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　　中(zhong)國證券報記者近(jin)日(ri)獲悉，新三(san)板指數設計方案定(ding)于2月(yue)13日(ri)發布，指數正(zheng)式發布的(de)時間預(yu)計為3月(yue)中(zhong)下旬(xun)。分析人士認為，該(gai)指數的(de)推出有(you)利于完善市場功能(neng)、提升市場的(de)關(guan)注度(du)、投資者入市的(de)積極性和股(gu)票定(ding)價(jia)的(de)合理性。未來(lai)隨著制度(du)不斷(duan)完善，新三(san)板掛(gua)牌(pai)公司的(de)數量、流(liu)動性、融(rong)資規模等指標有(you)望再(zai)上一(yi)個臺階。

　　因應市場需求

　　“指(zhi)(zhi)數(shu)設計方(fang)案預(yu)計包含兩大(da)指(zhi)(zhi)數(shu)，一個針對全市(shi)場股票，一個針對做市(shi)股票。”業(ye)內人士稱，未來預(yu)計更多的(de)指(zhi)(zhi)數(shu)將陸續推出(chu)，如各類規模指(zhi)(zhi)數(shu)、行業(ye)指(zhi)(zhi)數(shu)等。

　　分析人士(shi)認為，作(zuo)為表征市(shi)場(chang)(chang)(chang)變化的工具和(he)投資標尺，指(zhi)數(shu)的編制(zhi)和(he)推出是(shi)(shi)市(shi)場(chang)(chang)(chang)服務創新的重要組成(cheng)部分。對于一個成(cheng)熟的證(zheng)券交易(yi)場(chang)(chang)(chang)所(suo)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)指(zhi)數(shu)理應(ying)當是(shi)(shi)“標配”。新三板市(shi)場(chang)(chang)(chang)規(gui)模逐步擴(kuo)大，交投活躍度逐步上(shang)升，目前平均每個交易(yi)日(ri)(ri)的股票轉(zhuan)讓成(cheng)交金額上(shang)億(yi)(yi)元，市(shi)場(chang)(chang)(chang)對于推出市(shi)場(chang)(chang)(chang)指(zhi)數(shu)的需求日(ri)(ri)益(yi)迫切。去年(nian)1月(yue)(yue)，新三板市(shi)場(chang)(chang)(chang)單月(yue)(yue)股票轉(zhuan)讓成(cheng)交額為2.35億(yi)(yi)元，到12月(yue)(yue)大幅增長至(zhi)31.05億(yi)(yi)元，而2013年(nian)全年(nian)為8.14億(yi)(yi)元。

　　截至(zhi)今年2月11日，新三(san)板掛牌公司(si)1925家，其中采用做市轉(zhuan)讓(rang)方式的(de)有154家，采用協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)的(de)有1771家。當(dang)天股票成交金(jin)額(e)25976.29萬(wan)元(yuan)，其中做市轉(zhuan)讓(rang)10986.58萬(wan)元(yuan)，協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)14989.71萬(wan)元(yuan)。就平均每家掛牌公司(si)貢獻的(de)成交金(jin)額(e)而言，做市轉(zhuan)讓(rang)股票遠高于協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)股票。

　　料提(ti)升入市積極(ji)性

　　分析人(ren)士認為，新(xin)三(san)板(ban)市場(chang)指數的(de)推出(chu)將(jiang)為更廣泛(fan)的(de)投資(zi)者提供(gong)更直接(jie)觀察新(xin)三(san)板(ban)的(de)指標，并為更多投資(zi)者進入(ru)(ru)新(xin)三(san)板(ban)市場(chang)提供(gong)決策(ce)參考。隨(sui)著越來越多的(de)掛牌公司加入(ru)(ru)做(zuo)市轉(zhuan)讓的(de)行列(lie)，其估值水平(ping)的(de)提升將(jiang)帶動市場(chang)指數的(de)上揚，因而新(xin)三(san)板(ban)市場(chang)指數未來在較長時間內(nei)的(de)上漲趨勢應(ying)當(dang)成(cheng)立，其財(cai)富效應(ying)將(jiang)提升個人(ren)投資(zi)者和機構投資(zi)者入(ru)(ru)市的(de)積極性。

　　從歷史數(shu)據(ju)也能夠看出(chu)，市場功能的完善往往會(hui)帶(dai)來(lai)增量投資者(zhe)(zhe)的入場。2012-2014年，新三板機構投資者(zhe)(zhe)的數(shu)量分別為937戶(hu)、1088戶(hu)、4695戶(hu)，個(ge)人(ren)投資者(zhe)(zhe)的數(shu)量分別為4313戶(hu)、7436戶(hu)、43980戶(hu)。

