永久免费AV网站SM调教_精品国产精品国产偷麻豆_无码中字出轨中文人妻中文中_每章都有肉并且非常黄的小说

　　22日晚(wan)，停牌(pai)數月的大(da)(da)智慧(601519,股(gu)吧)終于披露重(zhong)組預案：作價85億收(shou)編(bian)新(xin)(xin)三板公司湘財證券(quan)。這是新(xin)(xin)三板成立(li)以來(lai)最大(da)(da)一單并購重(zhong)組案。

　　上證報資(zi)(zi)(zi)訊統計，自2014年以來，新三(san)板(ban)已經發生了(le)16起并(bing)購(gou)重組案例。除了(le)湘財證券這種被并(bing)購(gou)而摘(zhai)牌案例外，掛牌公司九鼎投資(zi)(zi)(zi)通過增資(zi)(zi)(zi)方式完成對天源證券的并(bing)購(gou)重組，則讓市場看到(dao)了(le)新三(san)板(ban)作為(wei)并(bing)購(gou)平(ping)臺的另一面。2013年，這樣的事情在新三(san)板(ban)并(bing)沒有發生過。

　　并購之路

　　2014年初，當(dang)眾人(ren)還熱議新三(san)板如何掛(gua)(gua)牌(pai)怎樣補(bu)貼的(de)時(shi)候(hou)，申銀萬國場外部負責人(ren)蔣曙云(yun)卻對上(shang)證報拋出了一個(ge)大(da)膽預(yu)見(jian)：掛(gua)(gua)牌(pai)只是(shi)第(di)一步，未來做市、轉(zhuan)板，以及跨板塊的(de)并(bing)購活動，才是(shi)新三(san)板真正的(de)活力(li)與機遇所在。

　　在隨后的(de)一年，不論是從政策(ce)還(huan)是從企業的(de)運作層面，都陸續(xu)驗(yan)證(zheng)了蔣曙(shu)云的(de)預言。

　　2014年4月(yue)25日，新(xin)三(san)板第一個(ge)因市場化并購而退出(chu)(chu)新(xin)三(san)板的(de)(de)案例出(chu)(chu)現，武漢新(xin)冠億碳(tan)宣布擬將旗下(xia)兩家(jia)全(quan)資子公司100%的(de)(de)股(gu)權(quan)出(chu)(chu)售給東江環保；緊(jin)接著的(de)(de)5月(yue)，中小板公司通鼎光(guang)電相中新(xin)三(san)板公司瑞翼信息(xi)，擬向瑞翼信息(xi)全(quan)部10名(ming)股(gu)東發行股(gu)份收(shou)購其51%股(gu)權(quan)，此時，瑞翼信息(xi)在(zai)新(xin)三(san)板掛牌才剛滿4個(ge)月(yue)。

　　面(mian)對頻頻出現的(de)新三(san)板并購(gou)(gou)“躁動”，2014年6月27日，證監會發布了(le)《非上市(shi)公(gong)眾公(gong)司收購(gou)(gou)管理(li)辦(ban)(ban)法》和(he)《非上市(shi)公(gong)眾公(gong)司重大(da)資(zi)產(chan)重組(zu)管理(li)辦(ban)(ban)法》，從政策層(ceng)面(mian)為新三(san)板并購(gou)(gou)重組(zu)鋪好(hao)了(le)道路。

　　上述政策公布之(zhi)后不到(dao)4個(ge)月，九鼎投資便通(tong)過增資方式拿下(xia)天源證券51%股權(quan)，并更(geng)名(ming)九州證券，為新三板企業自主并購歷程畫下(xia)濃(nong)重的一(yi)筆。

　　一(yi)位業(ye)(ye)內(nei)人士指出，隨著新三板(ban)各(ge)方面制度的完(wan)善，新三板(ban)已(yi)經(jing)成為(wei)一(yi)個真正的場外市場，可以(yi)給(gei)企業(ye)(ye)提供再融資(zi)、并購(gou)等服務(wu)。正因此，新三板(ban)并購(gou)業(ye)(ye)務(wu)吸引了(le)PE、券商等各(ge)路(lu)資(zi)本掘(jue)金，反向推動了(le)新三板(ban)并購(gou)熱潮。“很(hen)快(kuai)會看(kan)到70家(jia)、700家(jia)被并購(gou)與并購(gou)上演。”該人士稱。

