永久免费AV网站SM调教_精品国产精品国产偷麻豆_无码中字出轨中文人妻中文中_每章都有肉并且非常黄的小说

　　以公(gong)務員考試培訓出名的(de)華圖教育(yu)（83858.OC），早已不滿足于(yu)棲居(ju)新三板。

　　距離上一(yi)(yi)次重組失(shi)敗不足2年，華圖(tu)教育再一(yi)(yi)次開啟了進(jin)入A股的漫(man)長之旅。與上次IPO不一(yi)(yi)樣，作為(wei)新三板教育培訓第一(yi)(yi)股的華圖(tu)，這次選擇了曲線借殼A股。

　　2月(yue)10日，華圖教育(yu)發布(bu)公(gong)告，擬通過(guo)與A股公(gong)司(si)揚子新材(18.110, 0.00, 0.00%)（002652.SZ）進行重組，不同于一(yi)般的新三板公(gong)司(si)轉主板，此(ci)次華圖教育(yu)采用(yong)換(huan)股吸并的方(fang)式，開創了一(yi)條(tiao)新三板企業回A股的新路子。

　　與華(hua)圖(tu)教育(yu)在資本市(shi)場經歷相(xiang)似(si)的是，揚子新材也在資本市(shi)場屢屢受挫，曾(ceng)經4次重組(zu)失(shi)(shi)敗的經歷，讓其(qi)淪為重組(zu)失(shi)(shi)敗專業戶(hu)。

　　2012年1月在中小(xiao)板上市的(de)揚(yang)子(zi)新(xin)材，主(zhu)營業務為有機(ji)涂層板及其基板的(de)研發、生產和銷售。停(ting)牌(pai)前，市值(zhi)僅為57.96億(yi)(yi)元。而華圖教(jiao)育(yu)，2016年12月6日停(ting)牌(pai)時市值(zhi)為134.4億(yi)(yi)元，兩者市值(zhi)相差76.71億(yi)(yi)元，后(hou)者為前者的(de)2.32倍(bei)。

　　市值(zhi)差異較大的情況(kuang)下，新(xin)三(san)板公司用(yong)換股(gu)吸并的方(fang)(fang)式借殼(ke)(ke)A股(gu)，開創(chuang)(chuang)了資(zi)本市場的先(xian)河。此前，并未有這類案例。此外，借殼(ke)(ke)新(xin)規之后(hou)，不少新(xin)三(san)板公司欲通(tong)過并購手段(duan)回歸A股(gu)，但多(duo)數被監(jian)(jian)管(guan)層否(fou)決(jue)。華(hua)圖(tu)教(jiao)育開創(chuang)(chuang)行業(ye)先(xian)河的資(zi)本運作方(fang)(fang)式能否(fou)通(tong)過監(jian)(jian)管(guan)層審(shen)核成為關注的焦點。

　　吸并(bing)換(huan)股 另辟新路上A股

　　2月11日(ri)，揚子新材發布(bu)的重(zhong)(zhong)組停牌(pai)公告顯示(shi)，公司擬換股(gu)吸收合并(bing)標的公司，不涉及發行股(gu)份募集配套(tao)資(zi)金，本(ben)次重(zhong)(zhong)組完(wan)成(cheng)后，將導致公司實際控制人(ren)發生變更。

　　2月(yue)10日，華圖(tu)教育(yu)發(fa)布公告稱，揚(yang)子(zi)新材(cai)擬換股(gu)吸(xi)收合(he)并華圖(tu)教育(yu)。截至目前(qian)，公司實(shi)際控制(zhi)人與(yu)揚(yang)子(zi)新材(cai)實(shi)際控制(zhi)人簽(qian)訂了重(zhong)組意向(xiang)性協議，就本(ben)次交易達成(cheng)初步意向(xiang)。

