今年(nian)還不(bu)到半年(nian)，A股公(gong)司(si)并(bing)購公(gong)司(si)的(de)(de)案(an)例數已達50余例，接近去年(nian)全年(nian)約60例的(de)(de)總(zong)量。案(an)例頻出的(de)(de)背后(hou)，是新三板公(gong)司(si)股東急(ji)切的(de)(de)套現、證券化意(yi)愿。

　　按照(zhao)當前的IPO發行節(jie)奏(zou)，今年大(da)量涌現的新三板擬(ni)IPO企業(ye)想要(yao)(yao)成功登陸A股，恐怕(pa)都需要(yao)(yao)一定的時間成本。因此，目前來看(kan)，在(zai)IPO核發“變(bian)奏(zou)”下，被并(bing)購或是借(jie)殼(ke)上市(shi)的路徑相對更適合那些訴(su)求強烈的新三板公司。

　　⊙記者 喬翔 ○編輯 孫放

　　近日，新三板公司深裝(zhuang)總擬借殼ST云維的并購(gou)案引發市場的廣泛關注。而據(ju)記者統計，今(jin)年(nian)以來，不到半年(nian)時間，A股公司并購(gou)新三板公司的案例數已達50余(yu)例，接(jie)近去(qu)年(nian)全年(nian)約60例的總量(liang)。

　　案例頻出的(de)背后(hou)，是(shi)新三板公司(si)股東急(ji)切的(de)套現、證券化意愿(yuan)。相比需要更多(duo)時間成本、更具不確(que)定性的(de)IPO之路，與(yu)A股公司(si)聯(lian)姻是(shi)一條捷徑，也是(shi)近期稍顯(xian)清淡的(de)并購市場中頗具人氣的(de)角落。

　　不(bu)到半(ban)年 并(bing)購案例數已(yi)接近去年全年

　　(,)Chioce金融(rong)終端統(tong)計顯示，以(yi)(yi)首次日為準，今年(nian)以(yi)(yi)來，已有(you)50余(yu)家(jia)新三(san)板公司發布公告，擬(ni)由A股公司并(bing)購(gou)（或(huo)參(can)股）。縱向(xiang)比較，去年(nian)全(quan)年(nian)，約有(you)60起(qi)上市公司并(bing)購(gou)（參(can)股）新三(san)板公司的(de)案例(li)。今年(nian)還(huan)不到半(ban)年(nian)，并(bing)購(gou)案例(li)數量已接近去年(nian)全(quan)年(nian)。

　　再(zai)看(kan)每(mei)月(yue)(yue)(yue)的(de)情況，今年的(de)并購“”出(chu)(chu)現在1月(yue)(yue)(yue)、2月(yue)(yue)(yue)，各有(you)10多家新三板公(gong)司(si)發(fa)出(chu)(chu)此類公(gong)告；3月(yue)(yue)(yue)，稍有(you)下降，出(chu)(chu)現8起(qi)案例；4月(yue)(yue)(yue)回升至(zhi)12起(qi)（有(you)兩(liang)例為股份(fen)轉讓比例不超(chao)過10%的(de)財務型(xing)投資）；但進入(ru)5月(yue)(yue)(yue)又跌落至(zhi)2起(qi)；目前(qian)，6月(yue)(yue)(yue)過半(ban)，有(you)4家公(gong)司(si)披露(lu)被上市公(gong)司(si)并購的(de)公(gong)告（已剔(ti)除小規模的(de)財務型(xing)投資）。

　　支(zhi)付(fu)手段方面，從統計的(de)情況看，純現(xian)金支(zhi)付(fu)仍是主流(liu)。顯示，今年的(de)50多(duo)起并購(gou)案(an)例(li)中(zhong)，采用純現(xian)金支(zhi)付(fu)的(de)占比超過六成。今年2月出爐(lu)的(de)再(zai)融(rong)資(zi)新規對上市公司(si)定增融(rong)資(zi)以及發行股(gu)份購(gou)買(mai)資(zi)產(chan)的(de)配套(tao)融(rong)資(zi)都有更為嚴格的(de)限制。在此背景下，上市公司(si)在對新三板掛(gua)牌(pai)公司(si)的(de)并購(gou)中(zhong)，采用純現(xian)金支(zhi)付(fu)的(de)方式(shi)或更具可(ke)操作(zuo)性。也有新三板人士對記者表(biao)示，這其(qi)中(zhong)還存在部分新三板掛(gua)牌(pai)公司(si)的(de)股(gu)東(dong)無意“證券化”，希望通過被并購(gou)以實現(xian)快速套(tao)現(xian)。

　　此外，“現金+股份”支付的比例接近30%，而純(chun)股份支付的僅占一成，其(qi)中還包括深裝總此次借(jie)殼(ke)交易以及(ji)(,)橫(heng)向整合(he)宣燃股份等(deng)。

　　就行業分布和并購目的(de)(de)(de)來看，今年(nian)4月(yue)至5月(yue)的(de)(de)(de)14起案例中，多為外(wai)延(yan)式并購，以(yi)完善產業鏈(lian)布局、切(qie)入新領域(yu)等為主。估值(zhi)上(shang)，安信證券諸海濱在中指出：今年(nian)第二季度前兩個(ge)月(yue)，新三(san)板(ban)(ban)被(bei)并購公司的(de)(de)(de)整體估值(zhi)中樞較低，中位數(shu)為19.47倍PE。而這(zhe)十(shi)多家被(bei)并購的(de)(de)(de)新三(san)板(ban)(ban)公司2016年(nian)的(de)(de)(de)凈(jing)利潤中位數(shu)在1800萬元左(zuo)右，營(ying)收中值(zhi)約2.6億(yi)元，具備一(yi)定盈(ying)利規模且成(cheng)長性良好的(de)(de)(de)特點。

　　另一(yi)方面，近(jin)三(san)周(zhou)，IPO核發(fa)(fa)數量(liang)呈現(xian)“動(dong)態平衡(heng)”，雖然僅以全新的(de)“變奏模式”就判斷(duan)IPO放(fang)緩(huan)有所不(bu)妥，但市(shi)場預期已(yi)有微妙變化。事(shi)實上，即便按照(zhao)此(ci)前的(de)IPO發(fa)(fa)行節奏，今年大量(liang)涌現(xian)的(de)新三(san)板(ban)擬IPO企業想要成(cheng)功登陸A股，恐怕都需(xu)要一(yi)定的(de)時間成(cheng)本。因此(ci)，目(mu)前來看(kan)，在IPO核發(fa)(fa)“變奏”下，被并購或是(shi)借殼(ke)上市(shi)的(de)路徑相對(dui)更適(shi)合(he)那些訴求強烈的(de)新三(san)板(ban)公司。

　　亮點紛呈(cheng) 多種并購模式“各展所(suo)長”

　　今年，最(zui)具關(guan)注度(du)的(de)“A股-新(xin)三板”并購案例，自然非深裝總借(jie)殼(ke)ST云(yun)維(wei)莫屬(shu)。

　　因(yin)重大資產重組(zu)停牌近九個(ge)月的(de)(de)ST云(yun)維6月5日(ri)晚發布公告(gao)，公司擬以2.61元/股(gu)(gu)發行(xing)18.45億(yi)(yi)股(gu)(gu)，作價48.15億(yi)(yi)元收購新三板公司深(shen)裝總98.27%股(gu)(gu)權(quan)（100%股(gu)(gu)權(quan)的(de)(de)預(yu)估值(zhi)約為(wei)49億(yi)(yi)元，增值(zhi)率(lv)為(wei)213.1%）。