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接近監(jian)(jian)管層的券商人士(shi)透露，目前監(jian)(jian)管層內部也(ye)在就存量掛牌(pai)私募機構的界(jie)定、處(chu)置方(fang)案進行討論(lun)；而在多位業內人士(shi)看(kan)來(lai)，相關私募按通知被摘牌(pai)的概率仍然較高。

　　有(you)人辭官歸(gui)故里，有(you)人星夜赴考場。

　　5月27日，長達一(yi)年新三(san)板金融(rong)企(qi)業的(de)自(zi)查(cha)整改寬限期正式迎來(lai)收(shou)官。

　　但(dan)正如市場(chang)所(suo)預期(qi)，并非所(suo)有(you)類(lei)金(jin)融(rong)(rong)企業(ye)都能(neng)如期(qi)按要(yao)求披露自查結果，而這(zhe)在(zai)股轉(zhuan)系(xi)統(tong)《關(guan)于金(jin)融(rong)(rong)類(lei)企業(ye)掛牌融(rong)(rong)資有(you)關(guan)事(shi)項(xiang)的(de)通(tong)知 》（下(xia)稱通(tong)知）提出(chu)的(de)八項(xiang)細化要(yao)求的(de)私募領域里(li)，表現尤為突出(chu)。

　　據(ju)21世紀經濟報(bao)道記者根據(ju)股轉系統(tong)公(gong)告統(tong)計發現，截至(zhi)5月27日，僅有(you)(you)12家(jia)新三板私募機構發布了是否符合關(guan)于(yu)(yu)金融(rong)類(lei)企業掛牌(pai)融(rong)資有(you)(you)關(guan)事(shi)項通知新增掛牌(pai)條(tiao)件的(de)自(zi)查報(bao)告；而按照GICS行業分類(lei)，仍有(you)(you)包括硅谷(gu)天堂（833044.OC）等不(bu)少(shao)于(yu)(yu)11家(jia)私募管理人尚(shang)未(wei)披(pi)露自(zi)查報(bao)告。

　　業內(nei)人士認為，部分(fen)私募機構可能(neng)會索(suo)性(xing)選擇(ze)被動摘牌；不過(guo)也有一些私募機構則選擇(ze)了在5月27日當天“臨場(chang)交(jiao)卷”。

　　據21世紀經濟報道記(ji)者(zhe)統計(ji)，包括(kuo)擁灣(wan)資產（834606.OC）等在內，至少就有不少于4家(jia)新三板(ban)私募機構(gou)趕在5月27日的大(da)限日之(zhi)前發(fa)布了關(guan)于是否符合金融類企業通知的自(zi)查報告。

　　從部分企(qi)業的(de)(de)自查結果來看，通知(zhi)所提(ti)出的(de)(de)管(guan)理規模或(huo)成為部分私(si)募機(ji)構的(de)(de)攔路虎(hu)，而一些私(si)募機(ji)構是否會(hui)就此摘牌或(huo)如(ru)何處(chu)置(zhi)，也將(jiang)有待于監管(guan)層的(de)(de)進一步安排。

　　3家機(ji)構“臨場交卷”

　　一年前的5月27日，股(gu)轉(zhuan)系統(tong)在通知中為私募機構提出的管(guan)理費及業績報酬需占收入(ru)80%以上等八(ba)項要求，仍(reng)然在發揮著余威。

　　距離股轉系統下發通知(zhi)提高金融類企業掛牌標準(zhun)滿歲后(hou)(hou)的最后(hou)(hou)一天，4家新三板私募機構及其主辦券商仍然選擇了(le)按要(yao)求披(pi)露了(le)自查、核查報告。

　　需要注意(yi)的是，去年至今完整提交(jiao)自查核查報告的掛牌私募數量只有11家。業內(nei)人士據此認為(wei)，上述3家私募機構踩點交(jiao)卷絕非偶然。

　　“不(bu)少私募機構顯然還不(bu)滿足(zu)要(yao)求，或者在滿足(zu)要(yao)求的(de)過程中一直存(cun)在拖延，但是大限日又臨近了，所以加班加點(dian)地在最后一刻提(ti)交報(bao)告也成為了一種現象。”5月31日一位參(can)與某私募機構有關類金融要(yao)求核查的(de)券商人士稱。

　　4家“踩點”交卷的私募機構中，3家機構分(fen)別(bie)是證券私募機構——銀(yin)紀資(zi)產(chan)（834904.OC）以(yi)及股(gu)權投(tou)資(zi)類私募機構——擁(yong)灣資(zi)產(chan)、蘇河匯（834401.OC）。

