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　　2月17日，證監(jian)會對(dui)《上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)行(xing)(xing)股票實施細則(ze)》(下稱《細則(ze)》)部分條文進(jin)行(xing)(xing)了(le)修訂，并發(fa)布了(le)《發(fa)行(xing)(xing)監(jian)管問(wen)題——關于引導(dao)規(gui)范(fan)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)融資行(xing)(xing)為(wei)的(de)監(jian)管要求》，以規(gui)范(fan)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)再融資。

　　上(shang)述再融(rong)資(zi)(zi)修(xiu)規一落地(di)，其影響(xiang)在資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)很(hen)快(kuai)蔓延(yan)開來。盡管(guan)再融(rong)資(zi)(zi)修(xiu)規并(bing)不直(zhi)接影響(xiang)新三(san)(san)板掛(gua)牌公司，但作(zuo)為中國多(duo)層次(ci)資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的重要組成部分(fen)，有多(duo)位分(fen)析(xi)人士表(biao)示，A股再融(rong)資(zi)(zi)修(xiu)規對新三(san)(san)板而言是一利好消息，一幕(mu)資(zi)(zi)金“出入A股記”正在新三(san)(san)板pre-IPO項目的引導(dao)下(xia)悄然上(shang)演。

　　新三板“苗圃(pu)”定位初現 pre-IPO項(xiang)目(mu)備受矚(zhu)目(mu)

　　再(zai)融(rong)資(zi)修規(gui)靴(xue)子落地(di)后，很快對(dui)(dui)A股上市(shi)公司產(chan)生(sheng)影響(xiang)。2月17日當天(tian)，興業證券(8.130, 0.05, 0.62%)就取消(xiao)了其剛剛發布(bu)的(de)再(zai)融(rong)資(zi)計劃；隨后的(de)時間，江南(nan)化工(8.610, 0.00, 0.00%)、聯(lian)(lian)創互(hu)聯(lian)(lian)(24.880, -0.12, -0.48%)、應(ying)流股份(19.570, 0.42, 2.19%)、福星股份(12.250, 0.00, 0.00%)等多家A股上市(shi)公司表(biao)示，將根據修規(gui)對(dui)(dui)已公布(bu)再(zai)融(rong)資(zi)方(fang)案進行修改。再(zai)融(rong)資(zi)修規(gui)的(de)影響(xiang)可(ke)見一斑。

　　新鼎資本(ben)董事長、“啃哥(ge)”張馳在接受中國網財經記者(zhe)采訪時表示(shi)，A股減少(shao)再融資規模(mo)與目前IPO提速有關，為的(de)是(shi)保證市場上整體資金供給規模(mo)。

　　張(zhang)馳稱，A股再融(rong)資(zi)修規非(fei)但不會影(ying)響到(dao)新(xin)三板的再融(rong)資(zi)規模，反而會成為新(xin)三板的一大利好，“因為這些投資(zi)資(zi)金(jin)在(zai)A股參與定增(zeng)受(shou)到(dao)限(xian)制后，最(zui)有可能(neng)去的地方(fang)是(shi)A股的pre-IPO項(xiang)目，以(yi)及新(xin)三板優質項(xiang)目。”

　　目前，宣布接受(shou)IPO輔(fu)導的(de)新(xin)三(san)板(ban)(ban)企業(ye)接近300家(jia)，新(xin)三(san)板(ban)(ban)儼然成為(wei)IPO最大(da)的(de)標的(de)池，pre-IPO概念股也成為(wei)投資熱門。聯系此(ci)前證(zheng)監(jian)會主席劉士余在講話中對新(xin)三(san)板(ban)(ban)的(de)“苗圃”定位(wei)，此(ci)番《細則》重新(xin)修訂更具深意。

