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     全國(guo)中小企業股(gu)份(fen)轉讓系(xi)統（俗稱“新三(san)板”）終于要降低投(tou)資者準入門(men)檻了。

     11月(yue)25日，一位(wei)接近全國中小企(qi)業股(gu)份轉讓系統的知(zhi)情人(ren)士向《證券日報》記者(zhe)獨(du)家(jia)透露(lu)：“目(mu)前全國股(gu)轉系統內部正在(zai)對降(jiang)(jiang)低投資者(zhe)準(zhun)入門(men)檻進行(xing)研究與討論，降(jiang)(jiang)低門(men)檻思路(lu)有兩種可能(neng)性，或者(zhe)配套競價交易來降(jiang)(jiang)低投資者(zhe)門(men)檻，或者(zhe)做市轉讓也降(jiang)(jiang)低。”

  ;   記者(zhe)從(cong)權威渠道(dao)了(le)解到(dao)，截至(zhi)目前，新三板有(you)38000個合格投(tou)資(zi)者(zhe)，其中機構投(tou)資(zi)者(zhe)為3700個，自然(ran)投(tou)資(zi)者(zhe)為34300個。

     上述知情人士透露：“最(zui)終實(shi)施方案(an)出臺還需要(yao)一段時間。現在處于(yu)市場人士給我們提意見階(jie)段，接下來要(yao)經過(guo)內(nei)部討論與研究，以及全國股轉(zhuan)系統總經理(li)辦公(gong)會(hui)、黨委會(hui)討論，進而(er)上報證監會(hui)、征求意見，最(zui)后要(yao)提請主席辦公(gong)會(hui)決定。”

     據(ju)該人士介(jie)紹，在近期的一次座談會(hui)上，券商、投資機構、掛牌企業意(yi)見比較集(ji)中，即希望降低投資者門檻。上述(shu)提到的座談會(hui)是11月7日全國(guo)股份轉讓系統在北京(jing)召開(kai)的做市業務座談會(hui)。

     券(quan)商集中建議降(jiang)低準入門檻

     據《證券日(ri)報》記者了(le)解(jie)，此次座談會，全國股份轉讓(rang)系(xi)統與主(zhu)辦券商代表進行了(le)溝通交(jiao)流，主(zhu)辦券商介紹了(le)做市業務開展現狀、做市經驗與面臨(lin)問題，并提(ti)出了(le)許多建設性意見和建議。其中“降低(di)投資者準入門檻”成為比(bi)較集中的建議。

     東吳證券場外市(shi)場總部(bu)副(fu)總經理方蘇在接受《證券日報(bao)》記者(zhe)采訪時表(biao)示：“作為(wei)券商，非(fei)常(chang)希望降低新(xin)三(san)板(ban)投(tou)資門檻(jian)，讓(rang)更(geng)多(duo)(duo)的投(tou)資人(ren)參與到新(xin)三(san)板(ban)市(shi)場來。新(xin)三(san)板(ban)市(shi)場也為(wei)投(tou)資人(ren)醞釀了許多(duo)(duo)機會(hui)。”

     全國股份(fen)轉讓系統去年年底發布(bu)的(de)修(xiu)訂后的(de)投(tou)資者適(shi)當(dang)性管理細則明確，將(jiang)自然人(ren)投(tou)資者的(de)準(zhun)入標(biao)準(zhun)從“名(ming)(ming)下(xia)前一(yi)交易(yi)日(ri)日(ri)終證券(quan)類資產市值(zhi)300萬(wan)元(yuan)(yuan)人(ren)民幣(bi)以上(shang)”調(diao)整(zheng)為“名(ming)(ming)下(xia)前一(yi)交易(yi)日(ri)日(ri)終證券(quan)類資產市值(zhi)500萬(wan)元(yuan)(yuan)人(ren)民幣(bi)以上(shang)”。此(ci)外，符合注冊資本500 萬(wan)元(yuan)(yuan)人(ren)民幣(bi)以上(shang)的(de)法(fa)人(ren)機構，或者實繳出資總額500萬(wan)元(yuan)(yuan)人(ren)民幣(bi)以上(shang)的(de)合伙企業等機構投(tou)資者可(ke)參(can)與(yu)新(xin)三板(ban)投(tou)資。

