今(jin)年還(huan)不到半(ban)年，A股公司(si)并(bing)購公司(si)的案例數已(yi)達50余例，接(jie)近去年全年約60例的總量。案例頻出的背后(hou)，是新(xin)三板(ban)公司(si)股東急切的套現、證券化意愿。

　　按照(zhao)當前的(de)IPO發行節奏(zou)，今年大量涌現的(de)新三(san)板(ban)擬IPO企業想要成功登陸A股(gu)，恐怕都需要一定(ding)的(de)時(shi)間成本。因(yin)此，目前來看，在IPO核發“變奏(zou)”下，被并購或是借殼上市的(de)路徑相對更適合那(nei)些訴求強(qiang)烈(lie)的(de)新三(san)板(ban)公司。

　　⊙記者 喬(qiao)翔 ○編輯(ji) 孫放

　　近日，新(xin)三(san)板(ban)公(gong)司(si)(si)深(shen)裝總擬(ni)借殼ST云維的(de)并購案引(yin)發市場的(de)廣(guang)泛關注(zhu)。而據記者(zhe)統計，今(jin)年以來，不(bu)到半年時間(jian)，A股公(gong)司(si)(si)并購新(xin)三(san)板(ban)公(gong)司(si)(si)的(de)案例(li)數(shu)已達50余例(li)，接近去年全年約60例(li)的(de)總量。

　　案例頻出的(de)背(bei)后，是(shi)新三板公(gong)司股東急切的(de)套現、證券化意愿。相比需要更多時(shi)間成本(ben)、更具不(bu)確定性的(de)IPO之路，與A股公(gong)司聯(lian)姻是(shi)一(yi)條捷徑，也是(shi)近期稍顯清淡的(de)并(bing)購(gou)市場中頗具人(ren)氣(qi)的(de)角落。

　　不到(dao)半(ban)年 并購案例(li)數已接(jie)近去年全年

　　(,)Chioce金融終端統計顯示，以(yi)首次日為準，今(jin)年(nian)以(yi)來，已(yi)有50余家新(xin)三板公司發布公告，擬由(you)A股(gu)公司并(bing)購(gou)（或(huo)參(can)股(gu)）。縱向比較，去(qu)年(nian)全(quan)年(nian)，約有60起上市公司并(bing)購(gou)（參(can)股(gu)）新(xin)三板公司的案例(li)。今(jin)年(nian)還不到半年(nian)，并(bing)購(gou)案例(li)數量已(yi)接近去(qu)年(nian)全(quan)年(nian)。

　　再看(kan)每月(yue)(yue)的(de)(de)情況，今(jin)年的(de)(de)并購“”出(chu)現(xian)在(zai)1月(yue)(yue)、2月(yue)(yue)，各有10多家新三板公司發(fa)出(chu)此(ci)類公告；3月(yue)(yue)，稍(shao)有下降，出(chu)現(xian)8起案例；4月(yue)(yue)回(hui)升至12起（有兩例為股(gu)份轉讓(rang)比例不超過10%的(de)(de)財(cai)務(wu)型投(tou)資(zi)）；但(dan)進入5月(yue)(yue)又(you)跌落至2起；目前(qian)，6月(yue)(yue)過半，有4家公司披露被上市公司并購的(de)(de)公告（已剔除(chu)小(xiao)規模的(de)(de)財(cai)務(wu)型投(tou)資(zi)）。