　　機(ji)構人(ren)(ren)士稱，新三(san)板市(shi)(shi)場(chang)指(zhi)(zhi)數的(de)(de)(de)推出將有利(li)于基金公司推出跟蹤(zong)指(zhi)(zhi)數的(de)(de)(de)差異化產(chan)品(pin)(pin)。當前新三(san)板的(de)(de)(de)個人(ren)(ren)投資者門檻(jian)較高(gao)，但通過(guo)購(gou)買這類(lei)產(chan)品(pin)(pin)，個人(ren)(ren)未來也能分享新三(san)板紅利(li)。做市(shi)(shi)股票指(zhi)(zhi)數的(de)(de)(de)推出將給做市(shi)(shi)商(shang)(shang)報價(jia)提供參(can)照(zhao)，整(zheng)個市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)聯動(dong)將更(geng)為緊密。北京一家券商(shang)(shang)的(de)(de)(de)場(chang)外部負(fu)責人(ren)(ren)說(shuo)：或(huo)許(xu)每個做市(shi)(shi)商(shang)(shang)的(de)(de)(de)報價(jia)都不(bu)是(shi)那(nei)么完(wan)美，但綜合(he)在一起(qi)形成的(de)(de)(de)指(zhi)(zhi)數應(ying)當是(shi)每個做市(shi)(shi)商(shang)(shang)都繞不(bu)開的(de)(de)(de)一個參(can)照(zhao)系。最終，通過(guo)與參(can)照(zhao)系的(de)(de)(de)比(bi)對(dui)和市(shi)(shi)場(chang)機(ji)制對(dui)于股票價(jia)格影響的(de)(de)(de)深(shen)化，做市(shi)(shi)轉讓股票的(de)(de)(de)定價(jia)理(li)論上會(hui)趨于更(geng)加合(he)理(li)。

　　制度(du)完善緊鑼(luo)密鼓

　　除推出(chu)市場(chang)(chang)指數外，今(jin)年(nian)新三板市場(chang)(chang)的(de)制度完善正緊(jin)鑼密鼓(gu)地進行。其中，最受市場(chang)(chang)關(guan)注的(de)包括市場(chang)(chang)分層(ceng)、投資(zi)者門檻的(de)調整和競價(jia)轉讓交易(yi)的(de)推出(chu)。

　　全(quan)國股(gu)(gu)轉(zhuan)系(xi)統公(gong)司有關負責人(ren)表示，許多主辦券商(shang)、掛牌公(gong)司、投資機構及自然人(ren)投資者(zhe)向全(quan)國股(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統公(gong)司提出，“500萬元(yuan)證券類資產”的(de)準(zhun)入標準(zhun)過高，建議(yi)適(shi)(shi)當降低投資者(zhe)適(shi)(shi)當性(xing)(xing)管理標準(zhun)，以適(shi)(shi)應市場(chang)發展的(de)需要。全(quan)國股(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統公(gong)司高度(du)重視市場(chang)的(de)意見(jian)和建議(yi)，未(wei)來投資者(zhe)適(shi)(shi)當性(xing)(xing)管理將結合(he)市場(chang)的(de)分層管理進行差(cha)異化安排(pai)。全(quan)國股(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統公(gong)司正(zheng)積極研究和制定掛牌公(gong)司市場(chang)分層的(de)具體(ti)方案，預計今年三季度(du)左右推出并(bing)公(gong)開征求意見(jian)。

　　廣(guang)證恒生報告提(ti)出，過高的(de)(de)(de)準入門檻(jian)影響了新(xin)三(san)板市(shi)場的(de)(de)(de)流(liu)動性。以歷史上(shang)的(de)(de)(de)B股放(fang)寬投資(zi)(zi)者準入標準和融(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)放(fang)寬準入標準的(de)(de)(de)案例來看(kan)，投資(zi)(zi)者的(de)(de)(de)增(zeng)多對增(zeng)強流(liu)動性的(de)(de)(de)效果非常明顯。齊魯證券(quan)分析師張俊表(biao)示，新(xin)三(san)板交易制度有(you)進一步完善的(de)(de)(de)空(kong)間，優先股、私募債(zhai)、競價交易等利好將吸引大批企(qi)業掛(gua)牌(pai)。推出優先股將吸引中(zhong)小(xiao)商業銀(yin)行、券(quan)商等金融(rong)(rong)領域企(qi)業掛(gua)牌(pai)，新(xin)三(san)板私募債(zhai)制度將包括(kuo)可轉債(zhai)、并購(gou)債(zhai)等內容，給企(qi)業帶來更多的(de)(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)機(ji)會，預計今年末掛(gua)牌(pai)公司(si)總量(liang)有(you)望達到(dao)或突破(po)3500家(jia)，明年有(you)望達6000家(jia)。