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 根據(ju)全國(guo)中小(xiao)企業股份(fen)轉讓系統（下稱“股轉系統”）安排，將于8月(yue)份(fen)正式推(tui)出(chu)做市商(shang)制度。只是，具體時間(jian)遲(chi)遲(chi)未(wei)能公布。昨(zuo)日，《金證(zheng)券(quan)(quan)》記(ji)者從國(guo)內一(yi)家主辦券(quan)(quan)商(shang)場(chang)外(wai)業務部(bu)負(fu)責人處獲悉，新三板做市商(shang)制度正式啟動時間(jian)為下月(yue)底，但真正運行起(qi)來可能要到9月(yue)份(fen)。

上(shang)述負責(ze)人介紹，目(mu)前主(zhu)辦券商方面在尋找做市標的(de)企(qi)業(ye)(ye)上(shang)十分積(ji)極，但僅從掛牌企(qi)業(ye)(ye)的(de)態(tai)度看，兩極化表現(xian)十分明顯。

九鼎稍顯落后

截至上周末，已有24家主辦券商被股轉(zhuan)系統批復，獲得(de)做市商業務資格，而正在申請資格的主辦券商數量可能(neng)達到(dao)50家之多(duo)。

7月3日，股(gu)轉(zhuan)系(xi)統發布了(le)《全國中小(xiao)企(qi)業股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓系(xi)統股(gu)票轉(zhuan)讓方式(shi)確(que)(que)定(ding)及變更指引(yin)（試(shi)行(xing)）》（下(xia)稱“指引(yin)”），為新(xin)三板掛牌(pai)企(qi)業確(que)(que)定(ding)股(gu)票轉(zhuan)讓方式(shi)提供了(le)政策依據。

“指引”發(fa)布后，7月(yue)7日，九鼎(ding)投資公(gong)告，稱公(gong)司董(dong)事會(hui)同意將股票轉(zhuan)讓(rang)方式(shi)從(cong)目前的(de)協議轉(zhuan)讓(rang)方式(shi)變更為做市轉(zhuan)讓(rang)方式(shi)。

另一家掛牌企業興竹信息也(ye)公(gong)告宣布，董事會全票通過了《關于(yu)公(gong)司股票由(you)協議轉讓方式(shi)轉變成做市轉讓方式(shi)的(de)議案》。

比(bi)九鼎投資(zi)動作更快的是(shi)，同(tong)一(yi)天，興(xing)竹信(xin)息還發(fa)布了一(yi)份(fen)(fen)股(gu)(gu)票(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)方(fang)案。興(xing)竹信(xin)息稱(cheng)，本次定(ding)向發(fa)行(xing)(xing)(xing)的股(gu)(gu)票(piao)(piao)是(shi)為(wei)做市商股(gu)(gu)份(fen)(fen)準(zhun)備(bei)的。根據發(fa)行(xing)(xing)(xing)方(fang)案，本次發(fa)行(xing)(xing)(xing)不超(chao)過(guo)260萬股(gu)(gu)（含(han)260萬股(gu)(gu)），融資(zi)額不超(chao)過(guo)1300萬元，占發(fa)行(xing)(xing)(xing)后股(gu)(gu)本的比(bi)例4.84%。股(gu)(gu)票(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)對象為(wei)不超(chao)過(guo)3家經股(gu)(gu)轉系統備(bei)案的具有做市商資(zi)格(ge)的證(zheng)券公司，發(fa)行(xing)(xing)(xing)價(jia)格(ge)為(wei)每股(gu)(gu)5元。

北京方面新三板資(zi)深人士向《金證券》記者介紹，興竹(zhu)信息之所(suo)以走在(zai)九(jiu)鼎投(tou)(tou)資(zi)前(qian)面，主要是因為主辦(ban)券商遲(chi)遲(chi)不能確定(ding)(ding)九(jiu)鼎投(tou)(tou)資(zi)做市股(gu)票的(de)(de)定(ding)(ding)價問(wen)題(ti)。自(zi)掛牌新三板后(hou)，九(jiu)鼎投(tou)(tou)資(zi)首次(ci)定(ding)(ding)增(zeng)價格達到(dao)610元(yuan)/股(gu)，而在(zai)最(zui)近一次(ci)的(de)(de)定(ding)(ding)增(zeng)中，定(ding)(ding)增(zeng)價格更是漲到(dao)750元(yuan)/股(gu)。

根據(ju)股(gu)(gu)(gu)轉(zhuan)系統要求，掛(gua)牌(pai)時采取(qu)做(zuo)市轉(zhuan)讓(rang)方式的(de)股(gu)(gu)(gu)票，初始做(zuo)市商(shang)應當取(qu)得(de)合計(ji)不低于(yu)掛(gua)牌(pai)公司總股(gu)(gu)(gu)本5%或100萬(wan)股(gu)(gu)(gu)。而(er)已掛(gua)牌(pai)企業由(you)協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)變更為做(zuo)市轉(zhuan)讓(rang)的(de)，做(zuo)市商(shang)需至少拿10萬(wan)庫存(cun)股(gu)(gu)(gu)。

以目前九鼎投(tou)資的(de)股(gu)價來看(kan)，相較(jiao)于其他標的(de)企業，做市券商可能要(yao)拿出更(geng)多的(de)成本來購(gou)買庫存股(gu)，同時(shi)也(ye)將承擔更(geng)多的(de)市場風險。

兩極化明顯

國內一家主辦券商場外業務部負責人告訴《金(jin)證(zheng)券》記者，以九(jiu)鼎投(tou)資、興竹信(xin)息為(wei)代表，一部分掛(gua)牌企業對做市商制(zhi)度熱情確實很(hen)高。“尤其是(shi)金(jin)融類、文(wen)化類企業，主動找券商談(tan)得很(hen)多(duo)，但也有很(hen)多(duo)掛(gua)牌企業并不(bu)積極(ji)，兩極(ji)化特別(bie)明顯(xian)。”

據(ju)了(le)解(jie)，一(yi)(yi)些掛牌企(qi)業對(dui)做(zuo)市(shi)制(zhi)度(du)不積(ji)極的(de)主要原因，一(yi)(yi)個(ge)是對(dui)做(zuo)市(shi)制(zhi)度(du)不夠了(le)解(jie)；另一(yi)(yi)個(ge)則是存有(you)私心，認(ren)為(wei)目(mu)前的(de)“協議轉讓”有(you)助于公司(si)股東之間(jian)進行一(yi)(yi)些“特殊交易”。

“券商既希(xi)望(wang)找業績爆發性好(hao)的標的企業，又(you)希(xi)望(wang)低價拿到(dao)股票。而掛牌(pai)企業五花八門，各有各的想法，找到(dao)真正合(he)適(shi)的并不那么容易。所以我同(tong)意之前我們(men)同(tong)行一位前輩(bei)的觀(guan)點(dian)，即便(bian)做市(shi)(shi)商推出，這個市(shi)(shi)場也需要一到(dao)兩年的時(shi)間才能活躍。”上述(shu)負責人對《金證券》記(ji)者說(shuo)。