　　證監(jian)會對《細則》進行(xing)(xing)(xing)修(xiu)改的(de)部(bu)分條文包括(kuo)，“上(shang)市公(gong)(gong)司申請非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)行(xing)(xing)(xing)股票(piao)數(shu)量不(bu)得(de)超(chao)過(guo)本(ben)次(ci)發(fa)行(xing)(xing)(xing)前總股本(ben)的(de)20%”；“上(shang)市公(gong)(gong)司申請增(zeng)發(fa)、配(pei)股、非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)行(xing)(xing)(xing)股票(piao)的(de)，本(ben)次(ci)發(fa)行(xing)(xing)(xing)董事會決議日距離前次(ci)募集資(zi)(zi)金到(dao)位日原則上(shang)不(bu)得(de)少于18個月”；“上(shang)市公(gong)(gong)司申請再融資(zi)(zi)時，除(chu)金融類企業外，原則上(shang)最(zui)近一期末(mo)不(bu)得(de)存在持有金額較大(da)、期限較長的(de)交易性金融資(zi)(zi)產和可供出售的(de)金融資(zi)(zi)產、借予他人款項、委托理財等財務性投資(zi)(zi)的(de)情(qing)形”；“定價(jia)基準日修(xiu)改為本(ben)次(ci)非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)行(xing)(xing)(xing)股票(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)期的(de)首日。”

　　亦有業內人士表示，A股(gu)再融資(zi)修規(gui)限(xian)制了上市(shi)公司(si)融資(zi)，那么在國(guo)內投資(zi)的流(liu)動資(zi)金自然會流(liu)入到其他(ta)被業內看好(hao)的非(fei)上市(shi)公眾公司(si)中，新三板公司(si)的優勢(shi)也更加(jia)凸顯(xian)。

　　新三板公(gong)司(si)募資使用“亂象(xiang)”頻頻

　　據中(zhong)國網財(cai)經(jing)記者從多渠道獲(huo)悉(xi)，投(tou)資機(ji)構們在年前就已(yi)經(jing)制定(ding)了跟IPO深度綁定(ding)的(de)2017年的(de)投(tou)資策略，而(er)各大券商們更是紛紛調整人力集(ji)中(zhong)在優質(zhi)的(de)有IPO意向(xiang)的(de)新(xin)三(san)板企(qi)業：定(ding)增、承(cheng)銷、IPO輔(fu)導……八(ba)仙過海，各顯(xian)神通。然而(er)，在市場(chang)瞄準的(de)獲(huo)利中(zhong)，優勢(shi)往往伴隨(sui)著“問題”和“瑕疵”。

　　2月17日，證監會(hui)新(xin)聞發言人鄧舸指出(chu)，目(mu)前資本(ben)市場上再融資行為暴(bao)露出(chu)一些(xie)問(wen)題，其中包括部分上市公(gong)司(si)(si)存在(zai)過(guo)度(du)融資傾向；有(you)些(xie)公(gong)司(si)(si)脫離公(gong)司(si)(si)主業頻繁融資；有(you)些(xie)公(gong)司(si)(si)炒概(gai)念(nian)；有(you)些(xie)公(gong)司(si)(si)募集資金(jin)大量閑(xian)置，頻繁變更用途或(huo)者資金(jin)脫實向虛。

　　而就新(xin)三板而言(yan)，上述證監(jian)會提及的再融(rong)資行(xing)為(wei)中(zhong)存在的問(wen)題(ti)，在新(xin)三板掛(gua)牌(pai)公司(si)(si)(si)中(zhong)也十分(fen)常(chang)見，變更(geng)募資用途和利用巨(ju)額(e)閑置募資購買理財產品的情況頻現公告。特別(bie)值得一(yi)提的是，早在2016年8月8日，全國股轉系統發布《掛(gua)牌(pai)公司(si)(si)(si)股票發行(xing)常(chang)見問(wen)題(ti)解(jie)答(da)(三)—募集金管理、認購協(xie)議中(zhong)特殊條款、特殊類型掛(gua)牌(pai)公司(si)(si)(si)融(rong)資》，要求掛(gua)牌(pai)公司(si)(si)(si)募集資金應當用于(yu)公司(si)(si)(si)主營業務及相關業務領(ling)域。

