永久免费AV网站SM调教_精品国产精品国产偷麻豆_无码中字出轨中文人妻中文中_每章都有肉并且非常黄的小说

<i id='mzJHs'></i>

　　新三(san)板(ban)最近火爆異常，而(er)投資(zi)者(zhe)熱情高漲的一個重(zhong)要原(yuan)因是對(dui)制度(du)改革的預(yu)期：門檻調降(jiang)、分層管理實施、競價交易機制推出(chu)，以及(ji)打通(tong)與創業板(ban)的轉板(ban)通(tong)道。

　　不(bu)過，上述改(gai)革可能將(jiang)晚于市場(chang)預期。全國中小(xiao)企業股份轉(zhuan)(zhuan)讓系統(tong)（下稱(cheng)“股轉(zhuan)(zhuan)系統(tong)”）近日內部討論會上傳出消息稱(cheng)，監管(guan)(guan)層對當(dang)前新三板市場(chang)火爆行情表示顧慮(lv)，投資者門檻(jian)下調(diao)(diao)至(zhi)50萬元的(de)想法恐難(nan)以實現(xian)。相反，監管(guan)(guan)層還在考慮(lv)加(jia)強投資者適當(dang)性監管(guan)(guan)，一個考慮(lv)的(de)可能是將(jiang)門檻(jian)下調(diao)(diao)至(zhi)300萬，但由(you)時點金(jin)額轉(zhuan)(zhuan)變為強調(diao)(diao)月(yue)均資產。

　　股轉系統知情人士向《第一財經日報》獨家證實了(le)上述消息。此外，新三板競(jing)價交易機制推出(chu)(chu)進度(du)將(jiang)放緩，分層機制將(jiang)如期(qi)推出(chu)(chu)，但僅僅是“簡(jian)單起步”。

　　門檻難降

　　目前(qian)，個人參與新三(san)板掛牌公司(si)股(gu)票公開轉(zhuan)讓(rang)，“門(men)檻(jian)”有兩(liang)條：一是本人名下前(qian)一交易日(ri)日(ri)終證券類資產市值500萬元人民幣以上，二是具有兩(liang)年以上證券投(tou)資經驗，或(huo)具有會計(ji)、金融(rong)、投(tou)資、財經等相關(guan)專業背景或(huo)培(pei)訓(xun)經歷的(de)自(zi)然(ran)人投(tou)資者。

　　其中，證券(quan)(quan)類資(zi)產(chan)包括(kuo)客戶交(jiao)易結(jie)算資(zi)金、在滬深交(jiao)易所(suo)上(shang)市、掛牌和全國股轉系統掛牌的股票、基金、債券(quan)(quan)、券(quan)(quan)商集合理財產(chan)品等，信用證券(quan)(quan)賬戶資(zi)產(chan)除外。

　　對(dui)于“500萬門檻(jian)”，業(ye)內存在爭議。證監(jian)會(hui)認(ren)為投資(zi)者門檻(jian)應(ying)該得到(dao)嚴格執行，這樣的考慮是源于新(xin)三板(ban)市(shi)場發展的初衷。證監(jian)會(hui)認(ren)為，新(xin)三板(ban)主要為創新(xin)型、創業(ye)型、成長型中小微(wei)企(qi)業(ye)發展服務，須建立與投資(zi)者風險(xian)識別和承受(shou)能力相適(shi)應(ying)的投資(zi)者適(shi)當性管理(li)制度(du)。

　　但是對于在這(zhe)一市(shi)場(chang)中(zhong)看(kan)到巨(ju)大機會的(de)(de)散戶(hu)投(tou)資(zi)者而(er)言，過高的(de)(de)門(men)檻制造了(le)市(shi)場(chang)不(bu)公—待機構完成布局之后降(jiang)低投(tou)資(zi)門(men)檻放散戶(hu)投(tou)資(zi)者進場(chang)接盤，那時這(zhe)里(li)早已是近身搏殺的(de)(de)紅(hong)海。

