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全國中小企(qi)業股份轉(zhuan)讓系統(tong)（下(xia)稱“全國股轉(zhuan)系統(tong)”）目前的(de)(de)掛(gua)牌企(qi)業數量已經突破10000家。然而這個市場從擴容(rong)的(de)(de)第一(yi)天起便成為(wei)了無數垂直行業公(gong)司完成資本市場的(de)(de)夢想的(de)(de)地方。

正是如(ru)此高的包容性，讓投資者(zhe)可以在新三板市(shi)場中找到(dao)A股市(shi)場難(nan)以看到(dao)的企(qi)業(ye)類型，例如(ru)產(chan)品尚未(wei)投產(chan)的芯片制造商，生態雞蛋(dan)供(gong)應商或者(zhe)是情(qing)趣(qu)產(chan)品電商等。

但截(jie)至(zhi)目(mu)前，無數(shu)垂(chui)直(zhi)行業幾乎(hu)通用的(de)是同一(yi)套信息披露的(de)格(ge)式(shi)，這在一(yi)定(ding)程度上也(ye)加大了投資者的(de)篩(shai)選難(nan)度，同時也(ye)無法體(ti)現相應行業的(de)優勢(shi)和特點。

21世紀經濟報道記者(zhe)獲悉，全(quan)國股轉(zhuan)系統召集了部分醫藥公(gong)司以及(ji)投資機構的(de)代表一(yi)同商(shang)議醫藥行(xing)業(ye)信息(xi)披(pi)露差異化的(de)有關(guan)問題(ti)。

探討醫藥行業差異化信披
根據(ju)wind數據(ju)顯示，目前歸屬于醫(yi)藥(yao)生物(wu)行業的(de)新三板(ban)掛(gua)牌(pai)公(gong)司(si)共有(you)(you)195家(jia)(jia)。其中(zhong)，醫(yi)療器械(xie)類(lei)公(gong)司(si)有(you)(you)65家(jia)(jia)，是(shi)新三板(ban)醫(yi)藥(yao)公(gong)司(si)分類(lei)中(zhong)掛(gua)牌(pai)家(jia)(jia)數最多(duo)的(de)醫(yi)藥(yao)公(gong)司(si)類(lei)別；其次(ci)，中(zhong)藥(yao)（29家(jia)(jia)）、醫(yi)療服(fu)務（23家(jia)(jia)）、西藥(yao)（22家(jia)(jia)）、化學(xue)原料(liao)藥(yao)（21家(jia)(jia)）等4個類(lei)別也有(you)(you)20家(jia)(jia)以上的(de)公(gong)司(si)進入新三板(ban)。

不難看出，新三(san)板上已經形成了醫(yi)藥行業的(de)(de)垂直板塊。但因(yin)為(wei)較高(gao)的(de)(de)門檻，相關的(de)(de)醫(yi)藥公(gong)司(si)如果采(cai)用常規的(de)(de)信(xin)息披露(lu)格式并不能有效地反饋公(gong)司(si)的(de)(de)情況(kuang)。

因此，全國股轉系統也召集了相(xiang)關公司和投(tou)資機構希望就醫藥行業(ye)(ye)的(de)差異(yi)化(hua)信息披(pi)露問(wen)題進(jin)行完善，下(xia)一(yi)步或推出(chu)針(zhen)對醫藥類企業(ye)(ye)的(de)差異(yi)化(hua)信息披(pi)露指引。

一位(wei)與會的(de)人士透露：“部(bu)分(fen)代表認為目前(qian)醫藥行業(ye)(ye)在新三(san)板掛牌時，相關內容(rong)過于(yu)寬泛(fan)，模糊，建(jian)議要(yao)對醫藥行業(ye)(ye)競(jing)爭，行業(ye)(ye)標準等做出具體的(de)信息披露規定。另外(wai)，還有(you)部(bu)分(fen)代表認為需要(yao)借鑒醫藥類企業(ye)(ye)在主板的(de)招股說明(ming)書，進一步完(wan)善差異化(hua)信披工(gong)作。”

與(yu)此同時，記者了解(jie)到(dao)監管(guan)(guan)層也針對(dui)性地向(xiang)與(yu)會機構征求(qiu)了對(dui)醫(yi)藥企業在非財務核查(cha)部分的(de)關(guan)注重(zhong)點以及對(dui)醫(yi)藥企業在財務核查(cha)部分的(de)商業賄(hui)賂、應收賬款管(guan)(guan)理等方面的(de)偏好等。

前述人士講道：“我認(ren)為監(jian)管層(ceng)的重點是(shi)如何通(tong)過推(tui)動醫(yi)藥企(qi)業(ye)這類專業(ye)性(xing)、特(te)殊性(xing)的行業(ye)通(tong)過差異化(hua)的、有針對性(xing)的信息披(pi)露(lu)引導機構有效地篩選企(qi)業(ye)，提高投融資(zi)效率(lv)。”

“從(cong)成熟市(shi)場(chang)，包括咱們A股市(shi)場(chang)的(de)經驗來看，需(xu)要(yao)盡快推廣不(bu)同(tong)行(xing)業差異化(hua)信息披露體系，垂直行(xing)業越多，這種需(xu)求也就越多。”