　　而PE機構由此看到了“退出”的另一條道路。以(yi)九(jiu)(jiu)鼎投資所投企業(ye)易事達為例，上市(shi)公司(si)聯建光電(dian)(300269,股(gu)吧)擬收購價約(yue)(yue)為4.89億元(yuan)，其中現金(jin)支付約(yue)(yue)1.47億元(yuan)，發行股(gu)份(fen)支付約(yue)(yue)3.42億元(yuan)。公開(kai)資料顯(xian)示，九(jiu)(jiu)鼎投資旗下(xia)創投的投資成(cheng)本(ben)2500萬元(yuan)，據相(xiang)關測算(suan)，其收購退出回報為4737.2萬元(yuan)。

　　于是，越來越多(duo)的(de)被PE/VC投(tou)資的(de)企(qi)業進入新三板(ban)掛牌(pai)。據投(tou)中(zhong)集團統計，逾三成(cheng)新三板(ban)企(qi)業內(nei)嵌創投(tou)資本，在帶動(dong)掛牌(pai)企(qi)業迅速(su)增(zeng)加(jia)的(de)同時，也(ye)成(cheng)為新三板(ban)市(shi)場并購發展(zhan)的(de)基礎(chu)。

　　產業“臍(qi)帶”

　　隨著新(xin)三(san)板并購(gou)的(de)(de)破冰，從(cong)資本的(de)(de)角度(du)看(kan)，此(ci)舉客觀上(shang)實現了新(xin)三(san)板公(gong)(gong)司(si)借重組曲(qu)線上(shang)市。然而，從(cong)產業的(de)(de)視角分析(xi)，其更大的(de)(de)意義在于，并購(gou)成(cheng)為(wei)A股(gu)公(gong)(gong)司(si)和(he)新(xin)三(san)板公(gong)(gong)司(si)之間(jian)產業連接的(de)(de)“臍帶”。

　　新(xin)(xin)三(san)(san)板掛牌(pai)企(qi)業(ye)(ye)中(zhong)，不乏高新(xin)(xin)技術產業(ye)(ye)公司以及主板相(xiang)對缺乏的稀有行(xing)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)，同時，新(xin)(xin)三(san)(san)板目前(qian)的平(ping)均市(shi)盈(ying)率水平(ping)為15倍左(zuo)右，與(yu)創業(ye)(ye)板接近60倍的平(ping)均市(shi)盈(ying)率相(xiang)比優勢十分明顯。這為上市(shi)公司謀求產業(ye)(ye)鏈做(zuo)強，提(ti)供了“選秀(xiu)池”。已有案例(li)中(zhong)，東江環保收購(gou)(gou)(gou)新(xin)(xin)冠(guan)億(yi)碳、通鼎光(guang)電收購(gou)(gou)(gou)瑞翼信息(xi)、東方國信(300166,股(gu)吧)收購(gou)(gou)(gou)屹通信息(xi)、寶(bao)勝股(gu)份(600973,股(gu)吧)收購(gou)(gou)(gou)日(ri)新(xin)(xin)傳導、大智(zhi)慧收購(gou)(gou)(gou)湘財(cai)證券等(deng)，均可見端倪。

　　不(bu)過，從目(mu)前已有的(de)(de)(de)并(bing)購(gou)案例看，多數新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)公司(si)是(shi)作(zuo)為上市公司(si)被(bei)并(bing)購(gou)的(de)(de)(de)對(dui)(dui)象。由于新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)公司(si)發展的(de)(de)(de)特性(xing)，新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)公司(si)主動并(bing)購(gou)其他(ta)企業(ye)的(de)(de)(de)案例還比較少(shao)。但(dan)在(zai)多位(wei)業(ye)內人(ren)(ren)士(shi)看來(lai)(lai)，隨著(zhu)新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)市場(chang)(chang)(chang)內企業(ye)規(gui)模的(de)(de)(de)分化，新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)企業(ye)未來(lai)(lai)將不(bu)僅是(shi)被(bei)并(bing)購(gou)的(de)(de)(de)對(dui)(dui)象，市場(chang)(chang)(chang)內的(de)(de)(de)流動會(hui)變(bian)得(de)均衡(heng)起(qi)來(lai)(lai)。鼎鋒新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)基金(jin)負責人(ren)(ren)陳正旭(xu)認為，未來(lai)(lai)多層次資本市場(chang)(chang)(chang)應該是(shi)打通(tong)的(de)(de)(de)，具有雙(shuang)向(xiang)流動性(xing)。并(bing)購(gou)當然也會(hui)有新(xin)(xin)(xin)(xin)的(de)(de)(de)突破。

<i id='iCrpa'></i>