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　　經過2014年(nian)的(de)擴容，新(xin)(xin)三(san)板市場(chang)掛(gua)牌(pai)數(shu)量(liang)激增、交投活躍，小(xiao)券(quan)商的(de)新(xin)(xin)三(san)板業(ye)務(wu)風生(sheng)水起。1月12日，新(xin)(xin)三(san)板將(jiang)上線(xian)新(xin)(xin)的(de)信披(pi)系(xi)統，信批更加(jia)(jia)合規和及時。業(ye)內預(yu)期，今年(nian)將(jiang)會有(you)更多(duo)配套制度(du)落(luo)地，新(xin)(xin)三(san)板有(you)望迎來(lai)更大發展(zhan)。而(er)伴(ban)隨(sui)著創投項目、并購業(ye)務(wu)數(shu)量(liang)的(de)增多(duo)，再加(jia)(jia)上轉板業(ye)務(wu)的(de)期盼，新(xin)(xin)三(san)板和二級(ji)市場(chang)的(de)關系(xi)也越來(lai)越密(mi)切，由(you)此給相關概(gai)念股(gu)帶來(lai)相應(ying)的(de)投資機(ji)會。

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　　小券(quan)商借力彎道(dao)超車

　　截至2014年(nian)底，新三板掛(gua)牌數量從年(nian)初的356家(jia)猛(meng)增到(dao)1572家(jia)，總(zong)股本超(chao)過630億(yi)股，總(zong)市(shi)值4400億(yi)元，與(yu)去年(nian)相比(bi)，分別(bie)增加約4倍(bei)、5倍(bei)和7倍(bei)。目(mu)前，還有(you)600多家(jia)企業(ye)在等待掛(gua)牌中。此外，券商已簽約的擬掛(gua)牌企業(ye)還有(you)3000多家(jia)。

　　在新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)這(zhe)個創新(xin)(xin)業務(wu)中，中小(xiao)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)突圍(wei)能力明顯強于大券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)，大有彎道超車之勢(shi)。據全(quan)國股份(fen)轉(zhuan)讓系(xi)統公布的(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)周報顯示，2014年廣州證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、天風(feng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、上海(hai)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)已經超過申萬(wan)等(deng)大型券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)包(bao)攬做(zuo)(zuo)市(shi)前三(san)(san)甲。一(yi)位小(xiao)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)做(zuo)(zuo)市(shi)業務(wu)負(fu)責人向(xiang)記者(zhe)透露(lu)，公司(si)自2014年8月拿到(dao)做(zuo)(zuo)市(shi)資格以來，到(dao)年底(di)已整體浮盈逾(yu)三(san)(san)成，其中價差收入(ru)占(zhan)比5%~10%。“由于新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)掛(gua)牌的(de)(de)(de)(de)(de)盈利和IPO有天壤之別，因(yin)此在擴容(rong)之前，大券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)們根本看不上這(zhe)項業務(wu)，服務(wu)新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)(de)(de)多是小(xiao)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)。而在掛(gua)牌后(hou)新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)公司(si)依然和原服務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)保持著很好的(de)(de)(de)(de)(de)關系(xi)，無論(lun)是做(zuo)(zuo)市(shi)還是以后(hou)有可能的(de)(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)板(ban)(ban)，公司(si)肯定還會(hui)選擇原來的(de)(de)(de)(de)(de)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)。”新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)公司(si)北京航峰(feng)的(de)(de)(de)(de)(de)董秘(mi)熊(xiong)松對(dui)本刊記者(zhe)說。

