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　　不設漲跌幅限制(zhi)是新三板交易的(de)(de)(de)一大特色(se)，新三板的(de)(de)(de)股價(jia)(jia)也往往出(chu)現轉讓價(jia)(jia)格大幅度(du)變(bian)化的(de)(de)(de)現象，近日來(lai)，新三板頻頻出(chu)現類似九鼎投(tou)資一樣(yang)的(de)(de)(de)妖股。在業(ye)內人士(shi)看來(lai)，在協議轉讓“尊(zun)重當事人的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格決定權(quan)和協商權(quan)”的(de)(de)(de)原則下(xia)，同一只股票可能會出(chu)現成百上千倍的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格差(cha)距，這會削弱新三板的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格發現功(gong)能。

　　多只股票價格差(cha)距巨大

　　去年5月，剛剛在新(xin)三(san)板掛牌的(de)九鼎投資(zi)便因為單日內(nei)股(gu)價出現1元/股(gu)和800元/股(gu)的(de)巨大(da)差距而受(shou)到市場關注，公(gong)司也被稱為新(xin)三(san)板的(de)妖股(gu)。然而，新(xin)三(san)板這(zhe)類頗顯離奇的(de)交易并不罕見。

　　在1月13日至15日之(zhi)間，肉牛育(yu)肥和銷(xiao)售企業壹(yi)加壹(yi)（831609）完成了三筆交易，交易價格(ge)分別(bie)為1元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)、0.1元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)、1元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)，交易數量分別(bie)為1000股(gu)(gu)(gu)(gu)、120萬股(gu)(gu)(gu)(gu)、8.2萬股(gu)(gu)(gu)(gu)，漲(zhang)跌幅達(da)到90%。

　　而最讓業內人士難(nan)以(yi)(yi)理(li)解的(de)(de)是在新三(san)(san)板市(shi)值排名靠前、最高股價(jia)為8.83元(yuan)(yuan)/股的(de)(de)聯(lian)訊(xun)證券(quan)(quan)居然(ran)兩度出現一(yi)分錢交易。1月8日(ri)，新三(san)(san)板官網披露的(de)(de)異常交易公(gong)開信息顯示，聯(lian)訊(xun)證券(quan)(quan)在當日(ri)以(yi)(yi)0.01元(yuan)(yuan)/股的(de)(de)價(jia)格(ge)交易了(le)949.9萬股，總交易金額為9.5萬元(yuan)(yuan)，買賣雙方分別是名為黃洪標和朱(zhu)雅美的(de)(de)自然(ran)人，而聯(lian)訊(xun)證券(quan)(quan)前一(yi)交易日(ri)的(de)(de)價(jia)格(ge)為2.71元(yuan)(yuan)/股。

　　同樣被(bei)(bei)以(yi)一分錢的(de)價格進行交易的(de)還有冰洋科(ke)(ke)技和股(gu)雪郎生物(wu)。北(bei)京商報記者發(fa)現，在1月12日和1月13日兩個(ge)交易日，冰洋科(ke)(ke)技曾(ceng)兩次被(bei)(bei)以(yi)0.01元(yuan)/股(gu)交易，而最(zui)近(jin)的(de)一個(ge)交易日交易價格為(wei)2.24元(yuan)/股(gu)。

　　按照新三板(ban)的(de)相(xiang)關(guan)規(gui)定，在協議轉讓(rang)的(de)情(qing)況下，出現(xian)成交(jiao)價格較前收(shou)盤(pan)價變動(dong)幅度超過(guo)50%的(de)情(qing)況，新三板(ban)僅(jin)在異常交(jiao)易(yi)信息中予以(yi)公告，并未要求相(xiang)應掛牌(pai)企(qi)業(ye)披露異常波動(dong)公告。因此，在業(ye)內人(ren)士看來，通過(guo)炒作抬(tai)高股(gu)價尚可理解，但一(yi)分錢(qian)低價交(jiao)易(yi)的(de)動(dong)機讓(rang)人(ren)捉(zhuo)摸不(bu)透。

　　對(dui)于一(yi)分(fen)錢(qian)的(de)交易價格(ge)，一(yi)位不愿透(tou)露姓名的(de)研究人士對(dui)北京商報記者表(biao)示(shi)，如此低價轉讓可能(neng)會存在(zai)股(gu)權(quan)變相贈(zeng)予的(de)情況(kuang)，也有可能(neng)意圖避(bi)稅。

　　價格(ge)發(fa)現功能(neng)被削(xue)弱

　　在去年8月做市商制度推出以前，新(xin)三板僅(jin)有協(xie)議轉(zhuan)讓(rang)交(jiao)易(yi)(yi)一種方式，買賣雙方在場外自主對接形成(cheng)協(xie)議后，進入股轉(zhuan)系統(tong)報價即完成(cheng)交(jiao)易(yi)(yi)。

　　“新三板市場目前的自由度比較高(gao)，監管層表示(shi)要尊(zun)重當事人的價格決定權(quan)和協商權(quan)，對于協議轉讓方式下(xia)出(chu)現的股(gu)價差異，目前并沒有(you)被(bei)過(guo)多(duo)關注。” 北(bei)京德(de)恒律師(shi)事務(wu)所律師(shi)趙小岑表示(shi)。

