永久免费AV网站SM调教_精品国产精品国产偷麻豆_无码中字出轨中文人妻中文中_每章都有肉并且非常黄的小说

<dd id='wg4PW'></dd>

　　曾經是資(zi)本市場里最“屌絲”的(de)新(xin)(xin)三板(ban)開(kai)始呈現逆襲之勢。基(ji)金(jin)公(gong)司(si)爭相借道子公(gong)司(si)發(fa)行(xing)投資(zi)于新(xin)(xin)三板(ban)的(de)資(zi)管計(ji)劃。券(quan)商(shang)則開(kai)始加大重視，提高(gao)投研力量的(de)投入，并且提高(gao)新(xin)(xin)三板(ban)業(ye)務(wu)(wu)人員的(de)素質。“資(zi)金(jin)現在是往(wang)里面涌。”前海開(kai)源基(ji)金(jin)子公(gong)司(si)聯席總經理付柏瑞(rui)告訴經濟(ji)觀(guan)察(cha)報(bao)。他同時也是前海開(kai)源子公(gong)司(si)一只新(xin)(xin)三板(ban)資(zi)管計(ji)劃的(de)投資(zi)經理。發(fa)行(xing)第一只產品(pin)后，機構的(de)密切來訪和洽(qia)談讓他感(gan)受到新(xin)(xin)三板(ban)投資(zi)的(de)熱度。今年，除(chu)了會(hui)再發(fa)行(xing)兩三只產品(pin)外，前海開(kai)源子公(gong)司(si)已(yi)計(ji)劃涉(she)足新(xin)(xin)三板(ban)掛牌業(ye)務(wu)(wu)。

　　除了(le)新機構的(de)(de)進入布局(ju)，某券商(shang)投行新三(san)板(ban)業務(wu)(wu)(wu)(wu)負責(ze)人(ren)則感受到了(le)收獲季節的(de)(de)來臨。過去幾(ji)年，其所(suo)在(zai)(zai)券商(shang)已在(zai)(zai)探索布局(ju)服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)于(yu)新三(san)板(ban)的(de)(de)包(bao)括掛牌、融(rong)資(zi)和并(bing)購等需求的(de)(de)綜合金(jin)融(rong)服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)。“做掛牌業務(wu)(wu)(wu)(wu)是(shi)(shi)(shi)不賺錢的(de)(de)。”前述人(ren)士表示，隨著市場(chang)資(zi)金(jin)的(de)(de)關注，價格低廉且高成長(chang)性的(de)(de)新三(san)板(ban)公司正成為并(bing)購市場(chang)的(de)(de)熱門目標。新三(san)板(ban)公司對(dui)融(rong)資(zi)和并(bing)購等產業鏈后(hou)(hou)端(duan)的(de)(de)需求將會比以往更高。而后(hou)(hou)端(duan)的(de)(de)服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)正是(shi)(shi)(shi)券商(shang)在(zai)(zai)新三(san)板(ban)業務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)(de)核心盈利(li)點。“前期積累了(le)大量的(de)(de)客戶(hu)基礎(chu)，現在(zai)(zai)是(shi)(shi)(shi)向他們提供增值服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)(de)時刻了(le)。”

　　全(quan)國中(zhong)(zhong)小企業(ye)股(gu)(gu)份轉讓系統(tong)(tong)（俗稱(cheng)新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)）揭牌已滿兩周年(nian)，機構對新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)的態(tai)度也發(fa)(fa)生了巨大(da)的變化。這(zhe)背(bei)后(hou)是新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)掛牌企業(ye)數量、股(gu)(gu)票(piao)發(fa)(fa)行、成(cheng)交規(gui)模以及投資者數量的大(da)幅增(zeng)長。統(tong)(tong)計數據顯示(shi)，截至(zhi)1月15日，新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)掛牌企業(ye)達1687家(jia)，總(zong)股(gu)(gu)本(ben)701.25億(yi)股(gu)(gu)，其中(zhong)(zhong)無(wu)限售股(gu)(gu)本(ben)251.49億(yi)股(gu)(gu)，總(zong)市(shi)值達4915.92億(yi)元。海(hai)通(tong)證券(600837,股(gu)(gu)吧(ba))指出(chu)，預計未來三(san)(san)年(nian)，新(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)掛牌企業(ye)將(jiang)以每年(nian)1500家(jia)的速(su)度增(zeng)加，到2017年(nian)末達到7000-10000家(jia)。