　　看來，在新三板業(ye)務方面，中(zhong)小(xiao)券(quan)商(shang)已經通過(guo)不斷摸索行之有(you)效(xiao)的(de)做市(shi)策(ce)略，獲得了先發(fa)制人(ren)的(de)競爭優勢。近期，多項(xiang)利好政策(ce)的(de)出(chu)臺使得券(quan)商(shang)股在二(er)級(ji)市(shi)場行情火爆，而新三板盛宴的(de)開啟，對于國信證(zheng)券(quan)(002736,股吧(ba))、西南證(zheng)券(quan)(600369,股吧(ba))、西部證(zheng)券(quan)(002673,股吧(ba))這(zhe)些小(xiao)券(quan)商(shang)來說又多了一(yi)個利好加分機會。

　　此外，券商涉及(ji)新(xin)(xin)(xin)三板的(de)研報數(shu)量(liang)的(de)變化也顯示(shi)出機構對新(xin)(xin)(xin)三板關注度的(de)提高。據同花順(shun)(300033,股吧(ba))iFinD統計，在其收(shou)集的(de)券商研報中(zhong)，2014年前7個月(yue)，每(mei)月(yue)發布關于新(xin)(xin)(xin)三板的(de)報告僅有7份(fen)，但自8月(yue)推出做市商制度后(hou)，有關新(xin)(xin)(xin)三板的(de)研報數(shu)量(liang)出現大(da)幅上升，11月(yue)份(fen)的(de)研究(jiu)報告數(shu)量(liang)達到了19份(fen)，而12月(yue)更是超(chao)過20份(fen)。

　　概念股(gu)分享新三板(ban)盛宴(yan)

　　自去年8月(yue)25日新(xin)(xin)三板(ban)實(shi)施做(zuo)市(shi)商制度以來(lai)，新(xin)(xin)三板(ban)交易明顯活躍。東方證券研報顯示，在2014年8月(yue)~11月(yue)期間，新(xin)(xin)三板(ban)的(de)成(cheng)交額為前7月(yue)成(cheng)交額的(de)274%，做(zuo)市(shi)企(qi)業股價平(ping)均(jun)漲幅23%，對應(ying)年化收(shou)益率高達88%(截至2014年11月(yue)28日)。新(xin)(xin)三板(ban)的(de)活躍直接提高了創(chuang)投(tou)企(qi)業的(de)投(tou)資回報，而如果新(xin)(xin)三板(ban)轉板(ban)政策成(cheng)行(xing)，則創(chuang)投(tou)公司退出的(de)收(shou)益率會更高。

　　二級市場上，因涉及創投業務，魯(lu)(lu)信(xin)創投(600783,股(gu)(gu)吧)、大眾(zhong)公用(600635,股(gu)(gu)吧)等公司(si)(si)(si)股(gu)(gu)價一直(zhi)保(bao)持著向上的趨勢，并在(zai)(zai)2015年開年成(cheng)為了多家券商(shang)研報的推薦對(dui)象(xiang)（見表(biao)1）。代表(biao)公司(si)(si)(si)魯(lu)(lu)信(xin)創投手里握著大量(liang)直(zhi)投項目(mu)，公司(si)(si)(si)所有(you)(you)利潤都(dou)來(lai)自創投的投資(zi)(zi)收(shou)益(yi)，多個項目(mu)已經實現(xian)并購或掛(gua)牌(pai)。公司(si)(si)(si)自有(you)(you)資(zi)(zi)金40億，管理(li)的資(zi)(zi)金60億（LP和(he)GP），在(zai)(zai)手項目(mu)100多個。目(mu)前，公司(si)(si)(si)有(you)(you)中農聯合、雙輪股(gu)(gu)份等多項目(mu)在(zai)(zai)排隊(dui)過會中，還有(you)(you)奔速(su)電梯、勝達科技等新(xin)三板項目(mu)。