　　“目前新三板(ban)(ban)的(de)核心(xin)邏輯來自(zi)估值套利(li)(li)，新三板(ban)(ban)公(gong)(gong)司(si)(si)能夠轉板(ban)(ban)、競價交易(yi)或者(zhe)被其他上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)并購(gou)，都(dou)有(you)利(li)(li)于實現套利(li)(li)。”有(you)機構分析人士(shi)稱(cheng)，新三板(ban)(ban)公(gong)(gong)司(si)(si)多數營收體量較小(xiao)、業績成長性(xing)較高，但(dan)由于流動性(xing)差、風(feng)險偏高，導(dao)致新三板(ban)(ban)公(gong)(gong)司(si)(si)與創業板(ban)(ban)相比，估值折(zhe)價明顯(xian)。

　　對個人(ren)投(tou)資者而(er)言，同樣(yang)是看到了(le)上述制度改革的(de)機(ji)會。差別就在于機(ji)構可以直接(jie)進(jin)場(chang)投(tou)資，個人(ren)投(tou)資者卻需要(yao)滿足較高的(de)資產門檻(jian)。

　　對于投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)進(jin)場意愿的增強(qiang)，證監會的態度(du)是要求全國股轉系統培(pei)育和(he)發展機構(gou)(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)隊伍，引導證券(quan)(quan)公(gong)司(si)、基金(jin)公(gong)司(si)等金(jin)融機構(gou)(gou)推出定向投(tou)(tou)資(zi)(zi)產(chan)品和(he)包含新三板在(zai)內的跨市(shi)場組合投(tou)(tou)資(zi)(zi)產(chan)品，以滿(man)足達不(bu)到“500萬元證券(quan)(quan)類(lei)資(zi)(zi)產(chan)”標準的自然人投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)參與市(shi)場的需求。

　　但是，現實(shi)并(bing)非監(jian)管(guan)層所預(yu)想的(de)那樣。目前，通過基金等(deng)間接投資新三(san)板并(bing)不(bu)能完全滿足投資者需求。一(yi)是因(yin)為相關產品還(huan)不(bu)夠(gou)豐富多樣，二是投資門檻一(yi)般(ban)在100萬元左右。

　　一位個人(ren)投資(zi)者稱(cheng)，通過(guo)基(ji)金(jin)等投資(zi)的(de)門檻更高，原(yuan)因(yin)是直接開(kai)戶投資(zi)所需的(de)“500萬資(zi)產”可以(yi)通過(guo)融(rong)資(zi)解決，實際(ji)投資(zi)額并無限制，完(wan)全可以(yi)低于100萬，甚至更少(shao)。事實也(ye)是如此，不少(shao)散戶投資(zi)者已經通過(guo)“墊(dian)資(zi)開(kai)戶”、“融(rong)資(zi)開(kai)戶”等方式進(jin)入了市場。

　　市場關于調降門(men)檻的呼聲，也(ye)讓監管(guan)層不(bu)得不(bu)考(kao)慮對相關制度進行調整(zheng)。目(mu)前(qian)一個正在(zai)考(kao)慮的方(fang)(fang)案是(shi)適(shi)當降低資(zi)產門(men)檻，比如降至300萬元的可能性較大。同時，該門(men)檻也(ye)有可能由時點金額(e)轉變為(wei)強調月均資(zi)產，變相加強投(tou)資(zi)者適(shi)當性監管(guan)。這一調整(zheng)對于“墊資(zi)開戶(hu)”、“融(rong)資(zi)開戶(hu)”等方(fang)(fang)式將構(gou)成打擊(ji)。

　　競價制度推遲

　　根據股(gu)轉系統(tong)年(nian)初的(de)計劃，分(fen)層管理(li)是2015年(nian)改革重頭(tou)戲，具體市場(chang)分(fen)層方(fang)案制定工作計劃明年(nian)三(san)季度完成，并向社(she)會征求(qiu)意見。

　　股轉系統(tong)副(fu)總經理(li)隋強3月初接受媒體采訪(fang)時重申了(le)這一(yi)計劃。他稱，分層管理(li)是股轉系統(tong)今年(nian)的核心工作，年(nian)內會落地(di)。

