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 證券行業(ye)
    2014年(nian)股基累計日均(jun)成交額1922億(yi)元(yuan)。目前融(rong)資融(rong)券(quan)余額4084.07億(yi),年(nian)初以來,券(quan)商的股權(quan)質(zhi)押(ya)規模(未(wei)解押(ya)交易的標的市值)2460億(yi)。其他創新業務也良好有(you)序進(jin)行,隨著(zhu)金(jin)融(rong)改革的推進,券商業務前景(jing)開闊。
    短期(qi)(qi)來看行(xing)業(ye)政策面略低(di)于市場預期(qi)(qi),短期(qi)(qi)內(nei)(nei),我(wo)們對行(xing)業(ye)持(chi)相對謹(jin)慎(shen)(shen)態(tai)度,但對行(xing)業(ye)長期(qi)(qi)的(de)(de)創(chuang)新仍(reng)持(chi)積(ji)極態(tai)度。此外監管層(ceng)對于網絡經紀業(ye)務仍(reng)持(chi)相對謹(jin)慎(shen)(shen)態(tai)度,傭金率短期(qi)(qi)內(nei)(nei)大概率不會(hui)大幅下滑,預計今年行(xing)業(ye)業(ye)績仍(reng)將保持(chi)20%左右(you)的(de)(de)高速增長。建議把握受(shou)益創(chuang)新、估值較低(di)及(ji)業(ye)績顯著(zhu)反轉個(ge)股的(de)(de)投資機(ji)會(hui),推薦的(de)(de)標的(de)(de)有中信證券、國元證(zheng)券和海通證券。
    保險行業(ye)
    2013年(nian)保險行(xing)業(ye)(ye)兩(liang)大基(ji)本(ben)面保費和投(tou)資(zi)(zi)明(ming)顯改(gai)善(shan)。根據(ju)三因素(su)分析法,2014年(nian)保費、投(tou)資(zi)(zi)和資(zi)(zi)本(ben)都將(jiang)呈現改(gai)善(shan)趨勢。權益(yi)倉位的穩定、定存占(zhan)比(bi)下(xia)降、高(gao)收(shou)益(yi)公司債和企業(ye)(ye)債占(zhan)比(bi)增(zeng)加、非標資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)都將(jiang)促使投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益(yi)率更加穩定。保費結構調(diao)整將(jiang)成為保險業(ye)(ye)主流,隨之而來的是退保(bao)的改善和滿期給(gei)付的下降,保(bao)險經營壓(ya)力逐漸緩解。資(zi)本(ben)方面(mian),2016年前不(bu)會(hui)出現保(bao)險公司大規模融(rong)資(zi)的狀況。2014年將是保(bao)險業出現較(jiao)大結(jie)構改善的一年,這(zhe)是我們看多全年的理由。
    2014年開(kai)門(men)紅(hong)(hong)首日遠超預期,上市保險公司壽險業務均呈現較大幅(fu)度的增長,開(kai)門(men)紅(hong)(hong)可期,保費的恢復印(yin)證了我們在2014年度策略報告中的判(pan)斷(duan)。
    投資建議
    新(xin)股(gu)發行體(ti)制改革(ge)向注冊制轉(zhuan)化(hua),14年IPO將(jiang)(jiang)直接帶(dai)來(lai)投行(xing)(xing)收入的(de)(de)回升。從(cong)(cong)行(xing)(xing)業(ye)(ye)趨勢(shi)看,我們認為(wei)未來(lai)金(jin)融改革的(de)(de)方(fang)向(xiang)是放(fang)權讓利、自由化(hua)公平競(jing)(jing)爭和(he)保護消費者利益(yi)。因(yin)此我們認為(wei)在降(jiang)低(di)監(jian)管、鼓勵(li)競(jing)(jing)爭的(de)(de)思路下(xia),最先受益(yi)的(de)(de)應該是市場(chang)化(hua)程度較(jiao)高的(de)(de)券(quan)商行(xing)(xing)業(ye)(ye)。隨著金(jin)融改革推(tui)進,券(quan)商可從(cong)(cong)事(shi)的(de)(de)業(ye)(ye)務領域(yu)將(jiang)(jiang)逐(zhu)漸擴大,盡管短期政策(ce)面低(di)于(yu)預(yu)期對行(xing)(xing)業(ye)(ye)估(gu)值造成負面影響,但(dan)行(xing)(xing)業(ye)(ye)長期的(de)(de)創(chuang)新(xin)之路預(yu)計仍將(jiang)(jiang)繼續。目前保險行(xing)(xing)業(ye)(ye)仍然(ran)處于(yu)恢復階(jie)段,但(dan)是我們認為(wei)保險公司投資更加(jia)穩定(ding),因(yin)此我們建議將(jiang)(jiang)保險股作為(wei)基(ji)礎(chu)配置資產,其配置價值顯而易見。
    券(quan)(quan)商標的(de)上,建(jian)議把握受益創(chuang)新、估值較低(di)及業績顯著反轉個股的(de)投資機會,推薦(jian)的(de)標的(de)有中信證券(quan)(quan)、國元證券(quan)(quan)和海通證券(quan)(quan)。
    保險標的上(shang),我們選擇綜合類保險(xian)公司和綜合(he)化金融集團如中國太(tai)保以及(ji)其他綜合(he)金融出色的(de)保險公司,同時推薦業務結構存在(zai)改善預期的(de)中(zhong)國(guo)人壽。
    風險提示
    股市出(chu)現(xian)系統(tong)性下(xia)跌(die)、政(zheng)府改革不(bu)達預期非銀行業影響(xiang)較大。