　　當然，除了創(chuang)投企(qi)業外，園區(qu)開(kai)發企(qi)業也(ye)是新三(san)板的直接受益者。在2014年12月(yue)3日李克強總理主持召開(kai)的國(guo)務院(yuan)常務會議(yi)上(shang)，部署在更大(da)范圍推廣中(zhong)關村(000931,股(gu)吧)試點(dian)政(zheng)策、加快(kuai)推進國(guo)家自主創(chuang)新示范區(qu)建設。而(er)東湖高新(600133,股(gu)吧)與中(zhong)關村相似(si)度極高，教育資(zi)源、科研資(zi)源豐富(fu)，擁有多個國(guo)家級的研究基地。張江高科(600895,股(gu)吧)、南京(jing)高科(600064,股(gu)吧)正在逐步告別地產(chan)轉(zhuan)型創(chuang)投業務。

　　并購(gou)、轉板帶來投資新機遇

　　隨著新三板的發展，越(yue)來越(yue)多的優秀公(gong)司(si)(si)吸引著上市公(gong)司(si)(si)的目光(guang)。2014年，就有9家(jia)新三板公(gong)司(si)(si)成為A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)上市公(gong)司(si)(si)的收(shou)購(gou)標的。如歐比特(300053,股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)吧)收(shou)購(gou)博雅信息100%股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)；芭田股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(002170,股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)吧)收(shou)購(gou)阿姆(mu)斯100%的股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)。目前，大智(zhi)慧(601519,股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)吧)也因(yin)收(shou)購(gou)湘財證券而處于停牌狀態。

　　國(guo)泰君安(an)的(de)研(yan)報指出，新三(san)板(ban)有(you)不(bu)少(shao)具有(you)技術優勢和模式創新的(de)公司(si)(si)，為上市公司(si)(si)謀求外延擴張(zhang)或(huo)跨界轉(zhuan)型(xing)提供了可選擇的(de)標的(de)范圍。在(zai)并購(gou)(gou)(gou)案例中，除了湘財(cai)(cai)證券，其(qi)余的(de)收購(gou)(gou)(gou)標的(de)都屬于新興行業。不(bu)僅如此(ci)，新三(san)板(ban)公司(si)(si)還(huan)具有(you)較好的(de)信息披露和財(cai)(cai)務透明度，這(zhe)(zhe)有(you)利于上市公司(si)(si)降低并購(gou)(gou)(gou)成本。此(ci)外優質新三(san)板(ban)公司(si)(si)轉(zhuan)板(ban)預(yu)期強烈，上市公司(si)(si)提前布局，更能獲得超額套利，這(zhe)(zhe)讓一些與新三(san)板(ban)公司(si)(si)存在(zai)股(gu)權關(guan)系的(de)上市公司(si)(si)并購(gou)(gou)(gou)重組的(de)預(yu)期大大增強（見表(biao)2）。其(qi)中，持有(you)多家新三(san)板(ban)股(gu)權的(de)大族激光(guang)(002008,股(gu)吧)和紫光(guang)股(gu)份(000938,股(gu)吧)被多家機構看(kan)好。

　　此外，新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)還隱藏著(zhu)很多(duo)優秀的(de)公司(si)有著(zhu)轉板(ban)(ban)預期(qi)，如二(er)級市(shi)場的(de)粵傳媒(002181,股(gu)(gu)吧)、久其軟件(jian)(002279,股(gu)(gu)吧)、世紀瑞爾(er)(300150,股(gu)(gu)吧)等(deng)都(dou)是(shi)從(cong)新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)轉至主板(ban)(ban)的(de)，只(zhi)是(shi)苦于當時沒有綠色通道，只(zhi)能走正常的(de)上市(shi)程序(xu)。據同花(hua)順iFinD數據顯示，2014年中(zhong)(zhong)期(qi)歸屬于母(mu)公司(si)股(gu)(gu)東凈(jing)利(li)潤為(wei)正數的(de)新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)企(qi)業(ye)數量(liang)超過了800家(jia)，其中(zhong)(zhong)湘財證券、圣泉(quan)集(ji)團、新(xin)(xin)產業(ye)三(san)家(jia)公司(si)的(de)凈(jing)利(li)潤都(dou)超過了1億(yi)元。