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全國股轉系統在上周六放了個大招，尷尬了一大批新三板企業。
3月25日，全國股轉系統發布公告，自3月27日起對協議轉讓下的股票設置申報有效價格范圍。即，申報價格應當不高于前收盤價的200%且不低于前收盤價的50%，超出該有效價格范圍的申報無效。
有市場人士認為，這相當于變相的設置了“漲跌停板”，對于新三板此前頻發的“烏龍指”和“一分錢交易”亂象都會有一定的遏制作用。
另外，這對于延緩從2016年年底開始掀起的“做市轉協議”浪潮或將也起一定作用，甚至可能會倒逼企業去做市，對提升新三板流動性或許也有好處。
低價股票幾時“回春”？
挖貝網根據全國股轉系統公開數據統計，在新規發布前一天（3月24日），收盤價在0.01-0.1元（含）的新三板企業就有25家。
3月24日收盤價在0.01-0.1元（含）的新三板企業名單（挖貝網wabei.cn制圖）
3月24日收盤價在0.01-0.1元（含）的新三板企業名單（挖貝網wabei.cn制圖）
但事實上，股價異常的股票數量遠不止于此。
今年2月6日，全國股轉系統發布監管公告，對名為“姜素華”的賬戶采取限制證券賬戶交易（六個月）的自律監管措施。在公告中，0.92元/股、0.02元/股、0.01元/股、0.24元/股等均被全國股轉系統認定為嚴重偏離市場行情的價格。由此來看，“異常”是一個相對概念，25家只是出現異常股價的企業數量的冰山一角。
而這其中，因異常交易導致股價被定格在1分錢到1毛錢之間的股票相對而言更難“翻身”。
在此前的交易規則下，企業出于“利益輸送”、“避稅”等各種目的，借助協議轉讓交易制度的漏洞，讓公司股價坐上“過山車”，今天1分，明天幾十，漲跌幅大起大落，成為新三板特有“奇觀”。
比如，因沒有成交3月28日收盤價仍為0.01元的大乘科技（832256.OC），在2016年12月8日以0.01元/股的價格成交8萬股，跌幅達到99.8%；次日股價卻飆升至20元，創下199900%的漲幅。
如此前聯訊證券新三板研究院相關人士所言，在過去的交易規則下，協議轉讓股票很難通過二級市場成交價格來反映企業真實的估值水平。
而在股轉報價新規發布后，協議轉讓下大起大落的股價宣告終結。
按照股轉報價新規，協議轉讓下的股票申報價格應當不高于前收盤價的200%且不低于前收盤價的50%。如，某掛牌公司前收盤價為0.01元，那么這家公司今日的交易價格應在0.005-0.02元之間，否則即為無效報價。
這也意味著，出現一分錢交易的掛牌公司要想將股價恢復正常水平，要以“手拉手”的交易方式經歷數個“漲停”才能做到。這中間不僅要協商買賣雙方，還要提防撿漏者“截胡”，另外還需要掌握一個“度”：長期“頂格交易”很可能招致監管層的處罰，又是一個得不償失的行為。
現在，“掙扎”著想恢復股價的企業已經出現。
如聚智未來（834538.OC），該公司在2月14日成交533.33萬股，股價由此前的30.2元暴跌至0.10元，跌幅達到99.67%。經歷一個多月的沉寂后，聚智未來在3月28日以0.20元的價格成交1000股，漲幅達100%。類似的意圖恢復股價的還有奉天電子（430293.OC）等企業。
但正如“由儉入奢易，由奢入儉難”一樣。在此前協議轉讓的交易規則下，要將股價降到一分錢、一毛錢容易，股轉報價新規實施后，恢復股價卻變得很困難。
另外，股轉報價新規的實施鎖定的不只是一分錢、一毛錢這樣的低價股票交易，對于股票在高價位的掛牌公司，同樣有效。
對資本市場有了解的人應該對“市值管理”這個詞并不陌生。要讓公司市值上漲，拉升股價不可或缺。除公司本身質地不錯的企業不用操太多心外，那些靠市值管理將股價“做”上去的企業就要小心了。如果股價與公司價值不匹配，長期居于高位，精明的新三板投資者估計不會買單。
或倒逼協議轉做市？
受股轉報價新規影響的掛牌企業約占總數的近9成。截止3月28日，新三板10979家掛牌企業中就有9366家企業采取協議轉讓，采取做市轉讓的僅1613家。
而目前，采取協議轉讓的掛牌企業數量還在不斷擴張。除做市轉讓本身對公司質地有較高要求比較難實現外，從2016年年底掀起的“做市轉協議”大潮也是致使協議轉讓的企業數量不斷增加的原因之一。
挖貝新三板研究院數據顯示，從2016年至今，已有171家企業正式由做市轉為協議，僅今年就有88家。這其中還不包括正在申請或已獲批只是還沒正式施行的企業。
從協議轉做市，擺脫股轉報價新規的限制會否成為股價異常的掛牌公司救星？
新三板資深投資者、南山投資創始人周運南認為，對于收盤價不幸定格在1分錢的公司，只有兩種辦法可以化解1分錢困局，一是通過對敲一步一步將股價拉回正常水平，二是轉為做市轉讓。
周運南解釋道，“因為定增價和做市價不受限，所以可以先向至少2家做市商正常價定增，然后協議轉做市。這樣可以避免頂格連續漲從而可能招致的監管和處罰。通過曲線救國，實現價格回歸正常。”
某券商人士則對挖貝網表示，做市確實可以在一定程度上起到拉升股價的作用，但新三板做市商數量本就少，屬于剛性需求。如掛牌企業真想采取轉做市的方式拉升股價，一方面做市商可能不太好找，另一方面這些企業可能會遭到做市商的壓價。
“現在公司的股價這么低，新規實施后(hou)很長一段時間預(yu)計也會處(chu)于低位，做市(shi)商(shang)也要(yao)考(kao)慮退出的問題，如(ru)果沒有好處(chu)，做市(shi)商(shang)可(ke)能不(bu)大(da)愿意冒險。”上述券(quan)商(shang)人士表示。

對于目前交易低迷的新三板，做市股票的增加對流動性的改善作用是毋庸置疑的。不過，定增、協議轉做市都不是短期可以完成的事情，尚需時日。
挖貝新(xin)三板研究(jiu)院高級分析師劉(liu)蕓表(biao)示，目(mu)前來(lai)看(kan)，股轉(zhuan)的新(xin)規對(dui)(dui)于(yu)做(zuo)市的促進作用還相(xiang)當有限，短(duan)期(qi)內對(dui)(dui)流(liu)動性的作用也并不明顯。對(dui)(dui)于(yu)投(tou)資者來(lai)說(shuo)，做(zuo)市交易過程中也可(ke)能由于(yu)人為失誤等原因造成(cheng)異常報價，這方(fang)面的預警和流(liu)動性的保持也是市場重(zhong)點關注的問題。