     “投資(zi)者準入門(men)檻(jian)(jian)過高，導致參(can)與者過少，市場交(jiao)易不活躍。資(zi)本(ben)市場如果失(shi)去定價(jia)和融資(zi)功能，就沒有存(cun)在意義。因此，應該降低門(men)檻(jian)(jian)，提升交(jiao)易活躍度。”太(tai)平洋證券副總(zong)裁程曉明在接受本(ben)報記者采訪時稱。

     “目前(qian)來看，這樣的門檻過高，市場(chang)交(jiao)易(yi)非常冷(leng)清。”金元(yuan)證券場(chang)外市場(chang)部原(yuan)董(dong)事總(zong)經(jing)理陳(chen)永飛表示，有人(ren)提出門檻可(ke)降至(zhi)50萬(wan)元(yuan)，但50萬(wan)元(yuan)過低(di)，無法應(ying)對新三板市場(chang)出現的各種差異(yi)。

     “降到100萬(wan)元至300萬(wan)元之間比較(jiao)可行。最終也(ye)有可能會降低至100萬(wan)元。”陳永飛預(yu)測(ce)。

     掛牌(pai)企業與投資者期待

     降低(di)準入門檻

     除券(quan)商之外(wai)，掛牌(pai)企(qi)業與投資者(zhe)(zhe)也傾向(xiang)于降低(di)投資者(zhe)(zhe)準(zhun)入(ru)門檻。首批做(zuo)市(shi)企(qi)業、威門藥(yao)業董秘婁啟慧在接受(shou)《證券(quan)日(ri)報》記者(zhe)(zhe)采訪時表(biao)示：“8月25日(ri)掛牌(pai)以(yi)來(lai)，威門藥(yao)業的股票交易活躍度有所(suo)提高，但交易規(gui)模卻比較小。主要(yao)原(yuan)因是新三板投資者(zhe)(zhe)準(zhun)入(ru)門檻過高所(suo)致(zhi)。”

     “過(guo)高的投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)準(zhun)入門(men)(men)檻導致新三板交(jiao)易制度的變革成為無源(yuan)之水，無論是(shi)哪種交(jiao)易方式，由(you)于參與(yu)者(zhe)(zhe)太(tai)少，很難(nan)解決新三板交(jiao)易不活躍問題。”中搜網(wang)絡總裁兼CEO陳沛在接受(shou)《證券日報》記者(zhe)(zhe)采訪時(shi)指出，不能完全以管(guan)控(kong)風險、保護投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的名義(yi)來設置(zhi)太(tai)高門(men)(men)檻。

     “機構(gou)投資(zi)者本身具有很強(qiang)的(de)專業投資(zi)判斷能力，其實尤其需要適當降(jiang)低自然人(ren)投資(zi)者門檻。”陳沛分析稱，如果以500萬元這樣(yang)的(de)投資(zi)門檻推算，其個人(ren)資(zi)產預計得達到幾千萬元，這樣(yang)的(de)標準(zhun)無形中(zhong)把大量的(de)投資(zi)者拒之門外(wai)，如此一來很難(nan)提高市(shi)場流動(dong)性(xing)。

     “從企業來(lai)說，希望門檻越(yue)低越(yue)好。”聯飛(fei)翔董秘(mi)崔(cui)正朔在接(jie)受《證券日報》記(ji)者采訪時(shi)表示(shi)，新(xin)三板(ban)可(ke)通過分(fen)(fen)層(ceng)來(lai)吸引投(tou)資者，分(fen)(fen)層(ceng)以后勢必引導投(tou)資者的(de)投(tou)資取向。此(ci)外，根據領域(yu)(yu)不(bu)同進行分(fen)(fen)配，將投(tou)資公司細分(fen)(fen)化，投(tou)資者可(ke)在自己所熟悉的(de)領域(yu)(yu)進行投(tou)資。

     另一(yi)位新三(san)(san)板掛牌企(qi)業董秘表示，新三(san)(san)板的(de)平(ping)均市盈率不錯，但交易不夠活(huo)躍(yue)。投資者門檻設定應該市場化一(yi)些，降(jiang)低門檻能促(cu)進提升交易活(huo)躍(yue)度。

     作為投(tou)資(zi)機構，德同(tong)資(zi)本合伙人王軍鋒(feng)在(zai)接受記者(zhe)采訪(fang)時(shi)建議(yi)：“在(zai)做市轉讓(rang)運(yun)行一(yi)段時(shi)間后(hou)，監(jian)管(guan)層應考慮適當降低投(tou)資(zi)者(zhe)準入門檻，同(tong)時(shi)加(jia)強信(xin)息披露監(jian)管(guan)力度。”