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　　進(jin)入到3月，新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)市(shi)場(chang)(chang)的(de)熱(re)(re)度(du)持續上升，交(jiao)(jiao)投(tou)十分火(huo)爆。在日成交(jiao)(jiao)迭(die)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)高的(de)過程(cheng)中，上周(zhou)五新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)總成交(jiao)(jiao)額及做(zuo)市(shi)股(gu)成交(jiao)(jiao)額分別站上了(le)35億(yi)元(yuan)關(guan)口和25億(yi)元(yuan)關(guan)口，分別達37.53億(yi)元(yuan)和26.09億(yi)元(yuan)。由此，全周(zhou)新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)市(shi)場(chang)(chang)的(de)成交(jiao)(jiao)額首次超過百(bai)億(yi)元(yuan)，達124.04億(yi)元(yuan)，較上周(zhou)大增(zeng)90.16%。市(shi)場(chang)(chang)人士指(zhi)出(chu)，做(zuo)市(shi)公(gong)司盈(ying)利增(zeng)速遠高于(yu)新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)總體，在做(zuo)市(shi)股(gu)的(de)帶動下(xia)，新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)交(jiao)(jiao)投(tou)火(huo)熱(re)(re)。但隨著(zhu)估(gu)值(zhi)修復與競價交(jiao)(jiao)易制(zhi)度(du)落地的(de)臨近，新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)公(gong)司分層已(yi)經初現端倪，兩(liang)極分化(hua)現象將不可避(bi)免。

　　成交額迭創新高 做市股成主角

　　進入3月(yue)以來(lai)，新(xin)三板市(shi)(shi)場(chang)(chang)的活躍度不斷上(shang)升，市(shi)(shi)場(chang)(chang)總(zong)成(cheng)交額(e)接連(lian)突破了10億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、15億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、20億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、25億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和(he)35億(yi)(yi)(yi)元(yuan)關口，而這一快(kuai)速(su)增長勢頭(tou)在(zai)上(shang)周得到了尤為突出的表現。據東方財富(300059,股吧)Choice數(shu)據，3月(yue)30日至4月(yue)3日，新(xin)三板市(shi)(shi)場(chang)(chang)總(zong)成(cheng)交額(e)從周一的19.54億(yi)(yi)(yi)元(yuan)攀升至37.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。其中，4月(yue)3日新(xin)三板市(shi)(shi)場(chang)(chang)共(gong)有467只股票發生交易，其中做市(shi)(shi)轉(zhuan)讓(rang)股占(zhan)224席；整體市(shi)(shi)場(chang)(chang)合計(ji)成(cheng)交額(e)為37.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，做市(shi)(shi)轉(zhuan)讓(rang)成(cheng)交26.09億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，協議轉(zhuan)讓(rang)成(cheng)交11.45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；整體市(shi)(shi)場(chang)(chang)合計(ji)成(cheng)交數(shu)量為2.63億(yi)(yi)(yi)股，做市(shi)(shi)轉(zhuan)讓(rang)占(zhan)51.41%，達1.25億(yi)(yi)(yi)股，上(shang)述數(shu)字紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)創下(xia)了歷史的新(xin)高(gao)。

　　由此，上周(zhou)(zhou)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)周(zhou)(zhou)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)量和(he)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)分別(bie)達到了10.55億股(gu)(gu)和(he)124.04億元，周(zhou)(zhou)增(zeng)幅分別(bie)達48.48%和(he)90.16%；日均成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)股(gu)(gu)票數(shu)量為(wei)450只，為(wei)歷史新(xin)(xin)高，其中做市(shi)轉(zhuan)讓(rang)股(gu)(gu)日均成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)217只，協議轉(zhuan)讓(rang)日均成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)232只。雖(sui)然做市(shi)股(gu)(gu)數(shu)量相比協議轉(zhuan)讓(rang)股(gu)(gu)明顯偏少(shao)，但從成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)角(jiao)度看(kan)，做市(shi)股(gu)(gu)為(wei)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)市(shi)場(chang)(chang)絕對(dui)的主角(jiao)，上周(zhou)(zhou)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)做市(shi)轉(zhuan)讓(rang)合(he)計成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)達83.96億元，較上周(zhou)(zhou)大增(zeng)122.57%，且(qie)占到了上周(zhou)(zhou)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)市(shi)場(chang)(chang)總(zong)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)的67.69%。

