差(cha)異化制度(du)供給待出

　　投資者門檻未變

　　自(zi)去年(nian)新三(san)板(ban)實施內部分層以來，市場(chang)預期的(de)差異化制度供給(gei)仍未陸續出臺，尤其是自(zi)2016年(nian)年(nian)底(di)證監會發布《證券期貨(huo)投(tou)資(zi)者(zhe)適當性管理辦(ban)法》以來，市場(chang)一直期待(dai)新三(san)板(ban)降低自(zi)然人投(tou)資(zi)者(zhe)門檻(jian)。

　　然而，在(zai)臨(lin)近今年(nian)上(shang)半年(nian)結束以及《證券期貨投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)適(shi)當性管(guan)理辦法(fa)》7月1日正式施行(xing)之際，全(quan)國股轉系(xi)統(tong)以該(gai)辦法(fa)為(wei)依(yi)據，對(dui)《投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)管(guan)理細則》實(shi)施了修訂。

　　彭海認為(wei)，“盡管此番(fan)新(xin)規(gui)使得新(xin)三板(ban)(ban)投資(zi)(zi)者門檻(jian)口徑會有所改變(bian)，但(dan)是對于(yu)個人投資(zi)(zi)者而(er)(er)言，開通新(xin)三板(ban)(ban)賬戶(hu)的資(zi)(zi)金(jin)數量要(yao)(yao)求依(yi)然是500萬元硬門檻(jian)，金(jin)融類資(zi)(zi)產和證券類資(zi)(zi)產的差別不大。而(er)(er)且資(zi)(zi)產規(gui)模的計算要(yao)(yao)求也由時點指標改為(wei)區間指標，并(bing)提出了合格投資(zi)(zi)者的維(wei)持(chi)性要(yao)(yao)求，這實(shi)質上(shang)是對投資(zi)(zi)者的要(yao)(yao)求更加嚴格。”

　　強化行政與自律監管

　　敦促市場主(zhu)體規范治理

　　除了修訂(ding)《投資者管理(li)細則》以(yi)(yi)及實施(shi)首次調層(ceng)之外，今年(nian)上半年(nian)延(yan)續去(qu)年(nian)以(yi)(yi)來的強(qiang)監(jian)管理(li)念，證(zheng)監(jian)會(hui)以(yi)(yi)及全國股轉系(xi)統不斷強(qiang)化對各類市場主體的行政(zheng)監(jian)管和自(zi)律監(jian)管，以(yi)(yi)此(ci)督促掛牌企業、主辦(ban)券商等(deng)規范治理(li)和運(yun)營。

　　自2016年以來(lai)，監(jian)(jian)管風(feng)暴已經席卷新(xin)三(san)板市場。然而(er)，從2017年監(jian)(jian)管層對(dui)于新(xin)三(san)板的(de)監(jian)(jian)管頻次(ci)和嚴(yan)格程度來(lai)看，2016年的(de)強化監(jian)(jian)管僅僅是一個開(kai)始(shi)，2017年才是真(zhen)正的(de)監(jian)(jian)管年。

　　據聯訊證券新三板研究院統計，2017年上(shang)半年，新三板市場共有685家掛牌企業(ye)受到不(bu)同程(cheng)度(du)的(de)處罰(fa)。從時(shi)間上(shang)來看(kan)，6月份違規處罰(fa)事件最為集中，顯然是上(shang)半年監管(guan)力(li)度(du)最為嚴厲(li)的(de)時(shi)期。

　　從(cong)處(chu)(chu)罰(fa)性質來看，上半年有544家(jia)掛牌(pai)公司(si)被(bei)全國股轉系統(tong)處(chu)(chu)罰(fa)，有69起(qi)(qi)(qi)是由證(zheng)監會(hui)及地方(fang)證(zheng)監局進行處(chu)(chu)罰(fa)；從(cong)處(chu)(chu)罰(fa)類型(xing)來看，上半年共457起(qi)(qi)(qi)因(yin)(yin)(yin)未(wei)按(an)時(shi)披露定期(qi)報(bao)告被(bei)監管機(ji)構(gou)(gou)處(chu)(chu)罰(fa)，162家(jia)起(qi)(qi)(qi)因(yin)(yin)(yin)未(wei)依法(fa)履行其他職責被(bei)監管機(ji)構(gou)(gou)處(chu)(chu)罰(fa)，79起(qi)(qi)(qi)因(yin)(yin)(yin)涉嫌違反證(zheng)券法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)被(bei)處(chu)(chu)罰(fa)，47起(qi)(qi)(qi)因(yin)(yin)(yin)未(wei)及時(shi)披露公司(si)重大事件被(bei)監管機(ji)構(gou)(gou)處(chu)(chu)罰(fa)，8家(jia)公司(si)甚至出現信息披露虛假或(huo)嚴重誤導性陳述情(qing)況。其中，部分企業同時(shi)出現多(duo)項違規(gui)事項。

　　另外，今年以來(lai)至6月14日(ri)，全國股(gu)轉系統已對券商下發29次罰(fa)單(dan)。僅3月28日(ri)一天，就有9家券商遭到(dao)全國股(gu)轉公司的自(zi)律監管。從受罰(fa)原因看來(lai)，各大(da)券商的新三板業務(wu)違規(gui)(gui)(gui)行為主要包括(kuo)信息披露督導違規(gui)(gui)(gui)、投資(zi)者適當性管理違規(gui)(gui)(gui)、重大(da)資(zi)產重組業務(wu)違規(gui)(gui)(gui)和(he)券商合并事(shi)務(wu)違規(gui)(gui)(gui)行為等。

　　“2017年以來(lai)，新三(san)(san)板(ban)市場的(de)監(jian)管(guan)力(li)度進一步加強，監(jian)管(guan)成為了2017年新三(san)(san)板(ban)市場的(de)主旋(xuan)律。”彭海認為，從當前的(de)形勢來(lai)看，在(zai)市場監(jian)管(guan)到(dao)位、掛牌公司的(de)經營、信(xin)披行(xing)為得到(dao)規范(fan)的(de)前提下(xia)，各類(lei)政策紅(hong)利方可具備推出(chu)條件。