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     今(jin)年(nian)以來(lai)，投(tou)資界的(de)目光(guang)一直(zhi)沒有離開過新(xin)三板(ban)。擴容不到一年(nian)，隨著掛(gua)牌企業數量(liang)激增和(he)各項交易制(zhi)度的(de)逐漸出臺，市場對新(xin)三板(ban)的(de)討論(lun)也越來(lai)越激烈。

     在(zai)公眾期(qi)盼(pan)新(xin)三板降低交易門檻(jian)之(zhi)際，市(shi)場(chang)也隱藏著另一種聲(sheng)音。澳銀(yin)資本（中(zhong)國）控(kong)股有(you)(you)限公司創(chuang)始合伙人、執行總裁熊鋼對《第一財經日報》稱：“新(xin)三板市(shi)場(chang)一定有(you)(you)贏家和輸家，如果(guo)散(san)戶(hu)參與，接盤的(de)一定是散(san)戶(hu)，不建議把投資者準(zhun)入門檻(jian)降太(tai)低。”

     根據目前規定，新三板對(dui)自然(ran)人投(tou)(tou)(tou)資者的要(yao)求是：“本人名下前一交(jiao)易日日終(zhong)證券類(lei)資產(chan)市值(zhi)500萬元人民(min)幣以上；且具有(you)兩年以上證券投(tou)(tou)(tou)資經(jing)驗，或具有(you)會(hui)計、金(jin)融、投(tou)(tou)(tou)資、財經(jing)等相關(guan)專業(ye)背(bei)景或培訓經(jing)歷。”其中“證券類(lei)資產(chan)市值(zhi)500萬元人民(min)幣”將不少(shao)散(san)戶(hu)投(tou)(tou)(tou)資者擋在新三板門(men)外。

     盡管做市(shi)商(shang)系統(tong)已(yi)經(jing)上線，但(dan)新(xin)三板(ban)(ban)(ban)目前的流(liu)動性仍(reng)顯不足。日前有市(shi)場(chang)投資者呼吁(yu)調(diao)低新(xin)三板(ban)(ban)(ban)準入(ru)門檻(jian)，而接(jie)近股轉系統(tong)人士(shi)對《第一財經(jing)日報(bao)》稱，新(xin)三板(ban)(ban)(ban)投資者準入(ru)門檻(jian)有望下(xia)調(diao)。這意味著(zhu)更多(duo)散(san)戶投資者有望進入(ru)新(xin)三板(ban)(ban)(ban)市(shi)場(chang)。

     但在(zai)熊(xiong)鋼看來，金(jin)融交易就是一個傳導游戲(xi)，A股市(shi)場的(de)現狀就是散戶接盤，新三板不應該(gai)往這個方(fang)向(xiang)發展(zhan)。

     “新(xin)三(san)板是多層(ceng)次(ci)資(zi)本市場的(de)(de)一部分，而資(zi)本市場能做的(de)(de)就三(san)件事情：為企業融資(zi)、為投資(zi)者提供套利平(ping)(ping)臺以及一些價值(zhi)被低估的(de)(de)企業能引(yin)入長期投資(zi)者。”熊鋼對本報(bao)記者稱，目(mu)前澳銀資(zi)本對新(xin)三(san)板的(de)(de)態度就是要利用其(qi)作(zuo)為PE退(tui)出(chu)平(ping)(ping)臺的(de)(de)作(zuo)用。

     熊鋼認為(wei)，隨著IPO放緩，新三(san)板、并(bing)購等渠(qu)道助力PE退出的(de)作用會越來越顯現。“通過IPO，能有(you)10%~20%的(de)退出就(jiu)很好的(de)，前(qian)面90%左右就(jiu)應該是在中間市場，以(yi)并(bing)購、產(chan)業資本(ben)介入或者管理層(ceng)收(shou)購為(wei)主。”