　　量變(bian)之后，新(xin)三板(ban)也悄然質變(bian)。相關(guan)政(zheng)策紅利值得期待(dai)。目前(qian)，市(shi)場最為期待(dai)的(de)是(shi)，醞(yun)釀已久的(de)競價交易制(zhi)度的(de)上線，新(xin)三板(ban)層次的(de)細分，以(yi)及轉板(ban)機制(zhi)的(de)打通。這將給(gei)新(xin)三板(ban)帶來重大變(bian)革。機構聞風而(er)動，提(ti)前(qian)布局。“圍繞(rao)著新(xin)三板(ban)的(de)多(duo)元競爭(zheng)格局正在形成。”前(qian)述(shu)人士表示。

　　券商：挖掘融(rong)資并購等后端服務

　　新(xin)三板掛(gua)牌公司進一(yi)步激增的勢頭已經很明顯。2015年一(yi)開(kai)年，某券商投行(xing)新(xin)三板業務負責人(ren)已經開(kai)始籌劃著招兵(bing)買(mai)馬。其所在(zai)券商是2014年推(tui)薦家數排(pai)名前(qian)五，股票發(fa)行(xing)金額排(pai)名前(qian)十。“前(qian)端的掛(gua)牌業務人(ren)員的數量和質量在(zai)2015年都會提高，后端的融資和督導服務也需要(yao)再增加人(ren)手(shou)。”

　　事實上，從過去一年開(kai)始，中(zhong)信建(jian)投(tou)、齊魯證(zheng)券(quan)(quan)、廣發證(zheng)券(quan)(quan)(000776,股(gu)吧(ba))等(deng)券(quan)(quan)商加大(da)了新三(san)板的業(ye)務力度(du)。全國中(zhong)小企業(ye)股(gu)份轉(zhuan)讓系統(tong)（俗稱新三(san)板）在(zai)其官網上顯示(shi)，申銀萬國在(zai)2014年推薦了140家企業(ye)，齊魯證(zheng)券(quan)(quan)、廣發證(zheng)券(quan)(quan)、長(chang)江證(zheng)券(quan)(quan)(000783,股(gu)吧(ba))和(he)中(zhong)信建(jian)投(tou)緊隨其后。

　　在(zai)掛牌公(gong)司數量每個月都呈現穩定增長后，前述人(ren)士表示，整(zheng)個行業(ye)將迎來量變(bian)到(dao)質變(bian)的(de)(de)一(yi)年(nian)。在(zai)掛牌業(ye)務之外，后端(duan)的(de)(de)融(rong)資、并(bing)購等服(fu)務將在(zai)這一(yi)年(nian)更加被券商所重視。“掛牌業(ye)務并(bing)不賺錢，真正的(de)(de)盈利點是后面為企業(ye)提供的(de)(de)增值服(fu)務。”

　　經濟觀察報了解到，已經有(you)不(bu)少券(quan)(quan)商在(zai)過去一兩年開始著手打(da)(da)造滿(man)足新(xin)(xin)三板(ban)掛牌、融資、并購等需求的全(quan)產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)服(fu)務(wu)體系。不(bu)過這當中的難點并不(bu)少。上述人士(shi)表(biao)示，打(da)(da)造全(quan)產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)服(fu)務(wu)的基礎是(shi)要有(you)一定量的客戶(hu)，并且(qie)鏈(lian)(lian)條上的各個環節都(dou)要均衡地配置資源，否(fou)則投(tou)入和(he)產(chan)出將失衡。此外，由于新(xin)(xin)三板(ban)和(he)二級市(shi)場有(you)不(bu)少差異，是(shi)以客戶(hu)需求為(wei)導向，包括風控體系在(zai)內(nei)的服(fu)務(wu)體系都(dou)要重新(xin)(xin)搭(da)建。而這考驗著券(quan)(quan)商內(nei)部的協同(tong)能力。

