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     具有“黑(hei)馬”潛質的(de)(de)新三板市場自籌備起就吸引著各路資本的(de)(de)熱切關(guan)注。去年(nian)以來新三板在掛牌企業規模和交易模式上(shang)更是取得了(le)質的(de)(de)飛躍。

     “隨著(zhu)各(ge)方勢(shi)力(li)陸(lu)續加大對新三板投資的關注度(du)，2015年將有更多傳統VC/PE強(qiang)者入局廝殺(sha)，搶項目拼價格的現象(xiang)會越(yue)來越(yue)多，越(yue)來越(yue)狠。”投中研究院分(fen)析師宋紹奎指出。

     布(bu)局久已(yi)

     據悉，新三板(ban)掛牌企業數量2014年(nian)(nian)初還只有(you)300余家(jia)，到(dao)年(nian)(nian)末即已成功突破1500家(jia)。全(quan)國中小企業股(gu)份轉(zhuan)讓系(xi)統監(jian)事長鄧映翎透(tou)露，到(dao)2015年(nian)(nian)1月底，股(gu)轉(zhuan)系(xi)統將(jiang)審核通過(guo)700家(jia)企業，總掛牌企業數量將(jiang)達到(dao)2100家(jia)，新三板(ban)會(hui)上演真正的“速度(du)與激情”。另外，記(ji)者還了解到(dao)，做市商交易模(mo)式于去年(nian)(nian)8月順利推(tui)進，競價交易模(mo)式預計將(jiang)在今年(nian)(nian)擇機推(tui)向(xiang)市場(chang)。

     新三(san)板市場的(de)快速發展，得(de)益于掛牌(pai)程序更(geng)(geng)便捷、成本更(geng)(geng)低(di)廉(lian)。據(ju)了解，新三(san)板掛牌(pai)審核(he)周期較短，平均支付的(de)中介(jie)費用僅150萬元左右(you)，且地方政府一(yi)般會提供財(cai)政補貼，總(zong)體(ti)費用不及創(chuang)業板掛牌(pai)的(de)十分之(zhi)一(yi)。

     擴容(rong)迅猛的(de)新(xin)三(san)板(ban)市場受(shou)(shou)到各方資金越來越多的(de)關注。對于VC/PE來說，在IPO受(shou)(shou)限的(de)情況下，通過(guo)新(xin)三(san)板(ban)實現部分被投項目股(gu)權(quan)轉讓，不失(shi)為一條絕佳的(de)退(tui)出途徑。

     “很多新三板(ban)(ban)(ban)概(gai)念企(qi)(qi)業早已是VC/PE機(ji)(ji)構的盤中菜，只不過當時未(wei)曾(ceng)套(tao)上新三板(ban)(ban)(ban)的帽子而(er)已。”宋(song)紹奎在(zai)(zai)(zai)投(tou)中研究院最(zui)新發布(bu)的研報中表示。近(jin)幾年來(lai)，圍繞新三板(ban)(ban)(ban)主(zhu)題，有一批新興創(chuang)(chuang)(chuang)投(tou)機(ji)(ji)構迎(ying)風而(er)起，在(zai)(zai)(zai)新三板(ban)(ban)(ban)市場上極為(wei)(wei)活(huo)躍(yue)，如早期(qi)涉(she)入的東(dong)方匯(hui)富，近(jin)期(qi)踴躍(yue)參與(yu)的天星資(zi)本、鳳博投(tou)資(zi)等。上述機(ji)(ji)構主(zhu)要圍繞新三板(ban)(ban)(ban)主(zhu)題開(kai)展投(tou)資(zi)行為(wei)(wei)，或(huo)在(zai)(zai)(zai)企(qi)(qi)業掛(gua)牌之前進入，或(huo)在(zai)(zai)(zai)掛(gua)牌之后參與(yu)，對新三板(ban)(ban)(ban)標(biao)簽企(qi)(qi)業的升值空間寄予厚望。一些(xie)老牌的VC/PE機(ji)(ji)構，如啟迪創(chuang)(chuang)(chuang)投(tou)、深(shen)創(chuang)(chuang)(chuang)投(tou)、九(jiu)鼎投(tou)資(zi)、達晨(chen)創(chuang)(chuang)(chuang)投(tou)等參與(yu)的掛(gua)牌企(qi)(qi)業數量居前，其中存(cun)量項目占(zhan)據不少比例。與(yu)此同時，部分機(ji)(ji)構開(kai)始發行新三板(ban)(ban)(ban)主(zhu)題基金，在(zai)(zai)(zai)存(cun)量投(tou)資(zi)基礎上，加大對新三板(ban)(ban)(ban)市場的布(bu)局。

     戰況(kuang)激烈

     新三板掛牌(pai)企業數量(liang)將(jiang)在很(hen)長一段時間保持較(jiao)高增速(su)。綜合企業訴(su)求、監管精力等多(duo)方面(mian)因素，投(tou)中研究院預測，2015年底總掛牌(pai)數量(liang)有望(wang)達到(dao)或突破3000家，2016年總量(liang)預計達到(dao)5000家左右。

     面(mian)對滾雪球式(shi)的增(zeng)長(chang)步伐(fa)，新三(san)板分層機制將于今年投入運行，一方(fang)面(mian)針對不同(tong)企(qi)業訴求開展最佳引(yin)導和(he)管理模式(shi)，另(ling)一方(fang)面(mian)以“優勝劣(lie)汰”的自然法(fa)則刺(ci)激掛牌(pai)企(qi)業實現更快發展目(mu)標。

     同(tong)時，隨著各方(fang)勢力陸續加大(da)對(dui)新三(san)(san)板的(de)投資關注度(du)，明(ming)年將(jiang)有(you)更多傳統VC/PE強者殺入(ru)，搶(qiang)項目拼價格的(de)現象會(hui)越(yue)(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)(yue)多，越(yue)(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)(yue)狠(hen)。值得注意的(de)是(shi)，在新三(san)(san)板市場高速發展(zhan)的(de)過(guo)程中，信息不對(dui)稱(cheng)現象將(jiang)逐(zhu)步(bu)(bu)弱化，企業方(fang)的(de)視(shi)野逐(zhu)步(bu)(bu)打開(kai)，無論對(dui)保薦(jian)機構還是(shi)投資機構，企業方(fang)更看重實(shi)際效益，而不再僅僅限于機構名氣。

     不過，也(ye)有分析人(ren)士認(ren)為，對各(ge)路資(zi)(zi)本而言，新三板(ban)企(qi)(qi)業(ye)是否是當下的“金主(zhu)”還(huan)存(cun)在(zai)(zai)爭議，至少目前在(zai)(zai)參(can)與時點和(he)參(can)與模(mo)式(shi)方面，各(ge)方觀點存(cun)在(zai)(zai)較多分歧。畢竟，新三板(ban)所覆蓋(gai)的企(qi)(qi)業(ye)群(qun)體中有很大部分介于(yu)Pre-IPO投資(zi)(zi)和(he)“天使+早期”投資(zi)(zi)兩種模(mo)式(shi)所覆蓋(gai)范(fan)圍之間，企(qi)(qi)業(ye)的發展潛力和(he)投資(zi)(zi)風險也(ye)處于(yu)相對中間的狀態。但不可否認(ren)的是，這其中確實(shi)存(cun)在(zai)(zai)很多投資(zi)(zi)機會。

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