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　　不設(she)漲跌(die)幅(fu)(fu)限制是新(xin)三板(ban)交易(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)一大(da)(da)特色，新(xin)三板(ban)的(de)(de)(de)(de)(de)股價也(ye)往往出現(xian)(xian)轉讓(rang)價格大(da)(da)幅(fu)(fu)度變化的(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)(xian)象，近日(ri)來，新(xin)三板(ban)頻頻出現(xian)(xian)類(lei)似九鼎投資(zi)一樣的(de)(de)(de)(de)(de)妖股。在業(ye)內人(ren)士(shi)看(kan)來，在協議轉讓(rang)“尊重當事人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)價格決(jue)定權和協商權”的(de)(de)(de)(de)(de)原則(ze)下，同一只股票可能(neng)會(hui)出現(xian)(xian)成(cheng)百上千倍的(de)(de)(de)(de)(de)價格差(cha)距，這會(hui)削弱新(xin)三板(ban)的(de)(de)(de)(de)(de)價格發現(xian)(xian)功能(neng)。

　　多只股票價格差(cha)距巨(ju)大

　　去年5月(yue)，剛剛在新(xin)三板掛牌的(de)九鼎(ding)投資(zi)便因為(wei)單日內股價(jia)出(chu)現1元/股和800元/股的(de)巨大差(cha)距而受(shou)到(dao)市場關注，公司也被稱為(wei)新(xin)三板的(de)妖股。然而，新(xin)三板這類頗(po)顯(xian)離奇的(de)交易并不罕見。

　　在1月13日(ri)至15日(ri)之間，肉牛育肥和銷售(shou)企業壹(yi)加(jia)壹(yi)（831609）完成了(le)三筆(bi)交(jiao)易，交(jiao)易價格分別(bie)為(wei)1元(yuan)/股、0.1元(yuan)/股、1元(yuan)/股，交(jiao)易數量分別(bie)為(wei)1000股、120萬股、8.2萬股，漲跌(die)幅達(da)到90%。

　　而最讓(rang)業內人士難以(yi)(yi)理解(jie)的是在(zai)新(xin)(xin)三板市值排名靠前、最高(gao)股(gu)價(jia)為(wei)(wei)8.83元(yuan)/股(gu)的聯訊證券(quan)(quan)居然(ran)(ran)兩度出(chu)現一分錢交(jiao)易(yi)。1月8日，新(xin)(xin)三板官網披露的異常交(jiao)易(yi)公(gong)開信息顯示，聯訊證券(quan)(quan)在(zai)當日以(yi)(yi)0.01元(yuan)/股(gu)的價(jia)格交(jiao)易(yi)了949.9萬股(gu)，總交(jiao)易(yi)金額為(wei)(wei)9.5萬元(yuan)，買賣雙方分別是名為(wei)(wei)黃洪標和朱雅美(mei)的自(zi)然(ran)(ran)人，而聯訊證券(quan)(quan)前一交(jiao)易(yi)日的價(jia)格為(wei)(wei)2.71元(yuan)/股(gu)。

　　同樣被以一分錢(qian)的(de)價(jia)格進行交易的(de)還有(you)冰洋科技和(he)股(gu)雪(xue)郎生(sheng)物(wu)。北京(jing)商報記者發(fa)現，在1月12日(ri)(ri)和(he)1月13日(ri)(ri)兩(liang)個(ge)交易日(ri)(ri)，冰洋科技曾兩(liang)次被以0.01元/股(gu)交易，而最近的(de)一個(ge)交易日(ri)(ri)交易價(jia)格為(wei)2.24元/股(gu)。

　　按(an)照新(xin)三板的(de)相關規定，在協議轉讓的(de)情況(kuang)下，出現成交價格較(jiao)前收盤價變動幅度超過50%的(de)情況(kuang)，新(xin)三板僅(jin)在異(yi)常交易信息中予以公告，并未要求相應(ying)掛牌(pai)企業披露異(yi)常波動公告。因此，在業內人士看來，通過炒(chao)作抬高股價尚可理(li)解，但一(yi)分錢低價交易的(de)動機讓人捉(zhuo)摸不透。

　　對(dui)于一(yi)分(fen)錢(qian)的交易價格，一(yi)位不愿透露姓名(ming)的研究人士對(dui)北京商報記者表(biao)示(shi)，如此低(di)價轉讓可能會存在(zai)股權變相贈(zeng)予的情況，也有可能意圖避稅。

　　價格發現功能被削弱

　　在(zai)去年8月做市商制度推出以前，新三(san)板僅(jin)有協(xie)議轉讓交易(yi)一種方式，買(mai)賣雙方在(zai)場外(wai)自主(zhu)對(dui)接形成協(xie)議后，進入股轉系統報價即完(wan)成交易(yi)。

　　“新三板市場目前的自由度比較高，監管(guan)層表示要尊(zun)重當事(shi)人的價格(ge)決定權(quan)和協(xie)商權(quan)，對于協(xie)議轉讓方式下出現的股價差異，目前并(bing)沒有(you)被(bei)過(guo)多關(guan)注。” 北京德恒律師事(shi)務所律師趙小岑(cen)表示。