差異化成大趨勢
毫無疑(yi)問，針對垂(chui)直行業推出(chu)差異化信息披(pi)露(lu)制度是大趨勢。

全國(guo)股(gu)轉(zhuan)系(xi)統副總經理隋強也曾公(gong)開表示，在堅(jian)持(chi)(chi)(chi)包(bao)容理念(nian)的基礎上(shang)，全國(guo)股(gu)轉(zhuan)公(gong)司(si)將建立(li)掛(gua)牌準入的負(fu)面清單，重(zhong)點支持(chi)(chi)(chi)國(guo)家戰略性新興產(chan)(chan)業(ye)，限制(zhi)產(chan)(chan)能過(guo)剩和限制(zhi)淘汰類行業(ye)，逐步建立(li)健全分行業(ye)的可持(chi)(chi)(chi)續(xu)經營評估體系(xi)和差(cha)異化信息披露(lu)體系(xi)。

根據記者(zhe)了解的情況(kuang)，下一(yi)步全國(guo)股轉(zhuan)(zhuan)公(gong)司將會結(jie)合市(shi)場(chang)發(fa)展及申(shen)報情況(kuang)，進一(yi)步研究、梳理(li)相(xiang)關行業(ye)的差(cha)異(yi)化信(xin)息(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)規(gui)范，修訂(ding)、完善市(shi)場(chang)基本信(xin)息(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)要求，形(xing)成以(yi)《全國(guo)中小企業(ye)股份轉(zhuan)(zhuan)讓系統公(gong)開轉(zhuan)(zhuan)讓說明書內容與格(ge)式指(zhi)引（試行）》為全市(shi)場(chang)共(gong)性(xing)化的信(xin)息(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)規(gui)范、以(yi)分行業(ye)指(zhi)引作為個性(xing)化信(xin)息(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)規(gui)范的多元披(pi)(pi)(pi)露(lu)格(ge)局，不斷完善新(xin)三(san)板(ban)市(shi)場(chang)的差(cha)異(yi)化信(xin)息(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)體系。

在此之前(qian)，金融行業在防范金融風險的大背景下已經完成(cheng)了信息披露(lu)差(cha)異化的工(gong)作。

全國股轉(zhuan)(zhuan)系統(tong)(tong)根據(ju)《公(gong)司法》、《證券法》、《非(fei)上市公(gong)眾公(gong)司監督管理辦法》、《全國中(zhong)小企業股份轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)系統(tong)(tong)業務規(gui)則（試行(xing)(xing)(xing)）》、《全國中(zhong)小企業股份轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)系統(tong)(tong)公(gong)開轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)說(shuo)明(ming)書(shu)內容(rong)與(yu)格式指(zhi)引（試行(xing)(xing)(xing)）》等規(gui)定，制定并(bing)且(qie)發布了(le)包括證券公(gong)司、私募基金管理機構、期貨公(gong)司、保(bao)險(xian)公(gong)司及保(bao)險(xian)中(zhong)介、商業銀行(xing)(xing)(xing)及非(fei)銀行(xing)(xing)(xing)支付機構《公(gong)開轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)說(shuo)明(ming)書(shu)》信(xin)息披露要求。

“在今年的年報期，金融(rong)行業公(gong)(gong)司公(gong)(gong)布(bu)年報就是按照差異化的標準來執行，尤其是私募機構(gou)，相關披(pi)露已經細致到發行的每一項(xiang)產(chan)品。這(zhe)樣外部投(tou)(tou)資者對公(gong)(gong)司的情況(kuang)就會有(you)一個初步的了解。”觀(guan)智投(tou)(tou)資投(tou)(tou)資總(zong)監姜玉蘊講道。

根據記者了解(jie)的(de)(de)(de)情況(kuang)，下一步(bu)全(quan)國(guo)股(gu)轉公(gong)司還將(jiang)結(jie)合(he)市(shi)(shi)場發展及申報情況(kuang)，進一步(bu)研(yan)究(jiu)、梳理相關行業的(de)(de)(de)差異化信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)(lu)規(gui)范，修(xiu)訂、完(wan)善市(shi)(shi)場基本(ben)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)(lu)要求(qiu)，形(xing)成以(yi)《全(quan)國(guo)中小企業股(gu)份轉讓系統(tong)公(gong)開轉讓說(shuo)明(ming)書內容與格式(shi)指引（試行）》為(wei)全(quan)市(shi)(shi)場共性化的(de)(de)(de)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)(lu)規(gui)范、以(yi)分行業指引作為(wei)個性化信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)(lu)規(gui)范的(de)(de)(de)多(duo)元披(pi)露(lu)(lu)格局，不斷完(wan)善新三板市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)差異化信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)(lu)體系。

“差(cha)異化(hua)的(de)信(xin)(xin)(xin)(xin)息披(pi)露(lu)指(zhi)引相(xiang)當于就(jiu)是(shi)差(cha)異化(hua)的(de)準入門檻，這些企業(ye)公布的(de)信(xin)(xin)(xin)(xin)息在一(yi)定程度(du)上(shang)將成為是(shi)否能夠掛牌的(de)依據和反饋基礎信(xin)(xin)(xin)(xin)息來源。另(ling)一(yi)方(fang)面，差(cha)異化(hua)信(xin)(xin)(xin)(xin)息披(pi)露(lu)也將會降低市場獲取信(xin)(xin)(xin)(xin)息的(de)成本，對(dui)企業(ye)和投(tou)資人來說是(shi)雙贏。”北京(jing)地區一(yi)家(jia)大型上(shang)市券商投(tou)行(xing)部人士對(dui)記者(zhe)表示。