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　　全國中小企業股(gu)份轉(zhuan)讓系統有限公司副總經(jing)理高振營(ying)近日表(biao)示，“”擴大試點工作近期(qi)或將(jiang)(jiang)實施(shi)。他(ta)還透露，“新三板”新的交(jiao)易制(zhi)度(du)將(jiang)(jiang)于今年(nian)年(nian)底或明年(nian)年(nian)初實施(shi)。新交(jiao)易制(zhi)度(du)將(jiang)(jiang)對原來的協議轉(zhuan)讓方式進行(xing)改進，對價格(ge)成(cheng)交(jiao)機制(zhi)進行(xing)優化安排，以便(bian)更符合公開轉(zhuan)讓市場的特點。

　　另據了(le)解，截至10月15日，全(quan)國股(gu)轉(zhuan)系統掛牌企(qi)業(ye)達到311家。目(mu)前，全(quan)國股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓系統公司正在聯合中國證(zheng)券登記結(jie)算(suan)有限(xian)責任公司等單位，加(jia)緊推進交易結(jie)算(suan)技術(shu)系統的開發建設(she)，近期將向市場發布交易支持(chi)平臺接口(kou)規(gui)范。

　　“新(xin)三板”試點再擴容臨近(jin)

　　在近日舉(ju)辦的(de)第三屆中國創業資本(ben)論壇(tan)上(shang)，高振營表示(shi)，全國中小企業股(gu)份轉讓系統公司(si)下一階段要做的(de)工作包括五(wu)個方面(mian)：

　　一(yi)(yi)是(shi)全面做好“新三板(ban)”擴大試(shi)點的(de)準備工(gong)(gong)作(zuo)，這項工(gong)(gong)作(zuo)近期就有(you)可能實施。在這一(yi)(yi)過程中(zhong)，要防止一(yi)(yi)哄而上(shang)，要在確定公司質量的(de)同時擴大市(shi)(shi)場(chang)(chang)規模，讓市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)發展有(you)一(yi)(yi)個(ge)穩定的(de)基(ji)礎。

　　二是進(jin)一步完善業(ye)務規則。近(jin)期將推出定向發(fa)行(xing)的(de)業(ye)務規則，交易(yi)規則也將出臺。同時，全國中小(xiao)企業(ye)股份(fen)轉讓系統(tong)公(gong)司已經公(gong)布的(de)一些(xie)業(ye)務規則將根(gen)據情況(kuang)進(jin)行(xing)評估，并根(gen)據市場最新變化進(jin)行(xing)調整，以滿足投資者(zhe)多(duo)樣化的(de)需求。

　　三(san)是加緊(jin)業務支(zhi)持平(ping)(ping)臺(tai)(tai)、信息平(ping)(ping)臺(tai)(tai)建(jian)設，提高效(xiao)率(lv)，建(jian)立電子化(hua)的報送平(ping)(ping)臺(tai)(tai)和化(hua)溝通(tong)渠道，降(jiang)低各方(fang)面(mian)成本。

　　四是(shi)做好市場(chang)監(jian)管(guan)。如何(he)選擇一個適合中小企業監(jian)管(guan)的模式(shi)，是(shi)全國股份轉讓系(xi)統公(gong)司一直在努力做的工作(zuo)。

　　五(wu)是提升市場積(ji)極性，營造共贏(ying)機制，通(tong)過改進“新(xin)三板”的(de)機制，努力使“新(xin)三板”成為制度創新(xin)、產品創新(xin)、監管創新(xin)的(de)試(shi)驗(yan)田(tian)。

