永久免费AV网站SM调教_精品国产精品国产偷麻豆_无码中字出轨中文人妻中文中_每章都有肉并且非常黄的小说

 牽一發而動全身，端午小長假前，A股市場發布減持新規，這份新規的推出也同樣挑動著新三板擬IPO板塊的神經。有業內人士分析稱，押寶新三板擬IPO企業的投資邏輯可能因此而改變，一二級市場間的套利空間更會被不斷壓縮。
值(zhi)得一提的(de)(de)(de)是，新(xin)(xin)三板擬(ni)IPO企業的(de)(de)(de)定增目(mu)(mu)前(qian)對(dui)于內外部對(dui)象都(dou)具有(you)相當的(de)(de)(de)吸引(yin)力。多數資(zi)金(jin)對(dui)Pre-IPO項目(mu)(mu)，特別是有(you)明確IPO預期的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)青睞有(you)加。但(dan)伴隨減(jian)持新(xin)(xin)規，那些參與Pre-IPO項目(mu)(mu)投資(zi)的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)或將(jiang)需要延長退出時間，并因此面臨市場(chang)環境變遷、估值(zhi)水平(ping)起落的(de)(de)(de)考驗。

　　看看業(ye)內人(ren)士都(dou)怎么說？

　　新(xin)三板股(gu)東(dong)均(jun)為特定(ding)股(gu)東(dong) 集郵基本不(bu)受影響

　　本(ben)次減(jian)持(chi)新規(gui)所適用對象，由原來(lai)的大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)（即(ji)控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)或持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)5%以(yi)(yi)上股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)）和董監高(gao)兩類(lei)對象變成了三(san)類(lei)對象，即(ji)增加(jia)了一類(lei)新對象特(te)(te)定(ding)(ding)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)。《規(gui)定(ding)(ding)》中明確指(zhi)出(chu)：特(te)(te)定(ding)(ding)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)減(jian)持(chi)，即(ji)大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)以(yi)(yi)外的股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)，減(jian)持(chi)所持(chi)有的公(gong)(gong)司(si)首次公(gong)(gong)開發(fa)行前股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)、上市公(gong)(gong)司(si)非公(gong)(gong)開發(fa)行股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)（以(yi)(yi)下(xia)統稱特(te)(te)定(ding)(ding)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)）。

　　南山投(tou)資創始(shi)合伙(huo)人周運南表(biao)示，因為(wei)新(xin)三(san)(san)板所有的股東(dong)包括(kuo)掛(gua)牌新(xin)三(san)(san)板時的原始(shi)股東(dong)、掛(gua)牌后定(ding)(ding)增(zeng)進(jin)來的股東(dong)以(yi)及掛(gua)牌后在(zai)(zai)二(er)級市(shi)場上(shang)買入的股東(dong)，其所持有的股份在(zai)(zai)新(xin)三(san)(san)板企業成功(gong)主板上(shang)市(shi)后都屬首次公開發行前股份，所以(yi)我們新(xin)三(san)(san)板股東(dong)均為(wei)規定(ding)(ding)中所指的特定(ding)(ding)股東(dong)。

　　雖(sui)然我們在新(xin)三板(ban)二(er)級市場進(jin)行的(de)(de)(de)集郵也(ye)被認(ren)定(ding)(ding)為特定(ding)(ding)股(gu)東，但由(you)于絕大部分的(de)(de)(de)投資者最終持有(you)公司上市后的(de)(de)(de)比(bi)例都在1%以(yi)(yi)內，所以(yi)(yi)根據減持新(xin)規也(ye)可以(yi)(yi)做到一年限售期滿后隨(sui)時(shi)減持，基(ji)本無影響，只(zhi)會對持股(gu)比(bi)例較大的(de)(de)(de)機構投資者帶(dai)來(lai)減持時(shi)間的(de)(de)(de)一點延長(chang)。

　　“特定股(gu)東”持股(gu)時間拉長 套利空間被(bei)壓縮

　　另(ling)有券商分析，目前，Pre-IPO(IPO前投資入股(gu)(gu))主要(yao)的(de)(de)退(tui)出渠(qu)道實(shi)質上仍在A股(gu)(gu)的(de)(de)二級市場，減持新規會(hui)影響(xiang)這類(lei)資金的(de)(de)整體(ti)退(tui)出時間和收(shou)益率。具體(ti)而言(yan)，以往，Pre-IPO項目的(de)(de)標的(de)(de)公司上市一年后，PE類(lei)股(gu)(gu)東即可獲得解禁并實(shi)現退(tui)出。而新規實(shi)施后，此類(lei)股(gu)(gu)東通過大宗交易(yi)和集中競價(jia)交易(yi)都需要(yao)以“90日”為(wei)時間單位(wei)，受到規模(mo)限制(合計不超過總股(gu)(gu)本(ben)的(de)(de)3%)。投資兌現時間將被拉長(chang)，Pre-IPO項目的(de)(de)估值或將因此下(xia)行。

　　不過，需要說明的是，那些持股(gu)(gu)比(bi)例在2%以下的股(gu)(gu)東就基本不會受到(dao)新規影響(xiang)。如有減(jian)持動機，公司(si)成功上市一年解禁后(九泰基金所持股(gu)(gu)份還將(jiang)被(bei)稀釋)其大可在三個(ge)月(90日)內將(jiang)所持股(gu)(gu)份減(jian)持干凈。

　　盡管(guan)PE機(ji)構等在(zai)短期(qi)內(nei)可(ke)能會通過代持、降低持股(gu)比例(li)等方式規(gui)避新規(gui)，但一(yi)二級市場的套利空間(jian)(jian)被壓(ya)縮(suo)的趨勢已然顯現，疊加(jia)IPO公司(si)數(shu)量的增長，這一(yi)空間(jian)(jian)將進(jin)一(yi)步(bu)縮(suo)窄。

　　目前新三(san)板市場上(shang)多數“擬ipo”標(biao)的較(jiao)為順利(li)的上(shang)市節奏(zou)可能在2019年及以(yi)后，屆時A股整(zheng)體估值(zhi)情況及政(zheng)策(ce)環(huan)境(jing)實難預測(ce)。

　　擬(ni)IPO和被并購，多數新三板(ban)企業(ye)或將(jiang)偏于后者

　　周運南(nan)還(huan)表(biao)示，新三板(ban)IPO和被并購(gou)將更難以取舍。新規(gui)前(qian)大股(gu)東的(de)限售期(qi)是3年，新規(gui)后由于實際控制(zhi)人(ren)的(de)持(chi)股(gu)比例都遠(yuan)遠(yuan)高于5%，根據新減持(chi)規(gui)定，將會(hui)被動(dong)延(yan)長(chang)。這(zhe)樣(yang)的(de)話如果(guo)新三板(ban)大股(gu)東們要想順利套現，就得對自己(ji)的(de)業績有十年左右持(chi)續穩定增長(chang)的(de)預期(qi)了。

　　如果選擇被主(zhu)板公司并(bing)購(gou)，新三(san)板大股東可能只是主(zhu)板的(de)小股東，同時(shi)也(ye)只需要3年的(de)業績(ji)對賭(du)，套現預期就更近了，而(er)且(qie)可以在并(bing)購(gou)方案(an)中要求更高的(de)現金支付(fu)比例，有時(shi)甚至(zhi)可以做(zuo)到全現金收購(gou)。

　　所以在主(zhu)板(ban)減(jian)持新(xin)規面前，一些處于IPO和被(bei)并(bing)購十字路口前的新(xin)三板(ban)企業可能會更(geng)多地選擇被(bei)并(bing)購。