　　但據東方(fang)財富(16.910, 0.17, 1.02%)Choice數(shu)據顯示(shi)，2017年以來(lai)，截(jie)至2月17日(ri)，已有24家新三板(ban)掛牌公(gong)(gong)(gong)(gong)司發布變(bian)更(geng)募(mu)資(zi)資(zi)金(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)(gong)告。其中(zhong)，募(mu)資(zi)規模達2.5億元的(de)新大禹，將募(mu)資(zi)中(zhong)本用(yong)于補(bu)充公(gong)(gong)(gong)(gong)司流動資(zi)金(jin)(jin)和項目工程建設(she)的(de)7000萬元，變(bian)更(geng)為(wei)向公(gong)(gong)(gong)(gong)司擬(ni)收購公(gong)(gong)(gong)(gong)司提供借(jie)款。另外一(yi)家掛牌公(gong)(gong)(gong)(gong)司德泓國際前期募(mu)資(zi)2.08億元，原本主要用(yong)于補(bu)充公(gong)(gong)(gong)(gong)司生產(chan)經(jing)營所需(xu)流動資(zi)金(jin)(jin)，后因為(wei)公(gong)(gong)(gong)(gong)司向銀行(xing)的(de)借(jie)款即將到期，故擬(ni)將本次募(mu)集資(zi)金(jin)(jin)用(yong)途變(bian)更(geng)為(wei)用(yong)于償還(huan)銀行(xing)借(jie)款和補(bu)充公(gong)(gong)(gong)(gong)司流動資(zi)金(jin)(jin)，其中(zhong)，2.00億元用(yong)于償還(huan)銀行(xing)借(jie)款，使用(yong)募(mu)資(zi)比(bi)例高達96%。

　　據(ju)中國網財(cai)經記者粗(cu)略統(tong)計(ji)，新三板掛牌(pai)公司在2016年全年共計(ji)發布(bu)了超過1000份“購買理財(cai)產品”公告。

　　其(qi)中(zhong)，易建科(ke)技曾表示，使用(yong)暫時閑置(zhi)募(mu)(mu)集(ji)資(zi)(zi)金(jin)購買最高額度不(bu)超(chao)過10億元的銀行理(li)財產(chan)品(pin)；而(er)就在易建科(ke)技宣(xuan)布購買理(li)財產(chan)品(pin)的前10天，其(qi)剛剛完成一(yi)筆30億元的募(mu)(mu)資(zi)(zi)，而(er)購買理(li)財產(chan)品(pin)并不(bu)在其(qi)所披露的募(mu)(mu)資(zi)(zi)用(yong)途中(zhong)。

　　雖(sui)然監(jian)管層尚未就掛牌企業(ye)購買銀行(xing)理財(cai)產品(pin)進(jin)行(xing)規范，但某私募(mu)公司高管曾對中(zhong)國網(wang)財(cai)經記者表(biao)示，在(zai)定增(zeng)本年內用大(da)量(liang)資(zi)金(jin)購買理財(cai)產品(pin)的(de)企業(ye)，肯定要被部分投資(zi)機構打進(jin)黑名單，因為“更希望看到資(zi)金(jin)用于主營業(ye)務發展及(ji)公司自身擴張(zhang)從而使(shi)其本身估值更大(da)化，而購買理財(cai)產品(pin)這種非技術(shu)含(han)金(jin)量(liang)高的(de)行(xing)為人人可(ke)為。”

　　目(mu)前(qian)，證(zheng)監會表(biao)示(shi)，下(xia)一(yi)步將(jiang)按照依(yi)法(fa)從(cong)嚴全面監管(guan)的要求，繼續強(qiang)化(hua)再融資的發行(xing)(xing)監管(guan)工作(zuo)，督(du)促保薦機構梳理(li)再審項目(mu)并開展(zhan)自查，進一(yi)步規范募(mu)集資金(jin)投向，繼續加(jia)強(qiang)監管(guan)理(li)財產品等資金(jin)參(can)與非公開發行(xing)(xing)認購，強(qiang)化(hua)證(zheng)監局對募(mu)集資金(jin)使用的現場檢(jian)查。

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