從昔日埋頭苦坐冷板(ban)凳，到(dao)如今成為有“北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)后備(bei)軍”之稱的(de)關(guan)(guan)注熱點(dian)，專(zhuan)精特新無疑是當今社會經濟發(fa)展(zhan)中(zhong)備(bei)受(shou)矚目(mu)的(de)力量。在近(jin)日舉行的(de)2022年(nian)“中(zhong)關(guan)(guan)村創(chuang)新創(chuang)業(ye)季”系列重點(dian)活動之一、第一屆專(zhuan)精特新技術創(chuang)新大會暨(ji)科學家(jia)創(chuang)新創(chuang)業(ye)論壇(tan)上(shang)，《2022北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)“專(zhuan)精特新”企(qi)業(ye)投資價值(zhi)研究(jiu)報告》發(fa)布。報告顯示，在國(guo)家(jia)級“專(zhuan)精特新”企(qi)業(ye)中(zhong)，有85%還未(wei)上(shang)市，北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)中(zhong)小企(qi)業(ye)后備(bei)力量充足。

　　六大領(ling)域是(shi)專精特新上市主體

　　研(yan)發物聯網、車聯網、智能交通等(deng)行業安全芯片的(de)中(zhong)電華大，從事第三代(dai)半導體(ti)碳化硅(gui)晶片研(yan)發的(de)天科合達(da)，研(yan)制智能可穿(chuan)戴設備(bei)的(de)一數科技(ji)……在國家級和北京(jing)市(shi)“專(zhuan)精(jing)特新”名單中(zhong)，科技(ji)創新驅動的(de)元素日漸(jian)凸(tu)顯。工信(xin)部規劃司司長王偉近日公開透露，專(zhuan)精(jing)特新“小巨人”企業的(de)平均研(yan)發強(qiang)度達(da)到(dao)10.3%。

　　專(zhuan)精(jing)特(te)(te)新(xin)(xin)(xin)，是(shi)指(zhi)中小企業(ye)具備專(zhuan)業(ye)化、精(jing)細(xi)化、特(te)(te)色化、新(xin)(xin)(xin)穎(ying)化的(de)特(te)(te)征。億歐聯合(he)創始人兼總裁王彬在發(fa)布《2022北(bei)交所“專(zhuan)精(jing)特(te)(te)新(xin)(xin)(xin)”企業(ye)投資價值研究報告》時(shi)解讀稱，專(zhuan)精(jing)特(te)(te)新(xin)(xin)(xin)具備“四(si)高”特(te)(te)征，即毛利率要高、資本開支增速高、營(ying)收高、研發(fa)投入強(qiang)度(du)高。這“四(si)高”可以(yi)作為判斷一(yi)個(ge)項目是(shi)否屬于專(zhuan)精(jing)特(te)(te)新(xin)(xin)(xin)的(de)重要標準。

　　不過，并(bing)非所有具(ju)備“專精特新”特色的(de)企業(ye)都能受到(dao)資本的(de)認可。報告顯示(shi)，自2018年“專精特新小巨人”企業(ye)培(pei)育行動啟動以來，累計共有4922家(jia)(jia)企業(ye)獲國家(jia)(jia)級“專精特新”，其中A股上市公司361家(jia)(jia)，新三板掛牌企業(ye)391家(jia)(jia)，而(er)尚未(wei)進入資本市場的(de)企業(ye)4169家(jia)(jia)，占(zhan)比近85%。

　　報告梳理發現，專精(jing)特新(xin)上市(shi)企(qi)(qi)業行業主要分(fen)布在(zai)十大(da)領域(yu)：電力裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、生(sheng)物(wu)醫藥及(ji)高(gao)(gao)性(xing)能(neng)醫療器械、新(xin)材料、新(xin)一(yi)代信息技(ji)術(shu)、高(gao)(gao)檔數(shu)控機(ji)床和(he)機(ji)器人、節(jie)能(neng)與新(xin)能(neng)源汽車、航(hang)空航(hang)天(tian)(tian)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、農機(ji)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、先進(jin)軌道交(jiao)通(tong)(tong)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、海(hai)洋工(gong)程裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備及(ji)高(gao)(gao)技(ji)術(shu)船(chuan)舶。其中(zhong)，航(hang)空航(hang)天(tian)(tian)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、農機(ji)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、先進(jin)軌道交(jiao)通(tong)(tong)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備、海(hai)洋工(gong)程裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備及(ji)高(gao)(gao)技(ji)術(shu)船(chuan)舶這四(si)大(da)領域(yu)以政府支持居(ju)多，市(shi)場化程度相對較低，資本化意愿也較低，因此(ci)目前前六大(da)領域(yu)占據專精(jing)特新(xin)上市(shi)企(qi)(qi)業的(de)主體。

