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 盡(jin)管(guan)新三板整體“融資難”的境況尚未見(jian)轉機，但(dan)該市(shi)場里的擬IPO企業定(ding)增(zeng)(zeng)卻很搶手，不僅發布定(ding)增(zeng)(zeng)預案的企業數(shu)(shu)量較多，認(ren)購進度快，而且單個企業募資數(shu)(shu)額遠遠大于一般(ban)企業。“這類融資相當(dang)于Pre-IPO項目(mu)投資，其臨門一腳的誘惑力甚至有過之而無不及。”那么，“一票難求”的定(ding)增(zeng)(zeng)名額究(jiu)竟被誰(shui)“瓜分”了？

上(shang)證報通過梳理這些(xie)擬IPO公(gong)司定增認購(gou)情況及其股東榜單，發現(xian)參與最后一輪融資的(de)，非親即貴，當然還有不少神秘資金。一位外(wai)部投資者盯上(shang)了(le)某個擬IPO項目后，多次向公(gong)司董秘詢問認購(gou)額度，得到的(de)答復是“份額有限，已被秒殺”。可見，沒(mei)門道這種押寶游(you)戲你有錢(qian)也參加(jia)不了(le)。

誰在押寶IPO項目

據(ju)統計(ji)，目前(qian)共89家新三(san)板(ban)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的首發申請已被證監會(hui)受理，相較于通常(chang)意義(yi)上(shang)的“擬IPO企(qi)(qi)(qi)業(ye)”，這些企(qi)(qi)(qi)業(ye)顯然離(li)上(shang)市更近一步。目前(qian)，這89家新三(san)板(ban)企(qi)(qi)(qi)業(ye)均已停牌(pai)。但是在(zai)其停牌(pai)前(qian)夕，有60家企(qi)(qi)(qi)業(ye)都曾在(zai)新三(san)板(ban)市場(chang)上(shang)實施過最(zui)后一輪(lun)定增(zeng)融資(zi)，個別企(qi)(qi)(qi)業(ye)還(huan)曾進行(xing)過數輪(lun)定增(zeng)，融資(zi)額高達數十億元。

梳理這60家新三板企業IPO申報(bao)前夕(xi)的定(ding)增安排(pai)，記者(zhe)發(fa)現，參與增發(fa)的對(dui)象，不乏公司(si)原股(gu)東、董監高、核心員工(gong)、知名股(gu)權(quan)投(tou)資機構。另一(yi)方(fang)面，一(yi)些面目模糊(hu)的有限合伙型基金也頻(pin)繁現身其中。

科(ke)順防水(shui)是其中典型之一，參與(yu)其定(ding)增(zeng)(zeng)的(de)(de)非親即(ji)貴。科(ke)順防水(shui)于2016年(nian)8月進入上市輔導備案。在(zai)此前后，公(gong)司(si)(si)(si)分(fen)別(bie)進行了3輪定(ding)增(zeng)(zeng)，累計(ji)募(mu)資(zi)4.4億元(yuan)。2016年(nian)4月，公(gong)司(si)(si)(si)以(yi)7.5元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)向44名(ming)自然人定(ding)增(zeng)(zeng)募(mu)資(zi)1965萬元(yuan)；其中14名(ming)自然人為原在(zai)冊股(gu)(gu)(gu)東，29名(ming)為公(gong)司(si)(si)(si)核(he)心員工(gong)(gong)；還有一名(ming)自然人雖然不是公(gong)司(si)(si)(si)核(he)心員工(gong)(gong)，但“2015年(nian)起兼(jian)任科(ke)順防水(shui)建設(she)工(gong)(gong)程部(bu)部(bu)門(men)總監”。2016年(nian)5月和(he)8月，公(gong)司(si)(si)(si)又(you)分(fen)別(bie)開(kai)展了第(di)二輪和(he)第(di)三輪定(ding)增(zeng)(zeng)計(ji)劃(hua)，每股(gu)(gu)(gu)價格分(fen)別(bie)為12.5元(yuan)和(he)8.3元(yuan)。值(zhi)得(de)關注的(de)(de)是，參與(yu)這兩輪定(ding)增(zeng)(zeng)的(de)(de)認購對象，其股(gu)(gu)(gu)東背景存在(zai)反復交叉(cha)。如“金瀚(han)投資(zi)”、“橫琴興瑞”、“瀚(han)暉投資(zi)”、“翰暉昕誠”均(jun)指向同(tong)一個代表人“賴(lai)傳錕”。另外，名(ming)稱中含“粵科(ke)”的(de)(de)多(duo)個投資(zi)機構均(jun)為廣東粵科(ke)金融集團有限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)子(zi)公(gong)司(si)(si)(si)或(huo)孫公(gong)司(si)(si)(si)，后者則(ze)是廣東省人民政府的(de)(de)國有獨資(zi)企業。

