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新三板擬IPO公(gong)(gong)司(si)定(ding)增，一(yi)直(zhi)是投資者關注的熱點。統計(ji)顯(xian)示，2012年(nian)以來，有多達357億(yi)資金進入新三板擬IPO公(gong)(gong)司(si)掃貨，拿(na)下(xia)700多次定(ding)增。

此類定增，在2015年達到一個高(gao)峰(feng)，大(da)批投資(zi)機構(gou)“入(ru)坑”。

如今虛(xu)高(gao)的市盈率逐步回落，曾經激進的投資者(zhe)趨(qu)于理性。

業績整體向好

據(ju)東(dong)財choice數據(ju)，截至4月21日，新三板(ban)市場共有414家掛牌公(gong)司正(zheng)在接受上(shang)市輔導或(huo)已開始排隊。

其中發布2016年年報(bao)的有220家，平均營(ying)業收入(ru)5.1億元，同比增(zeng)長13%。另外，營(ying)業收入(ru)同比呈現正增(zeng)長的有174家，占總(zong)量(liang)的79%。

營(ying)業收(shou)入增幅前五名分(fen)別(bie)是(shi)安達(da)科(ke)技（830809）、檸(ning)檬微趣(qu)（838966）、固(gu)德威（835209）等。它們(men)2016年營(ying)收(shou)增長都超過100%，其中安達(da)科(ke)技2016年營(ying)收(shou)達(da)到9.1億(yi)元，增幅高達(da)340%，排名第一(yi)。

營業(ye)收入跌幅前五名分別是(shi)美亞高新(xin)（832263）、金(jin)海股份（832390）、好買財富（834418）等，這些(xie)公司的跌幅都超(chao)過40%。

凈(jing)利潤(run)同比(bi)(bi)正增長的有162家，占(zhan)發布年報公(gong)司總量(liang)的74%，他(ta)們的平均凈(jing)利潤(run)為6189萬元，同比(bi)(bi)增長9%，增幅同比(bi)(bi)超過(guo)或達到100%的有22家。

其中最顯眼的是檸檬微(wei)趣，凈利潤從2015年的247萬元(yuan)，2016年猛增到6091萬元(yuan)，同比增長1877%。

檸(ning)檬微趣(qu)是一家移動端(duan)游戲開(kai)發(fa)、運營的公司，2016年9月23日在新三(san)板掛牌。它的主要產(chan)品是《賓果消消消》這款游戲，目前下載量超過一億人次。

其次是受益(yi)于有(you)色金(jin)屬價格大(da)漲(zhang)的瀚豐礦業（833180），凈利(li)潤從上年同期的68萬元增長到2135萬元，增幅達1345%。

跌幅超(chao)過50%的(de)有(you)好買財(cai)富（834418）、湘財(cai)證(zheng)券（430399）和太爾(er)科技（830886）等8家(jia)公(gong)司。

尤(you)其是好(hao)買財富，凈利潤直接(jie)從上(shang)年同期(qi)的3182萬元，變為虧損9111萬元。

好買財富是一(yi)家第三方互聯(lian)網財富管理公司，主要通(tong)過互聯(lian)網向客戶提供包括公募(mu)基金(jin)、私募(mu)基金(jin)等在(zai)內的各(ge)類基金(jin)產品。

2016年，受二(er)級市場熔斷及(ji)整體股票行(xing)情萎靡影響，好買財富(fu)僅私(si)募基(ji)金(jin)業績提(ti)成收入就比去年下降了1.48億。

從整體數據(ju)來(lai)看，這220家(jia)發布2016年(nian)年(nian)報(bao)的公司，絕大(da)部分營業收(shou)(shou)入和凈(jing)利潤的增(zeng)長(chang)情況都還不錯，平(ping)均營業收(shou)(shou)入和凈(jing)利潤也都呈(cheng)增(zeng)長(chang)態勢。

不過，它們的平(ping)均凈資(zi)產收益率降幅卻(que)比較大，從2015年(nian)的23.47%，降到2016年(nian)的19.32%，下降超(chao)過四個百(bai)分點。

357億(yi)機構資金(jin)掃貨

平均(jun)(jun)營(ying)業(ye)收(shou)入5.1億(yi)元，平均(jun)(jun)凈利潤6189萬元，這組(zu)數(shu)字(zi)既(ji)是這些公司沖(chong)擊(ji)IPO的底氣(qi)，也是他們贏得新三板市場眾(zhong)多投資(zi)機構(gou)青睞的主要原因之一。

據(ju)證券時報(bao)新三板論壇記者統計(ji)，這(zhe)414家新三板擬IPO公(gong)司中，有(you)344家掛牌以來有(you)過定增融(rong)資記錄(lu)，合計(ji)增發實施次數達702次，募集資金達357億元。