　　該人士認為，如果沒有(you)做好后端服務，根本沒有(you)辦法把客(ke)戶留下來(lai)。那么(me)，從(cong)投入產出(chu)比來(lai)看，掛牌服務只能(neng)讓員(yuan)工獲得(de)提成，并不能(neng)給券商帶(dai)來(lai)經濟效(xiao)益(yi)。

　　一些(xie)券商已(yi)在投研(yan)方面將(jiang)資(zi)(zi)源傾斜至(zhi)原本不(bu)受重視的(de)新三(san)板(ban)。該(gai)人士所在的(de)券商從(cong)去年下半年開始，專門安(an)排研(yan)究(jiu)員對新三(san)板(ban)重點掛牌公司進行研(yan)究(jiu)。該(gai)人士表示(shi)，“新三(san)板(ban)公司如此眾多(duo)，如果沒有研(yan)究(jiu)覆(fu)蓋，將(jiang)大大降低投資(zi)(zi)者的(de)積極(ji)性。”2014年，新三(san)板(ban)的(de)個(ge)人投資(zi)(zi)者為43980戶(hu)，機(ji)構(gou)投資(zi)(zi)者為4695戶(hu)。

　　全國中小企(qi)業(ye)股轉系統在創(chuang)造(zao)更多的(de)政策利好時，也給券(quan)商提(ti)(ti)出(chu)了更高(gao)的(de)要求。證監會在2014年(nian)12月26日發(fa)布《關(guan)于證券(quan)經營機構(gou)參(can)與全國股轉系統相關(guan)業(ye)務(wu)有關(guan)問題的(de)通知》（以(yi)下簡稱《通知》）提(ti)(ti)及，證券(quan)公司應當(dang)配(pei)備足夠(gou)數量(liang)的(de)專(zhuan)業(ye)人員，確(que)保做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)有序開展；強(qiang)化對做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)的(de)研(yan)究(jiu)支(zhi)持，構(gou)建(jian)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)股票估值定價體系；加大技(ji)術研(yan)發(fa)投入，提(ti)(ti)高(gao)技(ji)術系統穩(wen)定性，為做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)提(ti)(ti)供可(ke)靠保障。

　　“過去券商(shang)對新(xin)三(san)板(ban)業務(wu)是粗放經營，業務(wu)水平(ping)(ping)參差不平(ping)(ping)。”前述人士表(biao)示，是時候精耕細作了。招納業務(wu)水平(ping)(ping)更(geng)高的人員，意味著券商(shang)要在(zai)新(xin)三(san)板(ban)投入(ru)更(geng)多的成(cheng)本。這將(jiang)(jiang)引起掛牌費用的上漲。但反過來，企業將(jiang)(jiang)獲得更(geng)好的規范，以及融資等服務(wu)。

　　收費的(de)提高是(shi)否會降低企業(ye)掛(gua)牌(pai)的(de)積極性？事實上(shang)一些地(di)方政府為鼓(gu)勵企業(ye)掛(gua)牌(pai)新(xin)三板(ban)，出臺了不少政策并給予掛(gua)牌(pai)費補(bu)貼(tie)(tie)。“并不是(shi)每個地(di)方的(de)補(bu)貼(tie)(tie)都(dou)可以抵消掛(gua)牌(pai)費。”前述人士(shi)表示。

