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就在2016年的最后一個月，新三板(ban)公司更(geng)是抱團轉板(ban)A股市(shi)(shi)場，多達(da)34家(jia)企(qi)業相繼宣布接受上市(shi)(shi)輔導，籌劃IPO的企(qi)業數量僅次于(yu)當(dang)年6月。

新(xin)三板市(shi)場，在經歷長(chang)達兩年的(de)慢(man)熊(xiong)之后，流動性開始改善(shan)？

不容忽(hu)視的是，部分資(zi)金進場提前布(bu)局，但這些資(zi)金或(huo)者埋伏制度紅利，或(huo)者埋伏IPO預期，真(zhen)正尋求股權價值(zhi)的卻似乎仍是少數。

這個市場對(dui)以往的政策變動(dong)反應并不(bu)敏(min)感，但對(dui)于一些眾(zhong)所周知(zhi)的機會趨(qu)之若鶩，本身，這種(zhong)反差背后反應了新(xin)三板(ban)掛牌股本身的價格失衡(heng)。

由此衍生出玩法延續(xu)至何時，尚無法得(de)知(zhi)。

導讀

就在2016年的(de)最后一個月，新三(san)板公司更是抱團轉板A股市(shi)場，多(duo)達34家企業相繼宣布(bu)接受上市(shi)輔導，籌劃IPO的(de)企業數量僅(jin)次于(yu)當(dang)年6月。

1月9日(ri)，開心麻花（835099.OC）發布公告稱，公司準備(bei)在合適的時候首(shou)次公開發行(xing)股(gu)(gu)票并在創業板上(shang)市（IPO），擬聘(pin)請中信(xin)建投證(zheng)券(quan)股(gu)(gu)份(fen)有限公司作為 IPO 輔導券(quan)商進行(xing)上(shang)市事項(xiang)輔導工作，并擬向公司所(suo)在地的中國(guo)證(zheng)券(quan)監(jian)督管理委員會派(pai)出(chu)機構申(shen)請輔導備(bei)案。

“當年投(tou)資(zi)這(zhe)家公(gong)司的時候，投(tou)了(le)5000萬左右，兩(liang)年之內沒(mei)有任何B輪、C輪，直(zhi)接(jie)就是(shi)按(an)照(zhao)50億估(gu)值(zhi)做(zuo)的第二輪融資(zi)，這(zhe)個公(gong)司我們賺了(le)16倍。” 中國文化產業基(ji)金(jin)副總裁陳杭在2016年年中舉行的第五(wu)屆“2016 金(jin)融街 論壇”透露。目前該基(ji)金(jin)也是(shi)開心麻花的第二大股東(dong)。

1月(yue)11日，21世紀(ji)經濟報道記(ji)者就(jiu)公(gong)司IPO具體事(shi)宜(yi)致(zhi)電開心麻花，但截至發稿，并無(wu)回應。

就(jiu)在1月6日，新(xin)三板2017年(nian)(nian)(nian)首家(jia)轉板公司三星新(xin)材（831645.OC）IPO申請獲(huo)證監會(hui)通過(guo)，此前，江蘇中旗和拓斯達已分別于去(qu)年(nian)(nian)(nian)8月、去(qu)年(nian)(nian)(nian)12月順利過(guo)會(hui)。

50億估值搶籌

近(jin)年(nian)來開(kai)心麻(ma)(ma)花一直頭頂(ding)新三板影視公(gong)司最賺錢公(gong)司的(de)頭銜。2015年(nian)9月開(kai)心麻(ma)(ma)花第一部電影《夏洛特煩惱》上(shang)線(xian)，并成為票房黑馬(ma)，總票房超(chao)過(guo)14億(yi)(yi)，為開(kai)心麻(ma)(ma)花帶(dai)來1.9億(yi)(yi)元收入(ru)，這相當于開(kai)心麻(ma)(ma)花全年(nian)3.8億(yi)(yi)營(ying)收的(de)50%，也是全年(nian)凈利(li)潤1.2億(yi)(yi)的(de)1.5倍。

