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　　2月17日，證監(jian)會對《上(shang)市公(gong)司(si)非公(gong)開發(fa)行(xing)股票實施(shi)細則(ze)》(下稱《細則(ze)》)部分條文(wen)進行(xing)了修訂，并發(fa)布了《發(fa)行(xing)監(jian)管問題——關于(yu)引導規范(fan)上(shang)市公(gong)司(si)融資(zi)行(xing)為的監(jian)管要求》，以規范(fan)上(shang)市公(gong)司(si)再融資(zi)。

　　上述再融資(zi)修規(gui)一(yi)(yi)落地(di)，其影響在資(zi)本市場很快(kuai)蔓(man)延(yan)開來。盡管再融資(zi)修規(gui)并不(bu)直接影響新三板(ban)掛牌公司，但作(zuo)為中國多層次資(zi)本市場的(de)重要組成(cheng)部分，有多位(wei)分析(xi)人士(shi)表示，A股再融資(zi)修規(gui)對(dui)新三板(ban)而(er)言是一(yi)(yi)利好消息(xi)，一(yi)(yi)幕資(zi)金(jin)“出入A股記(ji)”正(zheng)在新三板(ban)pre-IPO項(xiang)目的(de)引導下悄然(ran)上演。

　　新三板“苗圃”定(ding)位初(chu)現 pre-IPO項目備受矚目

　　再融資(zi)(zi)(zi)修規靴子(zi)落(luo)地后，很快對(dui)A股上市(shi)公(gong)司產(chan)生影響。2月17日當天，興業證券(8.130, 0.05, 0.62%)就(jiu)取(qu)消了其剛(gang)剛(gang)發布(bu)的再融資(zi)(zi)(zi)計劃；隨后的時間，江南化工(8.610, 0.00, 0.00%)、聯(lian)創互聯(lian)(24.880, -0.12, -0.48%)、應流股份(19.570, 0.42, 2.19%)、福(fu)星股份(12.250, 0.00, 0.00%)等(deng)多家(jia)A股上市(shi)公(gong)司表(biao)示(shi)，將(jiang)根據修規對(dui)已(yi)公(gong)布(bu)再融資(zi)(zi)(zi)方(fang)案進行修改(gai)。再融資(zi)(zi)(zi)修規的影響可見一斑。

　　新鼎(ding)資(zi)本董事長、“啃哥”張馳(chi)在接受中國網財經記(ji)者采訪(fang)時表示，A股減少再(zai)融(rong)資(zi)規(gui)模(mo)與目前IPO提速有(you)關，為的(de)是(shi)保(bao)證市場上整體資(zi)金供給規(gui)模(mo)。

　　張馳稱，A股再融(rong)資(zi)修規(gui)非(fei)但不會(hui)影響到(dao)新(xin)(xin)三板的(de)再融(rong)資(zi)規(gui)模，反而(er)會(hui)成為新(xin)(xin)三板的(de)一大利好，“因為這(zhe)些投資(zi)資(zi)金在A股參與定增受(shou)到(dao)限制后，最有可能去的(de)地方是A股的(de)pre-IPO項目(mu)，以及新(xin)(xin)三板優質項目(mu)。”

　　目前，宣布接受IPO輔(fu)導的(de)(de)新(xin)三(san)(san)(san)板企業接近300家，新(xin)三(san)(san)(san)板儼然成(cheng)為IPO最大的(de)(de)標的(de)(de)池(chi)，pre-IPO概念股也成(cheng)為投(tou)資熱門。聯系此(ci)前證監會主席劉士余在講(jiang)話中對新(xin)三(san)(san)(san)板的(de)(de)“苗圃”定位(wei)，此(ci)番(fan)《細則》重新(xin)修訂更具深意。