　　關于收(shou)(shou)費(fei)(fei)，上述《通知》允許(xu)主辦(ban)券(quan)(quan)商(shang)(shang)探索股權(quan)(quan)(quan)(quan)支付(fu)、期權(quan)(quan)(quan)(quan)支付(fu)等(deng)新(xin)型(xing)收(shou)(shou)費(fei)(fei)模式(shi)，建立與掛牌公(gong)司(si)互利共贏的(de)(de)長(chang)效(xiao)激勵(li)約束(shu)機制。這(zhe)一(yi)收(shou)(shou)費(fei)(fei)方式(shi)的(de)(de)創(chuang)新(xin)存在著不(bu)少落地的(de)(de)難度。前(qian)述人士表(biao)示，該(gai)收(shou)(shou)費(fei)(fei)模式(shi)有特定的(de)(de)適用(yong)對(dui)象，如發展前(qian)景比較好的(de)(de)公(gong)司(si)，且取決于雙(shuang)方的(de)(de)選擇。而(er)在目前(qian)，多數券(quan)(quan)商(shang)(shang)對(dui)團隊考核采用(yong)的(de)(de)是提成制，團隊若拿(na)了股權(quan)(quan)(quan)(quan)，短期內難以(yi)變現。寧愿(yuan)拿(na)錢而(er)不(bu)要股權(quan)(quan)(quan)(quan)，可能(neng)會是不(bu)少券(quan)(quan)商(shang)(shang)的(de)(de)選擇。經濟觀察(cha)報記(ji)者了解到，有些券(quan)(quan)商(shang)(shang)正在研究這(zhe)種(zhong)支付(fu)方式(shi)的(de)(de)可行性，以(yi)及當中稅收(shou)(shou)安排等(deng)技(ji)術細節。

　　基金：子公(gong)司(si)先行 公(gong)募產(chan)品醞(yun)釀中

　　圍(wei)繞著新(xin)三板(ban)的(de)多元競爭格局正在形成(cheng)。一些(xie)打著中(zhong)小企(qi)業管理培(pei)訓咨詢公(gong)司(si)名義的(de)無牌照中(zhong)介(jie)也在市(shi)場中(zhong)做著融資業務。“只(zhi)有能夠完(wan)成(cheng)雙方股票的(de)買賣(mai)就可以了。”前(qian)述人士表(biao)示。

　　券(quan)商(shang)面臨(lin)的挑戰(zhan)不(bu)僅(jin)僅(jin)是在(zai)融資(zi)業務。在(zai)掛牌(pai)和(he)做(zuo)市業務上，也將(jiang)迎來新(xin)的參與者。上述(shu)《通知(zhi)》中最值得關注的是，監管層放開(kai)了牌(pai)照管制，將(jiang)基(ji)金子(zi)公司(si)、期貨(huo)公司(si)子(zi)公司(si)、證券(quan)投(tou)資(zi)咨詢機構等擴充到新(xin)三板的推(tui)薦隊(dui)伍(wu)和(he)做(zuo)市隊(dui)伍(wu)中。

　　經濟觀察報了解到，前海開源(yuan)基金子公司已正在籌備掛(gua)牌(pai)業務，計劃招聘有(you)券商投行經驗的人士。不(bu)過，由于證(zheng)監會(hui)只是表態，尚未有(you)具體的細則(ze)出臺，前海開源(yuan)有(you)關人士表示，掛(gua)牌(pai)業務的落地可能沒那么(me)快(kuai)。

　　掘金(jin)新(xin)三板(ban)(ban)，基金(jin)公司(si)(si)目前(qian)的主要渠道仍(reng)是通過子公司(si)(si)發行專戶資管(guan)產品(pin)。寶盈(ying)基金(jin)和(he)前(qian)海開源已發行了新(xin)三板(ban)(ban)的專項資產管(guan)理(li)計劃。而據媒體報道，九泰基金(jin)也(ye)將于近期向市場推出(chu)新(xin)三板(ban)(ban)分級1號資產管(guan)理(li)計劃。“第(di)一個產品(pin)出(chu)來(lai)后，吸引了很多機構前(qian)來(lai)找我(wo)們談(tan)合作(zuo)。”前(qian)海開源新(xin)三板(ban)(ban)資管(guan)計劃投資經(jing)理(li)付柏瑞告訴經(jing)濟觀察報，今年之內會和(he)券(quan)商合作(zuo)發行兩三只新(xin)三板(ban)(ban)資管(guan)產品(pin)，由前(qian)海開源子公司(si)(si)做產品(pin)的主動(dong)管(guan)理(li)。

