轉板是(shi)新三板的熱詞，伴隨著IPO的高(gao)速運轉，掛牌企業“魚躍龍門”的心更為迫切(qie)。

　　數據顯(xian)示，目(mu)前新三板共(gong)有(you)498家公司(si)在接受IPO輔導(dao)，其(qi)中139家已經(jing)向證監會(hui)申報IPO材料，55家獲(huo)受理，74家已獲(huo)反饋， 3家已預披露(lu)更新，凱倫建材1家已通過發審會(hui)。

　　相應的，一(yi)些擬IPO企(qi)業(ye)狀況頻出，中止/終(zhong)止變成了IPO進程的關(guan)鍵詞。目前已有(you)6家新三板企(qi)業(ye)IPO中止審(shen)查(cha)(cha)，4家直接終(zhong)止審(shen)查(cha)(cha)。

　　6家中(zhong)止(zhi)審查 有公司暫(zan)停近半年(nian)

　　證監(jian)會公開數(shu)據顯示(shi)，截止(zhi)6月29日，16家(jia)擬申請在(zai)(zai)上交(jiao)所上市，8家(jia)擬在(zai)(zai)中小板上市，14家(jia)計劃在(zai)(zai)創業(ye)板上市的公司處于中止(zhi)審查(cha)的狀態。其中包括(kuo)6家(jia)新三板掛牌企(qi)業(ye)：森鷹窗(chuang)業(ye)、芯(xin)能科技、長江材料、潔昊(hao)環保、泰林生(sheng)物和華恒(heng)生(sheng)物。

　　2016年(nian)12月9日修訂的《發行監管問答——關(guan)于首(shou)次(ci)公開(kai)發行股票中(zhong)止審(shen)查的情形》中(zhong)，證監會(hui)將擬IPO企業列入中(zhong)止審(shen)查名單分為四(si)種情形：

　　（一）申(shen)請(qing)文件不齊備等導致審核程序無(wu)法繼續的情(qing)形；

　　（二(er)）發行(xing)人主體資格存疑或中介機構(gou)執業行(xing)為受限導致審核(he)程序無法繼(ji)續的情形；

　　（三(san)）對(dui)發行人(ren)披露的信息存(cun)在重大質疑需要(yao)進一步核(he)查的情形(xing)；

　　（四）發行人主(zhu)動要求中止審查或者(zhe)其他導致審核(he)工作(zuo)無法(fa)正常開展的情形。

　　33家(jia)中(zhong)(zhong)止(zhi)審查的(de)企業中(zhong)(zhong)，涉及(ji)情(qing)形一(yi)的(de)有13家(jia)，情(qing)形二1家(jia)，情(qing)形三1家(jia)，情(qing)形四22家(jia)。潔昊(hao)環保、泰(tai)林生物(wu)因情(qing)形一(yi)中(zhong)(zhong)止(zhi)審查，剩(sheng)余4家(jia)掛牌公(gong)司均因情(qing)形四受阻。

　　情(qing)形一又具(ju)體分成四種情(qing)況：

　　1、對有(you)(you)關(guan)法律、行政法規、規章的(de)規定，需要(yao)請求有(you)(you)關(guan)機關(guan)作出解釋，進一(yi)步(bu)明確具體(ti)含義。

　　2、發行人及其中(zhong)介機構(gou)未在規定的期限內提(ti)交(jiao)反饋意見回(hui)復。

　　3、發行人發行其(qi)他證券品種需要履行信息披露義務，導致審(shen)核程(cheng)序(xu)沖突。

　　4、負責本(ben)次發(fa)行的保薦(jian)機構、保薦(jian)代表(biao)人發(fa)生變更，會計師(shi)(shi)事務所、律師(shi)(shi)事務所或者簽(qian)字會計師(shi)(shi)、律師(shi)(shi)發(fa)生變更，需要履行相關程(cheng)序。

　　潔昊環保的審(shen)查(cha)(cha)狀態在今(jin)年(nian)1月12日(ri)變更為中止(zhi)審(shen)查(cha)(cha)，至今(jin)已將近半年(nian)。森鷹窗業、長(chang)江材(cai)料、芯(xin)(xin)能科(ke)技(ji)的審(shen)查(cha)(cha)狀態分別是在今(jin)年(nian)的3月2日(ri)、6月15日(ri)、6月19日(ri)變更，其中芯(xin)(xin)能科(ke)技(ji)是因簽字律師之一(yi)離職，無奈(nai)之下中止(zhi)審(shen)查(cha)(cha)。