　　按通知(zhi)要求，掛牌私募機(ji)構和主辦券商(shang)需要雙(shuang)雙(shuang)提交自(zi)查(cha)(cha)(cha)報告與核查(cha)(cha)(cha)報告；而同樣在(zai)5月27日披露自(zi)查(cha)(cha)(cha)報告的浙商(shang)創投（834089.OC），其主辦券商(shang)浙商(shang)證券在(zai)更早前(qian)的2017年一季度(du)末就已(yi)披露了核查(cha)(cha)(cha)結(jie)果(guo)。

　　“這(zhe)個和券(quan)商(shang)、公司之間對于這(zhe)個自查核(he)查的(de)(de)理解、態度(du)有(you)關系，可能一些券(quan)商(shang)都希望盡早反饋(kui)，但(dan)掛牌私(si)募(mu)則想再等等。”上述參(can)與核(he)查的(de)(de)券(quan)商(shang)人(ren)士稱。“甚至(zhi)存在(zai)有(you)的(de)(de)掛牌私(si)募(mu)的(de)(de)券(quan)商(shang)早早進(jin)行了(le)核(he)查，而掛牌私(si)募(mu)一直不披(pi)露(lu)自查的(de)(de)情(qing)況。”

　　面對(dui)是(shi)否(fou)履行新三(san)板私募機構自查、核查要求(qiu)的矛盾(dun)，一(yi)些業內(nei)人士也(ye)頗感無奈。

　　“因為之前新(xin)增(zeng)要求的(de)口徑是比較(jiao)嚴格的(de)，許多類(lei)金融企業(ye)(ye)也(ye)不知道怎么辦(ban)，不少私募可能也(ye)沒(mei)太(tai)在意(yi)，所以就(jiu)一直(zhi)拖著(zhu)。”5月(yue)31日中泰證(zheng)券一位新(xin)三板業(ye)(ye)務人士表示，“這也(ye)是一些(xie)公司沒(mei)法也(ye)沒(mei)有(you)提(ti)交(jiao)的(de)原因。”

　　亦有業(ye)內人士認(ren)為，在失(shi)去(qu)(qu)行業(ye)所(suo)覬覦的“LP份額轉股”功能后，多數私(si)募機構(gou)也對新三板失(shi)去(qu)(qu)了興趣，因此是否滿足要求也變得“無足輕重”。

　　“其(qi)實私募(mu)機(ji)構掛牌新(xin)三板很大程度(du)上是(shi)想模仿(fang)九(jiu)鼎(ding)的(de)LP份額置換股(gu)份的(de)模式，但目(mu)前這種套路(lu)被叫停了，私募(mu)機(ji)構對新(xin)三板的(de)期(qi)待(dai)也越來越有限(xian)。”5月31日北(bei)京一家排名(ming)前十的(de)私募(mu)機(ji)構市場總監表(biao)示，“所以不(bu)少機(ji)構可能(neng)也把這個事(shi)索性不(bu)關心的(de)放(fang)在(zai)一邊(bian)。”

　　“棄考者”之選(xuan)擇

　　按(an)通(tong)知要求，股(gu)轉系(xi)統對(dui)于不滿足要求的(de)私募(mu)機構的(de)處理是有著清晰預期的(de)，那就是摘(zhai)牌。

　　“不(bu)符(fu)合新增掛牌(pai)條件的第(di)一(yi)項(xiang)、第(di)四項(xiang)、第(di)五(wu)項(xiang)、第(di)六(liu)項(xiang)和第(di)八項(xiang)的，應(ying)當在(zai)本通知發(fa)布之日起(qi)1年(nian)內(nei)進行整(zheng)改，未按期整(zheng)改的或整(zheng)改后仍不(bu)符(fu)合要求的，將(jiang)予以摘牌(pai)。”通知曾強調(diao)。

　　有接近(jin)監管層的(de)(de)券商人士透露，目前監管層內部也在(zai)就存量掛(gua)牌私募(mu)機構的(de)(de)界定(ding)、處置方案進行討論；而(er)在(zai)多位業內人士看來，相關(guan)私募(mu)按(an)通知(zhi)被摘(zhai)牌的(de)(de)概率仍然(ran)較高(gao)。

　　“之前已經明確過對不滿足(zu)幾(ji)項規則的要予以摘牌(pai)了，如(ru)果這(zhe)時(shi)候再(zai)開口子，將會讓監管(guan)政策的威信大(da)打(da)折扣。”上述(shu)參與核(he)查的券商人士坦言，“而且這(zhe)也(ye)是對一(yi)些盡量滿足(zu)監管(guan)要求(qiu)私募機構的不公(gong)平。”

