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        市(shi)場預期擴容(rong)至全國的政策(ce)或將正(zheng)式出臺。業(ye)內人士表示，這將徹(che)底打通中(zhong)小企業(ye)對接資本市(shi)場的通道。目(mu)前云南(nan)省準(zhun)備掛牌(pai)新(xin)三板(ban)的企業(ye)并不多，相比北(bei)上廣很(hen)多中(zhong)小企業(ye)躍(yue)躍(yue)欲試的態度，云南(nan)市(shi)場的反(fan)應似(si)乎要(yao)“冷(leng)淡”很(hen)多。

　　其實新三板的(de)融資(zi)制(zhi)度非常好地貼合了(le)中(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)業的(de)融資(zi)需求(qiu)特點，業內人(ren)士表示對新三板擴大(da)到全國對中(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)業來說是(shi)利好。

　　新三板或擴大到全(quan)國(guo)

　　根據新(xin)(xin)三板最新(xin)(xin)的業(ye)務(wu)規則，在新(xin)(xin)三板掛牌的企業(ye)將不限(xian)于(yu)注冊地在高(gao)新(xin)(xin)技(ji)術園區內的企業(ye)，不限(xian)于(yu)高(gao)新(xin)(xin)技(ji)術企業(ye)，對(dui)企業(ye)的性質（國資、外資或民營(ying)）也沒有要求(qiu)。

　　為配合新三板(ban)擴大試(shi)點至全(quan)(quan)國(guo)(guo)的新形(xing)勢，動(dong)員主(zhu)辦做(zuo)好相關業(ye)(ye)務和技術工作(zuo)，全(quan)(quan)國(guo)(guo)中(zhong)小企業(ye)(ye)股份轉讓系統(tong)有限公司于11月14日在北(bei)京召開“擴大試(shi)點主(zhu)辦券商動(dong)員暨技術系統(tong)建設培(pei)訓會”。

　　市場(chang)(chang)預(yu)期新三(san)(san)板擴容至全國(guo)(guo)的(de)(de)政策或(huo)(huo)將正式出臺(tai)。根據新三(san)(san)板最新的(de)(de)業(ye)務規則，在新三(san)(san)板掛牌(pai)的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)將不限于注冊地在高新技術園區內的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)，不限于高新技術企(qi)(qi)業(ye)，對企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)性質(zhi)（國(guo)(guo)資、外資或(huo)(huo)民營）也沒有要求(qiu)，業(ye)內人士表示，這將徹底打通中小企(qi)(qi)業(ye)對接(jie)資本市場(chang)(chang)的(de)(de)通道。

　　截至目前，新三(san)板(ban)已經掛(gua)(gua)牌企(qi)(qi)(qi)業353家(jia)，絕大部(bu)分企(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)(de)掛(gua)(gua)牌目的(de)(de)(de)都是希望能夠在新三(san)板(ban)市場(chang)上融到(dao)相應的(de)(de)(de)發展資(zi)金(jin)。而在新三(san)板(ban)掛(gua)(gua)牌的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業大都屬(shu)于中小企(qi)(qi)(qi)業，具有(you)資(zi)產輕、成(cheng)長快、變(bian)化大的(de)(de)(de)特點(dian)，其對融資(zi)的(de)(de)(de)需求也比較特殊。

　　一方(fang)面其(qi)融資(zi)(zi)額(e)(e)度(du)需求較(jiao)小，中小企業(ye)(ye)的投資(zi)(zi)項目不需要一次性投入(ru)巨(ju)額(e)(e)資(zi)(zi)金，可以分階段、滾動(dong)式(shi)滿足(zu)。另一方(fang)面時(shi)間(jian)要求快，中小企業(ye)(ye)項目的研(yan)發、投產周期相對較(jiao)短，需要資(zi)(zi)金快速到位、及時(shi)跟(gen)進。新三板的融資(zi)(zi)制(zhi)度(du)非常好地(di)貼合了中小企業(ye)(ye)融資(zi)(zi)需求特點。

　　相(xiang)關人士(shi)表示(shi)，目前云南(nan)省(sheng)準備掛牌新三板的(de)(de)企業并(bing)不多(duo)(duo)，相(xiang)比北上廣很多(duo)(duo)中小(xiao)企業躍躍欲試的(de)(de)態度，云南(nan)市場的(de)(de)反應(ying)似乎要“冷淡(dan)”很多(duo)(duo)。可能(neng)由于部分云南(nan)企業的(de)(de)經營(ying)理念相(xiang)對保守(shou)，但掛牌新三板對中小(xiao)企業來說(shuo)其(qi)實(shi)是利好的(de)(de)。

　　新三(san)板定向融資功能進一步強化

　　2006-2012年，新三(san)板共發生(sheng)定向融資(zi)50起(qi)；平均(jun)募集資(zi)金近4300萬(wan)。平均(jun)融資(zi)市盈(ying)率(lv)已經逼近A股市場交易市盈(ying)率(lv)的(de)平均(jun)水平。2013年初至今(jin)，又有44家企業實施(shi)了定向發行，融資(zi)金額近7億。

