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建立多層次資本市場

14日，國務院發布(bu)《關(guan)于全(quan)國中小企(qi)業股份轉讓系統有(you)關(guan)問題(ti)的決(jue)定》，對全(quan)國股份轉讓系統有(you)關(guan)問題(ti)作(zuo)出部署。

證監會(hui)表示，新三板是多層次資本市(shi)場的重要(yao)組成部分，決定(ding)的出臺標(biao)志著多層次資本市(shi)場建(jian)設(she)取得了實質性(xing)進展，有利于(yu)充(chong)分發(fa)揮資本市(shi)場促(cu)進國(guo)民(min)經濟(ji)健康發(fa)展的重要(yao)作用。

按國(guo)外成熟市場(chang)(chang)經(jing)驗，多層次資本(ben)市場(chang)(chang)體系應為(wei)正金字(zi)塔(ta)(ta)結構(gou)(gou)，其中主板市場(chang)(chang)是塔(ta)(ta)尖；二板市場(chang)(chang)為(wei)塔(ta)(ta)身，為(wei)中小企業(ye)“隱形冠軍”的搖籃和創業(ye)創新企業(ye)的“助推器”；場(chang)(chang)外市場(chang)(chang)則是金字(zi)塔(ta)(ta)的龐大基座(zuo)，是上(shang)市資源(yuan)的“孵化器”和“蓄水(shui)池”。但我國(guo)卻呈現“倒三角”的市場(chang)(chang)結構(gou)(gou)。

隨(sui)著新(xin)三板擴容(rong)進(jin)一步推進(jin)，國內(nei)資本市場“倒三角(jiao)”的尷尬格局將迎來(lai)轉機。來(lai)自股轉系統的數(shu)據(ju)顯示，目前全(quan)國約有2000多(duo)家企(qi)業(ye)準備在新(xin)三板(ban)掛(gua)牌。華泰證券[0.66% 資金(jin) 研報]預(yu)計，未來5年，累(lei)計(ji)將(jiang)約7000家企業掛牌，形成一個總(zong)市值約1．4萬億元的市(shi)場，形成和上交所(suo)、深交所(suo)三足鼎立(li)的全國性證券交易所(suo)。

服務中小(xiao)微企業(ye)

目前(qian)，中小(xiao)微(wei)企業一直得不到(dao)資(zi)本市(shi)場服務有效覆(fu)蓋(gai)。新三板(ban)擴容將(jiang)為(wei)中小(xiao)微(wei)企業注入資(zi)金活水，優化企業轉型升級的融(rong)資(zi)環境，繼而加快我國經濟結構調整的步伐。

決定(ding)明確，新三板的定(ding)位主(zhu)要是為創新型、創業型、成長型中小微(wei)企(qi)(qi)業發展服(fu)務。境內符合條(tiao)件的股(gu)份公司均可(ke)通過主(zhu)辦券(quan)商申請在全國(guo)股(gu)份轉(zhuan)讓系(xi)統(tong)掛(gua)牌，公開轉(zhuan)讓股(gu)份，進行股(gu)權融(rong)資、債權融(rong)資、資產重組等(deng)。此外，掛(gua)牌門檻也大為降低，企(qi)(qi)業“可(ke)以尚(shang)未盈利(li)，但須(xu)履(lv)行信息披露義(yi)務，所披露的信息應當(dang)真實、準確、完整。”

“新三板擴容提供了(le)一套(tao)融資(zi)方和投資(zi)方風險(xian)共擔、利益共享(xiang)的機制，有利于緩(huan)解中小企業‘資(zi)金渴’，規范企業治理，優化企業轉型升(sheng)級(ji)的融資(zi)環境。”廣東金融學(xue)院(yuan)院(yuan)長陸磊說。

嚴(yan)格監管

證監會發(fa)言人表示，從境內外資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場的發(fa)展(zhan)經驗(yan)來(lai)看，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者適當性制(zhi)度是保護投(tou)資(zi)(zi)(zi)者合(he)法(fa)權益的重(zhong)要(yao)制(zhi)度安排(pai)。全國股份轉讓系統掛牌(pai)公司多為(wei)中小微企業，經營不穩定(ding)，業績波(bo)動大，投(tou)資(zi)(zi)(zi)風險(xian)相對較高(gao)，客觀上要(yao)求投(tou)資(zi)(zi)(zi)者必須具(ju)備較高(gao)的風險(xian)識別和承受能力，市場交易(yi)更(geng)適合(he)機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)(zi)者而不是普通(tong)個人投(tou)資(zi)(zi)(zi)者參與。

“雖然新三(san)板是(shi)以機構投(tou)資(zi)者(zhe)為主的市(shi)場(chang)，但隨著這次改革引入合格的個(ge)人投(tou)資(zi)者(zhe)及(ji)交易門檻(jian)的大幅(fu)降低，新三(san)板流動性會(hui)大幅(fu)上升，未來(lai)新三(san)板市(shi)場(chang)活躍(yue)程(cheng)度(du)有(you)望大幅(fu)提(ti)高，一定(ding)要加強(qiang)保護投(tou)資(zi)者(zhe)權益。”長城(cheng)證(zheng)券研究所(suo)所(suo)長向(xiang)威達說(shuo)。