　　此間業(ye)內普(pu)遍認為(wei)，在10月25日(ri)之(zhi)前(qian)上(shang)報“新三板”材(cai)料的(de)(de)(de)企業(ye)將(jiang)成為(wei)“新三板”試點(dian)擴大至全(quan)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)第一批掛牌企業(ye)，數量或(huo)達到(dao)200家(jia)以上(shang)。另據記者了解(jie)，此前(qian)在9月份時擬申(shen)報掛牌的(de)(de)(de)高(gao)(gao)新區(qu)外企業(ye)或(huo)將(jiang)成為(wei)“新三板”擴容至全(quan)國(guo)(guo)(guo)后的(de)(de)(de)第一批高(gao)(gao)新區(qu)區(qu)外企業(ye)。目前(qian)，包(bao)括(,)國(guo)(guo)(guo)家(jia)自主創新示范區(qu)、武漢(,)區(qu)、天津濱(bin)海(hai)高(gao)(gao)新區(qu)和上(shang)海(hai)張江高(gao)(gao)新區(qu)的(de)(de)(de)項目仍然正常申(shen)報，但上(shang)述四(si)大試點(dian)園(yuan)區(qu)之(zhi)外的(de)(de)(de)企業(ye)已經暫不接受申(shen)報，而高(gao)(gao)新區(qu)外項目此前(qian)申(shen)報過電子版材(cai)料的(de)(de)(de)，目前(qian)可以申(shen)報書面材(cai)料。

　　新交易制度劍指(zhi)流動性

　　“新(xin)三(san)板(ban)”的(de)(de)流動性問(wen)題一直備受市場各方特別(bie)是機構的(de)(de)關注。對此，高振營表示，隨著全國股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓系統的(de)(de)建立以及(ji)新(xin)規則(ze)的(de)(de)陸續(xu)公布，“新(xin)三(san)板(ban)”缺(que)少可(ke)流通(tong)股(gu)份(fen)的(de)(de)問(wen)題將會得到(dao)改變(bian)。

　　不(bu)(bu)過(guo)，在不(bu)(bu)少人(ren)士看來(lai)，目前“新(xin)三板(ban)”交易(yi)不(bu)(bu)夠(gou)(gou)活躍主(zhu)要有兩(liang)方面原因。一是掛牌(pai)企業(ye)多屬科技(ji)創(chuang)新(xin)型(xing)中小企業(ye)，公(gong)司治理(li)不(bu)(bu)夠(gou)(gou)健全，股東過(guo)于集中，導致股權流(liu)動性不(bu)(bu)足。二是新(xin)的(de)交易(yi)制(zhi)(zhi)度尚未(wei)(wei)落實(shi)，如3萬股的(de)交易(yi)起點還未(wei)(wei)降(jiang)低(di)到1000股，做市(shi)商制(zhi)(zhi)度也未(wei)(wei)實(shi)施，使得市(shi)場的(de)定價功(gong)能沒有得到充分發揮。

　　對(dui)(dui)此，高振營表示(shi)，應(ying)該正(zheng)確(que)認識“新(xin)三(san)板(ban)(ban)”的(de)(de)(de)流(liu)動(dong)性(xing)問題。首先，應(ying)該正(zheng)確(que)看待“新(xin)三(san)板(ban)(ban)”市場。這一市場已(yi)經不是(shi)原(yuan)來的(de)(de)(de)中(zhong)關(guan)村(cun)股份(fen)代辦轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統，而(er)是(shi)國務院批(pi)(pi)準的(de)(de)(de)全國性(xing)的(de)(de)(de)股份(fen)轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統。其次，不能再(zai)以(yi)主(zhu)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)思維來看“新(xin)三(san)板(ban)(ban)”。如果仍(reng)以(yi)主(zhu)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)思維來看，則看不到“新(xin)三(san)板(ban)(ban)”的(de)(de)(de)亮點(dian)、優勢。大(da)家所探討的(de)(de)(de)所謂流(liu)動(dong)性(xing)是(shi)針對(dui)(dui)原(yuan)來的(de)(de)(de)中(zhong)關(guan)村(cun)試點(dian)以(yi)及當(dang)前的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)，現(xian)在(zai)仍(reng)然在(zai)用中(zhong)關(guan)村(cun)試點(dian)期間的(de)(de)(de)交易制度，是(shi)因為現(xian)在(zai)新(xin)的(de)(de)(de)交易制度正(zheng)在(zai)審批(pi)(pi)，并且相關(guan)程序的(de)(de)(de)開發還(huan)在(zai)推進當(dang)中(zhong)。

