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        市(shi)場(chang)(chang)預(yu)期擴容至全國的(de)政策或將正式出臺。業(ye)(ye)內人士表示(shi)，這將徹底打通中(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)對接資本市(shi)場(chang)(chang)的(de)通道。目前(qian)云南(nan)省準備掛牌(pai)新三板的(de)企業(ye)(ye)并不多，相比北上廣很(hen)(hen)多中(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)躍躍欲試的(de)態度，云南(nan)市(shi)場(chang)(chang)的(de)反應似乎要“冷(leng)淡(dan)”很(hen)(hen)多。

　　其實新三板的融資制度非常好(hao)地貼合了(le)中小(xiao)企業的融資需求(qiu)特點，業內人士表示對新三板擴(kuo)大到全(quan)國對中小(xiao)企業來說是利好(hao)。

　　新(xin)三板或擴大(da)到全(quan)國

　　根據新(xin)三板最新(xin)的業務規則，在(zai)新(xin)三板掛牌的企(qi)業將不限(xian)于(yu)注(zhu)冊地在(zai)高(gao)新(xin)技術(shu)園區內(nei)的企(qi)業，不限(xian)于(yu)高(gao)新(xin)技術(shu)企(qi)業，對企(qi)業的性質（國(guo)資(zi)、外資(zi)或(huo)民營）也沒有要(yao)求(qiu)。

　　為配合新三板擴(kuo)大(da)試點至(zhi)全國的新形勢，動(dong)員主(zhu)辦做好相關業務(wu)和技術工作，全國中小企業股份轉(zhuan)讓系統有(you)限(xian)公司(si)于11月14日(ri)在北(bei)京召開“擴(kuo)大(da)試點主(zhu)辦券(quan)商(shang)動(dong)員暨技術系統建設培(pei)訓會(hui)”。

　　市場(chang)(chang)預期新三(san)板擴容至全國的政策(ce)或(huo)將正式出臺。根據新三(san)板最新的業(ye)(ye)(ye)務規則，在新三(san)板掛牌的企(qi)業(ye)(ye)(ye)將不限于注冊地在高新技(ji)術(shu)園區內的企(qi)業(ye)(ye)(ye)，不限于高新技(ji)術(shu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，對企(qi)業(ye)(ye)(ye)的性質（國資、外資或(huo)民營）也(ye)沒有要求，業(ye)(ye)(ye)內人士表(biao)示，這將徹(che)底打通(tong)中(zhong)小企(qi)業(ye)(ye)(ye)對接資本市場(chang)(chang)的通(tong)道。

　　截至(zhi)目前(qian)，新三(san)(san)板已經掛牌企(qi)(qi)業353家，絕大部(bu)分(fen)企(qi)(qi)業的掛牌目的都(dou)是希望能夠在新三(san)(san)板市場上(shang)融到相應的發(fa)展資金(jin)。而在新三(san)(san)板掛牌的企(qi)(qi)業大都(dou)屬于(yu)中小企(qi)(qi)業，具有資產輕、成長(chang)快、變化大的特點，其對融資的需求(qiu)也(ye)比較特殊(shu)。

　　一(yi)方面其融(rong)(rong)資(zi)額度(du)需(xu)求(qiu)較小，中(zhong)小企(qi)業的投資(zi)項(xiang)目不需(xu)要一(yi)次性投入巨(ju)額資(zi)金，可以分階段(duan)、滾動式滿足。另一(yi)方面時間要求(qiu)快，中(zhong)小企(qi)業項(xiang)目的研發、投產周期(qi)相對較短，需(xu)要資(zi)金快速到(dao)位、及(ji)時跟進。新三板的融(rong)(rong)資(zi)制度(du)非常好地貼(tie)合了中(zhong)小企(qi)業融(rong)(rong)資(zi)需(xu)求(qiu)特點。

　　相(xiang)關人士(shi)表(biao)示，目前云南省準備掛牌(pai)(pai)新三板的(de)企業并(bing)不(bu)多，相(xiang)比(bi)北上廣很(hen)多中(zhong)小企業躍躍欲試的(de)態度，云南市場的(de)反應似(si)乎(hu)要(yao)“冷淡”很(hen)多。可能由于部分云南企業的(de)經營理(li)念相(xiang)對保守，但掛牌(pai)(pai)新三板對中(zhong)小企業來說其(qi)實是利好的(de)。

　　新三板定向融資功(gong)能進一步強(qiang)化

　　2006-2012年，新三板共發(fa)生定向(xiang)融資(zi)50起(qi)；平(ping)均募集資(zi)金(jin)近4300萬。平(ping)均融資(zi)市盈(ying)率已經逼(bi)近A股市場交(jiao)易市盈(ying)率的平(ping)均水平(ping)。2013年初至今，又有44家企(qi)業實施了定向(xiang)發(fa)行，融資(zi)金(jin)額(e)近7億。

　　記者(zhe)獲(huo)悉(xi)，新三(san)板(ban)目前(qian)主要采用(yong)定(ding)向發行(xing)(xing)的(de)方式(shi)進行(xing)(xing)股權(quan)融(rong)資(zi)，定(ding)向融(rong)資(zi)家數和規模逐年(nian)(nian)增長。2006-2012年(nian)(nian)，新三(san)板(ban)共(gong)發生定(ding)向融(rong)資(zi)50起(qi)；其中僅2012年(nian)(nian)就進行(xing)(xing)了24起(qi)，融(rong)資(zi)總額8.31億元(yuan)，平(ping)(ping)均(jun)募集資(zi)金(jin)近(jin)(jin)4300萬。平(ping)(ping)均(jun)20倍上下(xia)的(de)融(rong)資(zi)市盈率(lv)已經逼近(jin)(jin)A股市場交易(yi)市盈率(lv)的(de)平(ping)(ping)均(jun)水平(ping)(ping)。2013年(nian)(nian)初至今，又有44家企業實施了定(ding)向發行(xing)(xing)，融(rong)資(zi)金(jin)額近(jin)(jin)7億，平(ping)(ping)均(jun)募集規模1600萬元(yuan)。

