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　　邁入萬家(jia)時代之后(hou)，新三(san)板掛牌(pai)速度開始悄悄放(fang)慢了(le)，慢得甚至(zhi)讓有些(xie)做掛牌(pai)業(ye)務的投行人士換崗乃至(zhi)跳槽了(le)。

　　東(dong)方(fang)財富(fu)Choice數(shu)據顯(xian)示，2017年(nian)開年(nian)第(di)一(yi)、第(di)二(er)周，新三板新增企(qi)業掛牌(pai)(pai)數(shu)量為46家(jia)、35家(jia)，較此前三年(nian)平均每周掛牌(pai)(pai)63家(jia)明顯(xian)減(jian)速。甚至2017年(nian)1月(yue)9日單日出(chu)現(xian)了零掛牌(pai)(pai)現(xian)象(xiang)，這現(xian)象(xiang)上次出(chu)現(xian)是(shi)在15個(ge)月(yue)前。

　　由求量到求質

　　低門檻、掛牌(pai)快(kuai)，是新三(san)(san)板全國擴容以來的鮮明特點。2013年(nian)(nian)底，新三(san)(san)板才(cai)有(you)343家(jia)掛牌(pai)企業，但此(ci)后(hou)掛牌(pai)速度(du)逐(zhu)步(bu)加快(kuai)，至(zhi)(zhi)2015年(nian)(nian)12月25日，掛牌(pai)公司突破(po)5000家(jia)，至(zhi)(zhi)2016年(nian)(nian)12月19日，突破(po)10000家(jia)。簡單平(ping)均計(ji)算(suan)可見，從2014年(nian)(nian)初至(zhi)(zhi)2016年(nian)(nian)底，近3年(nian)(nian)時(shi)間掛牌(pai)了9600多(duo)家(jia)，平(ping)均每周掛牌(pai)家(jia)數為63家(jia)。

　　這種(zhong)追求規(gui)模(mo)快速發(fa)展的(de)態勢(shi)，直至2016年底企(qi)業掛(gua)牌數量達到萬家(jia)(jia)后才有所轉(zhuan)(zhuan)變。彼時(shi)，新(xin)三板發(fa)展不(bu)再簡(jian)單追求規(gui)模(mo)擴大、由量變轉(zhuan)(zhuan)化為(wei)質(zhi)變的(de)觀點(dian)流行了起來，本報當時(shi)曾以(yi)《一萬家(jia)(jia)! 新(xin)三板市場(chang)迎來分(fen)(fen)水(shui)嶺(ling)》為(wei)題做了深度(du)報道，指(zhi)出10000家(jia)(jia)將是新(xin)三板市場(chang)發(fa)展的(de)重要分(fen)(fen)水(shui)嶺(ling)，市場(chang)將步入扶優汰劣、更注(zhu)重差異化服(fu)務的(de)重質(zhi)時(shi)期。此(ci)后監管(guan)層(ceng)陸續發(fa)聲(sheng)，強調2017年新(xin)三板將以(yi)市場(chang)分(fen)(fen)層(ceng)為(wei)抓手，為(wei)不(bu)同發(fa)展階段(duan)的(de)掛(gua)牌企(qi)業提供與其(qi)發(fa)展相適應(ying)的(de)制(zhi)度(du)供給(gei)。

　　速(su)度放慢還(huan)體現在(zai)主辦券商的(de)微妙變化。

　　A君(jun)原就(jiu)職于(yu)某中型(xing)券商(shang)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板掛(gua)牌部門，2016年四季度選(xuan)擇跳槽(cao)到另一(yi)家券商(shang)做(zuo)收(shou)益(yi)更大的(de)發債業務(wu)。為何跳槽(cao)？A君(jun)的(de)解釋是，股(gu)轉系統對于(yu)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板企業掛(gua)牌受(shou)理標準(zhun)逐(zhu)步(bu)提高，掛(gua)牌速(su)度變慢，落實到券商(shang)的(de)責(ze)任進一(yi)步(bu)加大，其所(suo)在券商(shang)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板掛(gua)牌業務(wu)因此放(fang)緩(huan)，掛(gua)牌資(zi)源(yuan)相(xiang)對減少，“這(zhe)樣(yang)一(yi)來，本來收(shou)益(yi)不高的(de)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板掛(gua)牌業務(wu)變得愈發難做(zuo)。”據悉，這(zhe)類告別(bie)新(xin)(xin)三(san)(san)(san)板掛(gua)牌業務(wu)的(de)跳槽(cao)現象在2016年下(xia)半年開(kai)始多了(le)起來。

　　興業證券新(xin)三板掛牌部總監滕晨君認為：“2016年下半(ban)年掛牌的(de)公(gong)司數(shu)量盡管(guan)很多，但這主要是在消(xiao)化(hua)原來(lai)的(de)存量，增量已經不多了(le)。”

　　根據(ju)股(gu)轉系統官方(fang)發布的最(zui)新數(shu)據(ju)顯示，截至2017年(nian)1月13日，新三板(ban)已受理的掛(gua)牌(pai)(pai)在(zai)審(shen)企(qi)業為1063家，受理超過(guo)1年(nian)的有(you)32家，超過(guo)半年(nian)的為202家。同時，越來越多申請掛(gua)牌(pai)(pai)公(gong)司的反饋(kui)(kui)意(yi)見次數(shu)增多，其中，寧夏(xia)神(shen)州好易信息發展(zhan)股(gu)份(fen)有(you)限公(gong)司已經進入了第7輪反饋(kui)(kui)中，上海(hai)順風餐飲(yin)集團股(gu)份(fen)有(you)限公(gong)司、桂林世紀(ji)風科技(ji)發展(zhan)股(gu)份(fen)有(you)限公(gong)司、北(bei)京融(rong)信通金(jin)服科技(ji)股(gu)份(fen)有(you)限公(gong)司等企(qi)業也到了第6輪反饋(kui)(kui)。

