有別于A股主要投資(zi)(zi)者的(de)(de)身(shen)份(fen)，公募(mu)基金在新(xin)三(san)板(ban)市(shi)場的(de)(de)投資(zi)(zi)屬于少數派。2014年新(xin)三(san)板(ban)完成實質性擴(kuo)容后，各家(jia)公募(mu)基金也將(jiang)這塊新(xin)的(de)(de)市(shi)場當作投資(zi)(zi)領域的(de)(de)藍海，希望(wang)攪動行業格局。

　　但跟(gen)隨新三(san)(san)板市場沉浮(fu)幾年之后，公募基金(jin)在新三(san)(san)板市場的耕耘也不盡如人意。專戶產品規模的停滯(zhi)不前，公募產品的推出又預期不明(ming)。

　　和所有(you)新(xin)三(san)板市(shi)場(chang)參與者一樣，在如(ru)今(jin)幾乎觸底的市(shi)場(chang)現(xian)狀下，公募基(ji)金(jin)對(dui)于新(xin)三(san)板市(shi)場(chang)投資的熱情(qing)也需要(yao)政策明確這一大前提來再次點(dian)燃。

　　專戶產品規(gui)模停滯不前

　　2014年，中鐵寶盈(ying)發布(bu)了新(xin)三板(ban)上最早的一支公募基(ji)金子公司(si)的新(xin)三板(ban)產品(pin)，由此也開(kai)啟了公募基(ji)金行(xing)業涉足新(xin)三板(ban)市(shi)場投資的大幕(mu)。

　　“因(yin)為進入市場的時間非常(chang)早(zao)，中鐵寶盈第一(yi)期的產品(pin)實際上在隨后的時間里獲(huo)得了非常(chang)不錯的收益。”北(bei)京地區一(yi)位曾經申購過(guo)該產品(pin)的投資(zi)人告(gao)訴記者。

　　但即便是這樣(yang)，2014年(nian)新(xin)三板實(shi)質性擴容之后(hou)仍舊沒有(you)多少(shao)公募基金做(zuo)出(chu)真金白銀的(de)投入。

　　時(shi)間的轉折點在2015年(nian)初，一(yi)波超乎(hu)市場邏輯和基本面支撐的瘋漲點燃了全(quan)市場的情(qing)緒。另(ling)一(yi)項不能忽(hu)視的事(shi)件，則是新三板目前僅(jin)有的兩個指(zhi)數，即三板成指(zhi)和三板做市的發布(bu)。

　　“指數的(de)(de)發布在一定程(cheng)度上對類似公募基金(jin)這樣的(de)(de)機(ji)構更為有吸引(yin)力，如果(guo)因為流動(dong)性的(de)(de)原因無法設計產品(pin)的(de)(de)話，前(qian)期選(xuan)擇指數產品(pin)可謂是最好的(de)(de)選(xuan)擇。”紅土(tu)創(chuang)新基金(jin)一位的(de)(de)人(ren)士降到(dao)。

　　2015年開始，各家公募(mu)基金(jin)公司開始了轟轟烈烈的(de)新三板投資征途。但并非所有公募(mu)基金(jin)的(de)公司都看好這個(ge)市場，時(shi)至今日(ri)也(ye)有一些公司始終沒(mei)有涉足(zu)這個(ge)市場。

　　而(er)入場的(de)公司(si)節奏(zou)也有所不同，傳(chuan)統中大型(xing)基金公司(si)偏(pian)向(xiang)于保守。“我們(men)前期只發行了一(yi)只5000萬規模的(de)產品，對我們(men)來(lai)說新三板市場還是需要摸摸底(di)。”上海(hai)一(yi)家大型(xing)公募基金的(de)人士告訴記者。

　　也正是這樣(yang)的原因，新(xin)三板市場被一些新(xin)基(ji)(ji)金公司給予(yu)了彎(wan)道(dao)超車的希冀。尤其是2014年(nian)新(xin)成立的PE系公募(mu)基(ji)(ji)金，包括紅(hong)土創新(xin)基(ji)(ji)金，中科沃土基(ji)(ji)金以及九泰基(ji)(ji)金等幾(ji)家。

　　2015年紅(hong)土創新基(ji)(ji)金總經理(li)邵鋼接受21世紀(ji)經濟(ji)報(bao)道(dao)采訪時也(ye)表(biao)示(shi)，新三板(ban)對他(ta)們這類公(gong)司(si)而言，是一個難得的(de)歷史機(ji)遇。新三板(ban)是他(ta)們2015年重中之(zhi)(zhi)重，也(ye)是打開公(gong)募基(ji)(ji)金之(zhi)(zhi)路(lu)的(de)一把(ba)鑰匙。未來他(ta)們會集中精力主發(fa)新三板(ban)。

　　因(yin)為公募類產(chan)品始終沒(mei)有成型，因(yin)此公募基金(jin)在新三板的投資主要為專戶產(chan)品。但(dan)新三板市(shi)場的美好過于(yu)短(duan)暫(zan)，2015年(nian)第二季度市(shi)場便(bian)急轉直下，截至2017年(nian)6月8日新三板都沒(mei)有結束(shu)這長達兩年(nian)的慢熊行(xing)情(qing)。