　　證監會(hui)對《細(xi)則(ze)》進行修(xiu)改的(de)(de)部分條文(wen)包括，“上市(shi)公(gong)(gong)司(si)申請非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)(fa)行股(gu)(gu)票(piao)數量不得(de)超(chao)過本(ben)次(ci)(ci)發(fa)(fa)行前總股(gu)(gu)本(ben)的(de)(de)20%”；“上市(shi)公(gong)(gong)司(si)申請增發(fa)(fa)、配股(gu)(gu)、非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)(fa)行股(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)，本(ben)次(ci)(ci)發(fa)(fa)行董(dong)事會(hui)決(jue)議日(ri)距離前次(ci)(ci)募集資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)到位(wei)日(ri)原(yuan)則(ze)上不得(de)少于18個月”；“上市(shi)公(gong)(gong)司(si)申請再融資(zi)(zi)(zi)(zi)時，除金(jin)融類企業(ye)外，原(yuan)則(ze)上最近一期(qi)末(mo)不得(de)存在持有金(jin)額較大、期(qi)限較長的(de)(de)交易性金(jin)融資(zi)(zi)(zi)(zi)產和可供(gong)出(chu)售的(de)(de)金(jin)融資(zi)(zi)(zi)(zi)產、借予(yu)他人款項、委托(tuo)理財等財務性投資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)情形(xing)”；“定價基準日(ri)修(xiu)改為(wei)本(ben)次(ci)(ci)非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)(fa)行股(gu)(gu)票(piao)發(fa)(fa)行期(qi)的(de)(de)首日(ri)。”

　　亦有業(ye)內人士(shi)表示，A股再融資(zi)修規限制了(le)上市公(gong)(gong)司(si)融資(zi)，那(nei)么在國內投資(zi)的(de)流動資(zi)金自然(ran)會流入(ru)到其他被業(ye)內看好的(de)非上市公(gong)(gong)眾公(gong)(gong)司(si)中，新三板公(gong)(gong)司(si)的(de)優勢(shi)也更加(jia)凸顯。

　　新三板公(gong)司募(mu)資使用“亂象”頻(pin)(pin)頻(pin)(pin)

　　據中(zhong)(zhong)國網財經記者從多渠道獲(huo)悉(xi)，投資機構們在年前就已經制定(ding)了跟IPO深(shen)度綁定(ding)的(de)2017年的(de)投資策略，而(er)各大券商們更是(shi)紛紛調整(zheng)人力(li)集中(zhong)(zhong)在優(you)質的(de)有IPO意向的(de)新(xin)三板(ban)企業：定(ding)增、承銷、IPO輔導……八仙(xian)過海(hai)，各顯(xian)神通(tong)。然而(er)，在市(shi)場(chang)瞄準的(de)獲(huo)利中(zhong)(zhong)，優(you)勢往往伴隨(sui)著“問(wen)題”和“瑕疵”。

　　2月17日，證監(jian)會(hui)新聞發(fa)言(yan)人鄧(deng)舸指出，目(mu)前資本市(shi)場上(shang)再融(rong)資行為暴露(lu)出一些(xie)問(wen)題，其中包括部分上(shang)市(shi)公(gong)司存在過度融(rong)資傾向(xiang)；有些(xie)公(gong)司脫離(li)公(gong)司主業頻繁融(rong)資；有些(xie)公(gong)司炒(chao)概(gai)念；有些(xie)公(gong)司募集(ji)資金大量閑置(zhi)，頻繁變(bian)更用(yong)途或者資金脫實向(xiang)虛。

　　而(er)就新(xin)三(san)(san)板而(er)言，上述證監會提及(ji)的再(zai)融(rong)(rong)資行(xing)為中(zhong)存在(zai)的問(wen)題，在(zai)新(xin)三(san)(san)板掛(gua)牌公(gong)司(si)中(zhong)也十分常見，變更募(mu)(mu)資用途和利用巨額閑置募(mu)(mu)資購買理(li)財產品的情(qing)況頻現公(gong)告。特(te)別值得(de)一提的是，早(zao)在(zai)2016年8月8日，全國股(gu)轉(zhuan)系統發布《掛(gua)牌公(gong)司(si)股(gu)票發行(xing)常見問(wen)題解答(da)(三(san)(san))—募(mu)(mu)集金管理(li)、認(ren)購協議(yi)中(zhong)特(te)殊條款、特(te)殊類型掛(gua)牌公(gong)司(si)融(rong)(rong)資》，要求掛(gua)牌公(gong)司(si)募(mu)(mu)集資金應當用于公(gong)司(si)主營業(ye)務及(ji)相(xiang)關(guan)業(ye)務領域。