　　“軟硬并重”對資本更有吸引力

　　專精特新對投(tou)資(zi)人(ren)的核心(xin)吸引力何(he)在(zai)(zai)？國(guo)(guo)家先進(jin)制造產業(ye)投(tou)資(zi)基(ji)金二(er)期管(guan)理方、國(guo)(guo)投(tou)招商投(tou)資(zi)管(guan)理有限公司董(dong)事總(zong)經理王世海分享其投(tou)資(zi)專精特新的方法論時說：“我們的邏輯是(shi)6個(ge)字(zi)(zi)：硬科技+數字(zi)(zi)化(hua)。二(er)者缺(que)一不可(ke)。”他說，現在(zai)(zai)人(ren)們提及更多(duo)的是(shi)投(tou)“硬科技”，但如(ru)果是(shi)沒有數字(zi)(zi)化(hua)屬(shu)性的硬科技，他們在(zai)(zai)投(tou)資(zi)時會比較慎重。

　　王彬則分析，從投資角度(du)來判斷專精特新投資價值的(de)“三要(yao)素”為：一是下游(you)滲透率(lv)(lv)，即現在的(de)企業(ye)市(shi)場收入怎樣；二是專精特新的(de)國產替代率(lv)(lv)；三是龍頭(tou)市(shi)場占有率(lv)(lv)。

　　以(yi)滲透(tou)率為例(li)，掃描“專(zhuan)精特新”六大(da)(da)領域中細分賽道滲透(tou)率，報告發(fa)現，滲透(tou)率小于(yu)(yu)10%的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)仍處于(yu)(yu)大(da)(da)規模(mo)商業(ye)化前期(qi)，如云原生、航(hang)空裝備等(deng)行(xing)(xing)業(ye)，更適合早期(qi)概念投(tou)資(zi)；滲透(tou)率處于(yu)(yu)10%到70%的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)處于(yu)(yu)成長期(qi)，具有挖掘產業(ye)鏈投(tou)資(zi)機會(hui)的(de)(de)價值(zhi)；滲透(tou)率大(da)(da)于(yu)(yu)70%的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)已進入(ru)成熟期(qi)，一(yi)般(ban)此類行(xing)(xing)業(ye)也不(bu)屬于(yu)(yu)“新興產業(ye)”，行(xing)(xing)業(ye)規模(mo)增(zeng)速(su)欠佳。

　　結合券商與公開資料(liao)中(zhong)的數據(ju)，報告選(xuan)擇出了“專精特(te)新”六(liu)大領域中(zhong)的七大潛力(li)(li)賽(sai)道(dao)(dao)：動力(li)(li)電池、碳(tan)纖維(wei)、伺服系(xi)統(tong)、EDA軟件(jian)、光伏支(zhi)架(jia)、BI軟件(jian)、臨(lin)(lin)床前CRO。這七大潛力(li)(li)賽(sai)道(dao)(dao)的國(guo)產市占率均(jun)低于40%，其中(zhong)動力(li)(li)電池、碳(tan)纖維(wei)、伺服系(xi)統(tong)和EDA軟件(jian)等賽(sai)道(dao)(dao)的中(zhong)國(guo)企業(ye)集中(zhong)度(du)較高，而光伏支(zhi)架(jia)、BI軟件(jian)和臨(lin)(lin)床前CRO等賽(sai)道(dao)(dao)的中(zhong)國(guo)企業(ye)集中(zhong)度(du)較低，集中(zhong)度(du)不同導致未來關(guan)注投資機會存在差異。

　　“市(shi)場集中(zhong)度過(guo)(guo)低時，市(shi)場格(ge)局不清晰(xi)，龍頭(tou)難以完全發揮(hui)競爭(zheng)(zheng)優(you)勢；市(shi)場集中(zhong)度過(guo)(guo)高時，市(shi)場處于壟斷、寡頭(tou)或壟斷競爭(zheng)(zheng)狀態，龍頭(tou)企業提升空(kong)間較(jiao)小(xiao)。”報告(gao)寫道。

　　企業(ye)應高度關注現金流(liu)

　　當專(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)企(qi)業(ye)(ye)成(cheng)長成(cheng)為行業(ye)(ye)焦點話(hua)題的時候，行業(ye)(ye)也對(dui)“高冷”技(ji)術的產業(ye)(ye)承接落地提出了新(xin)要求。面對(dui)“專(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)”中小企(qi)業(ye)(ye)，多位深(shen)耕產業(ye)(ye)服務(wu)與項目落地的業(ye)(ye)內專(zhuan)家都不約而同(tong)地強調了創業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)必須高度關注現(xian)金流，“活下去更重要”。

　　北京中(zhong)關(guan)村(cun)創(chuang)業(ye)大街科技(ji)服務(wu)(wu)有限公司總經理聶麗(li)霞表示，對(dui)于一(yi)個企(qi)業(ye)來講(jiang)，企(qi)業(ye)家的戰略布局(ju)(ju)、資金(jin)布局(ju)(ju)、業(ye)務(wu)(wu)布局(ju)(ju)這幾者是(shi)要匹配的。專精特(te)新企(qi)業(ye)需要關(guan)注現(xian)金(jin)流，尋求更多非股權類投資的資金(jin)來源。

　　“不要沒(mei)有(you)利潤(run)的收入，也不要沒(mei)有(you)現金流的利潤(run)，要活下來。”國(guo)泰(tai)創投集團副(fu)總裁、國(guo)泰(tai)·奧北科技園CEO吳雪(xue)秀(xiu)說(shuo)。