　　根(gen)據上(shang)述兩(liang)家公司的報告，兩(liang)家主業(ye)不(bu)同(tong)的公司，若換股(gu)吸(xi)收(shou)合(he)并，那么A股(gu)上(shang)市公司主業(ye)將會變更，換言之，華圖教育欲借殼揚子新(xin)材從新(xin)三(san)板進入A股(gu)。

　　與一(yi)般企(qi)業(ye)借殼不同，此次(ci)華(hua)圖(tu)教育(yu)采(cai)用了合并換股的(de)方式，而非企(qi)業(ye)常用的(de)發行股份購買(mai)資產。

　　“上(shang)市公司收購(gou)新三(san)板公司的挺(ting)多(duo)案例，只是他(ta)們(men)這個換股(gu)較為特殊，當前情況下因主業和(he)實際控制人變化構成借(jie)殼(ke)，后者目前比較受到監管層的關注，審核的嚴格程度不亞于IPO，想要通過(guo)并非易事。”一位從(cong)事并購(gou)的律師對時代周(zhou)報記者分析道。

　　對(dui)此(ci)，揚子新材也(ye)在(zai)公告中(zhong)(zhong)稱(cheng)“本次(ci)交易(yi)需經公司(si)董事會(hui)(hui)和股東大會(hui)(hui)批準(zhun)，并最終(zhong)經中(zhong)(zhong)國證監(jian)會(hui)(hui)核(he)準(zhun)后(hou)方可實施”。

　　為(wei)何要用換股這(zhe)種新方式來開啟A股之旅？市(shi)值為(wei)揚(yang)子新材兩倍的華(hua)圖教育，如(ru)何吸(xi)并換股才能順利完成(cheng)借殼？

　　時代周報記者就上述疑問致(zhi)電華圖教育公關部(bu)，對方稱近期沒有(you)安排接受采(cai)訪的(de)計劃和時間。

　　對(dui)于華(hua)圖教育為(wei)何不用定(ding)(ding)(ding)增募資(zi)的(de)方式借殼，上(shang)述律(lv)師(shi)對(dui)時(shi)代周報記者(zhe)分析(xi)：“華(hua)圖教育選(xuan)擇換股而非定(ding)(ding)(ding)增，主要障(zhang)礙在于其(qi)股東(dong)人(ren)數已經超過了200人(ren)，按照(zhao)規定(ding)(ding)(ding)，股東(dong)人(ren)數超過200人(ren)新三板定(ding)(ding)(ding)增，需要證監會審核，華(hua)圖這么做(zuo)極有可能是為(wei)規避監管。”

　　事實上，揚子新材和(he)華(hua)圖教育在重(zhong)組這條路(lu)上不乏經驗，兩者都在“重(zhong)組失敗專業戶”的路(lu)上徘徊。

　　淪為殼資源的(de)揚(yang)子新材，自2015年以來，便(bian)多(duo)次停牌(pai)籌(chou)劃資產收購(gou)事項，但最(zui)后皆以失敗收場。

　　2015年7月8日，揚子新(xin)材公告稱，其擬籌(chou)劃(hua)收購國(guo)內(nei)某LED行業(ye)企業(ye)部分(fen)股權，且已進入商談階段，不到一個(ge)月上述計劃(hua)便夭折。

　　當年(nian)8月(yue)20日(ri)，揚子新(xin)材再(zai)度(du)擬籌(chou)劃發行股份收購國(guo)內某節能環保行業企(qi)業，然而減(jian)持了兩個月(yue)，收購計劃再(zai)度(du)宣告(gao)流產。

　　然而揚子新(xin)材并未(wei)死心，前述收(shou)(shou)購流產兩個月后，其再度發(fa)(fa)公告(gao)稱，擬籌劃(hua)發(fa)(fa)行股份收(shou)(shou)購海(hai)特生物(wu)100%股權(quan)，不出(chu)意外的是，此次揚子新(xin)材依(yi)舊以失敗(bai)告(gao)終(zhong)。