與(yu)之類似，在藥石科(ke)技停牌前的一輪定增中，其兩名認購對象，分(fen)別擔任公司(si)董秘、控股子(zi)公司(si)總經理(li)等職(zhi)務。

而仍(reng)在上市輔導階(jie)段(duan)的昀豐科技與翰博(bo)高新，其定增參與者也(ye)出現上述特點。

昀豐(feng)科技4月13日發(fa)布的股(gu)票發(fa)行方案(an)顯示(shi)，參與本次定增的6名(ming)投(tou)資者中(zhong)，除兩名(ming)機構(gou)投(tou)資者外(wai)，另外(wai)4名(ming)自然人投(tou)資者均與公司現有股(gu)東存在關聯(lian)關系。

而翰博高新(xin)3月(yue)31日公(gong)布的3億元募資(zi)(zi)方案中(zhong)，則出現(xian)了鼎(ding)鋒資(zi)(zi)產、中(zhong)泰資(zi)(zi)本(ben)、華僑基金、中(zhong)鋼投(tou)資(zi)(zi)等機構(gou)的身影。事實上，紅(hong)杉、中(zhong)科招商(shang)、深創投(tou)、正大投(tou)資(zi)(zi)、達(da)晨創投(tou)等知(zhi)名機構(gou)均多次現(xian)身擬IPO企業增發的認(ren)購榜單。

逾七成停牌前都定增

89家被證監(jian)會受理(li)的(de)(de)(de)新三(san)板企業(ye)已停(ting)牌，無法在新三(san)板進行資(zi)(zi)本運作。然而，413家尚在輔導階(jie)段的(de)(de)(de)擬(ni)IPO企業(ye)，卻呈現出旺(wang)盛的(de)(de)(de)融資(zi)(zi)需求(qiu)。

據統計，4月(yue)份以來(lai)，6家(jia)申報IPO輔(fu)導的(de)新三板企(qi)業累(lei)計擬(ni)(ni)募資10億元，幾乎每(mei)家(jia)企(qi)業擬(ni)(ni)募資額都(dou)在(zai)(zai)億元之上(shang)。如果時間線再拉長(chang)一點看，多達119家(jia)擬(ni)(ni)IPO企(qi)業在(zai)(zai)宣(xuan)布接受上(shang)市輔(fu)導后，發布了定增計劃；其(qi)中85家(jia)企(qi)業都(dou)是在(zai)(zai)2016年下(xia)半(ban)年“趕趟兒”發布的(de)定增預案，占(zhan)比高達71.43%。

4月(yue)18日，永順生物發(fa)(fa)布公告稱，擬以26元(yuan)/股發(fa)(fa)行不超(chao)過(guo)500萬股，募集資金不超(chao)過(guo)1.3億元(yuan)。發(fa)(fa)行對象包括公司現有股東、董監高(gao)、核心員工及符(fu)合規定的(de)外部(bu)投資者。資料顯示(shi)，永順生物于2017年1月(yue)20日在廣東證監局(ju)完成了首發(fa)(fa)上市(shi)的(de)輔導備案登記，現正接受中山證券的(de)輔導。

與永(yong)順生(sheng)物(wu)類似，一邊接受(shou)上市輔導(dao)、一邊籌劃新(xin)三板定增的(de)擬(ni)IPO企業并不少(shao)見。自2016年下(xia)半年以(yi)來，相關定增預(yu)案持續增加，每月(yue)新(xin)發布融資總額(e)均(jun)在5億元之上，75%的(de)擬(ni)IPO企業募(mu)資額(e)超(chao)過(guo)5000萬元，47%的(de)擬(ni)IPO企業募(mu)資額(e)超(chao)過(guo)1億元。上述(shu)比(bi)例均(jun)遠遠超(chao)過(guo)了新(xin)三板企業募(mu)資的(de)平均(jun)水平。

