有別于(yu)A股主要投(tou)資者的(de)身份，公募(mu)基(ji)金在新三板市(shi)(shi)場(chang)的(de)投(tou)資屬于(yu)少數派(pai)。2014年新三板完成實質性擴容(rong)后，各家公募(mu)基(ji)金也將這塊(kuai)新的(de)市(shi)(shi)場(chang)當作投(tou)資領(ling)域的(de)藍(lan)海，希望攪動行業格(ge)局。

　　但跟隨新三(san)板市場沉浮幾年之后，公(gong)募基金在新三(san)板市場的(de)(de)耕耘也不盡如(ru)人(ren)意。專戶產品規模(mo)的(de)(de)停滯不前，公(gong)募產品的(de)(de)推出又預期不明。

　　和所有新三板市(shi)場參與者一(yi)樣，在如今幾(ji)乎觸(chu)底的市(shi)場現狀下，公(gong)募基金(jin)對于新三板市(shi)場投(tou)資的熱(re)情也需要政策明確這(zhe)一(yi)大前(qian)提來再次點燃。

　　專(zhuan)戶(hu)產品規模(mo)停滯(zhi)不前

　　2014年，中(zhong)鐵寶盈發布了新三板上最早的一支公募基金子公司(si)的新三板產品，由此(ci)也開啟了公募基金行業(ye)涉(she)足(zu)新三板市場投資的大幕。

　　“因為進入市場(chang)的(de)(de)時間非常早，中鐵寶盈第(di)一(yi)期的(de)(de)產品實際上在隨后(hou)的(de)(de)時間里獲(huo)得(de)了非常不錯的(de)(de)收益(yi)。”北(bei)京地區一(yi)位曾經申購過該產品的(de)(de)投(tou)資(zi)人(ren)告(gao)訴(su)記者。

　　但即便(bian)是這樣(yang)，2014年新三(san)板實(shi)質(zhi)性擴容之后仍舊(jiu)沒有多少公(gong)募基金(jin)做出(chu)真金(jin)白銀(yin)的投入(ru)。

　　時間的(de)(de)轉折點在2015年初，一波超(chao)乎市(shi)場邏輯(ji)和基本面支撐的(de)(de)瘋漲點燃了全市(shi)場的(de)(de)情(qing)緒。另一項不(bu)能忽視的(de)(de)事(shi)件，則是(shi)新三(san)板目前僅有的(de)(de)兩個指數，即三(san)板成(cheng)指和三(san)板做市(shi)的(de)(de)發(fa)布。

　　“指(zhi)數(shu)的(de)(de)發布在(zai)一定程度上對類(lei)似公募基金(jin)這樣的(de)(de)機構更(geng)為有吸(xi)引力，如果因(yin)為流動(dong)性的(de)(de)原因(yin)無法(fa)設(she)計產品(pin)的(de)(de)話，前期(qi)選擇(ze)指(zhi)數(shu)產品(pin)可謂是最好的(de)(de)選擇(ze)。”紅(hong)土創(chuang)新(xin)基金(jin)一位的(de)(de)人(ren)士降到(dao)。

　　2015年(nian)開(kai)始(shi)，各家公募基(ji)(ji)金公司(si)開(kai)始(shi)了(le)轟(hong)轟(hong)烈(lie)烈(lie)的(de)新三(san)板(ban)投資征途。但并非(fei)所有公募基(ji)(ji)金的(de)公司(si)都看好這(zhe)個(ge)市場，時至今日(ri)也(ye)有一些公司(si)始(shi)終(zhong)沒有涉(she)足這(zhe)個(ge)市場。

　　而入(ru)場(chang)的公(gong)(gong)司(si)節奏也有所(suo)不同(tong)，傳(chuan)統中大型基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)偏(pian)向于保(bao)守。“我們前期(qi)只(zhi)發(fa)行(xing)了(le)一只(zhi)5000萬規模的產品，對我們來說新三板市場(chang)還是需要摸(mo)摸(mo)底。”上海一家大型公(gong)(gong)募基(ji)(ji)金的人士告訴記者。

　　也正是這樣的(de)原因，新(xin)三板市場(chang)被(bei)一些新(xin)基金(jin)公司給予(yu)了彎道(dao)超車的(de)希冀。尤其是2014年新(xin)成立的(de)PE系公募基金(jin)，包括紅土創新(xin)基金(jin)，中科(ke)沃土基金(jin)以及九(jiu)泰基金(jin)等幾家。

　　2015年(nian)(nian)紅土(tu)創新基金總經理邵鋼接受21世紀經濟報道采訪時(shi)也(ye)表示，新三(san)板(ban)對他們(men)這類公(gong)司而言，是一(yi)個難得(de)的歷(li)史機(ji)遇。新三(san)板(ban)是他們(men)2015年(nian)(nian)重中之(zhi)重，也(ye)是打(da)開公(gong)募基金之(zhi)路的一(yi)把(ba)鑰匙。未來(lai)他們(men)會集(ji)中精(jing)力主發新三(san)板(ban)。