增(zeng)發次數(shu)(shu)最多的分別是(shi)致生聯發（830819）、聯飛(fei)翔（430037）、艾錄(lu)股份（830970）、廣達(da)新網(wang)（831839）等(deng)八家公司(si)，掛(gua)牌以來(lai)增(zeng)發實施次數(shu)(shu)達(da)5次之多。

聯飛(fei)翔5次(ci)定增(zeng)(zeng)，參與認購的機構數量超(chao)過40家，為三百(bai)余家有(you)過定增(zeng)(zeng)記錄的擬(ni)IPO公司數量之最(zui)。

投(tou)資機構中，又以寧波人保遠(yuan)望二期(qi)投(tou)資中心(有限合伙)3600萬元(yuan)投(tou)資額居(ju)首。

另(ling)外，單家公(gong)司募資(zi)金額最多的是南京(jing)證券（833868）：2015年10月，以每股6元的價格實施定(ding)向增發(fa)，合計(ji)募資(zi)達34億元。

南京證券這(zhe)次定(ding)增，有(you)31家機構參(can)與(yu)認購(gou)，領投的是南京紫金投資集團有(you)限責任公(gong)司，認購(gou)金額達4億(yi)元。而后，該公(gong)司成為南京證券第一大股東，持股30.16%。

從(cong)投資(zi)機(ji)構類型來看，這些擬IPO公(gong)司(si)的(de)定增，吸引了超(chao)過1600家(jia)投資(zi)公(gong)司(si)、基金管理公(gong)司(si)、信托公(gong)司(si)等投資(zi)機(ji)構參與認購(gou)，總投資(zi)金額達357億元。

而從時間上看(kan)，2015年無疑是(shi)新三(san)板市場融(rong)資最火(huo)爆的一年。這一年，機構(gou)投(tou)資金額就達170億元，占總投(tou)資金額的比重(zhong)接近(jin)五成。

定增價格漸趨理性

值得注意的(de)是，新(xin)三(san)板定(ding)(ding)增市場經過2015年(nian)的(de)火爆之(zhi)后，2016年(nian)初(chu)開(kai)始逐漸降(jiang)溫(wen)，這在擬IPO公(gong)司(si)的(de)發(fa)行(xing)定(ding)(ding)價表(biao)中可窺得一斑。

2015年之前，新三(san)板(ban)掛(gua)牌公司定(ding)向增發(fa)平均市盈率都在(zai)10~25倍之間(jian)徘徊(huai)。這對(dui)被更多視作(zuo)股權投資市場(chang)的新三(san)板(ban)來說，較為(wei)正常。

擴(kuo)容之(zhi)后，新三板(ban)以(yi)全國性交易場所的(de)(de)身(shen)份(fen)進入公眾視野(ye)，隨(sui)著市(shi)場對政策預期(qi)的(de)(de)走高，企業的(de)(de)定(ding)增發行市(shi)盈率也隨(sui)之(zhi)水漲船高。

以(yi)擬IPO公(gong)司的(de)增發情(qing)況為例，2015年(nian)這些(xie)公(gong)司的(de)平均發行市盈率為56.04倍(bei)；2016年(nian)降為45.15倍(bei)；而2017年(nian)，截至4月(yue)21日，這個數字(zi)已降至25.16倍(bei)。

從這點可(ke)以看出，新三板高價(jia)定增的潮水已開始(shi)退(tui)去：盡(jin)管(guan)面對(dui)的是炙手(shou)可(ke)熱(re)的擬IPO公司，市場的資金也正在趨于(yu)理性(xing)。

對此，去年年底開始(shi)布局新三(san)(san)板的高(gao)(gao)搜(sou)易資本(ben)董事長、總裁陳康告(gao)訴(su)記者，之(zhi)前之(zhi)所以沒有(you)進入(ru)，就是(shi)有(you)對新三(san)(san)板市盈率過高(gao)(gao)、流動性很差等因素(su)的顧慮。

“現在覺得新三板(ban)利空(kong)出(chu)得差不多，也慢慢向利好過渡(du)了。”高搜易(yi)資本開始(shi)積極布局(ju)新三板(ban)。

陳(chen)康(kang)認為，不(bu)少新三板(ban)公司的(de)(de)(de)價值在回歸，投資的(de)(de)(de)機會也隨(sui)之而來(lai)：“比如前幾年很多(duo)人為搶(qiang)占市場，把價格(ge)抬得很高，但是(shi)現(xian)在都到了退出期，其實對我們來(lai)說是(shi)個很好(hao)的(de)(de)(de)機會——撿(jian)漏(lou)的(de)(de)(de)機會。”

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