2017年(nian)已經(jing)過半(ban)，作(zuo)為掛牌企業最主要融資(zi)方式(shi)的定向增(zeng)(zeng)發仍舊保持了一定的活(huo)躍(yue)度。根據21世紀(ji)經(jing)濟報道(dao)的統計顯示，2017年(nian)上半(ban)年(nian)（截(jie)至6月(yue)28日(ri)）新三板(ban)市場共完成1449次定增(zeng)(zeng)，融資(zi)規模達到了598.5億。

21世紀資(zi)本研究院發現，2017年(nian)上半年(nian)新三板定增(zeng)融資(zi)市場(chang)(chang)似乎并未受到(dao)市場(chang)(chang)低迷情緒的影響，企(qi)業(ye)融資(zi)功能正常。

定增融資并不低(di)迷

2017年(nian)上半(ban)年(nian)新三板(ban)市(shi)(shi)場定增融(rong)資規模598.5億元(yuan)比市(shi)(shi)場預計的情況要好。

作為對比，2016年上(shang)半(ban)年新(xin)三(san)板(ban)市(shi)(shi)場(chang)定增融資(zi)規模為653.3億元。從發(fa)(fa)行次數來看也未有明顯的下(xia)滑(hua)趨(qu)勢。2017年上(shang)半(ban)年全市(shi)(shi)場(chang)完(wan)成1449次發(fa)(fa)行，而2016年上(shang)半(ban)年這一數字(zi)為1558次。

在市場更加低迷、利空因(yin)素不斷積累的情況下(xia)，定(ding)增融(rong)資規模和發行(xing)次數沒有出現(xian)大(da)幅(fu)下(xia)滑證明新三板一級市場存有活性。

“上半(ban)年而言，新三板市(shi)場的信心和人氣都(dou)在(zai)流(liu)失。在(zai)這種情況下來看，上半(ban)年新三板市(shi)場的融資功能并沒有喪失。”投行部的一位人士(shi)在(zai)同研究員交流(liu)時(shi)表示(shi)。

那(nei)么支撐新三板定增市場的(de)主要(yao)因素是什么？

21世紀研究員了解到，一(yi)(yi)些擬IPO公司在正式向證監會提交IPO材料(liao)之前會選擇(ze)進行(xing)一(yi)(yi)輪融資。

一位北京地區擬IPO新三(san)板公(gong)司的(de)董(dong)秘(mi)便透露，公(gong)司想要以(yi)(yi)2017年6月30日的(de)審(shen)計基準日申(shen)報IPO，但在此之(zhi)前公(gong)司準備融資(zi)3億(yi)，而融資(zi)用途為補充(chong)流動資(zi)金。但該筆(bi)融資(zi)的(de)真實目的(de)該董(dong)秘(mi)表示是(shi)為了公(gong)司可(ke)以(yi)(yi)更加從容地去(qu)證(zheng)監會IPO排隊。

這樣的(de)(de)公(gong)司并不(bu)(bu)在(zai)(zai)少數(shu)，盡管三(san)類股東(dong)的(de)(de)影響尚未消除，但(dan)在(zai)(zai)定增端公(gong)司可以輕易地篩選非三(san)類股東(dong)投資(zi)者。相比未能融資(zi)的(de)(de)企業(ye)，數(shu)億流動資(zi)金(jin)在(zai)(zai)手的(de)(de)擬(ni)IPO公(gong)司也不(bu)(bu)會(hui)(hui)因(yin)為IPO財務門檻而錯過行業(ye)發(fa)展的(de)(de)機會(hui)(hui)。

另一(yi)面，這樣的(de)(de)PRE-IPO好(hao)機會對于大多數機構來(lai)說都是不能錯過的(de)(de)。因(yin)此，在IPO常態化下(xia)，無(wu)數資金沖(chong)進新三板(ban)PRE-IPO的(de)(de)標的(de)(de)中(zhong)。

除(chu)此之外(wai)，在(zai)類金融機(ji)構暫停融資(zi)(zi)和掛牌(pai)后，市場鮮(xian)有巨額(e)融資(zi)(zi)的(de)案例。但在(zai)今年(nian)上半年(nian)里，一筆46億元的(de)融資(zi)(zi)轟動市場。21世(shi)紀研究員了解到，神州優車此前設定的(de)融資(zi)(zi)規(gui)模為100億，因為多種因素，這(zhe)100億將在(zai)年(nian)內拆解成數次分批完成。