擬IPO增發(fa)供不應求

資(zi)(zi)質平平的(de)新(xin)三板企業為融資(zi)(zi)四處奔(ben)走，而一些優質的(de)擬IPO企業定增名額(e)卻是“千金難(nan)求(qiu)”。滬上某投資(zi)(zi)機構負責人曾(ceng)向(xiang)(xiang)記者(zhe)表(biao)示，公司(si)看好(hao)某貧困縣擬IPO企業，在充分(fen)調(diao)研后，希望(wang)能夠參與該企業近(jin)期發布的(de)定增計劃。然而企業董秘(mi)卻向(xiang)(xiang)公司(si)無奈表(biao)示“份(fen)額(e)有限，已被(bei)秒殺”，即使多次(ci)溝通依然沒有取得定增份(fen)額(e)。

另一家(jia)擬IPO企(qi)業董秘則(ze)向記者闡述(shu)了(le)兩段時(shi)(shi)間內截然相反的(de)(de)定(ding)增(zeng)市(shi)場(chang)。據悉，該公司2016年初(chu)(chu)就在策劃定(ding)增(zeng)事(shi)宜(yi)，然而隨著新三板市(shi)場(chang)急(ji)速降(jiang)溫，盡管公司給(gei)定(ding)的(de)(de)估值不(bu)高，定(ding)增(zeng)計(ji)劃卻未獲得預期的(de)(de)回應(ying)。2017年初(chu)(chu)，在年報(bao)工作基本落實的(de)(de)情(qing)況下，公司與(yu)券商簽訂了(le)上市(shi)輔導協議，并重啟定(ding)增(zeng)計(ji)劃。“這次定(ding)增(zeng)預案發布后，我們董秘辦的(de)(de)電(dian)話幾乎被各地投資者打爆了(le)，還有(you)中介機構愿意無償(chang)為我們服務。真(zhen)是此一時(shi)(shi)彼一時(shi)(shi)啊！”

不過(guo)，也有市(shi)(shi)(shi)場人(ren)(ren)士認為，當前(qian)新三板(ban)擬(ni)IPO概念股投(tou)資存(cun)在局部過(guo)熱的(de)(de)(de)問題，不少(shao)公司(si)定(ding)增市(shi)(shi)(shi)盈率(lv)超過(guo)30倍，甚(shen)至出現(xian)了一(yi)二級市(shi)(shi)(shi)場價(jia)(jia)格倒掛(gua)的(de)(de)(de)現(xian)象，值得警(jing)惕。“有些公司(si)一(yi)二級市(shi)(shi)(shi)場價(jia)(jia)格倒掛(gua)是合理的(de)(de)(de)，因為它采取的(de)(de)(de)協議轉讓方式，二級市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格可能(neng)會(hui)失真且(qie)籌碼較少(shao)，投(tou)資人(ren)(ren)只能(neng)通過(guo)定(ding)增的(de)(de)(de)方式拿(na)票。但另一(yi)方面(mian)，我們普遍(bian)能(neng)感覺到(dao)(dao)擬(ni)IPO板(ban)塊(kuai)的(de)(de)(de)融資太火熱了，2016年中(zhong)的(de)(de)(de)時候(hou)我們還能(neng)找到(dao)(dao)很多(duo)(duo)10倍左右的(de)(de)(de)好公司(si)，現(xian)在基本上(shang)都在20倍之(zhi)上(shang)，這里面(mian)肯定(ding)是有風險的(de)(de)(de)。”在上(shang)述人(ren)(ren)士看(kan)來，IPO加速并(bing)不等同于(yu)所有的(de)(de)(de)擬(ni)IPO企(qi)業都能(neng)成功，新三板(ban)近420家正在接受上(shang)市(shi)(shi)(shi)輔導的(de)(de)(de)企(qi)業中(zhong)，依然存(cun)在很多(duo)(duo)的(de)(de)(de)不確定(ding)性(xing)。