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國務(wu)(wu)院總理溫(wen)家寶11日主持召開國務(wu)(wu)院常(chang)務(wu)(wu)會議，研(yan)究部署深化流通(tong)體制(zhi)改革加快流通(tong)產(chan)業(ye)發展，討論(lun)通(tong)過《節能減排“十二(er)五”規劃》。

會議指出，改(gai)革開(kai)放(fang)以(yi)來，我(wo)國流(liu)(liu)通(tong)(tong)產(chan)(chan)業(ye)(ye)取得長足發(fa)(fa)展(zhan)，交易規模快速增長，基礎(chu)設施顯(xian)著(zhu)改(gai)善，新(xin)型業(ye)(ye)態(tai)不(bu)斷涌現(xian)，現(xian)代(dai)流(liu)(liu)通(tong)(tong)方(fang)式加(jia)快發(fa)(fa)展(zhan)，流(liu)(liu)通(tong)(tong)產(chan)(chan)業(ye)(ye)已經成為(wei)國民經濟的基礎(chu)性(xing)和先導(dao)性(xing)產(chan)(chan)業(ye)(ye)。但(dan)總的看，我(wo)國流(liu)(liu)通(tong)(tong)產(chan)(chan)業(ye)(ye)仍處于(yu)粗放(fang)型發(fa)(fa)展(zhan)階段(duan)，流(liu)(liu)通(tong)(tong)網絡布局不(bu)合理，城(cheng)鄉發(fa)(fa)展(zhan)不(bu)均(jun)衡，產(chan)(chan)業(ye)(ye)集(ji)中度(du)偏(pian)低，信息化(hua)、標(biao)準化(hua)、國際化(hua)程度(du)不(bu)高，流(liu)(liu)通(tong)(tong)效(xiao)率(lv)低、成本高問(wen)題(ti)突出。當前和今后(hou)一(yi)個時期，要圍(wei)繞(rao)提高流(liu)(liu)通(tong)(tong)效(xiao)率(lv)、方(fang)便群眾生(sheng)活、保障(zhang)商品質量(liang)、引導(dao)生(sheng)產(chan)(chan)發(fa)(fa)展(zhan)和促進居民消費(fei)，加(jia)快推進流(liu)(liu)通(tong)(tong)產(chan)(chan)業(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)方(fang)式轉變，著(zhu)力解決制約產(chan)(chan)業(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)的關鍵問(wen)題(ti)，逐步建立起統一(yi)開(kai)放(fang)、競爭(zheng)有序、安全高效(xiao)、城(cheng)鄉一(yi)體的現(xian)代(dai)流(liu)(liu)通(tong)(tong)體系(xi)。