　　但(dan)據東方財富(16.910, 0.17, 1.02%)Choice數據顯示，2017年以來，截至2月17日，已有24家新(xin)三板掛牌(pai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)發(fa)布變更(geng)募(mu)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金(jin)公(gong)(gong)(gong)告。其中(zhong)，募(mu)資(zi)(zi)規模(mo)達2.5億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)新(xin)大禹，將募(mu)資(zi)(zi)中(zhong)本用(yong)(yong)于補充公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)流(liu)(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)金(jin)和(he)項目(mu)工程(cheng)建設(she)的(de)7000萬(wan)元(yuan)(yuan)，變更(geng)為向公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)擬(ni)收購公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)提供借(jie)(jie)款(kuan)。另外(wai)一家掛牌(pai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)德泓國(guo)際前期募(mu)資(zi)(zi)2.08億(yi)元(yuan)(yuan)，原本主要用(yong)(yong)于補充公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)生產(chan)經營所需流(liu)(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)金(jin)，后(hou)因為公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)向銀行(xing)(xing)的(de)借(jie)(jie)款(kuan)即將到(dao)期，故擬(ni)將本次募(mu)集資(zi)(zi)金(jin)用(yong)(yong)途變更(geng)為用(yong)(yong)于償(chang)還銀行(xing)(xing)借(jie)(jie)款(kuan)和(he)補充公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)流(liu)(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)金(jin)，其中(zhong)，2.00億(yi)元(yuan)(yuan)用(yong)(yong)于償(chang)還銀行(xing)(xing)借(jie)(jie)款(kuan)，使(shi)用(yong)(yong)募(mu)資(zi)(zi)比例高達96%。

　　據中國網財(cai)經記者粗(cu)略統計(ji)，新三(san)板掛牌(pai)公司在(zai)2016年全(quan)年共計(ji)發布了(le)超(chao)過1000份“購(gou)買理財(cai)產品”公告。

　　其(qi)中，易建(jian)科技(ji)曾(ceng)表示(shi)，使用(yong)暫時閑置募(mu)集資(zi)金購買最(zui)高(gao)額度不超過10億元(yuan)的銀行理財產品；而就(jiu)在(zai)易建(jian)科技(ji)宣布購買理財產品的前10天(tian)，其(qi)剛(gang)剛(gang)完成一筆30億元(yuan)的募(mu)資(zi)，而購買理財產品并不在(zai)其(qi)所(suo)披露(lu)的募(mu)資(zi)用(yong)途中。

　　雖然(ran)監管層尚(shang)未就掛牌企業(ye)購買銀行(xing)理財產(chan)品進行(xing)規范，但某私募公司高(gao)管曾對中國網(wang)財經記者表示，在(zai)定增本年內用(yong)大量資金(jin)購買理財產(chan)品的企業(ye)，肯定要被部分投資機(ji)構打進黑名單，因為“更(geng)希望看到資金(jin)用(yong)于主營業(ye)務發(fa)展(zhan)及(ji)公司自身擴張從(cong)而使其本身估(gu)值更(geng)大化，而購買理財產(chan)品這種非技術(shu)含金(jin)量高(gao)的行(xing)為人(ren)人(ren)可為。”

　　目(mu)前，證(zheng)(zheng)監會表示，下一步將按照依法從嚴全(quan)面監管(guan)的(de)要求，繼(ji)續強化再(zai)融資的(de)發行監管(guan)工作，督促保薦機(ji)構梳理再(zai)審(shen)項目(mu)并(bing)開展自查，進一步規(gui)范募集資金投向，繼(ji)續加強監管(guan)理財(cai)產品等資金參(can)與(yu)非公開發行認(ren)購，強化證(zheng)(zheng)監局對募集資金使用的(de)現(xian)場(chang)檢查。