6月(yue)16日，香港交(jiao)易所（以下簡稱“港交(jiao)所”）宣(xuan)布將在香港資本市(shi)場(chang)的(de)主(zhu)板(ban)及之外推出“創新(xin)板(ban)”，目前已(yi)經發布了《建議(yi)(yi)設立創新(xin)板(ban)》的(de)框(kuang)架(jia)咨詢(xun)文件，同時將在今(jin)年(nian)8月(yue)份左右(you)完(wan)成征求(qiu)市(shi)場(chang)建議(yi)(yi)，最早于2018年(nian)初采取(qu)開展(zhan)相關(guan)活(huo)動。

　　這是港交(jiao)所近年來(lai)最重大的(de)改革(ge)，改革(ge)目的(de)直(zhi)指內地的(de)公司資源。而此次改革(ge)中，港交(jiao)所新設立的(de)“創(chuang)新初板”，無疑(yi)就(jiu)是“港版”新三(san)板。如此一(yi)來(lai)，新三(san)板市場將受到香(xiang)港創(chuang)新板的(de)直(zhi)接(jie)沖擊。

　　為(wei)不再失去下一(yi)個“BAT”，港交所擬設創新板

　　據報(bao)道，創(chuang)新(xin)初板(ban)(ban)首(shou)次上市規定較創(chuang)新(xin)主板(ban)(ban)比較寬松，只對專業(ye)投(tou)資者開放。該(gai)板(ban)(ban)塊(kuai)并不(bu)設置(zhi)最低財(cai)務要求，不(bu)需要提(ti)供(gong)相同(tong)的股東保障水平，容許(xu)不(bu)同(tong)投(tou)票權架(jia)構(gou)，需至少100名(ming)投(tou)資者。

　　也就是說(shuo)，創新初(chu)板就像是新三(san)板的一個翻版，借鑒了(le)新三(san)板合格投資者制(zhi)(zhi)度，采用了(le)嚴格的投資者準入(ru)制(zhi)(zhi)度+寬松的公司準入(ru)制(zhi)(zhi)度。

　　對比(bi)下來，創新主板首次上(shang)市(shi)規定(ding)比(bi)較嚴謹(jin)，申請上(shang)市(shi)公司(si)要符合盈(ying)利測(ce)試(shi)、市(shi)值(zhi)/收入/現金流測(ce)試(shi)，或(huo)市(shi)值(zhi)/收入測(ce)試(shi)，這三項財務(wu)資格標準其中一項規定(ding)，對散戶和專(zhuan)業(ye)投資者同時(shi)開放，需至少300名投資者。

　　為(wei)了不再失去下一個“BAT”，港(gang)交所表示，創(chuang)新板(ban)(ban)將允許尚未盈(ying)利、同股(gu)不同權的公司(si)(si)以及將香港(gang)作為(wei)第二上(shang)(shang)市(shi)(shi)地的中國內地公司(si)(si)上(shang)(shang)市(shi)(shi)。在(zai)創(chuang)新主(zhu)板(ban)(ban)中，如果紐(niu)交所和納斯達克(ke)的上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)來港(gang)上(shang)(shang)市(shi)(shi)，可以豁免提供相(xiang)同的股(gu)東保障(zhang)水(shui)平。

　　另外，考慮到(dao)創新(xin)板(ban)可能面(mian)臨較大的(de)(de)風險(xian)，港(gang)交所(suo)也提出了相(xiang)關(guan)的(de)(de)上(shang)(shang)市責任和(he)除牌(pai)(pai)機制(zhi)。值得注意(yi)的(de)(de)是，港(gang)交所(suo)對連(lian)續停(ting)牌(pai)(pai)進(jin)行(xing)限(xian)制(zhi)。對于創新(xin)初板(ban)上(shang)(shang)市公(gong)司，連(lian)續停(ting)牌(pai)(pai)90日將(jiang)自動除牌(pai)(pai)，創新(xin)主板(ban)的(de)(de)公(gong)司，連(lian)續停(ting)牌(pai)(pai)6個月將(jiang)自動除牌(pai)(pai)。

　　或對新(xin)三板形成直接沖擊

　　有資本(ben)市場(chang)(chang)人士認為，香港(gang)(gang)創新(xin)(xin)(xin)板(ban)對于(yu)新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)市場(chang)(chang)可能存在(zai)一定(ding)(ding)的(de)沖擊。“創新(xin)(xin)(xin)初板(ban)的(de)定(ding)(ding)位更像(xiang)是(shi)香港(gang)(gang)的(de)‘新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)’，創新(xin)(xin)(xin)初板(ban)上市條件非常低。區(qu)別于(yu)新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)市場(chang)(chang)的(de)政(zheng)策(ce)就是(shi)快速摘牌(pai)機制。只要創新(xin)(xin)(xin)初板(ban)連續停(ting)牌(pai)90日(ri)、創新(xin)(xin)(xin)主板(ban)連續停(ting)牌(pai)6個月即自動除牌(pai)。這一點(dian)或(huo)許會(hui)影響到很多企業在(zai)新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)和創新(xin)(xin)(xin)初板(ban)之間(jian)做出的(de)選擇。”

　　在(zai)著名經(jing)濟(ji)學家宋清(qing)輝看來，這(zhe)或(huo)(huo)會(hui)倒逼A股及(ji)新(xin)三(san)板完善制度。宋清(qing)輝具(ju)體解釋道(dao)，港(gang)交(jiao)所設(she)立創(chuang)新(xin)板及(ji)檢討創(chuang)業板的舉措(cuo)，或(huo)(huo)會(hui)對A股及(ji)新(xin)三(san)板市(shi)(shi)(shi)場(chang)產生(sheng)一(yi)(yi)(yi)定(ding)的影響。如(ru)已經(jing)在(zai)A股上市(shi)(shi)(shi)的企業，可以在(zai)香(xiang)港(gang)完成(cheng)二次上市(shi)(shi)(shi)，等于又多了一(yi)(yi)(yi)個(ge)融(rong)資(zi)渠道(dao)，意(yi)義重大。香(xiang)港(gang)資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)上市(shi)(shi)(shi)渠道(dao)拓寬之后，將會(hui)吸(xi)引更多的內地企業爭(zheng)先恐后赴港(gang)上市(shi)(shi)(shi)，此(ci)舉或(huo)(huo)將倒逼A股及(ji)新(xin)三(san)板市(shi)(shi)(shi)場(chang)完善制度，提高其市(shi)(shi)(shi)場(chang)效率和監管水平(ping)。否則(ze)，創(chuang)新(xin)板將會(hui)分(fen)流(liu)相當大一(yi)(yi)(yi)塊蛋(dan)糕(gao)。

　　另外，布娜新坦言，其(qi)實交易所(suo)之間的(de)(de)競(jing)爭一(yi)直(zhi)就存在，上世紀80年代末籌建交易所(suo)時(shi)，香港交易所(suo)就擔心失去金融中心的(de)(de)地位。所(suo)以這次港交所(suo)創新板(ban)的(de)(de)推出，應該(gai)是借鑒了自身創業板(ban)失敗的(de)(de)經驗和(he)新三板(ban)成功的(de)(de)經驗，對于新三板(ban)和(he)A股而言，香港和(he)內地兩個(ge)資本市(shi)場將(jiang)在未來展開對優質企業的(de)(de)爭奪。