差異(yi)化制(zhi)度供給待出

　　投資者門檻未變

　　自去年新三(san)板實施內部分層以來(lai)，市(shi)場(chang)預期(qi)的差異(yi)化制度供給仍未陸續出(chu)臺，尤其是自2016年年底(di)證監會發布《證券期(qi)貨投資者適當性(xing)管理(li)辦(ban)法》以來(lai)，市(shi)場(chang)一直期(qi)待新三(san)板降低自然人投資者門(men)檻(jian)。

　　然而，在臨近今(jin)年上半年結束以(yi)(yi)及《證(zheng)券期(qi)貨投(tou)資者適當性管理(li)辦法(fa)》7月(yue)1日正式施行之際，全國股轉系統(tong)以(yi)(yi)該(gai)辦法(fa)為依據(ju)，對《投(tou)資者管理(li)細則》實施了修訂。

　　彭海認為(wei)，“盡管此番(fan)新(xin)規使得新(xin)三(san)板投(tou)資(zi)者門檻(jian)口徑會有所改(gai)變，但(dan)是對于個人投(tou)資(zi)者而言，開通新(xin)三(san)板賬戶的(de)資(zi)金數量要(yao)(yao)(yao)(yao)求依然是500萬元硬門檻(jian)，金融(rong)類資(zi)產和證券類資(zi)產的(de)差別不大。而且資(zi)產規模的(de)計算(suan)要(yao)(yao)(yao)(yao)求也由時點指(zhi)標改(gai)為(wei)區間指(zhi)標，并提出了合格(ge)投(tou)資(zi)者的(de)維持性要(yao)(yao)(yao)(yao)求，這實質上(shang)是對投(tou)資(zi)者的(de)要(yao)(yao)(yao)(yao)求更加嚴格(ge)。”

　　強化(hua)行政與(yu)自律監管

　　敦促市場主體規范治理

　　除了(le)修訂(ding)《投資者管理細則》以(yi)(yi)及(ji)實施(shi)首次調(diao)層之外，今(jin)年(nian)上半(ban)年(nian)延續去年(nian)以(yi)(yi)來的強監(jian)管理念，證監(jian)會(hui)以(yi)(yi)及(ji)全國股轉系統不斷強化(hua)對各類市場主體的行政監(jian)管和(he)(he)自律(lv)監(jian)管，以(yi)(yi)此(ci)督促掛牌企業、主辦券商等規范治理和(he)(he)運營。

　　自2016年(nian)(nian)以來，監管風暴已經席卷新(xin)三(san)板(ban)市場。然而，從2017年(nian)(nian)監管層對于(yu)新(xin)三(san)板(ban)的監管頻(pin)次和嚴格程度(du)來看，2016年(nian)(nian)的強(qiang)化監管僅(jin)僅(jin)是一個(ge)開始，2017年(nian)(nian)才(cai)是真正的監管年(nian)(nian)。

　　據(ju)聯訊證(zheng)券新三板研究(jiu)院統計，2017年上(shang)半年，新三板市場共有685家(jia)掛(gua)牌(pai)企(qi)業受(shou)到不同程度的處罰。從時間上(shang)來(lai)看，6月(yue)份違規(gui)處罰事件最為集(ji)中(zhong)，顯然是(shi)上(shang)半年監管力度最為嚴厲(li)的時期。

　　從(cong)處罰(fa)性質來(lai)看(kan)，上半(ban)年有544家掛牌公(gong)(gong)司(si)被(bei)全國(guo)股轉系統處罰(fa)，有69起是(shi)由證(zheng)(zheng)監(jian)(jian)(jian)會及(ji)地(di)方(fang)證(zheng)(zheng)監(jian)(jian)(jian)局進行處罰(fa)；從(cong)處罰(fa)類型來(lai)看(kan)，上半(ban)年共457起因(yin)(yin)未按時披(pi)露定期報告被(bei)監(jian)(jian)(jian)管(guan)機構(gou)處罰(fa)，162家起因(yin)(yin)未依法履行其他職責被(bei)監(jian)(jian)(jian)管(guan)機構(gou)處罰(fa)，79起因(yin)(yin)涉嫌違反(fan)證(zheng)(zheng)券法律(lv)法規被(bei)處罰(fa)，47起因(yin)(yin)未及(ji)時披(pi)露公(gong)(gong)司(si)重大事件被(bei)監(jian)(jian)(jian)管(guan)機構(gou)處罰(fa)，8家公(gong)(gong)司(si)甚至出(chu)(chu)現(xian)信息披(pi)露虛假(jia)或嚴(yan)重誤導性陳(chen)述情況。其中，部分企業同時出(chu)(chu)現(xian)多項違規事項。

　　另外，今年以來(lai)至6月14日，全(quan)國股轉系統已對(dui)券(quan)商下發(fa)29次罰單。僅3月28日一天，就有9家券(quan)商遭到全(quan)國股轉公司的自律監管。從受罰原因看(kan)來(lai)，各大(da)券(quan)商的新三板業(ye)務違規(gui)行(xing)為主(zhu)要(yao)包(bao)括信息披露督導(dao)違規(gui)、投資(zi)(zi)者適當性管理違規(gui)、重大(da)資(zi)(zi)產重組業(ye)務違規(gui)和券(quan)商合并事務違規(gui)行(xing)為等。

　　“2017年以(yi)來，新(xin)(xin)三板市(shi)(shi)場的(de)監管力度進一步加強，監管成為了2017年新(xin)(xin)三板市(shi)(shi)場的(de)主旋律。”彭海認為，從當(dang)前(qian)的(de)形勢來看(kan)，在市(shi)(shi)場監管到(dao)位(wei)、掛牌公司(si)的(de)經營、信披行為得到(dao)規范的(de)前(qian)提(ti)下，各類政策紅利方可具備推出條件。