會議討論(lun)通(tong)(tong)(tong)過《關(guan)(guan)于(yu)深化流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)體制(zhi)改革加快(kuai)流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)產業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)展的意(yi)見》，明確了主要任務、支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)政策和(he)(he)保障措施：（一(yi)）加強現代流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)體系建(jian)(jian)設(she)。構建(jian)(jian)全(quan)國骨干流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)網絡，優化城(cheng)市(shi)流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)網絡布局，增加農(nong)(nong)村(cun)商(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)網點，暢通(tong)(tong)(tong)農(nong)(nong)產品(pin)(pin)進城(cheng)和(he)(he)工業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)品(pin)(pin)下鄉雙向流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)渠道。（二）創新(xin)流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)方(fang)式。推廣供應鏈(lian)管理，加快(kuai)發(fa)(fa)展電子商(shang)務，打造農(nong)(nong)產品(pin)(pin)產銷一(yi)體化流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)鏈(lian)條。（三(san)）提高(gao)(gao)保障能(neng)力(li)。支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)建(jian)(jian)設(she)和(he)(he)改造一(yi)批具(ju)有公益性質的流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)設(she)施，完善重要商(shang)品(pin)(pin)儲(chu)備制(zhi)度。強化市(shi)場(chang)運(yun)行分析(xi)和(he)(he)預測預警，提高(gao)(gao)迅速集(ji)散應急商(shang)品(pin)(pin)能(neng)力(li)。（四）提升信(xin)(xin)息(xi)化水平。推動(dong)物聯網等技術在流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)領(ling)域的應用(yong)，建(jian)(jian)設(she)流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)領(ling)域公共信(xin)(xin)息(xi)服務平臺，支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)利用(yong)先進信(xin)(xin)息(xi)技術提高(gao)(gao)科(ke)(ke)學(xue)管理水平。（五）培(pei)(pei)育企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)核心競(jing)爭力(li)。積極(ji)培(pei)(pei)育大型流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)中小流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)特別是小微(wei)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)化、特色(se)化發(fa)(fa)展，鼓(gu)勵流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)品(pin)(pin)牌創新(xin)發(fa)(fa)展。（六）規(gui)范市(shi)場(chang)秩(zhi)序(xu)。加強關(guan)(guan)鍵商(shang)品(pin)(pin)流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)準(zhun)入(ru)(ru)管理，健全(quan)流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)追(zhui)溯體系，加強商(shang)品(pin)(pin)質量監督檢查。（七）深化改革開(kai)放(fang)。消除地區封鎖和(he)(he)行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)壟斷，鼓(gu)勵民間資本進入(ru)(ru)流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)領(ling)域。（八）切實降低流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)環節(jie)費用(yong)。（九(jiu)）完善支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)政策。科(ke)(ke)學(xue)編制(zhi)商(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)網點規(gui)劃，加大流(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)(liu)通(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)用(yong)地支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)力(li)度。在一(yi)定期限內免征農(nong)(nong)產品(pin)(pin)批發(fa)(fa)市(shi)場(chang)、農(nong)(nong)貿市(shi)場(chang)城(cheng)鎮土地使用(yong)稅和(he)(he)房產稅。（十）健全(quan)法律法規(gui)和(he)(he)標準(zhun)體系。

會議討論通過《節(jie)(jie)能減排(pai)“十二(er)五”規劃》，確保到2015年實現單位國(guo)內生(sheng)產(chan)總值能耗比2010年下降(jiang)16％，化(hua)學需(xu)氧(yang)量(liang)、二(er)氧(yang)化(hua)硫排(pai)放(fang)(fang)總量(liang)減少8％，氨氮、氮氧(yang)化(hua)物排(pai)放(fang)(fang)總量(liang)減少10％的約束性目(mu)標。為此，一要(yao)調整優化(hua)產(chan)業(ye)(ye)結構。抑制(zhi)高(gao)(gao)耗能、高(gao)(gao)排(pai)放(fang)(fang)行業(ye)(ye)過快增長，加(jia)快淘汰(tai)落后產(chan)能，推(tui)動(dong)服務業(ye)(ye)和(he)(he)戰略(lve)性新興(xing)產(chan)業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)。二(er)要(yao)推(tui)動(dong)提高(gao)(gao)能效水(shui)平。切(qie)實加(jia)強工(gong)業(ye)(ye)、建(jian)筑、交通運輸、農業(ye)(ye)和(he)(he)農村、商用和(he)(he)民用、公(gong)共機構節(jie)(jie)能管(guan)理，開展(zhan)萬(wan)家企業(ye)(ye)節(jie)(jie)能低碳行動(dong)。三要(yao)強化(hua)主(zhu)要(yao)污(wu)染物減排(pai)。加(jia)強電(dian)力、鋼鐵、水(shui)泥等行業(ye)(ye)污(wu)染物防(fang)治(zhi)。四要(yao)深入(ru)開展(zhan)節(jie)(jie)能減排(pai)全民行動(dong)。《規劃》提出(chu)了節(jie)(jie)能改造、節(jie)(jie)能產(chan)品惠民、合(he)同能源管(guan)理推(tui)廣、節(jie)(jie)能技術產(chan)業(ye)(ye)化(hua)示范、城鎮生(sheng)活(huo)污(wu)水(shui)處理設(she)施建(jian)設(she)、重點流(liu)域水(shui)污(wu)染防(fang)治(zhi)、脫硫脫硝節(jie)(jie)能減排(pai)能力建(jian)設(she)等十大重點工(gong)程和(he)(he)保障措施。

