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　　目前新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)掛牌公司(si)已超過1500家，本月底之(zhi)前在(zai)審的(de)(de)(de)700家公司(si)也將全部掛牌。可(ke)見，新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)市(shi)場的(de)(de)(de)發展方向是(shi)符合(he)市(shi)場需(xu)要(yao)的(de)(de)(de)，新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)市(shi)場機制(zhi)的(de)(de)(de)構建，比如(ru)做市(shi)商制(zhi)度，甚至馬上推出的(de)(de)(de)集(ji)合(he)競價(jia)方式，都是(shi)完善新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)市(shi)場入市(shi)制(zhi)度、交易(yi)制(zhi)度的(de)(de)(de)具(ju)體措施，但(dan)是(shi)市(shi)場的(de)(de)(de)發展以(yi)及成(cheng)熟有(you)(you)其自身的(de)(de)(de)邏輯性，未來還有(you)(you)很長的(de)(de)(de)路要(yao)走(zou)。

　　新(xin)三板(ban)(ban)雖受到市(shi)(shi)場很多(duo)期許(xu)，但多(duo)數(shu)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者仍處(chu)于觀望狀態，每日交(jiao)易(yi)的(de)(de)股票只數(shu)占整個(ge)新(xin)三板(ban)(ban)市(shi)(shi)場的(de)(de)百分數(shu)個(ge)位，因此(ci)新(xin)三板(ban)(ban)市(shi)(shi)場整體(ti)不(bu)活躍(yue)，中小企業作(zuo)為融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)需求方(fang)，積(ji)(ji)極(ji)性高漲，但普通投資(zi)(zi)(zi)(zi)者以(yi)及機(ji)構投資(zi)(zi)(zi)(zi)者作(zuo)為融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)供給方(fang)，受困于現有的(de)(de)新(xin)三板(ban)(ban)交(jiao)易(yi)制度和市(shi)(shi)場風(feng)險(xian)，積(ji)(ji)極(ji)性低(di)迷，所以(yi)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)供求不(bu)匹配，整個(ge)市(shi)(shi)場融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)效(xiao)率仍然較低(di)，遑論上(shang)文提(ti)及的(de)(de)中小企業的(de)(de)受益問(wen)題。

　　流動性低于預期

　　新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)是完(wan)全按照市(shi)(shi)(shi)場(chang)化(hua)(hua)規則發展起(qi)來(lai)的(de)(de)(de)新(xin)(xin)市(shi)(shi)(shi)場(chang)，沒有歷史包袱。新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)掛牌公司數量(liang)逐漸增多，但流(liu)動性仍顯(xian)不(bu)足。新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)商(shang)制(zhi)(zhi)度(du)從2014年(nian)8月25日(ri)上線，截至12月18日(ri)，做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)企(qi)業從做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)首(shou)日(ri)的(de)(de)(de)43家(jia)已經(jing)增加到(dao)92家(jia)，做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)商(shang)也從42家(jia)增加到(dao)72家(jia)。不(bu)難發現，做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)業務實施以(yi)來(lai)，整個新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)流(liu)動性得到(dao)明(ming)顯(xian)提(ti)升，尤其是做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)交(jiao)易(yi)個股日(ri)趨活躍，已經(jing)涌現出一批質(zhi)量(liang)不(bu)錯(cuo)的(de)(de)(de)明(ming)星股。但是，離開了規模化(hua)(hua)，這種事件型驅動方式想要保持(chi)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)活躍度(du)是不(bu)具可(ke)持(chi)續性的(de)(de)(de)，隨(sui)著市(shi)(shi)(shi)場(chang)情緒的(de)(de)(de)稀釋，做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)商(shang)制(zhi)(zhi)度(du)對于新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)影(ying)響經(jing)過波瀾壯(zhuang)闊的(de)(de)(de)階段后將(jiang)歸(gui)于平淡。

　　要(yao)解決流動性的問題，首先要(yao)解決的是市場(chang)參(can)與者的信心(xin)問題，目(mu)前，風投(tou)機構對(dui)新三板(ban)市場(chang)仍(reng)然(ran)比較(jiao)謹(jin)慎，原因(yin)在(zai)于市場(chang)運行(xing)(xing)機制的不明(ming)朗，這種不明(ming)朗帶來的系統性風險，將反過(guo)來使投(tou)資者望而卻步(bu)，因(yin)此(ci)，對(dui)于新三板(ban)市場(chang)運行(xing)(xing)機制的完善勢在(zai)必行(xing)(xing)。

　　轉板制度亟(ji)待完善

　　證(zheng)監會《關(guan)于(yu)支持深圳(zhen)資(zi)本市(shi)場改革創(chuang)新的(de)(de)若干意見(jian)》明確表示，將(jiang)推動在創(chuang)業(ye)板(ban)設立專門的(de)(de)層次(ci)，允許符合一定條件尚(shang)未盈(ying)利的(de)(de)互聯網和科技創(chuang)新企(qi)業(ye)在新三(san)板(ban)掛(gua)牌滿一年(nian)后到(dao)創(chuang)業(ye)板(ban)發行(xing)上(shang)(shang)市(shi)。這(zhe)表明新三(san)板(ban)轉(zhuan)板(ban)制度已提上(shang)(shang)議程(cheng)，但(dan)是(shi)目前沒有(you)具體(ti)的(de)(de)實施細則出(chu)臺。

　　我(wo)國(guo)目前(qian)地域(yu)性的(de)股權(quan)交易中心(xin)被業(ye)(ye)內稱作(zuo)四板(ban)，廣州股權(quan)交易中心(xin)相關人員曾表示(shi)：從四板(ban)到(dao)三板(ban)，再到(dao)主板(ban)上市(shi)(shi)(shi)(shi)，企業(ye)(ye)應該可以根據實際發(fa)展需要選(xuan)擇更(geng)合適的(de)市(shi)(shi)(shi)(shi)場上市(shi)(shi)(shi)(shi)，建(jian)(jian)立(li)暢(chang)(chang)通(tong)的(de)轉板(ban)機制和渠道無(wu)論(lun)是(shi)(shi)(shi)對企業(ye)(ye)發(fa)展還(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)完(wan)善多層次資本市(shi)(shi)(shi)(shi)場體系(xi)都(dou)非常(chang)重要。但(dan)目前(qian)這個渠道還(huan)(huan)沒有完(wan)全(quan)建(jian)(jian)立(li)起來(lai)，這將阻礙我(wo)國(guo)資本市(shi)(shi)(shi)(shi)場“正金字塔(ta)”的(de)形成，轉板(ban)機制不暢(chang)(chang)通(tong)，如鯁在(zai)喉，影(ying)響市(shi)(shi)(shi)(shi)場功能(neng)的(de)發(fa)揮，建(jian)(jian)立(li)暢(chang)(chang)通(tong)的(de)轉板(ban)機制，是(shi)(shi)(shi)衡量一個市(shi)(shi)(shi)(shi)場是(shi)(shi)(shi)否(fou)走向成熟的(de)標志，也是(shi)(shi)(shi)促使我(wo)國(guo)多層次資本市(shi)(shi)(shi)(shi)場進入(ru)良(liang)性循(xun)環(huan)的(de)一個重要環(huan)節。