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全(quan)(quan)國中小企業股份轉讓系(xi)統（下稱“全(quan)(quan)國股轉系(xi)統”）目(mu)前的(de)(de)掛牌企業數量已經(jing)突破10000家。然而這個市(shi)場(chang)從(cong)擴(kuo)容的(de)(de)第一天起(qi)便成為了無數垂(chui)直行業公司完成資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)(de)夢想的(de)(de)地(di)方。

正是如(ru)此高的包容性，讓投(tou)資者可以(yi)在(zai)新三板(ban)市場(chang)(chang)中(zhong)找到A股市場(chang)(chang)難(nan)以(yi)看到的企業(ye)類(lei)型，例如(ru)產(chan)(chan)品尚(shang)未投(tou)產(chan)(chan)的芯片(pian)制造商(shang)，生(sheng)態雞蛋供應商(shang)或者是情(qing)趣產(chan)(chan)品電商(shang)等。

但(dan)截至(zhi)目(mu)前，無數垂直行(xing)業幾乎通(tong)用(yong)的(de)是(shi)同一套信息(xi)披露(lu)的(de)格式，這在一定程度(du)上也(ye)加(jia)大了投資者(zhe)的(de)篩選難度(du)，同時(shi)也(ye)無法體現相應行(xing)業的(de)優勢(shi)和特(te)點。

21世紀經(jing)濟報道記者獲悉，全國(guo)股(gu)轉系統召(zhao)集(ji)了部分醫藥公司(si)以及(ji)投資機(ji)構的代(dai)表一同(tong)商議(yi)醫藥行(xing)業信息披露差異(yi)化的有(you)關問題(ti)。

探討醫藥行業差異化信披
根據wind數據顯示，目前歸屬于醫藥(yao)生物行業的(de)新三板掛牌公(gong)司(si)共有(you)195家(jia)(jia)。其(qi)中，醫療(liao)器械類公(gong)司(si)有(you)65家(jia)(jia)，是新三板醫藥(yao)公(gong)司(si)分類中掛牌家(jia)(jia)數最多的(de)醫藥(yao)公(gong)司(si)類別；其(qi)次，中藥(yao)（29家(jia)(jia)）、醫療(liao)服務（23家(jia)(jia)）、西(xi)藥(yao)（22家(jia)(jia)）、化學原(yuan)料藥(yao)（21家(jia)(jia)）等4個(ge)類別也(ye)有(you)20家(jia)(jia)以上的(de)公(gong)司(si)進入(ru)新三板。

不難看出，新(xin)三板上(shang)已經形(xing)成了醫藥行業的垂直(zhi)板塊。但因為較(jiao)高(gao)的門檻，相關的醫藥公司如果采用常(chang)規(gui)的信息披露格式并不能有效地(di)反(fan)饋公司的情況(kuang)。

因此，全(quan)國股轉系(xi)統也(ye)召集了相關公司(si)和投資機構希望就醫(yi)藥(yao)行業的(de)差異(yi)化(hua)信(xin)息披露(lu)問題進行完(wan)善，下一步或(huo)推出針對醫(yi)藥(yao)類(lei)企(qi)業的(de)差異(yi)化(hua)信(xin)息披露(lu)指引。

一(yi)位與會的(de)人士透露(lu)：“部(bu)分(fen)代(dai)表認(ren)為(wei)目前(qian)醫(yi)藥(yao)行(xing)業在新三板(ban)掛牌時，相關(guan)內容過于寬(kuan)泛，模糊(hu)，建議(yi)要對醫(yi)藥(yao)行(xing)業競爭，行(xing)業標準等(deng)做出具體的(de)信息披露(lu)規(gui)定(ding)。另外，還(huan)有部(bu)分(fen)代(dai)表認(ren)為(wei)需要借(jie)鑒醫(yi)藥(yao)類企(qi)業在主板(ban)的(de)招股說(shuo)明書，進一(yi)步完(wan)善差(cha)異化信披工作。”

與此同(tong)時(shi)，記者(zhe)了(le)解到監管(guan)層也(ye)針(zhen)對(dui)性地向與會機構征求了(le)對(dui)醫(yi)藥(yao)企業(ye)在非財務核查部(bu)分的(de)關注(zhu)重點以及對(dui)醫(yi)藥(yao)企業(ye)在財務核查部(bu)分的(de)商業(ye)賄賂、應(ying)收賬款管(guan)理等(deng)方(fang)面的(de)偏好等(deng)。

前(qian)述(shu)人士講道：“我認為監管層的(de)重點(dian)是如何通過(guo)推動(dong)醫(yi)藥(yao)企業(ye)這類(lei)專業(ye)性、特殊性的(de)行業(ye)通過(guo)差異化(hua)的(de)、有針對性的(de)信息披露引導(dao)機構有效地篩選企業(ye)，提高投(tou)融資效率。”

“從成熟市場，包括咱們(men)A股(gu)市場的經驗來看，需(xu)要盡(jin)快推廣(guang)不(bu)同(tong)行業(ye)(ye)差異化信息披(pi)露體系，垂直(zhi)行業(ye)(ye)越多(duo)，這種需(xu)求也就越多(duo)。”