　　隨后，不(bu)甘心失敗的揚子新材(cai)，重組標的變成了永達汽車，但此次(ci)命運(yun)并未有所不(bu)同，終以失敗收(shou)場。

　　同(tong)為(wei)難兄的(de)(de)華(hua)圖(tu)教(jiao)育(yu)，走向資本市場的(de)(de)道(dao)路也頗(po)為(wei)曲折。自2003年(nian)成立以來，華(hua)圖(tu)主營業務(wu)為(wei)面授(shou)培訓(xun)、網絡培訓(xun)、圖(tu)書策(ce)劃與發行。2014年(nian)7月(yue)24日，主板IPO受阻(zu)（2012年(nian)曾接受IPO培訓(xun)）的(de)(de)華(hua)圖(tu)教(jiao)育(yu)掛牌新三板。

　　2015年，華(hua)圖(tu)教(jiao)育曾試圖(tu)通過(guo)借殼ST新都的方(fang)式尋(xun)求A股上(shang)市機會，但均宣告失敗。此番再(zai)次重組，距離上(shang)次借殼失敗不足兩(liang)年。根據(ju)當(dang)時的重組預案，以2014年12月31日為評估基準(zhun)日，華(hua)圖(tu)教(jiao)育100%股權(quan)的預估值為26.5億元。

　　2年市(shi)值(zhi)增4倍 資(zi)本(ben)運作頻繁

　　雖然沒趕上(shang)A股牛(niu)市(shi)的時(shi)候登陸資本市(shi)場(chang)，但身在新三(san)板的華(hua)圖教育依(yi)舊創造了市(shi)值翻5倍的奇(qi)跡。

　　從華圖教育的交易行情不難發現，2016年，公司(si)在新(xin)三(san)板(ban)交易的總成(cheng)交金額(e)為(wei)18.8億元，累計換(huan)手率達35%。

　　而在停牌前最后(hou)一個交(jiao)(jiao)易日(ri)（去年12月6日(ri)），華圖教育(yu)尾(wei)盤直線飆(biao)升，當日(ri)股價(jia)從69元漲至96元，漲幅高達 33%，創下了5000萬(wan)元日(ri)成交(jiao)(jiao)的(de)紀錄。

　　彼時，華圖(tu)教(jiao)育總股本約為1.40億股，按照96元/股的價格(ge)來算，華圖(tu)教(jiao)育的市(shi)值達(da)134.4億元，較2014年重組ST新都(dou)時增了4倍。

　　市值飆漲(zhang)的(de)背后，是華圖教(jiao)育(yu)創始(shi)人易(yi)定宏(hong)在資本市場的(de)長袖善舞，自掛牌新三板以來，在資本市場大顯身(shen)手的(de)易(yi)定宏(hong)開始(shi)了頻(pin)繁的(de)資本運作。

　　由于投資門檻較高(gao)，新(xin)三板(ban)不像(xiang)A股(gu)一樣有大量的散戶參與做市交易，因此，不少新(xin)三板(ban)公司都淪為“僵尸(shi)”股(gu)，而華圖(tu)教(jiao)育卻是個例外。

　　早在華圖(tu)教育(yu)(yu)試圖(tu)借(jie)殼(ke)ST新(xin)(xin)都至放棄借(jie)殼(ke)時，易定宏的資本運作便頗為巧妙。2015年2月，新(xin)(xin)三板還處于旺季之時，華圖(tu)教育(yu)(yu)對外釋(shi)放借(jie)殼(ke)ST新(xin)(xin)都的消息，此后便迎(ying)來市場廣泛關注(zhu)。

　　這(zhe)一(yi)關注在當年(nian)7月15日(ri)達到頂峰。彼(bi)時，華(hua)圖教(jiao)(jiao)育(yu)2360.32萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)票解禁，同時，華(hua)圖教(jiao)(jiao)育(yu)成交額(e)便猛然飆升。15-17日(ri)，華(hua)圖教(jiao)(jiao)育(yu)股(gu)(gu)票單日(ri)成交量從(cong)2207萬元(yuan)增長至1.78億元(yuan)，股(gu)(gu)價(jia)也從(cong)44.85元(yuan)迅(xun)漲至97.56元(yuan)，漲幅超110%，華(hua)圖市(shi)值從(cong)26.5億元(yuan)一(yi)躍至60億元(yuan)，躋身(shen)新(xin)三板市(shi)值TOP20。