　　多重因素發酵

　　開源證券(quan)投資銀(yin)行部總經理鄭(zheng)恒國近期表示，“2017年(nian)的(de)掛牌增(zeng)長速度肯定會(hui)放緩，低的(de)預計(ji)在(zai)13000家(jia)，高的(de)預計(ji)在(zai)15000家(jia)。之前新三(san)板企業掛牌沒有什么財務(wu)指標要求(qiu)，掛牌相對容易，1萬(wan)家(jia)以后(hou)掛牌的(de)很難再享受到無門檻(jian)的(de)福利。”

　　2016年下半年，股轉系統(tong)兩次提高新三板企(qi)業(ye)掛(gua)牌門(men)(men)檻：8月份宣布傳統(tong)企(qi)業(ye)規模低(di)于行業(ye)平均水(shui)平、連(lian)續虧損則不得掛(gua)牌；10月份針(zhen)對科技(ji)創(chuang)新類的企(qi)業(ye)發布負面清單，規定除了(le)營收超(chao)過1000萬的門(men)(men)檻，各期主營業(ye)務收入中戰(zhan)略(lve)新興(xing)產(chan)業(ye)不低(di)于50%。

　　受(shou)理門檻的(de)(de)(de)提高(gao)、督(du)導(dao)難度的(de)(de)(de)加大，讓很多券商(shang)提升了(le)(le)掛牌(pai)收費標準。據(ju)悉，多家(jia)券商(shang)掛牌(pai)費用從(cong)原來的(de)(de)(de)100萬(wan)/家(jia)漲(zhang)至200萬(wan)/家(jia)，對于(yu)掛牌(pai)企業的(de)(de)(de)篩選也根據(ju)各家(jia)不同情(qing)況提出了(le)(le)高(gao)于(yu)股轉系統(tong)掛牌(pai)標準的(de)(de)(de)“隱(yin)形門檻”。

　　“目前監管(guan)環境從(cong)嚴，券(quan)商(shang)持續督導的(de)壓力在(zai)不斷加大(da)，只有(you)優中選優，挑選符(fu)合(he)更高(gao)標(biao)準(zhun)的(de)企(qi)業(ye)掛(gua)(gua)牌，才能避免后續大(da)風險。在(zai)實際掛(gua)(gua)牌操作過程(cheng)中，部分券(quan)商(shang)已設(she)定了自(zi)己的(de)標(biao)準(zhun)，該標(biao)準(zhun)高(gao)于目前全(quan)國股轉(zhuan)系統指(zhi)定的(de)標(biao)準(zhun)，特別是財務方面的(de)指(zhi)標(biao)，營收和(he)凈利潤的(de)要求提(ti)高(gao)了，對掛(gua)(gua)牌企(qi)業(ye)所在(zai)的(de)行業(ye)也有(you)一(yi)定要求，過剩行業(ye)和(he)重污染行業(ye)被絕大(da)多數券(quan)商(shang)排除在(zai)外(wai)。”東吳證券(quan)場(chang)外(wai)市場(chang)總部副(fu)總經理顧利鋒如此對記者(zhe)說。

　　券商(shang)的(de)挑肥揀瘦(shou)，亦影(ying)響了一(yi)些本想掛(gua)(gua)牌(pai)的(de)企業意愿。某擬掛(gua)(gua)牌(pai)公司(si)董事長表示，“掛(gua)(gua)牌(pai)費(fei)用(yong)的(de)攀升，讓(rang)原(yuan)先只(zhi)需要政(zheng)府補貼(tie)就可以掛(gua)(gua)牌(pai)的(de)情(qing)況不復(fu)存(cun)在(zai)了。不僅如此，掛(gua)(gua)牌(pai)之(zhi)后(hou)還(huan)(huan)需要支付(fu)每(mei)年券商(shang)、會計師(shi)事務所、律所的(de)督導費(fei)用(yong)，以及其他剛性費(fei)用(yong)，這(zhe)些費(fei)用(yong)加起(qi)來(lai)(lai)約30萬/年，還(huan)(huan)有上(shang)漲的(de)趨勢。一(yi)般像我們這(zhe)樣的(de)中小企業年營收不過(guo)千萬，凈利潤不過(guo)百萬，這(zhe)筆費(fei)用(yong)對(dui)我們來(lai)(lai)說是(shi)不小的(de)開銷。”

　　值得一提的是，近期IPO常態(tai)化，亦導致券商投行(xing)更傾向于將人力布(bu)局到IPO業(ye)務上去。“做過新三(san)板掛牌(pai)(pai)的，去做IPO業(ye)務具(ju)備一定優勢，這(zhe)個(ge)人才流動趨勢會越來越明顯。”顧利鋒(feng)認為，新三(san)板掛牌(pai)(pai)部(bu)門純(chun)粹依靠(kao)傳統掛牌(pai)(pai)業(ye)務通道收取費用的盈利模式必須改變，否則難以為繼。