　　支(zhi)付(fu)手段方(fang)面，從統計的(de)(de)情(qing)況看，純現(xian)金支(zhi)付(fu)仍(reng)是主(zhu)流(liu)。顯示(shi)，今年(nian)的(de)(de)50多起并購(gou)案例(li)中，采用純現(xian)金支(zhi)付(fu)的(de)(de)占比超過(guo)六(liu)成。今年(nian)2月出爐(lu)的(de)(de)再融(rong)(rong)資(zi)新(xin)規對(dui)上市公(gong)(gong)司(si)定增融(rong)(rong)資(zi)以及發行股份購(gou)買資(zi)產的(de)(de)配(pei)套融(rong)(rong)資(zi)都有(you)更(geng)為(wei)嚴格的(de)(de)限制。在(zai)此背景(jing)下(xia)，上市公(gong)(gong)司(si)在(zai)對(dui)新(xin)三(san)板掛牌(pai)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)并購(gou)中，采用純現(xian)金支(zhi)付(fu)的(de)(de)方(fang)式或更(geng)具可操作(zuo)性。也(ye)有(you)新(xin)三(san)板人士(shi)對(dui)記者表示(shi)，這其中還存(cun)在(zai)部(bu)分新(xin)三(san)板掛牌(pai)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)股東無意“證券化”，希(xi)望通(tong)過(guo)被(bei)并購(gou)以實現(xian)快(kuai)速(su)套現(xian)。

　　此(ci)外，“現金+股份”支付(fu)的比(bi)例(li)接近30%，而純股份支付(fu)的僅(jin)占一成，其中還包括深裝總此(ci)次借殼交易以及(,)橫向(xiang)整(zheng)合宣燃股份等。

　　就(jiu)行業分布和(he)并(bing)購(gou)(gou)(gou)目的(de)來看，今(jin)(jin)年(nian)4月(yue)至5月(yue)的(de)14起案例中(zhong)，多(duo)為外(wai)延(yan)式并(bing)購(gou)(gou)(gou)，以完善(shan)產(chan)業鏈布局、切入(ru)新(xin)領(ling)域等為主。估值(zhi)(zhi)上(shang)，安信證券諸海濱在中(zhong)指出：今(jin)(jin)年(nian)第二季度前兩(liang)個月(yue)，新(xin)三(san)板(ban)被(bei)并(bing)購(gou)(gou)(gou)公司(si)的(de)整體估值(zhi)(zhi)中(zhong)樞(shu)較低，中(zhong)位數(shu)為19.47倍PE。而這(zhe)十(shi)多(duo)家(jia)被(bei)并(bing)購(gou)(gou)(gou)的(de)新(xin)三(san)板(ban)公司(si)2016年(nian)的(de)凈(jing)利潤(run)中(zhong)位數(shu)在1800萬元(yuan)左右，營收中(zhong)值(zhi)(zhi)約(yue)2.6億(yi)元(yuan)，具備一定(ding)盈利規模且(qie)成長性良好的(de)特點(dian)。

　　另(ling)一方面，近三周，IPO核發數量呈現“動態(tai)平衡(heng)”，雖然(ran)僅以(yi)全新的(de)“變奏(zou)模式”就判斷IPO放(fang)緩有所(suo)不妥，但市(shi)場預(yu)期(qi)已有微妙變化。事實上(shang)，即便按照此前的(de)IPO發行節奏(zou)，今年大(da)量涌現的(de)新三板(ban)擬IPO企業想(xiang)要成(cheng)功登陸A股，恐怕(pa)都需要一定的(de)時間成(cheng)本。因此，目(mu)前來看，在IPO核發“變奏(zou)”下，被并購或(huo)是(shi)借殼上(shang)市(shi)的(de)路徑相對更適合那些訴求強(qiang)烈的(de)新三板(ban)公司。

　　亮(liang)點紛呈 多種并(bing)購模式“各(ge)展(zhan)所(suo)長(chang)”

　　今年，最具關注度的“A股-新三(san)板”并購案例，自然(ran)非深裝總借殼ST云維莫(mo)屬。

　　因重大資產重組停牌近九(jiu)個月的(de)ST云維6月5日晚發布(bu)公(gong)告，公(gong)司擬以2.61元(yuan)/股(gu)(gu)發行18.45億(yi)股(gu)(gu)，作價48.15億(yi)元(yuan)收購新三板(ban)公(gong)司深裝總98.27%股(gu)(gu)權（100%股(gu)(gu)權的(de)預估值約為(wei)(wei)49億(yi)元(yuan)，增(zeng)值率為(wei)(wei)213.1%）。