　　指(zhi)數方面，截(jie)至4月3日(ri)，三(san)板(ban)成指(zhi)收(shou)(shou)于2075.18點(dian)，上(shang)周上(shang)漲(zhang)(zhang)了445.28點(dian)，漲(zhang)(zhang)幅(fu)達27.32%，周合計成交額為(wei)99.05億元；三(san)板(ban)做市收(shou)(shou)于2503.63點(dian)，上(shang)周上(shang)漲(zhang)(zhang)607.75點(dian)，漲(zhang)(zhang)幅(fu)達32.06%。指(zhi)數的大幅(fu)上(shang)漲(zhang)(zhang)進一(yi)步(bu)體現出了新三(san)板(ban)市場的活躍程度。

　　個股(gu)方(fang)(fang)面，據(ju)東(dong)方(fang)(fang)財富Choice數據(ju)，上周(zhou)(zhou)新三(san)(san)板(ban)合(he)計成(cheng)交(jiao)額在(zai)1億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)以上的(de)股(gu)票有24只(zhi)。做市轉(zhuan)讓股(gu)有19只(zhi)，中海(hai)陽、融信(xin)租賃和天階生(sheng)物(wu)的(de)成(cheng)交(jiao)額位(wei)居前(qian)三(san)(san)甲(jia)，上周(zhou)(zhou)成(cheng)交(jiao)4.63億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、4.07億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和3.01億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；而協議(yi)轉(zhuan)讓股(gu)有5只(zhi)，分別為九鼎投資(zi)5.69億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、聯訊證券3.76億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、圣泉集團1.87億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、墾(ken)豐種業(ye)1.68億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和成(cheng)大(da)生(sheng)物(wu)1.03億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。漲跌幅(fu)方(fang)(fang)面，做市轉(zhuan)讓股(gu)上周(zhou)(zhou)漲幅(fu)超(chao)(chao)過100%的(de)有13只(zhi)，僅海(hai)芯華(hua)夏的(de)漲幅(fu)超(chao)(chao)過10倍，下跌僅有友食品和皇品文(wen)化，跌幅(fu)僅為18.78%和1.49%；而協議(yi)轉(zhuan)讓股(gu)方(fang)(fang)面，漲幅(fu)超(chao)(chao)過100%有34只(zhi)，奧維云網(wang)、翼(yi)捷股(gu)份、金剛游(you)戲和凱英信(xin)業(ye)的(de)周(zhou)(zhou)漲幅(fu)超(chao)(chao)10倍，下跌則有31只(zhi)，富機達能(neng)、昌(chang)信(xin)農貸(dai)、新網(wang)程(cheng)和聯宇技術的(de)周(zhou)(zhou)跌幅(fu)超(chao)(chao)過了(le)80%。

　　成長空間仍在 市場(chang)或陷分化(hua)

　　與成(cheng)交額一同(tong)快速增長的還有(you)新(xin)(xin)三(san)板(ban)市(shi)(shi)場(chang)的總(zong)(zong)體規模。據(ju)東(dong)方財富Choice數據(ju)，截至4月(yue)3日，新(xin)(xin)三(san)板(ban)掛牌公司數量為2177家(jia)(jia)，較上周(zhou)增加37家(jia)(jia)。其(qi)中做(zuo)市(shi)(shi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)230家(jia)(jia)，較上周(zhou)增加13家(jia)(jia)，協(xie)(xie)議(yi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)增24家(jia)(jia)至1947家(jia)(jia)。由此(ci)，上周(zhou)新(xin)(xin)三(san)板(ban)總(zong)(zong)股(gu)(gu)(gu)本(ben)由前一周(zhou)的915.83億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)增至929.44億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)，其(qi)中做(zuo)市(shi)(shi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)為124.28億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)，協(xie)(xie)議(yi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)為805.16億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)；新(xin)(xin)三(san)板(ban)總(zong)(zong)流通股(gu)(gu)(gu)本(ben)增至332.36億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)，其(qi)中做(zuo)市(shi)(shi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)54.91億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)，協(xie)(xie)議(yi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)277.45億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)。

