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　　自揭牌以(yi)來，新(xin)(xin)三(san)板市(shi)場(chang)規模實現(xian)了迅猛增(zeng)長，新(xin)(xin)三(san)板從(cong)初創(chuang)期一(yi)躍進入市(shi)場(chang)制(zhi)度不(bu)斷完善和創(chuang)新(xin)(xin)的(de)攻堅(jian)期。筆者(zhe)認為，市(shi)場(chang)分層(ceng)管理、競價交(jiao)易(yi)等制(zhi)度功能的(de)實現(xian)都要依賴于(yu)投(tou)資者(zhe)數量增(zeng)長，而投(tou)資者(zhe)數量增(zeng)長則需要及時大幅度降低投(tou)資者(zhe)門檻(jian)。

　　全國(guo)股份(fen)轉讓(rang)系統(tong)2013年(nian)年(nian)底發布的修訂后(hou)的投(tou)資(zi)者適當性管理細(xi)則明確，將自然(ran)人(ren)投(tou)資(zi)者的準入標準從“名下前一(yi)交易日日終證(zheng)券類(lei)(lei)資(zi)產市值300萬(wan)元人(ren)民幣(bi)(bi)(bi)以上(shang)”調整為(wei)“名下前一(yi)交易日日終證(zheng)券類(lei)(lei)資(zi)產市值500萬(wan)元人(ren)民幣(bi)(bi)(bi)以上(shang)”。此外(wai)，符合(he)(he)注(zhu)冊資(zi)本(ben)500 萬(wan)元人(ren)民幣(bi)(bi)(bi)以上(shang)的法人(ren)機構，或者實繳出資(zi)總額500萬(wan)元人(ren)民幣(bi)(bi)(bi)以上(shang)的合(he)(he)伙企業(ye)等機構投(tou)資(zi)者可(ke)參與新三板投(tou)資(zi)。

　　以(yi)500萬元(yuan)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)門檻推算，其個(ge)人資(zi)(zi)(zi)產(chan)預(yu)計(ji)達到(dao)幾千(qian)萬元(yuan)，這樣的(de)標準無形中把大量(liang)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)拒(ju)之門外，如此一來很難提高市場的(de)參(can)與性(xing)和流動性(xing)。筆者(zhe)以(yi)為，機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)本身具有很強(qiang)的(de)專業投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)判斷能(neng)力，目前，需要適當降低自然(ran)人投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)門檻。

　　時至今日，投(tou)資(zi)者(zhe)數量與掛(gua)牌(pai)企(qi)業(ye)數量嚴(yan)重(zhong)不匹配。截至2014年年底，新三(san)板投(tou)資(zi)者(zhe)總計為(wei)48675戶(hu)，其中機構投(tou)資(zi)者(zhe)為(wei)4695戶(hu)，個(ge)(ge)人(ren)投(tou)資(zi)者(zhe)為(wei)43980戶(hu)，而掛(gua)牌(pai)企(qi)業(ye)數量已(yi)經接近1700家，已(yi)經遠遠超過(guo)中小板、創(chuang)業(ye)板企(qi)業(ye)數量，直逼(bi)整個(ge)(ge)A股(gu)企(qi)業(ye)數量。當前降低投(tou)資(zi)者(zhe)門檻(jian)已(yi)經成為(wei)市(shi)場(chang)各項功能實現程度的前提條件。

　　2015年新(xin)三板完(wan)善三大交(jiao)易(yi)方(fang)(fang)式(shi)，推出競(jing)價交(jiao)易(yi)方(fang)(fang)式(shi)，需(xu)要(yao)盡快降低投資者(zhe)門檻(jian)。作(zuo)(zuo)為(wei)2015年重(zhong)點工作(zuo)(zuo)之一，新(xin)三板實(shi)施市場分層管理，同(tong)樣需(xu)要(yao)更多投資者(zhe)參與。

　　目前(qian)，新三板降(jiang)低投(tou)資者門檻(jian)的(de)必要(yao)性(xing)(xing)顯而易見，同時(shi)降(jiang)低投(tou)資者門檻(jian)的(de)時(shi)機已經成熟。近期，許多主辦券商、掛牌公司、投(tou)資機構及自然人(ren)投(tou)資者向全(quan)國股轉系(xi)統提(ti)出：“500萬元證(zheng)券類資產”的(de)準入(ru)標準過高，建議適(shi)(shi)當(dang)降(jiang)低投(tou)資者適(shi)(shi)當(dang)性(xing)(xing)管理(li)標準，以(yi)適(shi)(shi)應市場(chang)發展的(de)需要(yao)。

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