　　2015年(nian)(nian)6月，華圖宣(xuan)布借殼失敗(bai)后，繼續留在新三板。同年(nian)(nian)9月29日，公司股票轉讓(rang)方(fang)式從協議變更為做(zuo)市。即便如此(ci)，常(chang)年(nian)(nian)處于停牌狀態的華圖，自掛(gua)牌起實際(ji)交易天數僅兩個月。

　　去年4月(yue)，華圖宣布股票轉讓方式再度由做市(shi)變為(wei)協議，在此期間，華圖因為(wei)發布定增(zeng)，股票一直處于(yu)停牌狀態。2016年華圖進(jin)行(xing)了兩(liang)次定增(zeng)融(rong)資，合(he)計(ji)8.8億(yi)元(yuan)(yuan)，其中，2月(yue)份融(rong)資1.8億(yi)元(yuan)(yuan)、11月(yue)份融(rong)資7億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　融資(zi)的同時，華(hua)圖(tu)卻用(yong)大量閑置資(zi)金購買(mai)理(li)(li)財產品(pin)。去(qu)年(nian)4月，華(hua)圖(tu)卻公告稱，將公司閑置資(zi)金拿去(qu)購買(mai)理(li)(li)財產品(pin)，總(zong)額不超過1億元。2015年(nian)，華(hua)圖(tu)教育花在購買(mai)理(li)(li)財產品(pin)的資(zi)金為4.03億元。結構性(xing)存款(kuan)1.4億元。

　　除了將閑置資金用于購買(mai)理財產(chan)品，易(yi)定宏及(ji)華圖教育開始(shi)廣(guang)泛(fan)投資新三板(ban)公司。

　　2015年10月(yue)，易定宏通過(guo)認購五岳(yue)鉆具股票，成(cheng)為后者的(de)(de)控股股東、實際(ji)控制人。此后，其(qi)將華圖圖書所屬的(de)(de)電(dian)子商務事業(ye)部(bu)、華圖圖書的(de)(de)關(guan)聯(lian)企(qi)業(ye)上海威(wei)嘉文(wen)化傳媒(mei)有限公(gong)司與北京瀚玉金月(yue)文(wen)化發展有限公(gong)司注(zhu)入該公(gong)司。

　　2015年12月(yue)，華(hua)圖教育設立全(quan)資子公司華(hua)圖宏(hong)陽投資有限公司，注(zhu)冊資本為1億元人民幣，并以單一LP的(de)身份與(yu)華(hua)圖資本設立了(le)規模10億元的(de)投資平(ping)臺。

　　去(qu)年(nian)2月(yue)至今，易定(ding)宏(hong)還(huan)投(tou)資(zi)數(shu)家新(xin)三板公司(si)。去(qu)年(nian)2月(yue)，易定(ding)宏(hong)投(tou)資(zi) 3000萬元給蓋婭互(hu)娛(430181.OC)并成為第(di)8大(da)股(gu)東，后者為在線游(you)戲(xi)開發公司(si)。同年(nian)3月(yue)，向(xiang)互(hu)聯網營銷(xiao)公司(si)有米科(ke)技(834156.OC)投(tou)資(zi)2000萬元。

　　2016年4月(yue)，易定宏本(ben)人(ren)和華圖宏陽投(tou)資(zi)有(you)限公(gong)司(si)投(tou)資(zi)了網(wang)絡設備維護公(gong)司(si)博華科技(831198.OC)，為其第5、6大(da)股(gu)東；緊接著5月(yue)份，投(tou)資(zi)易第優(839467.OC)1.25億元；今年1月(yue)，再向市場調研公(gong)司(si)慧辰(chen)資(zi)訊(833309.OC)投(tou)資(zi)1000萬元。