　　根據(ju)記者對各家公募(mu)基金(jin)投資新三板規(gui)模(mo)的梳理和掃描，很多(duo)公司的規(gui)模(mo)停滯在(zai)了2015年末的規(gui)模(mo)上。悲觀的講，2016年至今，新三板市場公募(mu)基金(jin)專(zhuan)戶產品在(zai)募(mu)集(ji)端遭遇了重大的困(kun)難。

　　而去年底以來，IPO審(shen)核常態化一(yi)度讓這些公司的(de)產品(pin)看到了(le)退(tui)出的(de)希望，但三類(lei)股東的(de)問(wen)題又(you)給(gei)這些公募基金的(de)專戶產品(pin)雪上加霜。

　　九(jiu)泰基(ji)金總裁助理(li)鄭立昌(chang)在6月8日(ri)接受21世紀經濟報(bao)道采訪時透露：“目(mu)前九(jiu)泰基(ji)金在新三(san)板(ban)這塊的投(tou)資規(gui)模沒有(you)怎(zen)么增加，如(ru)今三(san)板(ban)專戶類產品募集難度不小。”

　　總(zong)體(ti)而言(yan)，公募基金在新(xin)(xin)三板投資(zi)進入了一(yi)段停滯(zhi)期，一(yi)些前期試水的(de)公司甚至(zhi)已經(jing)有撤出(chu)新(xin)(xin)三板市場的(de)案例(li)。

　　根據記者不完全(quan)統計顯(xian)示，目前各家(jia)公募基(ji)金(jin)專戶產品(pin)在(zai)新三板(ban)的投資規(gui)模約為100億上下(xia)，但(dan)在(zai)市場(chang)沒有發生根本(ben)性改(gai)變的情(qing)況(kuang)下(xia)，突破這一(yi)規(gui)模需要一(yi)定時(shi)間。

　　公募產品(pin)遙遙無期

　　如(ru)果僅以專戶(hu)產(chan)品衡量公募(mu)基金這(zhe)個(ge)類(lei)型(xing)的投資(zi)者，那(nei)么在新三板目(mu)前的大環境下和其他私募(mu)投資(zi)機構(gou)沒有太多區(qu)別(bie)。

　　市(shi)場(chang)對公募(mu)(mu)系資金的(de)期待(dai)仍是標(biao)準化(hua)，能夠起到降低投(tou)資者進(jin)入(ru)新三板市(shi)場(chang)門檻的(de)公募(mu)(mu)類產品。這一期待(dai)幾乎從新三板市(shi)場(chang)擴容開始變存(cun)有了(le)。在(zai)近兩年(nian)中全國股轉(zhuan)系統(tong)也在(zai)幾次場(chang)合(he)中透露針對公募(mu)(mu)基金的(de)公募(mu)(mu)產品進(jin)入(ru)新三板市(shi)場(chang)的(de)標(biao)準化(hua)指引(yin)正在(zai)研究。

　　但時(shi)至今日指(zhi)引(yin)也未(wei)發布。那么，究竟是哪些原因阻礙了公募產品的(de)設計和發行？

　　記者同多(duo)位公募基金的人士交(jiao)流(liu)后(hou)發(fa)(fa)現目(mu)前主要的問題主要集中(zhong)(zhong)在產品采用封(feng)閉還是開發(fa)(fa)；新三板現階(jie)段流(liu)動(dong)性環境下產品凈值(zhi)如何計算；中(zhong)(zhong)小投資(zi)者如何贖回等問題。

　　聯訊(xun)證(zheng)券新三板研(yan)究負責人(ren)彭(peng)海(hai)講到(dao)：“產品(pin)追求的(de)(de)是(shi)標(biao)準化(hua)，規模(mo)化(hua)，貨(huo)幣基金(jin)能夠大是(shi)貨(huo)幣市場高度標(biao)準化(hua)和統一，權益類基金(jin)是(shi)定價，風(feng)險識別的(de)(de)結合，公募基金(jin)產品(pin)未能問世(shi)現階段是(shi)無(wu)法回避風(feng)險占的(de)(de)比例比較(jiao)多。”

　　北京(jing)地區(qu)一家(jia)公(gong)募基(ji)金的人士講到(dao)：“流動性不足，開(kai)(kai)放(fang)式基(ji)金無法迅速(su)贖回，在新(xin)(xin)(xin)三板(ban)是無法生存的。比(bi)如一個30億的開(kai)(kai)放(fang)式基(ji)金，投5%在新(xin)(xin)(xin)三板(ban)，如果凈值降到(dao)3億元，在新(xin)(xin)(xin)三板(ban)無法滿足贖回要求，新(xin)(xin)(xin)三板(ban)的投資比(bi)例將高達50%，這(zhe)是不符合條(tiao)約規定的。”