光環加身(shen)下(xia)，開(kai)心麻花去年年初拋出的(de)天價再融資(zi)計劃更是被各家機構大鱷(e)爭相哄搶。

繼2016年1月4日(ri)，開心(xin)麻花(hua)以2.4元/股(gu)的低(di)價對(dui)公司(si)實(shi)際控制人張(zhang)晨(chen)定增(zeng)152.18萬(wan)股(gu)。認購完成(cheng)后(hou)，張(zhang)晨(chen)的持股(gu)數量增(zeng)至(zhi)2317.7萬(wan)股(gu)，持股(gu)比例(li)增(zeng)至(zhi)52.06%。

但(dan)短(duan)短(duan)一個(ge)多月(yue)時間里(li)，公司(si)旋即又拋出一個(ge)天價(jia)(jia)定(ding)增方案。2016年(nian)2月(yue)15日，開心麻花披露股(gu)(gu)票(piao)發(fa)行認購公告，公司(si)本次股(gu)(gu)票(piao)發(fa)行數量不超(chao)過284.18萬股(gu)(gu)，發(fa)行價(jia)(jia)格為106元(yuan)/股(gu)(gu)，募集資金不超(chao)過3.01億元(yuan)，對應估值高達50億元(yuan)。

值(zhi)得一提的是，本次(ci)股票(piao)(piao)發行對象為(wei)公司(si)新增投資(zi)者，全(quan)部為(wei)現金(jin)認(ren)購。根(gen)據(ju)認(ren)購約定，2016年2月18日前（含當(dang)日），上述(shu)認(ren)購人將全(quan)部認(ren)購款3.01億元(yuan)支付至公司(si)股票(piao)(piao)發行指定賬戶。

本次認(ren)購(gou)對象中包括5家投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)機構和5位自(zi)然(ran)人。其中，上海(hai)盛(sheng)歌(ge)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)管理有(you)(you)限公司(si)(si)（盛(sheng)歌(ge)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)）認(ren)購(gou)80.52萬股， 東方證券 認(ren)購(gou)47.37萬股，嘉興信業(ye)創贏伍號(hao)(hao)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)合(he)(he)伙(huo)(huo)企業(ye)（有(you)(you)限合(he)(he)伙(huo)(huo)）（創贏伍號(hao)(hao)）和深圳市易同(tong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)有(you)(you)限公司(si)(si)（易同(tong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)）各認(ren)購(gou)14.21萬股，北京(jing)北后溢久投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)中心（有(you)(you)限合(he)(he)伙(huo)(huo)）認(ren)購(gou)4.74萬股。

21世紀經(jing)濟報道(dao)記(ji)者調查(cha)發(fa)現，盛歌投資(zi)(zi)(zi)由(you)原匯添富基金總經(jing)理(li)林利(li)軍旗下(xia)控(kong)股(gu)公(gong)司(si)(si)；創(chuang)贏伍號為(wei)深圳市信業華(hua)騰基金管(guan)理(li)有(you)限公(gong)司(si)(si)等企業發(fa)起，后(hou)者由(you) 中信證券 旗下(xia)金石投資(zi)(zi)(zi)有(you)限公(gong)司(si)(si)參與投資(zi)(zi)(zi)的信業股(gu)權投資(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)有(you)限公(gong)司(si)(si)控(kong)股(gu)；易(yi)同投資(zi)(zi)(zi)也系由(you)原公(gong)募下(xia)海的知名基金經(jing)理(li)黨開宇(yu)任該公(gong)司(si)(si)執(zhi)行（常務）董(dong)事、總經(jing)理(li)一職。