　　在整(zheng)(zheng)體市(shi)場(chang)規模快速(su)擴張的(de)背(bei)后，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)整(zheng)(zheng)體估值水平(ping)(ping)偏低，且盈(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)利(li)(li)能力(li)及(ji)成(cheng)長(chang)能力(li)均(jun)(jun)優于(yu)A股(gu)(gu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，這保證了新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)市(shi)場(chang)成(cheng)長(chang)空間(jian)。廣發證券(000776,股(gu)(gu)吧)表示，首先，據2013年(nian)(nian)(nian)(nian)盈(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)利(li)(li)情(qing)況測算(suan)，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)掛(gua)牌公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)、做(zuo)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)、協議(yi)(yi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)平(ping)(ping)均(jun)(jun)PE分(fen)別為38.41、48.65和(he)34.97倍，平(ping)(ping)均(jun)(jun)PB則(ze)分(fen)別為6.08、9.48和(he)5.07倍，根據2014年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)同比增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)測算(suan)，預(yu)測PE分(fen)別為31.90、41.45及(ji)27.52倍，可見新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)掛(gua)牌公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)估值水平(ping)(ping)普遍偏低，做(zuo)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)估值水平(ping)(ping)高(gao)(gao)于(yu)新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)總(zong)體；其次，盈(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)利(li)(li)能力(li)方(fang)面，2014年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)做(zuo)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)、新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)總(zong)體、協議(yi)(yi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)以(yi)及(ji)A股(gu)(gu)的(de)毛利(li)(li)率分(fen)別為24.32%、26.30%、27.04%、18.17%，凈(jing)(jing)利(li)(li)率分(fen)別為7.34%、4.81%、3.85%以(yi)及(ji)5.10%，做(zuo)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)與新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)總(zong)體、協議(yi)(yi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)毛利(li)(li)率相(xiang)差(cha)不(bu)大，但整(zheng)(zheng)體均(jun)(jun)明顯高(gao)(gao)于(yu)A股(gu)(gu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，而凈(jing)(jing)利(li)(li)率方(fang)面，做(zuo)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)凈(jing)(jing)利(li)(li)率明顯高(gao)(gao)于(yu)其他三(san)(san)者，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)總(zong)體的(de)凈(jing)(jing)利(li)(li)率略(lve)低于(yu)A股(gu)(gu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，但是總(zong)的(de)來看，做(zuo)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)盈(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)利(li)(li)能力(li)高(gao)(gao)于(yu)新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)總(zong)體，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)盈(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)利(li)(li)能力(li)高(gao)(gao)于(yu)A股(gu)(gu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)。最后，成(cheng)長(chang)能力(li)方(fang)面，2014年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)做(zuo)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)、新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)、協議(yi)(yi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)、A股(gu)(gu)的(de)營收增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)分(fen)別為17.76%、12.42%、10.53%以(yi)及(ji)4.92%，歸母(mu)凈(jing)(jing)利(li)(li)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)分(fen)別為37.59%、15.99%、4.31%以(yi)及(ji)7.74%，可見做(zuo)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)盈(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)利(li)(li)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)遠高(gao)(gao)于(yu)新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)總(zong)體、新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)(ban)(ban)顯著高(gao)(gao)于(yu)A股(gu)(gu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)。

　　不過齊(qi)魯證券(quan)也指出，伴隨著交易量屢創新(xin)高，新(xin)三板公(gong)司僅(jin)今年3月(yue)整體PE從(cong)30倍上漲到46倍，流動性(xing)紅利釋(shi)放明(ming)顯。隨著估(gu)值(zhi)修復與競價交易制度落地(di)的臨(lin)近(jin)，新(xin)三板公(gong)司分化已經(jing)初現(xian)端倪(ni)，兩(liang)極分化現(xian)象將(jiang)不可(ke)避免。