永久免费AV网站SM调教_精品国产精品国产偷麻豆_无码中字出轨中文人妻中文中_每章都有肉并且非常黄的小说

　　隨著(zhu)近期新(xin)股(gu)發行速度的提速，越(yue)來(lai)越(yue)多的新(xin)三板企業正在選(xuan)擇接受IPO輔導(dao)，轉而加入A股(gu)上市的排隊大軍。

　　據(ju)東方(fang)(fang)財富(16.040, 0.01, 0.06%)Choice數據(ju)統計，從(cong)2015年(nian)至2017年(nian)2月8日，已有347家掛牌公司(si)宣布進入上市輔(fu)導期，其中(zhong)從(cong)協議轉讓狀(zhuang)態進入輔(fu)導期的(de)有246家，而以做市方(fang)(fang)式進入的(de)有101家。

　　然而21世(shi)紀經濟報(bao)道記者從多家(jia)券商(shang)投行人士(shi)處(chu)獲悉，目前部(bu)分(fen)新三(san)板企業從做市(shi)狀態直接進入上市(shi)輔(fu)導(dao)期后，正(zheng)在面(mian)臨(lin)涉及國(guo)有股(gu)轉持的政策問題(ti)。

　　根據2009年6月19日(ri)頒(ban)布94號(hao)文（《境內證券(quan)(quan)市場轉(zhuan)持(chi)部分(fen)(fen)國有(you)股充實全國社會保障基(ji)金實施辦法》）規定，國有(you)企業(ye)持(chi)有(you)掛牌公司股份(fen)的，將按照發行(xing)數(shu)量的10%劃(hua)轉(zhuan)給(gei)社保基(ji)金，由于大部分(fen)(fen)做市券(quan)(quan)商的屬(shu)性是國有(you)企業(ye)，因此(ci)相關券(quan)(quan)商持(chi)股也面臨著劃(hua)轉(zhuan)要求。

　　而(er)在業(ye)內(nei)人士看來，上述政策(ce)要求(qiu)已(yi)無法適應(ying)新(xin)三(san)板的(de)(de)實際市(shi)場情況。一(yi)方(fang)面做市(shi)商的(de)(de)持(chi)(chi)股具有特殊義務(wu)，不同于傳統財務(wu)投資；另一(yi)方(fang)面做市(shi)商持(chi)(chi)股份(fen)額較(jiao)少(shao)，一(yi)旦按照94號(hao)文實施則意味著所持(chi)(chi)股份(fen)需要全額劃轉。

　　而據(ju)記者獲(huo)悉，目(mu)前已(yi)有(you)相關(guan)中介機(ji)構正在同有(you)關(guan)部門(men)進行溝(gou)通，試(shi)圖(tu)讓(rang)94號文的轉(zhuan)持義務能夠(gou)在國有(you)做市商持股(gu)轉(zhuan)IPO環(huan)節得以(yi)一定(ding)程度的豁免。

　　國(guo)有做市(shi)商(shang)的尷尬(ga)

　　隨著IPO的提(ti)速(su)，進入2017年(nian)以來(lai)宣布(bu)進入上市輔導期的新三板(ban)公司越發增多。Choice數據統(tong)計顯示(shi)，僅年(nian)初至今就有多達(da)36家新三板(ban)企業，占2015年(nian)以來(lai)總數的近(jin)10%。

　　21世紀經濟報道記者發現，上述36家擬轉板企(qi)業(ye)中，有(you)6家都(dou)是在做市狀態下(xia)直接進入輔導期的，而2015年以來(lai)，從做市狀態直接進入輔導期的企(qi)業(ye)數量已達101家。

　　但隨(sui)著做(zuo)市企業(ye)IPO數量的增多，相(xiang)應的政(zheng)策問題也被輔(fu)導中介和做(zuo)市商所察覺。

　　“我們的一個項目(mu)是(shi)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)直(zhi)接轉IPO的，之(zhi)前做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)商(shang)和(he)企業談好的結果是(shi)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)商(shang)的股份(fen)在(zai)上市(shi)(shi)前并不進行回(hui)購(gou)，但目(mu)前面(mian)臨的一個政策障(zhang)礙，就是(shi)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)商(shang)的國有身(shen)份(fen)帶來的社保轉持義務。”北京(jing)地區一家券商(shang)投行業務總監表示。