會議要(yao)求各地區、各部門進(jin)一步(bu)強化目標責任評(ping)價(jia)考核，加強監督檢查，確保“十二五”節能減排目標實現。

概念股解析

榮信股份：調研簡報-電力電子龍頭，節能減排先鋒，新產品儲備豐富

榮(rong)信(xin)股份(fen)002123電(dian)力設備行業

研(yan)究機構：山(shan)西證券分析師：梁玉梅撰寫日期：2011-12-15

下(xia)半(ban)年(nian)訂(ding)(ding)單(dan)(dan)增(zeng)速(su)(su)(su)提速(su)(su)(su)，明(ming)年(nian)業績增(zeng)速(su)(su)(su)有望重回30%的(de)水(shui)平。公司(si)上半(ban)年(nian)訂(ding)(ding)單(dan)(dan)增(zeng)速(su)(su)(su)約10%左右，低(di)于市(shi)場預(yu)期(qi)，這也是造成公司(si)今(jin)年(nian)業績低(di)于預(yu)期(qi)的(de)重要(yao)原因(yin)之一。三、四季度公司(si)訂(ding)(ding)單(dan)(dan)增(zeng)長(chang)較快，我們預(yu)計全年(nian)公司(si)訂(ding)(ding)單(dan)(dan)增(zeng)速(su)(su)(su)重回30%的(de)水(shui)平，而今(jin)年(nian)的(de)訂(ding)(ding)單(dan)(dan)增(zeng)長(chang)將保證(zheng)公司(si)明(ming)年(nian)業績高(gao)增(zeng)長(chang)。

電能質量(liang)管(guan)(guan)理仍有望維(wei)持穩定增(zeng)(zeng)速(su)(su)。公司(si)(si)電能質量(liang)管(guan)(guan)理的主要產品為SVC，SVG，目前SVG市(shi)場(chang)增(zeng)(zeng)速(su)(su)快于SVC，尤其是在(zai)(zai)小容(rong)量(liang)領域，SVG對SVC的替代明顯，而單(dan)位(wei)容(rong)量(liang)價格高出(chu)30%，使得無功補償領域的總體容(rong)量(liang)增(zeng)(zeng)大，部(bu)分彌(mi)補了量(liang)的增(zeng)(zeng)速(su)(su)降(jiang)低的影響(xiang)。此外(wai)，公司(si)(si)SVG在(zai)(zai)電網的訂單(dan)增(zeng)(zeng)長也(ye)較快以及海外(wai)市(shi)場(chang)的拓(tuo)展(zhan)，也(ye)將(jiang)提(ti)升公司(si)(si)在(zai)(zai)該領域的增(zeng)(zeng)速(su)(su)。受到宏觀經濟(ji)下(xia)行影響(xiang)，預(yu)計該項業(ye)務增(zeng)(zeng)速(su)(su)將(jiang)有所(suo)降(jiang)低，但仍能維(wei)持在(zai)(zai)15%-20%之間(jian)的高增(zeng)(zeng)長。

