6月(yue)16日，香港交易所(suo)（以(yi)下簡稱“港交所(suo)”）宣布將在(zai)香港資本市(shi)場(chang)的主板(ban)及(ji)之外(wai)推(tui)出“創新板(ban)”，目前(qian)已經發布了《建議設(she)立(li)創新板(ban)》的框架(jia)咨詢(xun)文件，同時將在(zai)今(jin)年(nian)8月(yue)份左(zuo)右(you)完成征(zheng)求市(shi)場(chang)建議，最早于(yu)2018年(nian)初采取開展相關活動(dong)。

　　這是(shi)(shi)港交所(suo)近年(nian)來最重(zhong)大(da)的(de)(de)改革(ge)(ge)，改革(ge)(ge)目的(de)(de)直(zhi)指內(nei)地的(de)(de)公司資源(yuan)。而此次改革(ge)(ge)中(zhong)，港交所(suo)新(xin)(xin)設立(li)的(de)(de)“創新(xin)(xin)初(chu)板(ban)(ban)”，無疑就是(shi)(shi)“港版(ban)”新(xin)(xin)三板(ban)(ban)。如此一來，新(xin)(xin)三板(ban)(ban)市場(chang)將受(shou)到香(xiang)港創新(xin)(xin)板(ban)(ban)的(de)(de)直(zhi)接沖擊。

　　為(wei)不再(zai)失去下一個“BAT”，港交所擬設(she)創新板

　　據報道(dao)，創(chuang)新(xin)初板(ban)首次上市規(gui)定較創(chuang)新(xin)主板(ban)比較寬松，只對專(zhuan)業(ye)投資(zi)者開(kai)放。該板(ban)塊并不(bu)(bu)設置最低財(cai)務要(yao)(yao)求，不(bu)(bu)需要(yao)(yao)提(ti)供相同的股東保障水(shui)平(ping)，容許不(bu)(bu)同投票權架構，需至(zhi)少100名投資(zi)者。

　　也就是說，創新(xin)初板(ban)就像是新(xin)三板(ban)的一個翻版，借鑒了(le)新(xin)三板(ban)合格(ge)(ge)投資(zi)者制(zhi)度(du)(du)，采用(yong)了(le)嚴(yan)格(ge)(ge)的投資(zi)者準(zhun)入制(zhi)度(du)(du)+寬松的公司準(zhun)入制(zhi)度(du)(du)。

　　對比(bi)下來(lai)，創新主板首次上市(shi)規(gui)定(ding)比(bi)較嚴(yan)謹，申請上市(shi)公司要符合(he)盈利測(ce)試(shi)、市(shi)值(zhi)/收(shou)入/現金(jin)流(liu)測(ce)試(shi)，或市(shi)值(zhi)/收(shou)入測(ce)試(shi)，這三項(xiang)財務資格標(biao)準其中(zhong)一項(xiang)規(gui)定(ding)，對散戶和(he)專業(ye)投資者(zhe)同(tong)時開放，需(xu)至少300名投資者(zhe)。

　　為了不再失去(qu)下一個(ge)“BAT”，港交所表示，創新板(ban)將允許尚未盈利、同(tong)股不同(tong)權的(de)公司以及將香港作為第二上市(shi)地的(de)中國內地公司上市(shi)。在創新主(zhu)板(ban)中，如果紐交所和(he)納斯達克的(de)上市(shi)公司來港上市(shi)，可以豁(huo)免提供相同(tong)的(de)股東(dong)保障水(shui)平。

　　另外，考(kao)慮到(dao)創(chuang)新板(ban)可(ke)能面臨較大的(de)(de)風險，港(gang)交所(suo)也(ye)提出了相(xiang)關的(de)(de)上市(shi)責任和除(chu)牌(pai)(pai)機制(zhi)。值(zhi)得(de)注意的(de)(de)是，港(gang)交所(suo)對連(lian)續停牌(pai)(pai)進行(xing)限制(zhi)。對于創(chuang)新初板(ban)上市(shi)公司，連(lian)續停牌(pai)(pai)90日將(jiang)自動除(chu)牌(pai)(pai)，創(chuang)新主(zhu)板(ban)的(de)(de)公司，連(lian)續停牌(pai)(pai)6個(ge)月(yue)將(jiang)自動除(chu)牌(pai)(pai)。

　　或(huo)對新三板形(xing)成(cheng)直接沖(chong)擊(ji)

　　有(you)資本市場(chang)人士認為，香港(gang)創新(xin)(xin)(xin)(xin)板(ban)(ban)(ban)對于(yu)新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)市場(chang)可能存在一定(ding)的(de)沖擊(ji)。“創新(xin)(xin)(xin)(xin)初(chu)板(ban)(ban)(ban)的(de)定(ding)位更像是(shi)香港(gang)的(de)‘新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)’，創新(xin)(xin)(xin)(xin)初(chu)板(ban)(ban)(ban)上市條件非常(chang)低。區別于(yu)新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)市場(chang)的(de)政策就(jiu)是(shi)快速摘牌(pai)機(ji)制。只要創新(xin)(xin)(xin)(xin)初(chu)板(ban)(ban)(ban)連續停(ting)牌(pai)90日(ri)、創新(xin)(xin)(xin)(xin)主板(ban)(ban)(ban)連續停(ting)牌(pai)6個月即自動除牌(pai)。這一點或許會影響到很(hen)多企業在新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)(ban)和創新(xin)(xin)(xin)(xin)初(chu)板(ban)(ban)(ban)之(zhi)間做出的(de)選擇。”

　　在(zai)著名經(jing)濟學(xue)家宋清輝看來，這(zhe)或會倒(dao)逼(bi)A股(gu)(gu)及新(xin)三板(ban)完善制度。宋清輝具體解釋道(dao)，港(gang)交所設立創(chuang)新(xin)板(ban)及檢討創(chuang)業板(ban)的舉(ju)措，或會對A股(gu)(gu)及新(xin)三板(ban)市場(chang)(chang)產生一定的影響。如已經(jing)在(zai)A股(gu)(gu)上市的企業，可以在(zai)香港(gang)完成二次上市，等于又多(duo)了(le)一個融資渠(qu)道(dao)，意義重大(da)。香港(gang)資本市場(chang)(chang)上市渠(qu)道(dao)拓寬之后，將會吸引更多(duo)的內地企業爭先恐后赴(fu)港(gang)上市，此舉(ju)或將倒(dao)逼(bi)A股(gu)(gu)及新(xin)三板(ban)市場(chang)(chang)完善制度，提高(gao)其市場(chang)(chang)效率和監管(guan)水(shui)平。否則，創(chuang)新(xin)板(ban)將會分流(liu)相(xiang)當(dang)大(da)一塊蛋糕(gao)。

　　另外，布娜(na)新(xin)坦言(yan)，其實(shi)交易所(suo)(suo)之間的競爭一直就存在，上(shang)世紀80年代末籌建(jian)交易所(suo)(suo)時(shi)，香港交易所(suo)(suo)就擔(dan)心失(shi)去金(jin)融中心的地(di)位。所(suo)(suo)以(yi)這次港交所(suo)(suo)創(chuang)新(xin)板(ban)(ban)的推(tui)出，應(ying)該是借鑒了自身創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)失(shi)敗的經驗和(he)新(xin)三板(ban)(ban)成功(gong)的經驗，對于新(xin)三板(ban)(ban)和(he)A股(gu)而言(yan)，香港和(he)內地(di)兩個資(zi)本市場將在未(wei)來展開對優質企業(ye)的爭奪(duo)。