　　根據94號文第六條(tiao)規定(ding)，“股權分置(zhi)改革新(xin)老劃斷后，凡在境(jing)內證券市場首次公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股票(piao)并上市的(de)含國(guo)有(you)(you)(you)股的(de)股份(fen)有(you)(you)(you)限公(gong)司，除國(guo)務院另有(you)(you)(you)規定(ding)的(de)，均須按(an)(an)首次公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)時實(shi)際(ji)發(fa)行(xing)股份(fen)數(shu)(shu)量的(de)10%，將(jiang)股份(fen)有(you)(you)(you)限公(gong)司部(bu)分國(guo)有(you)(you)(you)股轉由社保基金會持(chi)有(you)(you)(you)，國(guo)有(you)(you)(you)股東(dong)持(chi)股數(shu)(shu)量少于應轉持(chi)股份(fen)數(shu)(shu)量的(de)，按(an)(an)實(shi)際(ji)持(chi)股數(shu)(shu)量轉持(chi)。”

　　這(zhe)意味著，一旦(dan)做市商被認(ren)定為國有(you)企(qi)(qi)業，且在企(qi)(qi)業擬IPO時作為股東出現(xian)，其所(suo)持股份必須履行上(shang)述(shu)轉(zhuan)持義(yi)務。

　　根據國資(zi)委2008年3月4日發布的(de)(de)《關(guan)于施行有(you)關(guan)問題的(de)(de)函》，對國有(you)股(gu)東標識的(de)(de)認定包括(kuo)：政府機構(gou)、部門、事業(ye)單位、國有(you)獨資(zi)企(qi)業(ye)或出(chu)資(zi)人全(quan)部為國有(you)獨資(zi)企(qi)業(ye)的(de)(de)有(you)限責(ze)任(ren)公(gong)司或股(gu)份(fen)有(you)限公(gong)司，以及上(shang)述單位獨家、合計持股(gu)比(bi)例不低于50%的(de)(de)公(gong)司制企(qi)業(ye)。

　　“其實(shi)許多券商都是(shi)國(guo)有的，按(an)照這個規定(ding)，絕(jue)大多數做市商的持股(gu)都要(yao)劃(hua)轉(zhuan)。”前(qian)述業務(wu)總監表示，“我們目前(qian)就(jiu)遇到了這個問題。”

　　在業內人士看來，做市(shi)商的(de)(de)(de)持股模式(shi)不同于傳統的(de)(de)(de)財(cai)務投資，因此其是否參照普通國有(you)股東(dong)執行相同的(de)(de)(de)劃轉義務值得商榷。

　　“有(you)(you)的(de)做(zuo)市(shi)(shi)(shi)企業會在(zai)IPO前(qian)讓做(zuo)市(shi)(shi)(shi)商(shang)退出，但有(you)(you)的(de)則是(shi)之前(qian)就已(yi)經談好以做(zuo)市(shi)(shi)(shi)來(lai)(lai)換取上(shang)市(shi)(shi)(shi)前(qian)的(de)投資(zi)，這并(bing)(bing)不(bu)好操作。”同(tong)樣遇(yu)到類似(si)問題的(de)一位(wei)上(shang)海投行人士坦言， “做(zuo)市(shi)(shi)(shi)商(shang)和國(guo)有(you)(you)企業投資(zi)上(shang)市(shi)(shi)(shi)不(bu)同(tong)，它是(shi)要(yao)在(zai)股(gu)轉(zhuan)系統履行雙邊買賣報價(jia)義務的(de)，而且(qie)持(chi)有(you)(you)的(de)股(gu)份(fen)比例并(bing)(bing)不(bu)大，一旦(dan)按照94號文的(de)規(gui)定(ding)來(lai)(lai)劃轉(zhuan)，那么(me)這些做(zuo)市(shi)(shi)(shi)股(gu)份(fen)基(ji)本都(dou)沒(mei)了(le)。”

　　機構建言豁免對待

　　在投行人(ren)士看來，上述轉(zhuan)持義(yi)務也將對企業IPO的效率(lv)帶來拖累(lei)。

　　“在現階(jie)段仍需履(lv)行轉(zhuan)持義(yi)務時(shi)，一些國有(you)(you)做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)的(de)所屬國資部門要求國有(you)(you)做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)在初(chu)始(shi)取得(de)擬(ni)IPO新三(san)板企業股(gu)票時(shi)需先行向其(qi)進行備案登記(ji)，才(cai)能履(lv)行轉(zhuan)持義(yi)務。”前述投行人士稱(cheng)，“這不僅(jin)增(zeng)加了國有(you)(you)做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)初(chu)始(shi)取得(de)擬(ni)做(zuo)(zuo)市(shi)庫存股(gu)的(de)流(liu)(liu)程時(shi)間，降低了國有(you)(you)做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)為擬(ni)做(zuo)(zuo)市(shi)股(gu)票提供流(liu)(liu)動性的(de)效(xiao)率，同時(shi)也影響擬(ni)企業的(de)IPO進度。”