　　新(xin)三板(ban)融資活(huo)動(dong)的日漸(jian)活(huo)躍與其規則(ze)的突破創新(xin)息息相關，如，新(xin)三板(ban)定向(xiang)增發(fa)對象條件得到放松、在掛牌的同時即可(ke)進行定向(xiang)發(fa)行，定向(xiang)發(fa)行亦可(ke)一次核準、分期發(fa)行，取消定向(xiang)發(fa)行獲得的限售期、符合(he)條件的還(huan)可(ke)豁免(mian)向(xiang)申請核準。

　　紅塔證券相(xiang)關(guan)人士表示，在(zai)所有創新制度中，新三(san)板定向(xiang)增資可豁(huo)免申(shen)請核準(zhun)(zhun)的條款十(shi)分引人注(zhu)意：“向(xiang)特定對象發(fa)行后股東(dong)累(lei)計不超過200人的”或(huo)者(zhe)“在(zai)12個月內(nei)發(fa)行股票(piao)累(lei)計融(rong)資額低(di)于公司凈(jing)資產的20%的”，可豁(huo)免向(xiang)證監會申(shen)請核準(zhun)(zhun)。

　　也就是說，必須在(zai)(zai)上(shang)述兩項條件均突(tu)破時(shi)，掛牌公(gong)(gong)司定向融(rong)資(zi)才需(xu)要向證監會(hui)申請核(he)準(zhun)。當(dang)前，絕大部分(fen)掛牌公(gong)(gong)司的股東(dong)人數遠遠低于200人，因此預計(ji)這些公(gong)(gong)司的定向融(rong)資(zi)在(zai)(zai)短期內(nei)無需(xu)向證監會(hui)申請核(he)準(zhun)。

　　多種融資方式助推掛牌企業發展

　　日前，全國中小企業股(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)(zhuan)讓系統(tong)有限(xian)責任公(gong)司(si)總經理還公(gong)開表示，“新三板”將推(tui)出債(zhai)券產(chan)品和優先股(gu)(gu)試點，進(jin)一步滿足中小企業的(de)融(rong)資(zi)訴求。未來，掛(gua)牌公(gong)司(si)可(ke)(ke)以根據其發展(zhan)階段和財務結構選用或組合使用定向(xiang)增發、優先股(gu)(gu)、債(zhai)、可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)甚至股(gu)(gu)權質(zhi)押回購等多種融(rong)資(zi)工具。

　　紅(hong)塔證券相關人(ren)士告(gao)訴記(ji)者，除了定向(xiang)發行(xing)以外，債(zhai)務融(rong)(rong)資也(ye)是新三板(ban)掛牌(pai)公司(si)解(jie)決融(rong)(rong)資問題的(de)重(zhong)要途(tu)徑。目前，一(yi)共有9家掛牌(pai)公司(si)采用過發行(xing)中小企(qi)(qi)業私募債(zhai)的(de)方式進(jin)行(xing)融(rong)(rong)資，平(ping)(ping)均募集資金2800萬(wan)元，平(ping)(ping)均票面(mian)利率8.34%，明顯低于(yu)市場同期9.19%的(de)平(ping)(ping)均票面(mian)利率水平(ping)(ping)。其中，掛牌(pai)公司(si)“環保”是在掛牌(pai)同時完成了定向(xiang)發行(xing)和(he)中小企(qi)(qi)業私募債(zhai)發行(xing)的(de)公司(si)，充(chong)分體現(xian)了新三板(ban)企(qi)(qi)業融(rong)(rong)資手段和(he)操作的(de)多樣(yang)性和(he)靈活性。

　　此(ci)外(wai)(wai)，股權(quan)質押貸款也是掛(gua)牌公司可以利(li)用的(de)另(ling)外(wai)(wai)一種債權(quan)融(rong)資(zi)方式(shi)，已(yi)有數據(ju)掛(gua)牌公司采用了此(ci)種方式(shi)為(wei)公司融(rong)得發(fa)展資(zi)金，并且在不(bu)存(cun)在股權(quan)糾紛和其他爭議的(de)前提下，不(bu)會影響公司正常的(de)掛(gua)牌。

　　日(ri)前(qian)，全國中小(xiao)企業(ye)股(gu)(gu)份轉(zhuan)讓系(xi)統(tong)有限責(ze)任公司(si)總經理謝庚還公開表示，“新三板”將推出債(zhai)(zhai)券(quan)產品和優先股(gu)(gu)試點，進(jin)一步(bu)滿足中小(xiao)企業(ye)的融資(zi)訴求(qiu)。未(wei)來，掛(gua)牌公司(si)可以根據(ju)其發展階段和財務(wu)結構選用或組合使用定向增發、優先股(gu)(gu)、私募債(zhai)(zhai)、可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)甚至股(gu)(gu)權質押回(hui)購等多種(zhong)融資(zi)工(gong)具(ju)，為企業(ye)提供快速成長所需的資(zi)金(jin)支持。