幸一時邁起IPO的步子也不具備可持續發展的空間，所以就需要投資者和投資機構需要擦亮雙眼來看。
“畢(bi)竟IPO不是選美(mei)。”該分析(xi)師意味(wei)深長地表示。