西氣(qi)(qi)(qi)東(dong)輸明年有望獲(huo)得合同(tong)，長(chang)期(qi)可持續增(zeng)長(chang)，高端產(chan)品研發持續推進(jin)。公(gong)(gong)司(si)(si)是西氣(qi)(qi)(qi)東(dong)輸壓氣(qi)(qi)(qi)站電機驅動變頻(pin)系統(tong)國產(chan)化攻關的(de)2家入圍企業(ye)之一(yi)，明年有望獲(huo)得3-4個定單(dan)，單(dan)套按照2000萬計(ji)算(suan)，預計(ji)合同(tong)在6000-8000萬左右，是高壓變頻(pin)器的(de)核(he)(he)心(xin)增(zeng)長(chang)點(dian)之一(yi)。西氣(qi)(qi)(qi)東(dong)輸屬(shu)于我國長(chang)期(qi)規(gui)劃(hua)，隨(sui)著公(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)品的(de)成熟(shu)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)市(shi)場(chang)份額(e)逐步提(ti)高，該(gai)(gai)部(bu)分(fen)的(de)貢(gong)獻(xian)量進(jin)一(yi)步提(ti)升(sheng)。此外，公(gong)(gong)司(si)(si)儲(chu)備LNG液化用(yong)更高容(rong)量的(de)變頻(pin)器，LNG應用(yong)56000KV的(de)，高于西氣(qi)(qi)(qi)東(dong)輸的(de)25000KV，技(ji)術(shu)難(nan)度更高，未來(lai)(lai)也有望實現(xian)進(jin)口(kou)替代。LNG的(de)市(shi)場(chang)空(kong)間廣大(da)，如果能夠實現(xian)進(jin)口(kou)替代，未來(lai)(lai)該(gai)(gai)部(bu)分(fen)也將成為公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)核(he)(he)心(xin)盈利貢(gong)獻(xian)點(dian)。

串(chuan)(chuan)補(bu)(bu)(bu)成立(li)合(he)資公司，明年有望(wang)再次貢(gong)獻合(he)同，重燃(ran)市(shi)場對該業務的信心：串(chuan)(chuan)補(bu)(bu)(bu)在(zai)特高壓交流(liu)、500KV交流(liu)輸變電工(gong)程方(fang)面都(dou)具有廣闊的市(shi)場空間，每(mei)條500KV線路的串(chuan)(chuan)補(bu)(bu)(bu)設備(bei)投資都(dou)在(zai)1個億以上。榮(rong)信股份和西門子(zi)組成聯合(he)體為云南電網500kV德宏至博尚至墨江雙回線串(chuan)(chuan)補(bu)(bu)(bu)工(gong)程提供了串(chuan)(chuan)補(bu)(bu)(bu)成套設備(bei)，合(he)同金額1.44億元(yuan)，去年已經完成了收入確認。

目前榮信股份跟西(xi)門子成立合資公司(si)，西(xi)門子將串(chuan)補業務都(dou)(dou)放入這個公司(si)來(lai)做，未來(lai)在海(hai)外市(shi)場(chang)及南(nan)網都(dou)(dou)有很好的(de)市(shi)場(chang)前景(jing)，明(ming)年有望再(zai)次為公司(si)貢獻合同，將重燃市(shi)場(chang)對公司(si)該業務的(de)信心。

公司推進礦井安全自動化與節能整體解決(jue)方(fang)案，大力(li)發(fa)展煤礦市場。

公司推進(jin)礦井安全(quan)自動化(hua)與節能整(zheng)(zheng)體解(jie)決(jue)方案，包括(kuo)礦井上及礦井下(xia)全(quan)系列業(ye)務，主要產品包括(kuo)SVG、SVC、高(gao)壓變(bian)頻(pin)(pin)、防暴(bao)(bao)(bao)變(bian)頻(pin)(pin)器、防暴(bao)(bao)(bao)SVG、防暴(bao)(bao)(bao)軟(ruan)啟動、智能瓦斯（MBAZ）。以煤炭為主的(de)能源結構短期無法改變(bian)，我(wo)國大(da)型煤礦開(kai)采成為趨勢，煤礦安全(quan)日(ri)趨受到重視，公司推出的(de)整(zheng)(zheng)體解(jie)決(jue)方案有望更(geng)大(da)程度的(de)占領煤炭領域的(de)市場。該部分今年收入在6000-7000萬(wan)左(zuo)右，我(wo)們預計明年有望達到1.5億左(zuo)右，彌補其他行(xing)業(ye)增速的(de)下(xia)滑。