差異化成大趨勢
 毫無(wu)疑問，針對垂直行業(ye)推出差異化信(xin)息披露(lu)制度是大(da)趨勢。

全國(guo)股轉系統副總經理隋強也曾公(gong)開表示，在堅持(chi)包容理念的(de)(de)基礎上，全國(guo)股轉公(gong)司將建(jian)立掛(gua)牌準入(ru)的(de)(de)負(fu)面清單，重點支(zhi)持(chi)國(guo)家戰略性新(xin)興產(chan)業(ye)，限制產(chan)能(neng)過剩和(he)限制淘汰(tai)類行業(ye)，逐步建(jian)立健全分行業(ye)的(de)(de)可持(chi)續(xu)經營評估體系和(he)差(cha)異化信(xin)息披露體系。

根據(ju)記者(zhe)了解(jie)的(de)情況(kuang)，下一(yi)步全(quan)國(guo)股(gu)轉公司將會結合市(shi)(shi)場(chang)發展及(ji)申報(bao)情況(kuang)，進一(yi)步研究、梳理(li)相關行業(ye)的(de)差異化信(xin)息(xi)披露(lu)(lu)規(gui)范，修訂、完善市(shi)(shi)場(chang)基本(ben)信(xin)息(xi)披露(lu)(lu)要求，形成以《全(quan)國(guo)中(zhong)小企業(ye)股(gu)份轉讓(rang)系統公開(kai)轉讓(rang)說明書內容與格式(shi)指引（試行）》為(wei)全(quan)市(shi)(shi)場(chang)共性(xing)化的(de)信(xin)息(xi)披露(lu)(lu)規(gui)范、以分(fen)行業(ye)指引作(zuo)為(wei)個性(xing)化信(xin)息(xi)披露(lu)(lu)規(gui)范的(de)多元(yuan)披露(lu)(lu)格局，不斷(duan)完善新三板市(shi)(shi)場(chang)的(de)差異化信(xin)息(xi)披露(lu)(lu)體系。

在此之前，金(jin)融行業在防范金(jin)融風險的大背景下已經完成了信息披露差異化的工作。

全國股(gu)轉(zhuan)系(xi)統(tong)根據《公司(si)法》、《證(zheng)券法》、《非(fei)(fei)上市公眾(zhong)公司(si)監(jian)督管理辦法》、《全國中小(xiao)(xiao)企業股(gu)份轉(zhuan)讓(rang)(rang)系(xi)統(tong)業務規則（試(shi)行）》、《全國中小(xiao)(xiao)企業股(gu)份轉(zhuan)讓(rang)(rang)系(xi)統(tong)公開轉(zhuan)讓(rang)(rang)說明(ming)(ming)書(shu)內容與格式指(zhi)引（試(shi)行）》等(deng)規定，制(zhi)定并且發布了包(bao)括證(zheng)券公司(si)、私募基金管理機構、期貨(huo)公司(si)、保險(xian)公司(si)及(ji)保險(xian)中介(jie)、商(shang)業銀行及(ji)非(fei)(fei)銀行支付機構《公開轉(zhuan)讓(rang)(rang)說明(ming)(ming)書(shu)》信息披露要(yao)求。

“在今年的年報(bao)期，金(jin)融(rong)行(xing)(xing)業(ye)公司(si)公布年報(bao)就是按照差(cha)異(yi)化的標(biao)準來執行(xing)(xing)，尤(you)其是私募機構，相關披露已經細致(zhi)到發行(xing)(xing)的每一(yi)項產(chan)品。這樣外部(bu)投(tou)資(zi)者(zhe)對公司(si)的情(qing)況(kuang)就會有一(yi)個初步的了解。”觀智(zhi)投(tou)資(zi)投(tou)資(zi)總(zong)監姜玉蘊講(jiang)道。

根據記(ji)者(zhe)了解的(de)情(qing)況(kuang)，下一步全國股(gu)轉(zhuan)公(gong)司還將結(jie)合市(shi)場(chang)發展及(ji)申報情(qing)況(kuang)，進一步研(yan)究、梳理相關行業(ye)的(de)差(cha)異化(hua)(hua)信息披露(lu)(lu)規(gui)(gui)范(fan)，修訂(ding)、完(wan)善(shan)市(shi)場(chang)基本信息披露(lu)(lu)要求，形成以(yi)(yi)《全國中小企業(ye)股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓系統(tong)公(gong)開(kai)轉(zhuan)讓說明(ming)書內(nei)容(rong)與格式指(zhi)引（試行）》為(wei)全市(shi)場(chang)共性化(hua)(hua)的(de)信息披露(lu)(lu)規(gui)(gui)范(fan)、以(yi)(yi)分行業(ye)指(zhi)引作為(wei)個(ge)性化(hua)(hua)信息披露(lu)(lu)規(gui)(gui)范(fan)的(de)多元披露(lu)(lu)格局，不(bu)斷(duan)完(wan)善(shan)新三板市(shi)場(chang)的(de)差(cha)異化(hua)(hua)信息披露(lu)(lu)體系。

“差異(yi)化(hua)的信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)露指(zhi)引相當(dang)于(yu)就是(shi)差異(yi)化(hua)的準入門檻，這些(xie)企(qi)業公布的信(xin)(xin)息(xi)(xi)在一定程度上(shang)將成(cheng)為是(shi)否能夠掛牌的依(yi)據和反饋(kui)基(ji)礎信(xin)(xin)息(xi)(xi)來(lai)源。另一方面，差異(yi)化(hua)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)露也將會降(jiang)低市(shi)(shi)場獲取信(xin)(xin)息(xi)(xi)的成(cheng)本，對(dui)企(qi)業和投資(zi)人(ren)來(lai)說(shuo)是(shi)雙贏。”北京地區一家大(da)型上(shang)市(shi)(shi)券商投行部人(ren)士對(dui)記者表示。

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