逾70家公司轉板獲受理

包(bao)括開(kai)心麻花在內(nei)，1月9日當(dang)天共計有6家公司宣布啟動(dong)IPO進程。

此前于1月6日晚(wan)間(jian)，金春股份（835140.OC）、天元寵物（838193.OC）、狼和醫療（836795.OC）三家基礎層公司均宣布接受(shou)上市(shi)輔導。

就在(zai)2016年的最后一個月，新三(san)板(ban)公司更是抱團轉板(ban)A股市場，多達34家企業相(xiang)繼宣布接受上市輔導，籌劃IPO的企業數量僅(jin)次于當年6月。

截至1月9日，新(xin)三板(ban)已(yi)(yi)接受上市輔導的公(gong)(gong)司達312家，其中78家公(gong)(gong)司IPO申(shen)請已(yi)(yi)獲證監會受理。

當(dang)天(tian)，廣州一家新三(san)板公司負責人告訴21世紀經(jing)濟報道記者，新三(san)板企業IPO過(guo)會(hui)的(de)速度有所(suo)加快。

公開(kai)資料表明，三(san)星新(xin)材于 2015年(nian)1月(yue)7日(ri)掛牌(pai)新(xin)三(san)板(ban)，掛牌(pai)僅(jin)兩個月(yue)后，在3月(yue)23日(ri)就向(xiang)中國證監(jian)(jian)會報送了(le)IPO申請材料，同年(nian)4月(yue)3日(ri)證監(jian)(jian)會官網披露其招股(gu)說明書，此(ci)后便(bian)開(kai)始股(gu)票(piao)停牌(pai)。

1月11日(ri)，聯訊證券(quan)分析師(shi)陳勇(yong)表示，盡(jin)管如此，進入IPO實(shi)質性階段(duan)的新三板(ban)企業數量仍然偏少。

截(jie)至(zhi)目前(qian)(qian)，獲得證監會受理的新(xin)三板企業(ye)中只有艾(ai)艾(ai)精工（430599.OC）、族(zu)興新(xin)材(cai)（830854.OC）、新(xin)天(tian)藥業(ye)（831215.OC）、凱倫(lun)建(jian)材(cai)（831517.OC）和博(bo)拉網絡(luo)（834484.OC）等 5 家掛牌企業(ye)進入(ru)反饋(kui)階段(duan)，這(zhe)五家包括了早(zao)前(qian)(qian)就已(yi)處于已(yi)反饋(kui)階段(duan)但遲遲沒有進展的新(xin)天(tian)藥業(ye)和凱倫(lun)新(xin)材(cai)。

陳(chen)(chen)勇(yong)(yong)稱(cheng)，在這五家(jia)企業(ye)之(zhi)中，艾(ai)艾(ai)精工要(yao)(yao)領先一(yi)個身位，處于預先披露(lu)更新狀態(tai)，目前(qian)，處于已反饋階段的五家(jia)新三(san)(san)板企業(ye)注(zhu)冊地均(jun)不(bu)處于貧困(kun)縣，仍然需要(yao)(yao) IPO 排(pai)隊審(shen)核。陳(chen)(chen)勇(yong)(yong)分析(xi)，“三(san)(san)星新材(cai)過(guo)會(hui)速度較快的原因主要(yao)(yao)是股權結構簡單，掛牌(pai)期間未出現成交記(ji)錄(lu)，申報 IPO 之(zhi)時仍僅有三(san)(san)位原始股東(dong)，不(bu)涉及股東(dong)超過(guo) 200 人及三(san)(san)類股東(dong)等問題。”

相比(bi)之下(xia)，艾艾精(jing)工更(geng)是(shi)早在去年6月就已(yi)經(jing)處于(yu)已(yi)反饋的狀態中， IPO之路更(geng)為艱(jian)辛。同時(shi)，還有一家之前已(yi)經(jing)處于(yu)已(yi)反饋階段的新三板企業光莆電子(zi)被證監會(hui)中止審(shen)查(cha)。