輕(qing)(qing)型直(zhi)(zhi)流(liu)輸電值得看好：2011年4月，由(you)公司完全自主研制的(de)國內首條商運輕(qing)(qing)型直(zhi)(zhi)流(liu)輸電系統在中海石(shi)油(you)文昌油(you)田群投運成功，公司是(shi)國內僅有的(de)兩家有輕(qing)(qing)型直(zhi)(zhi)流(liu)輸電工程履歷(li)的(de)企業之一，輕(qing)(qing)型直(zhi)(zhi)流(liu)未來將廣泛用于海上(shang)風電輸出、石(shi)油(you)鉆井平(ping)臺改造、孤島供(gong)電、城(cheng)市(shi)輸電等領域，除了石(shi)油(you)鉆井平(ping)臺改造、孤島供(gong)電等領域外，公司有望獲得城(cheng)市(shi)輕(qing)(qing)型直(zhi)(zhi)流(liu)輸電試點項目。

有(you)望受益"人造(zao)太陽"巨大(da)工程。國際熱核聚變實驗反應堆（ITER），是目前規模最大(da)的(de)國際科技合作項(xiang)目，由中國、歐盟、美國、日本(ben)等7方參與(yu)，共涉及(ji)33個國家，選址在(zai)法國南部的(de)城市卡達(da)拉舍（Cadarache）。

2008年開始，ITER計劃進入正(zheng)式(shi)實(shi)施階段，在(zai)今后(hou)漫長的(de)(de)(de)35年里，這個(ge)被(bei)俗稱為"人(ren)造太陽"的(de)(de)(de)實(shi)驗將耗資100億歐元以上。中(zhong)(zhong)國需要承擔ITER即"人(ren)造太陽"總工程量的(de)(de)(de)9%，涉(she)及到超導、電源、包層(ceng)、遙控技術和(he)加料系統五大領域。其中(zhong)(zhong)，無(wu)功補償及脈沖(chong)電源正(zheng)是公(gong)司的(de)(de)(de)目標，公(gong)司早于2007年底就正(zheng)式(shi)成(cheng)立了ITER項(xiang)目部，并與曾(ceng)經(jing)為ITER項(xiang)目組織制作(zuo)過整(zheng)流器樣機(ji)、擁有眾(zhong)多的(de)(de)(de)產品和(he)專家的(de)(de)(de)意大利安薩爾多公(gong)司開展(zhan)了全面的(de)(de)(de)合作(zuo)，明年有望獲得(de)訂單。

光伏(fu)(fu)逆(ni)(ni)變(bian)器(qi)看(kan)(kan)好(hao)長期發(fa)(fa)展。今年受到國際(ji)環(huan)境的影響，訂單低(di)(di)于預期。目前(qian)多晶硅價格(ge)持(chi)續(xu)走(zou)低(di)(di)，組件及電(dian)(dian)池環(huan)節價格(ge)也(ye)在逐步(bu)走(zou)低(di)(di)，光伏(fu)(fu)發(fa)(fa)電(dian)(dian)的成本持(chi)續(xu)降低(di)(di)，目前(qian)在國內某些地區已(yi)經(jing)有望(wang)實現與商業(ye)用電(dian)(dian)平價上網(wang)，各方建(jian)設光伏(fu)(fu)發(fa)(fa)電(dian)(dian)的動力逐步(bu)增(zeng)強，長期看(kan)(kan)光伏(fu)(fu)逆(ni)(ni)變(bian)器(qi)的前(qian)景十(shi)分廣闊，長期看(kan)(kan)好(hao)公(gong)司該產品，有望(wang)成為公(gong)司核心產品之一。

新(xin)產品儲(chu)(chu)備豐(feng)富，支持長(chang)期增長(chang)。公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)儲(chu)(chu)備的新(xin)產品包括故障限流(liu)器FCL、儲(chu)(chu)能逆變器、固態(tai)開關(guan)、風電(dian)變流(liu)器，多數屬于進口替代(dai)產品，其中(zhong)(zhong)部分已(yi)經進入(ru)(ru)到了產業化階段，市場容量均較大(da)，未來陸續(xu)成為(wei)公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)的盈利(li)貢獻點(dian)，分別(bie)有(you)望(wang)做到3-5億規模。公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)中(zhong)(zhong)期的收入(ru)(ru)目(mu)(mu)標是50億，考(kao)慮到公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)新(xin)產品儲(chu)(chu)備較多，公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)有(you)望(wang)實現該目(mu)(mu)標，公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)長(chang)期高(gao)增長(chang)可(ke)期。