根據21世(shi)紀(ji)資(zi)本研(yan)究院統計，2017年(nian)上半年(nian)單筆(bi)融資(zi)額(e)超過5億(yi)(yi)的(de)案例有(you)11家公司，另(ling)外單筆(bi)融資(zi)額(e)度超過2億(yi)(yi)的(de)有(you)51家。

“盡管(guan)新(xin)三板二(er)級市場(chang)行(xing)情低(di)迷(mi)，但(dan)這恰(qia)恰(qia)是新(xin)三板目(mu)前‘機構間股權轉讓市場(chang)’定位的(de)(de)體(ti)現。目(mu)前市場(chang)上1億(yi)元(yuan)以上規模的(de)(de)發行(xing)方案并不鮮(xian)見(jian)，市場(chang)普遍的(de)(de)‘冷’、‘低(di)迷(mi)’等(deng)評(ping)價(jia)并沒有決(jue)策價(jia)值，應具體(ti)到每(mei)一行(xing)業(ye)每(mei)一企業(ye)的(de)(de)情況判斷。比如今年新(xin)能源汽車產業(ye)鏈的(de)(de)融資就堪稱高潮迭起，融資難易(yi)度是結構性的(de)(de)。”北拓資本副總裁常亮指(zhi)出。

規模超越創業板

定增融(rong)資規模跨市場(chang)對(dui)比的(de)結果也值得觀(guan)察(cha)。

值得注意的是，新三(san)板上(shang)半年(nian)定(ding)增融資規(gui)模(mo)超越(yue)了(le)創(chuang)業(ye)板。根據東(dong)方財富choice的數(shu)據顯示，上(shang)半年(nian)（截(jie)至(zhi)6月28日）創(chuang)業(ye)板通過定(ding)向增發募集的資金為359億，這(zhe)一規(gui)模(mo)大(da)大(da)低于新三(san)板市場的定(ding)增規(gui)模(mo)。

不過，從發行次數來看則充分體現了兩個市場的(de)(de)特點。新三板(ban)2017年(nian)上半年(nian)完成(cheng)了1449次發行，每次發行的(de)(de)融(rong)資額為2470萬(wan)元。而創業板(ban)上半年(nian)再融(rong)資發行次數為52次，單次發行的(de)(de)融(rong)資額為6.9億元。

“新三(san)板市(shi)場充分體現了小(xiao)、快、靈的特點。1449次中，一(yi)些(xie)(xie)公(gong)司在半年時(shi)間內(nei)甚至有2到(dao)3次的發行記錄。創業板方面則要‘重’一(yi)些(xie)(xie)，企業再融(rong)資的周期，面對(dui)審(shen)核監(jian)管力度與新三(san)板企業是完全不一(yi)樣的。”一(yi)位華南地區中小(xiao)型券商新三(san)板業務部門負責人認為。

但在對(dui)比(bi)上半年(nian)(nian)新三板和創(chuang)業板定增(zeng)融(rong)資規模時(shi)不能忽(hu)略監(jian)管的因素。從(cong)去年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)以來A股再融(rong)資監(jian)管力度增(zeng)強(qiang)無疑對(dui)市場融(rong)資規模造(zao)成了不小(xiao)的影響。

根(gen)據(ju)東方財富choice的數據(ju)統計顯示，2017年上半年創業(ye)(ye)板IPO融(rong)資規(gui)模為252億，共有74家企業(ye)(ye)完成了(le)首次公開發(fa)行。

如果(guo)將IPO同再融(rong)(rong)資(zi)一并(bing)(bing)計(ji)算，創(chuang)業板2017年上半年的(de)融(rong)(rong)資(zi)規模與新三(san)板市場定增融(rong)(rong)資(zi)規模相當(dang)。不過(guo)，新三(san)板市場定增融(rong)(rong)資(zi)規模同主板以及中小板市場再融(rong)(rong)資(zi)規模并(bing)(bing)不在一個量級上。

21世紀資(zi)本研究院認為，新(xin)(xin)三(san)板市(shi)場體(ti)現出的融(rong)資(zi)功(gong)能以(yi)及(ji)連(lian)續三(san)年持續穩定在半年600億(yi)(yi)、全年1200億(yi)(yi)左右融(rong)資(zi)規模(mo)讓新(xin)(xin)三(san)板市(shi)場正(zheng)在成為資(zi)本市(shi)場服務實體(ti)經濟重(zhong)要的第三(san)極(ji)。