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　　春節剛過，氣候就明顯轉暖。不過，新三板市場仍然寒意陣陣。一方面，優質掛牌企業轉投A股市場加速，1月以來公告摘牌或接受IPO輔導的公司數量均接近2016年全年的數量；另一方面，市場參與的重要一方券商開始萌生退意。部分券商計劃或已經對新三板團隊進行調整，其中承做團隊將是主要調整方向。做市、投研及投行業務盡管目前動作不大，但現有盈利情況難以維持團隊運營。這些現象均指向一個根源——新三板投資供給即流動性不足。多位行業人士對中國證券報記者表示，若新三板流動性和融資能力仍無明顯改善，虹吸效應料將持續，新三板的人氣乃至活躍程度或進一步降低。部分優質企業撤離
　　王剛（化名）是一家新三板公司的副總裁。雞年伊始，王剛首要的工作就已經明確，盡快把公司賣掉。實際上，這一想法得到公司董事長和核心團隊的認可并不容易。王剛所在的公司屬于近年來熱度很高的新興行業，營業收入增長迅速，凈利潤尚未完全釋放，雖然短期不具備IPO的條件，但由于所處行業關注度高，此前也不乏上市公司拋出橄欖枝提出并購的意愿。被并購則意味著原始團隊對公司的控制力削弱，因此董事長一直很猶豫，希望借助新三板尤其是創新層的紅利推動公司業務發展。但一年下來，公司各項事宜開展并不順利，定增融資發行價格一再下壓，多方奔走才將發行事宜落定。資金不足，企業的下一步發展自然會受到影響。眼見著此前瞧不上的同行通過“賣身”上市公司實現烏雞變鳳凰，自己還在新三板苦苦支撐，董事長終于下定決心，賣！
　　事實上，在新三板市場萌生退意的公司并不少。2月6日，被稱為“自動售賣機第一股”的友寶在線發布公告稱，公司首次公開發行股票并上市輔導備案登記材料已獲北京證監局受理。這意味著該公司正式進入上市輔導階段。
　　中國證券報記者根據股轉系統官網不完全統計顯示，2017年至今，已有58家掛牌公司宣布申請終止掛牌或收到受理通知。加上正式摘牌的1家企業，目前摘牌大軍達到了59家。這一數字已超過2016年全年35家的摘牌數量。2017年公告進入IPO輔導階段或已向證監會報送IPO申請材料達到40家，增量遠高于2016年同期。
　　甚至還出現剛掛牌就閃退奔向IPO的企業。其中，挖金客掛牌僅17日就公告接受上市輔導。2017年1月，杰普特掛牌19日就接受IPO輔導，再過8日直接宣布要摘牌，目前正在接受保薦機構的上市輔導。
　　東北證券新三板研究中心總監付立春對中國證券報記者表示，如此多的企業撤離新三板，估值低、融資能力不足是主要原因。新三板融資能力不足從幾個數字就可看出。2016年，新三板企業定增募集資金僅為1200億元左右，而同期A股再融資募集規模達到1.66萬億元。2016年定增募集資金規模與2015年相當，但實施定增的掛牌企業數目約為2015年的一半，這意味著單個企業融資能力下降。對于機構而言，新三板一二級市場價差有限，自然參與動力不足。同時，新三板掛牌企業面臨越來越大的監管壓力，在付出不小的合規成本后，估值和融資能力卻并沒有得到提升。缺乏制度紅利下，不少優質企業選擇直接IPO或被A股公司并購。
　　從現有的案例來看，擬IPO的掛牌公司主要有三方面特點。首先是規模較大，收入、凈利潤和經營可持續性強；行業分布方面，傳統制造業行業公司最多，創新層企業較多；這類企業往往在新三板完成過融資，二級市場成交不活躍，不少企業并不做市。
　　在并購方面，2016年上市公司并購掛牌公司案例共發生約112起，涉及金額約400億元。股轉系統統計數據顯示，2015年新三板發生213次重大資產重組及收購事項，涉及交易金額347.81億元。而這一數字在2014年僅為16次和12.94億元。記者不完全統計數據顯示，2017年以來，已有鼎陽電力、卓影科技及誠燁股份三家掛牌公司公告將被A股公司收購。誠燁股份已于2017年1月終止掛牌。
 　　被(bei)A股公(gong)(gong)司(si)并購(gou)(gou)的(de)新三板(ban)公(gong)(gong)司(si)存(cun)在(zai)一些共性(xing)，不少(shao)被(bei)并購(gou)(gou)的(de)新三板(ban)公(gong)(gong)司(si)規(gui)模比(bi)較(jiao)小，多為(wei)所(suo)處細分行業(ye)中(zhong)比(bi)較(jiao)有代表性(xing)的(de)公(gong)(gong)司(si)；股東(dong)結構(gou)中(zhong)，PE股東(dong)較(jiao)多的(de)公(gong)(gong)司(si)被(bei)并購(gou)(gou)可能性(xing)相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)較(jiao)高；此外，基(ji)礎層(ceng)的(de)公(gong)(gong)司(si)遠多于創(chuang)新層(ceng)。相(xiang)(xiang)(xiang)較(jiao)于股東(dong)結構(gou)復雜的(de)企業(ye)，股東(dong)結構(gou)相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)簡單(dan)的(de)基(ji)礎層(ceng)公(gong)(gong)司(si)被(bei)收(shou)購(gou)(gou)時程序(xu)上更為(wei)簡單(dan)。