　　對于這種情(qing)況，有人表示理解。價(jia)(jia)格的(de)(de)變動(dong)體現了投資者對公司價(jia)(jia)值(zhi)的(de)(de)認(ren)定過程，在(zai)沒(mei)有做市商參與的(de)(de)情(qing)況下(xia)，認(ren)定價(jia)(jia)格出現巨大差距是可以(yi)理解的(de)(de)。

　　但(dan)(dan)也有業內人士表示，這種現象將損害新三板(ban)的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)發現功能(neng)。以(yi)九(jiu)鼎投資為例，1元(yuan)錢是(shi)成交價(jia)(jia)，800元(yuan)還是(shi)成交價(jia)(jia)，那么公司的(de)(de)股價(jia)(jia)究竟值(zhi)(zhi)多少(shao)錢呢？股價(jia)(jia)出(chu)現成百(bai)上千倍(bei)的(de)(de)差距，使得(de)掛(gua)牌(pai)企(qi)(qi)業的(de)(de)真(zhen)實價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)很難(nan)體(ti)現。如果一個(ge)市場(chang)不(bu)能(neng)正(zheng)確地(di)體(ti)現一個(ge)公司的(de)(de)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)，那交易就(jiu)(jiu)沒有意(yi)義了。類似的(de)(de)情況(kuang)出(chu)現的(de)(de)越多，新三板(ban)的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)發現功能(neng)就(jiu)(jiu)會(hui)被削弱的(de)(de)越狠。雖然做市商制度已(yi)經(jing)推(tui)出(chu)，但(dan)(dan)在掛(gua)牌(pai)企(qi)(qi)業良莠(you)不(bu)齊的(de)(de)情況(kuang)下，協議(yi)轉(zhuan)讓還是(shi)大部(bu)分掛(gua)牌(pai)企(qi)(qi)業會(hui)選擇的(de)(de)交易方式，對于偏離(li)內在價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)交易價(jia)(jia)格(ge)(ge)，監管(guan)層應該予以(yi)關注。

　　制度尚(shang)存多處漏洞

　　對(dui)于新三板市場出現同(tong)一只股(gu)(gu)票(piao)價格大幅變化的原(yuan)因，西部證(zheng)券(002673,股(gu)(gu)吧)某(mou)場外市場部負(fu)責(ze)人(ren)表(biao)示，其實這正是協(xie)議轉讓(rang)制度的漏洞。

　　他(ta)表示，沒有(you)漲跌幅限(xian)制、不(bu)(bu)需要披露股價(jia)(jia)異常波動原因(yin)，給了很(hen)多掛牌企業“動手腳(jiao)”的(de)(de)空間，在不(bu)(bu)同的(de)(de)交易(yi)價(jia)(jia)格下，有(you)些(xie)交易(yi)是(shi)(shi)真(zhen)實(shi)(shi)發生的(de)(de)，有(you)些(xie)價(jia)(jia)格是(shi)(shi)虛假的(de)(de)。以(yi)九(jiu)鼎投資為(wei)例(li)，目(mu)前(qian)公司股價(jia)(jia)的(de)(de)最高(gao)點為(wei)970元/股，如果以(yi)該價(jia)(jia)格計算，公司的(de)(de)市值(zhi)將超過萬億(yi)元，這是(shi)(shi)不(bu)(bu)現(xian)實(shi)(shi)的(de)(de)，因(yin)此這個價(jia)(jia)格并不(bu)(bu)是(shi)(shi)九(jiu)鼎投資真(zhen)實(shi)(shi)價(jia)(jia)值(zhi)的(de)(de)體現(xian)。

　　那么，虛假價格的(de)(de)背后有哪(na)些原因呢？該負責人表示(shi)，高股(gu)價可(ke)能是(shi)公司(si)進行市(shi)值管理的(de)(de)一種(zhong)手(shou)段，有了比較高的(de)(de)估值，對公司(si)的(de)(de)聲譽甚至日后的(de)(de)融資都有益處(chu)；而(er)股(gu)價過低(di)，可(ke)能是(shi)因為公司(si)股(gu)票交投不活(huo)躍(yue)，用低(di)成本的(de)(de)交易來(lai)活(huo)躍(yue)交易，提(ti)升(sheng)公司(si)的(de)(de)價值。

　　在(zai)異常交易(yi)信息(xi)中，還存在(zai)買賣雙方為同一證(zheng)(zheng)券(quan)營業部或同一證(zheng)(zheng)券(quan)賬(zhang)戶的情況。對(dui)此(ci)，有私(si)募人士認為，這種現象(xiang)不(bu)能排除利(li)益輸送和意圖避稅的可能。“如(ru)果是因為逃(tao)避債(zhai)務等不(bu)純的動機發動交易(yi)，而使第(di)三方的利(li)益受損(sun)，就會違反相關法律(lv)。另(ling)外，根據相關規定，股(gu)(gu)東轉讓限(xian)售(shou)股(gu)(gu)會繳納20%的所得(de)稅，避稅也成了(le)低價成交的動機。”