　　華(hua)恒(heng)生物(wu)和泰林生物(wu)是這周新(xin)增(zeng)的(de)(de)兩家中(zhong)止審查的(de)(de)企(qi)業。其中(zhong)華(hua)恒(heng)生物(wu)因情形四受阻(zu)，值得(de)注意的(de)(de)是，今年6月14日，華(hua)恒(heng)生物(wu)實控(kong)人郭恒(heng)華(hua)持有的(de)(de)1909.26萬股、占總股本41.61%的(de)(de)股權被司法凍結。

　　而泰林生(sheng)物于6月9日向證監會(hui)申請中止審查，26日獲同(tong)意，之后(hou)公司宣布(bu)取消摘(zhai)牌計劃(hua)，繼續留在新三板。

　　泰林(lin)生(sheng)物(wu)(wu)主(zhu)營(ying)(ying)業務為微生(sheng)物(wu)(wu)檢測(ce)、有機(ji)物(wu)(wu)分(fen)析(xi)及(ji)微生(sheng)物(wu)(wu)環境控制儀器的研發、生(sheng)產與(yu)銷售，公司(si)近兩年業績穩步上升，2015年、2016年分(fen)別(bie)實(shi)現(xian)營(ying)(ying)收8233萬(wan)元(yuan)(yuan)、1.12億元(yuan)(yuan)，歸屬于掛(gua)牌公司(si)股(gu)東的凈(jing)利(li)潤(run)分(fen)別(bie)為1586萬(wan)元(yuan)(yuan)及(ji)2801萬(wan)元(yuan)(yuan)。

　　不過(guo)在(zai)2014年，泰林生物曾經出現(xian)(xian)過(guo)一次業(ye)績滑坡， 當年實現(xian)(xian)營(ying)收5950萬元(yuan)、凈利潤(run)1012萬元(yuan)，較2013年分別下滑37%和(he)53%。而(er)恰(qia)恰(qia)是在(zai)這兩年，泰林生物在(zai)財報編制上出現(xian)(xian)了會計差錯(cuo)。

　　2013年和2014年，泰林生物(wu)分別將不(bu)涉及現金收(shou)支(zhi)(zhi)的銀(yin)行承兌(dui)匯票背書轉讓金、租金收(shou)入(ru)合計1809.72萬元(yuan)計入(ru)銷售(shou)商品、提供勞務收(shou)到的現金，2014年將支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)的福利費151.68萬元(yuan)計入(ru)支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)其(qi)他與經營活動有關的現金。

　　此外，泰林生物(wu)還對公轉書中2013年、2014年的(de)前(qian)五大客戶及供(gong)應商的(de)情況進行了更(geng)正。2014年更(geng)正后的(de)第一(yi)大客戶、第二大客戶和第一(yi)大供(gong)應商都是第一(yi)次(ci)出現，并且更(geng)正后的(de)總采購金額跟之前(qian)披(pi)露的(de)有差異。

　　泰林(lin)生物對此解釋為公(gong)(gong)司(si)掛牌時經驗不足(zu)，對前五大客戶的認定未考慮(lv)到同一(yi)實際(ji)控(kong)制人控(kong)制下的企業合并計算問題，僅根據(ju)銷售(shou)清單(dan)這一(yi)表(biao)象；而對于前五大供應(ying)商的認定，公(gong)(gong)司(si)原先披露的供應(ying)商采購額為含稅金(jin)額，且(qie)由于工(gong)作人員失誤，數(shu)額統計有誤。

　　中(zhong)止審(shen)查(cha)不意味著(zhu)對IPO判了(le)死刑，只(zhi)是(shi)審(shen)查(cha)暫停，不需要重新排隊。比如在上(shang)會之際撤材料的族興新材也(ye)(ye)曾(ceng)因簽字(zi)律(lv)師離職而中(zhong)止審(shen)查(cha)， 四個月后恢復審(shen)查(cha)狀態(tai)。光(guang)莆電子也(ye)(ye)曾(ceng)因情(qing)形(xing)一受(shou)阻IPO，三個月后恢復審(shen)查(cha)，如今已登陸創業板。