　　投資者(zhe)對新(xin)三板資管產品(pin)的接(jie)受度并不低。“資金現(xian)在是(shi)往(wang)里面涌(yong)。”付(fu)柏瑞介紹，第(di)一個產品(pin)在2014年11月(yue)發行，第(di)一期募(mu)集了五千萬元人民幣。目前(qian)參(can)與新(xin)三板資管產品(pin)的門檻是(shi)100萬元。

　　資金(jin)池建立起來后，選擇(ze)投資標的(de)(de)成為最關鍵的(de)(de)問題。相較滬深(shen)兩市(shi)(shi)的(de)(de)二(er)級(ji)(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)投資，公(gong)(gong)募基(ji)(ji)金(jin)對新三(san)(san)板(ban)還比較陌生。新三(san)(san)板(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)公(gong)(gong)司(si)1千(qian)多家(jia)，質量參差不平，并(bing)且還沒有像(xiang)二(er)級(ji)(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)那樣被機構充(chong)分研究。選擇(ze)好(hao)(hao)的(de)(de)投資標的(de)(de)并(bing)非易(yi)事。“新三(san)(san)板(ban)掛牌(pai)門檻低，好(hao)(hao)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)只占到5%-10%，要精挑細選。”付柏(bo)(bo)瑞(rui)表示(shi)。付柏(bo)(bo)瑞(rui)曾擔任公(gong)(gong)募基(ji)(ji)金(jin)經理(li)5年，去年加盟前海開源(yuan)基(ji)(ji)金(jin)，現任該基(ji)(ji)金(jin)子公(gong)(gong)司(si)聯席總經理(li)。他認為，投資新三(san)(san)板(ban)，第一是要投準行業，第二(er)是要投對管理(li)層。“兩大方向抓(zhua)好(hao)(hao)后，更細的(de)(de)就(jiu)是做(zuo)研究。”

　　不過，發專戶只是(shi)(shi)基(ji)金公司(si)在(zai)(zai)新(xin)三(san)板市(shi)場(chang)這(zhe)個資(zi)(zi)本盛宴上嘗到的(de)“前(qian)菜”，更讓人期(qi)待(dai)且(qie)規模更大的(de)還(huan)是(shi)(shi)“主(zhu)菜”公募產品。新(xin)三(san)板被(bei)多個業內人士(shi)視為(wei)公募基(ji)金投資(zi)(zi)的(de)新(xin)藍(lan)海。不過，目前(qian)新(xin)《證(zheng)券法(fa)》正在(zai)(zai)修訂(ding)中，公募基(ji)金的(de)投資(zi)(zi)范圍還(huan)被(bei)限定在(zai)(zai)只投資(zi)(zi)上市(shi)公司(si)股票(piao)。除(chu)了法(fa)律的(de)放(fang)行(xing)外，付柏(bo)瑞(rui)認為(wei)，還(huan)要等競(jing)價交易(yi)和降低個人投資(zi)(zi)者門檻(jian)這(zhe)些條件成熟后，才有可(ke)能推出(chu)公募產品。

　　經(jing)濟觀察(cha)報了解(jie)到，包括(kuo)前海開(kai)源(yuan)、南(nan)方基金等基金公司已經(jing)在(zai)研(yan)究公募(mu)產品(pin)。付柏瑞認為，如果新三板指(zhi)數(shu)和做市(shi)股(gu)票(piao)指(zhi)數(shu)發(fa)布后，推出(chu)相關的指(zhi)數(shu)基金是最合適的。全(quan)國(guo)(guo)股(gu)轉系統總(zong)經(jing)理隋強(qiang)接受(shou)媒體采訪時(shi)表示，今(jin)年2月(yue)初即將推出(chu)全(quan)國(guo)(guo)股(gu)轉系統指(zhi)數(shu)和做市(shi)股(gu)票(piao)指(zhi)數(shu)。