　　因(yin)為公募類(lei)產品始終沒(mei)有成型，因(yin)此公募基金在(zai)新三板的(de)投資主要為專(zhuan)戶產品。但(dan)新三板市場的(de)美好過于短暫，2015年(nian)第二季度市場便急(ji)轉直(zhi)下，截至2017年(nian)6月(yue)8日新三板都(dou)沒(mei)有結(jie)束這長達兩年(nian)的(de)慢熊行情。

　　根據記者對(dui)各(ge)家(jia)公募基(ji)金(jin)投(tou)資新(xin)三板規模的(de)(de)(de)梳理和掃描，很多公司的(de)(de)(de)規模停(ting)滯在了2015年(nian)末的(de)(de)(de)規模上。悲觀的(de)(de)(de)講，2016年(nian)至(zhi)今(jin)，新(xin)三板市場公募基(ji)金(jin)專戶產品在募集端遭遇了重大的(de)(de)(de)困難。

　　而去年(nian)底以來，IPO審核(he)常態化一(yi)度讓(rang)這些公司(si)的(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)看到了(le)退(tui)出(chu)的(de)(de)希望，但(dan)三類(lei)股(gu)東的(de)(de)問(wen)題又給(gei)這些公募基金的(de)(de)專戶產(chan)品(pin)(pin)雪上加(jia)霜。

　　九(jiu)(jiu)泰基(ji)金(jin)總裁助理鄭立(li)昌在6月8日(ri)接受21世紀經(jing)濟報(bao)道采訪時透露：“目前九(jiu)(jiu)泰基(ji)金(jin)在新三板這塊的(de)投資規模沒有(you)怎(zen)么增加，如今三板專戶類產品募集難(nan)度不小。”

　　總體而言，公募基金(jin)在新三(san)板(ban)(ban)投(tou)資(zi)進(jin)入了一段停滯期，一些前(qian)期試水的公司甚至已經有(you)撤出新三(san)板(ban)(ban)市(shi)場的案例。

　　根(gen)據記者不完全統計顯(xian)示，目前各家公募基金專戶產品在新三(san)板(ban)的(de)投資(zi)規(gui)模約為(wei)100億上下(xia)，但在市場(chang)沒有發生(sheng)根(gen)本(ben)性改變(bian)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，突破這一規(gui)模需要一定時(shi)間。

　　公募產品遙遙無期(qi)

　　如果僅以專(zhuan)戶(hu)產品衡量(liang)公募(mu)基金這個類型的投(tou)資(zi)者，那(nei)么(me)在(zai)新(xin)三板目前的大環境下和(he)其他私(si)募(mu)投(tou)資(zi)機(ji)構沒(mei)有(you)太多區(qu)別。

　　市(shi)場對(dui)公募系(xi)資金的期待仍(reng)是標準化，能(neng)夠起到降低投資者進入新三(san)板市(shi)場門檻的公募類產品。這一期待幾乎(hu)從新三(san)板市(shi)場擴容開始(shi)變存有(you)了。在(zai)(zai)近兩年中全國(guo)股轉系(xi)統也在(zai)(zai)幾次場合中透露針對(dui)公募基(ji)金的公募產品進入新三(san)板市(shi)場的標準化指引正(zheng)在(zai)(zai)研究。

　　但時(shi)至今日指(zhi)引也未發(fa)布。那么，究竟(jing)是哪(na)些原因阻(zu)礙(ai)了公(gong)募(mu)產品(pin)的(de)設計(ji)和發(fa)行(xing)？

　　記者(zhe)同(tong)多(duo)位公募(mu)基金的人士交流后發(fa)現(xian)目前主要(yao)的問題主要(yao)集中(zhong)在產(chan)品(pin)采(cai)用封閉還是開發(fa)；新三板現(xian)階段流動性環境下產(chan)品(pin)凈值如(ru)何計算；中(zhong)小投資者(zhe)如(ru)何贖(shu)回等問題。

　　聯訊證券(quan)新三板研究負責人彭(peng)海講到：“產品追求(qiu)的(de)是(shi)(shi)標(biao)準(zhun)化，規(gui)模化，貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)能夠大是(shi)(shi)貨(huo)幣(bi)市(shi)場高度標(biao)準(zhun)化和統一(yi)，權益類基(ji)金(jin)(jin)是(shi)(shi)定價(jia)，風險識別的(de)結合，公募基(ji)金(jin)(jin)產品未能問世現階段是(shi)(shi)無法回避風險占的(de)比例比較多。”

　　北京(jing)地區一家公(gong)募(mu)基(ji)金的(de)人士講到(dao)：“流(liu)動(dong)性不(bu)足，開放式基(ji)金無法迅速(su)贖回，在(zai)新(xin)(xin)三(san)板是(shi)無法生存的(de)。比如(ru)一個30億的(de)開放式基(ji)金，投5%在(zai)新(xin)(xin)三(san)板，如(ru)果凈值降到(dao)3億元，在(zai)新(xin)(xin)三(san)板無法滿足贖回要求，新(xin)(xin)三(san)板的(de)投資比例將(jiang)高達50%，這(zhe)是(shi)不(bu)符合條約規定(ding)的(de)。”