　　按照最初(chu)的設計，市場分層并不是(shi)簡單由一個板塊延伸(shen)為兩個或三個，而是(shi)將(jiang)對不同層次(ci)市場在交易方式、信息披露、股(gu)票(piao)發行、投資者適(shi)當性(xing)等方面實行差(cha)異(yi)化安排。

　　最新消息顯示，分(fen)(fen)層(ceng)管理(li)(li)今年仍(reng)會如(ru)期推出(chu)，但(dan)是版本可能是“簡版”，即分(fen)(fen)層(ceng)管理(li)(li)將分(fen)(fen)為協(xie)議轉(zhuan)讓為主的“基礎層(ceng)”，以做市(shi)場商家數為條件加部分(fen)(fen)升級監管機制的“培育層(ceng)”，分(fen)(fen)層(ceng)向上(shang)自由選(xuan)擇(ze)向下強(qiang)制執(zhi)行，“簡單起步、分(fen)(fen)步完(wan)善”。

　　市場(chang)對(dui)分層管理制度的推(tui)出表現出急迫(po)性，原因在(zai)于(yu)目前掛牌公司在(zai)規模、行業、成(cheng)長階段、盈利水平、股權集中度及市場(chang)流動(dong)性等方面已經形成(cheng)較大(da)的差別。

　　股(gu)轉系統(tong)從(cong)正式(shi)揭牌(pai)運營至今(jin)兩年(nian)多，掛牌(pai)公司從(cong)200家增至2100家以上；做市(shi)(shi)制度上線7個月(yue)，做市(shi)(shi)股(gu)票也(ye)從(cong)43只(zhi)增到200只(zhi)。目前，掛牌(pai)公司股(gu)本最(zui)大(da)的(de)有40億股(gu)以上，最(zui)小的(de)僅有200萬股(gu)；股(gu)票市(shi)(shi)值最(zui)大(da)的(de)占全(quan)市(shi)(shi)場10%以上，行(xing)業市(shi)(shi)值分布(bu)方面，也(ye)較集(ji)中于信息(xi)技術業、金融業等，結(jie)構不均衡。

　　在股轉系統看來(lai)，未來(lai)掛(gua)牌(pai)公司(si)數量還將大(da)幅增長，掛(gua)牌(pai)公司(si)差(cha)異化(hua)決(jue)定了其市(shi)場(chang)需求(qiu)的差(cha)異化(hua)，進行(xing)市(shi)場(chang)分(fen)(fen)層(ceng)是實現風險分(fen)(fen)層(ceng)管理、更好地服務掛(gua)牌(pai)公司(si)、投資(zi)者(zhe)等(deng)市(shi)場(chang)主(zhu)體(ti)多(duo)樣化(hua)需求(qiu)的現實選(xuan)擇(ze)。

　　“股(gu)轉系統(tong)4月2日在深圳舉辦了關于市(shi)(shi)(shi)場(chang)分(fen)層的(de)(de)(de)(de)調研會(hui)議(yi)，本場(chang)座談會(hui)受邀企(qi)業大(da)約十家，主(zhu)要是已做市(shi)(shi)(shi)企(qi)業。”一(yi)(yi)位(wei)券商人(ren)(ren)士稱，會(hui)上討論的(de)(de)(de)(de)分(fen)層方案至少分(fen)為兩步，第一(yi)(yi)步先搭建市(shi)(shi)(shi)場(chang)分(fen)層的(de)(de)(de)(de)架構，主(zhu)要考(kao)慮從現有的(de)(de)(de)(de)做市(shi)(shi)(shi)企(qi)業中結合做市(shi)(shi)(shi)時間長短、股(gu)權分(fen)散度、股(gu)東人(ren)(ren)數(shu)、做市(shi)(shi)(shi)商家數(shu)等因素進行選(xuan)擇；第二步將推出競價交(jiao)易及配套的(de)(de)(de)(de)投資(zi)者門檻降低。