　　記者獲悉，新(xin)三板目前(qian)主要采用定(ding)向發(fa)行(xing)的(de)方式(shi)進(jin)行(xing)股(gu)權融(rong)(rong)資(zi)(zi)，定(ding)向融(rong)(rong)資(zi)(zi)家數(shu)和規(gui)模(mo)逐年增長。2006-2012年，新(xin)三板共發(fa)生定(ding)向融(rong)(rong)資(zi)(zi)50起(qi)；其中僅2012年就進(jin)行(xing)了24起(qi)，融(rong)(rong)資(zi)(zi)總(zong)額8.31億元(yuan)，平(ping)均(jun)(jun)募集(ji)資(zi)(zi)金近4300萬(wan)(wan)。平(ping)均(jun)(jun)20倍上(shang)下(xia)的(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)市盈(ying)率已經逼(bi)近A股(gu)市場交易市盈(ying)率的(de)平(ping)均(jun)(jun)水平(ping)。2013年初至今，又有44家企業實施了定(ding)向發(fa)行(xing)，融(rong)(rong)資(zi)(zi)金額近7億，平(ping)均(jun)(jun)募集(ji)規(gui)模(mo)1600萬(wan)(wan)元(yuan)。

　　新(xin)三板融資活(huo)動的(de)(de)(de)日漸活(huo)躍(yue)與其(qi)規則的(de)(de)(de)突(tu)破創新(xin)息(xi)息(xi)相關，如，新(xin)三板定(ding)向增發對象(xiang)條(tiao)(tiao)件(jian)得(de)到放松(song)、在掛牌的(de)(de)(de)同時即可進行定(ding)向發行，定(ding)向發行亦可一次核準、分期(qi)發行，取消定(ding)向發行獲(huo)得(de)的(de)(de)(de)限售期(qi)、符合條(tiao)(tiao)件(jian)的(de)(de)(de)還可豁免向申請核準。

　　紅(hong)塔證券相關(guan)人(ren)士表示(shi)，在所有創(chuang)新(xin)制度中，新(xin)三板定向(xiang)增資可豁(huo)免申請(qing)核準的條款(kuan)十分引人(ren)注意：“向(xiang)特定對象發行后股東(dong)累計不超過200人(ren)的”或者“在12個月內發行股票累計融資額低于公司凈(jing)資產的20%的”，可豁(huo)免向(xiang)證監會申請(qing)核準。

　　也就是(shi)說，必須在上述兩項(xiang)條(tiao)件均突破時，掛牌公(gong)司定向(xiang)(xiang)融資才需要(yao)向(xiang)(xiang)證監會申請核準(zhun)。當前，絕大部(bu)分掛牌公(gong)司的(de)股東人(ren)數遠遠低于200人(ren)，因此預計這些公(gong)司的(de)定向(xiang)(xiang)融資在短期內無需向(xiang)(xiang)證監會申請核準(zhun)。

　　多種融(rong)資方(fang)式(shi)助(zhu)推掛牌企業發展

　　日前(qian)，全國中(zhong)小(xiao)(xiao)企業股份轉(zhuan)讓系(xi)統有限責任公司總經理(li)還公開表示，“新三板”將推出債(zhai)券產(chan)品和優先(xian)股試點，進(jin)一步滿足中(zhong)小(xiao)(xiao)企業的融資(zi)訴求。未(wei)來，掛牌公司可以根(gen)據(ju)其(qi)發展階段(duan)和財務結(jie)構(gou)選用或(huo)組合使用定向增(zeng)發、優先(xian)股、債(zhai)、可轉(zhuan)債(zhai)甚(shen)至股權質押(ya)回(hui)購(gou)等(deng)多(duo)種(zhong)融資(zi)工具。

　　紅塔證券相(xiang)關人士告訴記者，除了定向(xiang)發(fa)行(xing)(xing)以外，債務融(rong)資(zi)(zi)也是新(xin)三板掛(gua)牌(pai)公(gong)司(si)解決融(rong)資(zi)(zi)問題的(de)(de)重要途徑。目(mu)前，一共有9家掛(gua)牌(pai)公(gong)司(si)采(cai)用過發(fa)行(xing)(xing)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)企業私募(mu)債的(de)(de)方式(shi)進行(xing)(xing)融(rong)資(zi)(zi)，平均募(mu)集資(zi)(zi)金2800萬元(yuan)，平均票面(mian)利率8.34%，明顯低于市場同期9.19%的(de)(de)平均票面(mian)利率水平。其中(zhong)(zhong)(zhong)，掛(gua)牌(pai)公(gong)司(si)“環保”是在掛(gua)牌(pai)同時(shi)完成了定向(xiang)發(fa)行(xing)(xing)和(he)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)企業私募(mu)債發(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)公(gong)司(si)，充分(fen)體現了新(xin)三板企業融(rong)資(zi)(zi)手(shou)段和(he)操(cao)作(zuo)的(de)(de)多樣性和(he)靈活性。

　　此外(wai)(wai)，股(gu)權質押貸款也是掛牌(pai)公(gong)(gong)司(si)可以利用(yong)的(de)(de)另外(wai)(wai)一種(zhong)債權融(rong)資方式，已(yi)有數(shu)據掛牌(pai)公(gong)(gong)司(si)采用(yong)了此種(zhong)方式為公(gong)(gong)司(si)融(rong)得發展資金，并(bing)且在(zai)(zai)不(bu)存在(zai)(zai)股(gu)權糾紛和其他爭議(yi)的(de)(de)前提下，不(bu)會影響公(gong)(gong)司(si)正常的(de)(de)掛牌(pai)。

　　日前，全國中小企業(ye)(ye)股份轉讓系統有限(xian)責任公(gong)司(si)總經理謝庚還公(gong)開表示，“新三板”將推出債券(quan)產品和(he)優先股試點，進一步滿足中小企業(ye)(ye)的融資(zi)訴(su)求。未來，掛牌公(gong)司(si)可以(yi)根據(ju)其發展階段和(he)財(cai)務(wu)結(jie)構選用或組合使用定向增發、優先股、私募債、可轉債甚至股權(quan)質押回購(gou)等多種融資(zi)工具，為企業(ye)(ye)提(ti)供快速(su)成長(chang)所需的資(zi)金支持。

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