　　面(mian)對金融類企業(ye)的(de)嚴格監管預期，踩點交卷的(de)蘇河匯選擇了(le)(le)放棄私募業(ye)務；其在自查報告中稱會將其直接管理的(de)私募基金轉讓，且已于3月份提交了(le)(le)私募管理人(ren)注銷申(shen)請(qing)。

　　“這是(shi)保住新三(san)板(ban)殼的一種(zhong)方式，說明公司還是(shi)比較看(kan)中(zhong)這一塊和整個三(san)板(ban)市場的預期。”前述(shu)中(zhong)泰證券人士稱(cheng)。

　　與之(zhi)不同，不滿足管理規(gui)模(mo)要(yao)求的(de)(de)擁灣資(zi)產(chan)則做出了類(lei)似(si)承(cheng)諾的(de)(de)表達(da)，稱2017年下半年將于上市公司(si)共同發起產(chan)業并購(gou)基金，而(er)在掛牌私募機(ji)構(gou)整改期結束后，股轉(zhuan)系統(tong)允許私募機(ji)構(gou)適度再融資(zi)，加之(zhi)其自有資(zi)金對外投資(zi)獲取的(de)(de)收益，其“規(gui)模(mo)會實(shi)現迅速擴(kuo)張”，并在未(wei)來三年規(gui)模(mo)將符合(he)監管要(yao)求。

　　事實上，擁(yong)灣資產和(he)監管要求的標準相差甚遠。根據通知要求，股權(quan)投資機構的年均(jun)資產規模須在(zai)50億元以(yi)上，而(er)截至去(qu)年底，擁(yong)灣資產的實繳管理規模不(bu)足5億元。

　　“這種承諾和自查(cha)結論很(hen)有可能意義不大，而(er)且可能也是一種形式上(shang)(shang)對自查(cha)要求的滿足。”上(shang)(shang)述中泰證券人士稱，“因為50億元已(yi)經明確了是對最近(jin)3年(nian)這個時間點(dian)，你如果說未來三(san)(san)年(nian)或是以后(hou)三(san)(san)年(nian)，顯然(ran)是答非所(suo)問。”

　　除此之外，也(ye)有部分私募(mu)機構在“答考”途中選(xuan)擇了(le)放棄并另尋他路。

　　例(li)如合晟資產（833732.OC）的主辦(ban)券(quan)商早在去(qu)年(nian)通(tong)知(zhi)下(xia)發不足一個月時就出(chu)具了核查報告；而后市場卻(que)遲遲未(wei)能迎來其自查結果(guo)。

　　這(zhe)期(qi)間，合晟資產(chan)還計(ji)劃通過杠桿收(shou)購一家(jia)期(qi)貨公(gong)司(si)的方(fang)式來(lai)試(shi)圖實現其(qi)向非私募機構的轉身。年初，合晟資產(chan)宣布擬從(cong)中(zhong)路股(gu)(gu)份(fen)（600818.SH）等股(gu)(gu)東手中(zhong)以(yi)3.1億(yi)元價格購買瑞龍期(qi)貨的全資控(kong)股(gu)(gu)權。

　　但截(jie)至如今(jin)，該籌劃也尚未完成，面對著即(ji)將到來的5·27大(da)限日(ri)。5月(yue)12日(ri)，合晟資產最終公告(gao)宣布摘牌。

　　“如果是(shi)(shi)現(xian)金收購期(qi)(qi)貨公(gong)(gong)司(si)(si)，那(nei)么掛牌對它(ta)的(de)(de)(de)意義也十分(fen)有限，相(xiang)反(fan)還容易被困住手腳(jiao)。”5月31日(ri)一位(wei)接(jie)近瑞龍期(qi)(qi)貨人士稱(cheng)，“摘(zhai)牌并不(bu)意味著合晟資產就會放棄對瑞龍期(qi)(qi)貨的(de)(de)(de)收購，這個運作很有可能摘(zhai)牌后再(zai)進行(xing)，反(fan)之運作期(qi)(qi)貨公(gong)(gong)司(si)(si)再(zai)進行(xing)掛牌，反(fan)而是(shi)(shi)符合監管要求(qiu)的(de)(de)(de)，因為(wei)期(qi)(qi)貨公(gong)(gong)司(si)(si)畢(bi)竟(jing)是(shi)(shi)個持牌機構。