　　對于這種情況，有人表(biao)示理解。價格(ge)的(de)變動體(ti)現了(le)投(tou)資者(zhe)對公司(si)價值的(de)認(ren)定(ding)過程(cheng)，在沒有做(zuo)市商參與的(de)情況下，認(ren)定(ding)價格(ge)出現巨(ju)大差(cha)距是可以理解的(de)。

　　但(dan)也有業(ye)(ye)(ye)內人士表(biao)示，這種現(xian)(xian)象將(jiang)損害新三板的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)發現(xian)(xian)功(gong)能(neng)。以九鼎(ding)投資為例(li)，1元(yuan)錢(qian)是成交(jiao)價(jia)(jia)，800元(yuan)還是成交(jiao)價(jia)(jia)，那么公司的(de)(de)(de)(de)股價(jia)(jia)究竟(jing)值(zhi)多少錢(qian)呢？股價(jia)(jia)出現(xian)(xian)成百(bai)上千倍的(de)(de)(de)(de)差(cha)距(ju)，使得掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)真實價(jia)(jia)值(zhi)很(hen)難體現(xian)(xian)。如果一個市場不(bu)能(neng)正確地(di)體現(xian)(xian)一個公司的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)值(zhi)，那交(jiao)易(yi)就(jiu)沒有意(yi)義了(le)。類(lei)似(si)的(de)(de)(de)(de)情況出現(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)越多，新三板的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)發現(xian)(xian)功(gong)能(neng)就(jiu)會被(bei)削弱的(de)(de)(de)(de)越狠。雖然(ran)做(zuo)市商制度已經推出，但(dan)在掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)(ye)(ye)良(liang)莠不(bu)齊的(de)(de)(de)(de)情況下(xia)，協議轉讓還是大部分掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)(ye)(ye)會選擇的(de)(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)方式，對于偏(pian)離內在價(jia)(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)，監管層(ceng)應該予以關(guan)注(zhu)。

　　制度尚存多處漏洞(dong)

　　對于新三板市場(chang)(chang)出現同一只股票價格大(da)幅(fu)變化(hua)的原因，西部證券(002673,股吧)某場(chang)(chang)外市場(chang)(chang)部負責(ze)人表示，其實這正(zheng)是協(xie)議轉讓(rang)制度的漏洞。

　　他表示(shi)，沒有漲跌幅限制、不需要披露股(gu)價(jia)異(yi)常波動(dong)原因(yin)，給了很多掛牌企(qi)業(ye)“動(dong)手(shou)腳(jiao)”的空間，在不同的交易(yi)價(jia)格(ge)(ge)下，有些交易(yi)是真實發生的，有些價(jia)格(ge)(ge)是虛假的。以九鼎(ding)投(tou)資(zi)為(wei)例，目前公司股(gu)價(jia)的最高(gao)點為(wei)970元/股(gu)，如果以該價(jia)格(ge)(ge)計算，公司的市值(zhi)將超過萬億元，這是不現(xian)實的，因(yin)此這個價(jia)格(ge)(ge)并不是九鼎(ding)投(tou)資(zi)真實價(jia)值(zhi)的體(ti)現(xian)。

　　那么，虛假價(jia)(jia)格的背(bei)后有(you)(you)哪些原(yuan)因呢(ni)？該負責(ze)人(ren)表(biao)示，高股價(jia)(jia)可(ke)能是公(gong)(gong)司進行市值(zhi)(zhi)管理的一(yi)種手段，有(you)(you)了比較高的估值(zhi)(zhi)，對公(gong)(gong)司的聲譽甚至日(ri)后的融(rong)資都有(you)(you)益處；而股價(jia)(jia)過(guo)低，可(ke)能是因為(wei)公(gong)(gong)司股票交(jiao)投不活躍，用低成本的交(jiao)易(yi)來活躍交(jiao)易(yi)，提(ti)升公(gong)(gong)司的價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)。

　　在異常(chang)交易信息中(zhong)，還(huan)存在買(mai)賣雙(shuang)方為(wei)(wei)同一(yi)證券(quan)營業部或(huo)同一(yi)證券(quan)賬(zhang)戶(hu)的情(qing)況。對此，有私募(mu)人(ren)士(shi)認為(wei)(wei)，這種現象不能排除(chu)利益輸送和(he)意(yi)圖避稅(shui)(shui)的可能。“如果是因(yin)為(wei)(wei)逃避債務等不純的動(dong)(dong)機發動(dong)(dong)交易，而(er)使第三方的利益受損(sun)，就會違反相關法律。另外，根據相關規定(ding)，股(gu)東(dong)轉讓限售(shou)股(gu)會繳(jiao)納20%的所得(de)稅(shui)(shui)，避稅(shui)(shui)也成了低(di)價成交的動(dong)(dong)機。”