　　“"新三板"流動性差是市(shi)(shi)場在(zai)過去造成的，與對這一(yi)(yi)市(shi)(shi)場的定位(wei)不(bu)清楚、預(yu)期不(bu)明有(you)(you)關，大家不(bu)知道它(ta)將來會怎么發(fa)展(zhan)。”高振營表(biao)示，還(huan)有(you)(you)一(yi)(yi)點是缺少可流通股份(fen)的問題一(yi)(yi)直存在(zai)，原因在(zai)于很(hen)多公(gong)司都是改制以(yi)后直接掛牌，而(er)按照(zhao)《公(gong)司法(fa)》，改制以(yi)后發(fa)起(qi)人一(yi)(yi)年之內股份(fen)不(bu)能轉讓。在(zai)這種情況下，很(hen)多企業掛牌之后沒有(you)(you)可轉讓的股份(fen)。

　　高振(zhen)營透露，“新(xin)(xin)三板(ban)”新(xin)(xin)的交易制度將(jiang)于今年(nian)年(nian)底(di)或明年(nian)年(nian)初實施(shi)。新(xin)(xin)交易制度將(jiang)對(dui)原(yuan)來的協議轉讓(rang)方式(shi)進(jin)行改進(jin)，對(dui)價格成交機制進(jin)行優化安排，以便更符(fu)合公(gong)開(kai)轉讓(rang)市(shi)場的特點。

　　據悉，“新三(san)板”試(shi)點(dian)擴大至(zhi)全國之后(hou)，將進一步完(wan)成(cheng)投(tou)資者的適當性安排，加大對機(ji)構投(tou)資者的培育力度。截至(zhi)目前，全國股(gu)轉系統投(tou)資者共(gong)計5400戶，其中機(ji)構投(tou)資者將近(jin)1000戶。

　　此外(wai)(wai)，作為(wei)經國務院批準設立的(de)全(quan)國性的(de)證券交易場(chang)所，所有符合(he)《合(he)格(ge)境(jing)外(wai)(wai)機構投(tou)資者境(jing)內證券投(tou)資管(guan)理辦法(fa)》和《人民(min)幣合(he)格(ge)境(jing)外(wai)(wai)機構投(tou)資者境(jing)內證券投(tou)資試點辦法(fa)》規定的(de)合(he)格(ge)境(jing)外(wai)(wai)機構投(tou)資者（QFII）和人民(min)幣合(he)格(ge)境(jing)外(wai)(wai)機構投(tou)資者（RQFII）都可(ke)以參與“新三板”市場(chang)投(tou)資。

　　IPO排隊企業轉戰(zhan)“新三(san)板”

　　實(shi)際(ji)上，自今年(nian)1月全國(guo)股轉系統正(zheng)式掛牌運營以來，券(quan)(quan)商的“新三板”業務發展已經開(kai)始駛入快車道。不(bu)少業內人士表示，隨(sui)著“新三板”試點擴大至全國(guo)和新交易制度落實(shi)，“新三板”有(you)望成為券(quan)(quan)商業務拓展的又一有(you)力(li)平臺。

　　據中國統計數據，截至10月(yue)11日，滬深兩市(shi)排隊(dui)A股市(shi)場首次公開募股（IPO）企業達755家，此前雖已有(you)268家企業提交終止審查申(shen)請，但(dan)IPO“堰塞湖”難題仍難以解決。業內人士表(biao)示，不(bu)少排隊(dui)企業已不(bu)再(zai)等(deng)待(dai)IPO“獨(du)木橋(qiao)”，轉而另(ling)謀出路，選(xuan)擇“新三板(ban)”、并購重組或境(jing)外上市(shi)等(deng)其他融資渠道。

　　記(ji)者了解到，目前(qian)企業轉戰“新三板”熱(re)情高漲，如(ru)山(shan)東證監局近日舉辦(ban)的(de)“新三板”培訓會就出現了“爆(bao)棚”現象。

　　某券商投行人(ren)士認(ren)為，企業(ye)(ye)應根據自身(shen)條件選擇融資(zi)(zi)渠(qu)道，如(ru)果(guo)企業(ye)(ye)股本規模不(bu)是很大又急于融資(zi)(zi)，則(ze)不(bu)妨先(xian)到“新三板”掛牌，這相當于使它們(men)再經(jing)歷一段考(kao)核期。如(ru)此(ci)，則(ze)一些粉(fen)飾情況(kuang)嚴重、不(bu)符合上(shang)市條件的(de)企業(ye)(ye)將被淘汰(tai)，此(ci)后再引(yin)導(dao)真正(zheng)的(de)優質企業(ye)(ye)上(shang)市，這符合發行制(zhi)度改革(ge)的(de)思路。