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　　新(xin)三板欲成“國產納(na)斯(si)達克”

　　資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)大體分為一板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)、二(er)(er)板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)和區(qu)域市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)三個(ge)層級(ji)。一板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)主要(yao)針(zhen)(zhen)對的(de)(de)是(shi)大型成熟企業(ye)，而二(er)(er)板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)是(shi)針(zhen)(zhen)對新(xin)興的(de)(de)高成長性(xing)中小企業(ye)，尤(you)其是(shi)高新(xin)科技企業(ye)。一板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)和二(er)(er)板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)在(zai)投資(zi)風險和估值難度上(shang)(shang)的(de)(de)區(qu)別，使得(de)兩者在(zai)技術與資(zi)本(ben)結合的(de)(de)機(ji)制上(shang)(shang)有(you)(you)明顯(xian)的(de)(de)區(qu)別。而我國在(zai)打造二(er)(er)板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)時，因為給創業(ye)板(ban)加筑太高的(de)(de)門(men)檻，審批(pi)制度依然過嚴，五年里平均每(mei)年只有(you)(you)80家(jia)企業(ye)獲(huo)批(pi)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)，根本(ben)無法滿足二(er)(er)級(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)容(rong)量要(yao)求。

　　真(zhen)正(zheng)意義上為成長(chang)型中(zhong)小企業(ye)服務的二(er)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場是(shi)(shi)空缺的。所以(yi)2014年大力推行新三板(ban)(ban)(ban)正(zheng)是(shi)(shi)為了填(tian)補這個(ge)空白。新三板(ban)(ban)(ban)幾(ji)乎不設置硬性財務門檻，在(zai)上市(shi)(shi)企業(ye)數量上更是(shi)(shi)在(zai)2015年1月突破1600家大關，而且2014年8月引入國際二(er)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場通(tong)用(yong)的做市(shi)(shi)商制度(du)，從設計架(jia)構上看，新三板(ban)(ban)(ban)儼然在(zai)向納斯達克市(shi)(shi)場靠(kao)攏。

　　新三板對于企業(ye)的實(shi)際意(yi)義

　　在當前間接融(rong)資主導(dao)下(xia)的(de)金(jin)融(rong)制度(du)下(xia)，中(zhong)小企業融(rong)資現狀(zhuang)很難得到根本(ben)性改善。只有(you)跳出原有(you)的(de)間接融(rong)資思維，大力發展股(gu)(gu)權融(rong)資等(deng)直接融(rong)資市(shi)場才(cai)是出路。而門檻更低、上市(shi)程序更簡便、投資者風險承擔能力更強的(de)新三(san)板市(shi)場無疑是一個中(zhong)小企業實現股(gu)(gu)權融(rong)資最好的(de)選擇。截(jie)至目前，新三(san)板掛牌企業達(da)到1757家，總股(gu)(gu)本(ben)727.19億股(gu)(gu)，總市(shi)值突破5000億元(yuan)，其中(zhong)近八成都是2014年新掛牌企業。從2014年數據來(lai)看，交投已經被(bei)激活的(de)新三(san)板市(shi)值在2015年還將出現井噴式增長(chang)。

　　新(xin)三板(ban)上市一個更現實(shi)的意義就(jiu)在于它是通(tong)向主板(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)的綠(lv)色通(tong)道。主板(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)上市不僅(jin)門檻(jian)高、程序繁瑣，而且還要排隊，花時間，還有很(hen)大的失敗風險。以創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)為例，現在排隊至少也要等兩年時間。而如果企業(ye)先到三板(ban)掛牌，將來轉主板(ban)、中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)板(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)時就(jiu)會有很(hen)多(duo)便利,甚(shen)至可能不再需要向證監會報材料，也不用上發審會，只要企業(ye)符合主板(ban)、中(zhong)(zhong)小(xiao)(xiao)板(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)的條(tiao)件，就(jiu)可以直接(jie)到交易(yi)所(suo)備案轉板(ban)。

　　何企業(ye)更適合新三板上市(shi)

　　高潛(qian)力的(de)(de)成長期企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)在新三板有(you)很大的(de)(de)價值(zhi)提(ti)升空間。中小企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)股(gu)權融資的(de)(de)核心問題(ti)，或者說困難，就(jiu)(jiu)是企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)估(gu)值(zhi)問題(ti)，尤其是創(chuang)新型的(de)(de)科技企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，由(you)于企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績相對(dui)傳統(tong)產業(ye)(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)波動大，估(gu)值(zhi)就(jiu)(jiu)更(geng)加困難。主板、創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板面向(xiang)的(de)(de)是社會全體公(gong)眾，這些(xie)普(pu)通投資者無法對(dui)科技企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)價值(zhi)進行公(gong)允評估(gu)，勢必會為了規避風險而(er)壓(ya)低認(ren)購價格，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)價值(zhi)很有(you)可能會被嚴重(zhong)低估(gu)。

　　而(er)三板(ban)市場上(shang)專業(ye)投(tou)資者(zhe)，相對于公眾而(er)言，他們(men)一般有比較強的對科技(ji)(ji)企業(ye)的估值能(neng)力，對科技(ji)(ji)企業(ye)的價值評估更加客觀(guan)、準確(que)。除了高潛力的成(cheng)長期企業(ye)之外，那些達(da)到創業(ye)板(ban)要求(qiu)，卻不(bu)愿意排隊，或者(zhe)還達(da)不(bu)到創業(ye)板(ban)上(shang)市要求(qiu)，但是盈利(li)能(neng)力穩定的成(cheng)熟型中小企業(ye)也(ye)同樣能(neng)在這(zhe)個(ge)市場占據一席(xi)之地。

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