　　終止審查(cha)或意味著存(cun)在硬(ying)傷

　　相比上(shang)述中止(zhi)審查(cha)的企業(ye)，接下(xia)來遭(zao)遇終止(zhi)審查(cha)的企業(ye)情(qing)況(kuang)嚴峻很多(duo)。終止(zhi)審查(cha)意味(wei)著企業(ye)自認或者(zhe)被證監會認定存在硬傷，若要IPO，只能解(jie)決硬傷從(cong)頭來過。

　　截止6月(yue)29日，今(jin)年已經有54家(jia)公(gong)司(si)(si)終止IPO審查(cha)，其(qi)中(zhong)包括4家(jia)新(xin)三板掛(gua)牌(pai)公(gong)司(si)(si)：和順科技、國(guo)安達、邁奇化學和族興(xing)新(xin)材(cai)，除了族興(xing)新(xin)材(cai)在(zai)終止前已進入(ru)上會階段，剩(sheng)余3家(jia)掛(gua)牌(pai)企業均在(zai)反饋(kui)階段因各種原因撤材(cai)料。

　　邁(mai)奇化學 ：綜合毛(mao)利(li)率變(bian)動大

　　以新三板(ban)第一個隕落的IPO集郵(you)股邁奇化學為例，公(gong)司(si)在3月份(fen)宣稱因2017年(nian)一季度業績出(chu)現虧(kui)損，預計(ji)2017年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)同比業績大(da)幅下滑，決定(ding)終止IPO。

　　隨后在4月19日，證監(jian)會公布(bu)終止審查名單，指出在審查中關注(zhu)到邁奇(qi)化(hua)學向(xiang)部分(fen)客(ke)戶同時銷售和采購產品，綜合毛利率(lv)變動(dong)較大(da)。

　　5月(yue)(yue)9日邁(mai)奇化學復牌暴跌近(jin)七成，截止6月(yue)(yue)28日收盤價，公司股(gu)價較停牌前(qian)已經跌去(qu)了64.2%，近(jin)200名從二級市場買入的投資者損失(shi)慘烈。

　　國安達：銷售情況存疑

　　與邁奇化學同一(yi)天(tian)被終(zhong)止審查的還有國安(an)達，證監會認為其(qi)經銷商的最終(zhong)銷售情況存疑，向(xiang)單一(yi)供(gong)應商采購(gou)金額較小、采購(gou)較為分散。

　　國安達早在3月27日就決定撤材料，公(gong)司方(fang)面給出的(de)原(yuan)因是擬引入新股(gu)東，預計股(gu)權結構將(jiang)發生(sheng)變化(hua)。

　　第一次(ci)嘗試遇阻之后(hou)，國安達馬不停蹄再(zai)次(ci)嘗試IPO，4月28日再(zai)次(ci)提交了(le)輔導備案材(cai)料，目前已被證監會受理。在此期間，國安達實控人洪(hong)偉藝減持648.3萬股，持股比例從56.75%減少(shao)至(zhi)50%，公司股權結構發生變化。

　　另外，為二次IPO鋪路，國安(an)達在6月(yue)26日一(yi)連發布13條公告，對包(bao)括公轉(zhuan)書在內(nei)的近三年(nian)的資產負債表、利潤表、現(xian)金(jin)流量表和(he)所有者(zhe)權益(yi)變動表進行了更正。

　　其中，公司(si) 2013年、2014年凈利潤經(jing)(jing)調整(zheng)后分別減少(shao)132.68萬元(yuan)和(he)46.8萬元(yuan)，調整(zheng)比(bi)例(li)分別為(wei)5.51%和(he)2.86%；2015年總負債經(jing)(jing)調整(zheng)后減少(shao)52.28萬元(yuan)，總資產相應減少(shao)，調整(zheng)比(bi)例(li)為(wei)0.21%。

　　截止上次停牌前(qian)，國(guo)(guo)安(an)達擁有20名(ming)(ming)股東，其(qi)中17名(ming)(ming)原始股東，3名(ming)(ming)二級市(shi)場投(tou)(tou)資者。國(guo)(guo)安(an)達采取協議轉讓，交易(yi)寥(liao)寥(liao)，停牌前(qian)最低(di)成交價是0.69元(yuan)/股，最高是2.63元(yuan)/股。如今國(guo)(guo)安(an)達再次邁(mai)上IPO道路(lu)，這3名(ming)(ming)投(tou)(tou)資者還需陪跑多久不能(neng)確定。