宏觀(guan)(guan)經(jing)(jing)濟增速下(xia)(xia)(xia)行對(dui)公(gong)司(si)(si)有(you)一定影(ying)(ying)響，但影(ying)(ying)響較(jiao)(jiao)(jiao)弱。公(gong)司(si)(si)目前貢獻利潤的(de)核心產品(pin)主(zhu)要是(shi)SVC/SVG、高壓(ya)(ya)變頻、余熱余壓(ya)(ya)。高壓(ya)(ya)變頻及(ji)余熱余壓(ya)(ya)屬于節能(neng)(neng)減排(pai)領域(yu)，占(zhan)公(gong)司(si)(si)收(shou)(shou)入(ru)的(de)50%左右，節能(neng)(neng)減排(pai)"十二五"期間(jian)政府(fu)支持力(li)度(du)較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)，政府(fu)給予(yu)節能(neng)(neng)補貼及(ji)稅收(shou)(shou)優惠，而其(qi)投資回收(shou)(shou)期較(jiao)(jiao)(jiao)短，企業改造(zao)動(dong)力(li)較(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)，而目前存量改造(zao)空(kong)間(jian)較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)，其(qi)增速受宏觀(guan)(guan)經(jing)(jing)濟下(xia)(xia)(xia)行影(ying)(ying)響較(jiao)(jiao)(jiao)弱。SVG/SVC主(zhu)要為(wei)新建，但也存在(zai)一部(bu)分存量技改，可(ke)能(neng)(neng)受到一定的(de)影(ying)(ying)響，公(gong)司(si)(si)海(hai)外市場拓展力(li)度(du)較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)，將彌補一定國內市場增速的(de)下(xia)(xia)(xia)滑。此外，公(gong)司(si)(si)新領域(yu)在(zai)明(ming)年可(ke)能(neng)(neng)有(you)望取得較(jiao)(jiao)(jiao)大(da)突破，如輕型直流輸電、串聯補償(chang)等產品(pin)。綜合來(lai)看宏觀(guan)(guan)經(jing)(jing)濟下(xia)(xia)(xia)行對(dui)公(gong)司(si)(si)業績(ji)總體(ti)影(ying)(ying)響有(you)限，公(gong)司(si)(si)具(ju)備一定的(de)防御性(xing)。

盈利預(yu)測(ce)及(ji)投資評級。我(wo)們預(yu)計公(gong)(gong)(gong)司(si)2011-2012年(nian)每股收益分(fen)別為0.66、0.91元，對應市盈率分(fen)別為27、20倍，在電(dian)力電(dian)子(zi)行業估值處于(yu)較低(di)水平，考(kao)慮到公(gong)(gong)(gong)司(si)是電(dian)力電(dian)子(zi)龍頭(tou)，技術(shu)領先，目前儲(chu)備(bei)和正在研發的新產品很多，支持公(gong)(gong)(gong)司(si)長期(qi)高增(zeng)速，我(wo)們給予(yu)"增(zeng)持"的投資評級。

投(tou)資風險。公(gong)司下游客(ke)戶多為冶金、電力(li)、采掘、石油石化(hua)、水泥等重(zhong)工業，受宏(hong)(hong)觀經(jing)濟變動影(ying)響較大(da)，宏(hong)(hong)觀經(jing)濟的不景(jing)氣可能(neng)會影(ying)響其采購意愿；公(gong)司目(mu)前很多新產品尚(shang)在產業化(hua)初期，未(wei)來市場拓(tuo)展情況仍(reng)需進(jin)一步觀察。