　　此(ci)外(wai)在(zai)(zai)技術層(ceng)面，國有股的國資權(quan)屬登記也存在(zai)(zai)一定的技術困(kun)難(nan)。

　　“另外，要求國(guo)有做市商在取(qu)得(de)新三板企業(ye)股(gu)票時先行向其所屬國(guo)資部門登記并無明文要求，實(shi)際操作中并不(bu)可行，報(bao)備(bei)的數(shu)據也很難與交(jiao)易性質相符(fu)。”前述人士(shi)同時坦言。

　　事實(shi)上，94號(hao)文(wen)的國(guo)(guo)(guo)有(you)股轉(zhuan)持(chi)義務(wu)也(ye)并非毫無豁免條(tiao)件(jian)，2010年(nian)多部委曾(ceng)下發(fa)278號(hao)文(wen)《關(guan)于豁免國(guo)(guo)(guo)有(you)創(chuang)(chuang)業投(tou)資(zi)機構(gou)和(he)國(guo)(guo)(guo)有(you)創(chuang)(chuang)業投(tou)資(zi)引(yin)(yin)導(dao)基金(jin)國(guo)(guo)(guo)有(you)股轉(zhuan)持(chi)義務(wu)有(you)關(guan)問(wen)題的通知(zhi)》，對符合條(tiao)件(jian)的國(guo)(guo)(guo)有(you)創(chuang)(chuang)業投(tou)資(zi)機構(gou)和(he)國(guo)(guo)(guo)有(you)創(chuang)(chuang)業投(tou)資(zi)引(yin)(yin)導(dao)基金(jin)，豁免轉(zhuan)持(chi)義務(wu)。

　　但在前(qian)述投行人士看來，目前(qian)做市商所(suo)持股(gu)份(fen)通常被(bei)視為(wei)自營持股(gu)，無(wu)法(fa)適用于278號文的豁(huo)免條款。

　　而據21世紀經濟報道(dao)記者(zhe)獲悉，多(duo)位(wei)機構人(ren)士表示已向有關部(bu)門提議(yi)，希望對(dui)國有做市商持(chi)股劃轉問題(ti)進行(xing)豁免等特殊處(chu)理。

　　“我(wo)們提議(yi)是對國有(you)做市(shi)商持(chi)股(gu)的(de)劃轉(zhuan)義務(wu)進行全部或部分豁免，如果(guo)這種轉(zhuan)持(chi)義務(wu)需要履(lv)行，將會妨礙了國有(you)做市(shi)商為企業提供做市(shi)服務(wu)的(de)積極性。”前述投行人士表示，“其實(shi)這個訴(su)求(qiu)是比較合理的(de)，在近年(nian)的(de)案例中(zhong)(zhong)也有(you)一些可(ke)復制(zhi)性，例如A股(gu)上(shang)市(shi)公(gong)司發(fa)行H股(gu)的(de)模式，當時(shi)中(zhong)(zhong)聯重科(ke)(4.660, 0.02, 0.43%)、中(zhong)(zhong)信證券(16.510, -0.01, -0.06%)H股(gu)上(shang)市(shi)時(shi)也存(cun)在類似情況。”

　　而有業內人(ren)士指出(chu)，若這(zhe)一問題不被解決，也將(jiang)帶來(lai)做市商市場的不公(gong)平(ping)競爭。

　　“國(guo)有做市商(shang)(shang)轉持這(zhe)個問題(ti)不解決，將會(hui)對(dui)國(guo)有券商(shang)(shang)的(de)做市業(ye)務(wu)帶來(lai)較大影響，相(xiang)反更(geng)多公(gong)司會(hui)選(xuan)擇無(wu)需(xu)履行轉持義務(wu)的(de)民營券商(shang)(shang)或私募機構來(lai)做做市商(shang)(shang)，這(zhe)反而是(shi)另一(yi)種‘國(guo)資流失(shi)，”前(qian)述業(ye)務(wu)總監稱。