　　和順科技(ji)：采(cai)購集中度高

　　和順(shun)科(ke)技在3月份因經營戰略和上市(shi)計劃(hua)調整，決定撤回(hui)IPO申請材料。隨后證監(jian)會公布(bu)，在審查中重點(dian)關注和順(shun)科(ke)技主要原材料價格(ge)變(bian)動較大，前五(wu)名供應商采(cai)購(gou)集中度較高的問題。

　　和(he)順科技停牌前擁有(you)30名(ming)股(gu)東(dong)，3名(ming)原始股(gu)東(dong)，25名(ming)增發進(jin)入，2名(ming)來(lai)自二級市場。根據(ju)交(jiao)易信息，兩(liang)名(ming)投資者的持股(gu)成本(ben)分別為1元/股(gu)和(he)4.6元/股(gu)，目前和(he)順科技尚未有(you)進(jin)一步(bu)的IPO計劃。

　　族(zu)興新材：沉默(mo)是我最(zui)后的驕傲

　　族(zu)興新材在已獲安排上會的(de)情(qing)況下突然撤(che)單，6月1日正式宣告終止審查(cha)，對于具(ju)體原因該公(gong)司(si)一直保持緘默。族(zu)興新材此(ci)前在新三板(ban)信息(xi)披(pi)露上的(de)程序瑕(xia)疵引起股轉調查(cha)，公(gong)司(si)及相關(guan)高(gao)管受到懲罰，隨(sui)后(hou)公(gong)司(si)董秘辭職(zhi)，目前族(zu)興新材在申請終止掛牌。

　　終止審查+過會(hui)失敗原因分析

　　今年迄今已有54家(jia)公司(si)IPO終止審查(cha)，37家(jia)公司(si)過會失敗。證監會早前集中(zhong)公布了2017年1-4月IPO終止審查(cha)（申請(qing)撤回）和被(bei)否決(jue)的企業(ye)情況，在終止審查(cha)名(ming)單中(zhong)，包括(kuo)主(zhu)板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)17家(jia)，創業(ye)板(ban)(ban)18家(jia)。IPO過會失敗名(ming)單中(zhong)，包括(kuo)主(zhu)板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)8家(jia)，創業(ye)板(ban)(ban)10家(jia)。

　　35家終止(zhi)審查企(qi)業存在的問題主要包括以下幾方(fang)面：一是(shi)(shi)(shi)(shi)經(jing)營狀況異(yi)(yi)常，被(bei)提(ti)(ti)及(ji)(ji)15次(ci)(ci)(ci)(ci)；二是(shi)(shi)(shi)(shi)業績下滑或(huo)可(ke)持續經(jing)營能力存疑，被(bei)提(ti)(ti)及(ji)(ji)9次(ci)(ci)(ci)(ci)；三(san)是(shi)(shi)(shi)(shi)財務數據異(yi)(yi)常，被(bei)提(ti)(ti)及(ji)(ji)7次(ci)(ci)(ci)(ci)；四是(shi)(shi)(shi)(shi)關(guan)聯關(guan)系或(huo)關(guan)聯交(jiao)易(yi)存疑，被(bei)提(ti)(ti)及(ji)(ji)4次(ci)(ci)(ci)(ci)；五是(shi)(shi)(shi)(shi)戰略調(diao)(diao)或(huo)股權調(diao)(diao)整，被(bei)提(ti)(ti)及(ji)(ji)3次(ci)(ci)(ci)(ci)。

　　18家IPO失敗的(de)公(gong)司存在(zai)問題包括(kuo)以(yi)下(xia)幾方面：一是(shi)(shi)內控制度(du)有效性及財務數據(ju)規范性異常，被(bei)提(ti)(ti)及8次；二(er)是(shi)(shi)經營狀況(kuang)異常，被(bei)提(ti)(ti)及6次；三是(shi)(shi)可(ke)持續經營能力存疑(yi)，被(bei)提(ti)(ti)及4次；四是(shi)(shi)關聯關系或關聯交易存疑(yi)，被(bei)提(ti)(ti)及3次；五是(shi)(shi)申請資料真(zhen)實性存疑(yi)，被(bei)提(ti)(ti)及1次；六是(shi)(shi)股權被(bei)司法(fa)凍結，被(bei)提(ti)(ti)及1次。