　　除教(jiao)(jiao)育文化行業(ye)外(wai)，華圖教(jiao)(jiao)育也涉足娛(yu)樂(le)傳媒、醫療和體(ti)育行業(ye)等領域的投(tou)資(zi)。2016年(nian)半(ban)年(nian)報披露，華圖投(tou)資(zi)了影片《露水紅(hong)顏》，也投(tou)資(zi)了廣州艾晨(chen)斯品牌策劃有(you)限(xian)公司等項目。

　　據2016年(nian)半(ban)年(nian)報顯示(shi)，2016年(nian)上半(ban)年(nian)共計(ji)投(tou)資(zi)(zi)(zi)3.1億元，投(tou)資(zi)(zi)(zi)的公(gong)(gong)(gong)司(si)有北京掌上園(yuan)丁科技(ji)有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)、成都集改(gai)生活(huo)科技(ji)有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)、深(shen)圳市腦洞科技(ji)有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)、眾(zhong)成公(gong)(gong)(gong)司(si)等。此外，華圖教育合(he)資(zi)(zi)(zi)設立杭州華圖宏陽投(tou)資(zi)(zi)(zi)合(he)伙(huo)(huo)企業（有限(xian)合(he)伙(huo)(huo)），投(tou)資(zi)(zi)(zi)2.97億元，占合(he)伙(huo)(huo)企業出資(zi)(zi)(zi)比例(li)的99%。

　　家族企業弊端(duan)顯(xian)露 高層動蕩不止

　　身處流(liu)動性不足(zu)的新(xin)三(san)板，華圖(tu)教育(yu)市值依(yi)然能在2年內增4倍，離不開(kai)易定宏的資(zi)本運(yun)作(zuo)。此番再度借(jie)殼上市，市值高達134.4億元的華圖(tu)教育(yu)是(shi)A股殼公司揚子新(xin)材的2.32倍。

　　高(gao)估值的(de)背后，華(hua)圖教(jiao)育(yu)自上市(shi)以來(lai)營(ying)收和凈利潤年(nian)年(nian)上漲。按照134.4億(yi)元的(de)市(shi)值來(lai)看，華(hua)圖的(de)PE已(yi)經高(gao)達51.4倍(bei)(bei)，而同行新南洋(27.090, 0.18, 0.67%)（600661.SH）市(shi)盈率僅40.64倍(bei)(bei)。

　　營(ying)收方面，2014年(nian)，華圖(tu)教育營(ying)收11.56億(yi)元，2015年(nian)增長17.6%至(zhi)13.58億(yi)元，2016年(nian)上(shang)半年(nian)營(ying)收9.69億(yi)元。扣(kou)非(fei)凈(jing)利(li)(li)潤(run)上(shang)，華圖(tu)呈(cheng)現跨越式發展(zhan)，2014年(nian)，華圖(tu)實(shi)現凈(jing)利(li)(li)潤(run)7800萬(wan)元，2015年(nian)同比增長165%到2.07億(yi)元，2016年(nian)上(shang)半年(nian)，華圖(tu)凈(jing)利(li)(li)潤(run)為2.56億(yi)元，早(zao)已超(chao)過2015年(nian)全(quan)年(nian)數字。

　　除(chu)此之外，2014-2016上半年，華圖(tu)的(de)毛利率一(yi)直(zhi)呈現穩步增長的(de)態勢，分別為56.11%、60.5%、64.55%。

　　高(gao)增長的背后(hou)，是易定(ding)(ding)宏(hong)絕(jue)對的控股(gu)(gu)權。2016年(nian)半年(nian)報顯示(shi)，華圖教育的大股(gu)(gu)東名單背后(hou)，易定(ding)(ding)宏(hong)持(chi)(chi)股(gu)(gu)比例高(gao)達(da)40.49%，易翠英（易定(ding)(ding)宏(hong)之姐）持(chi)(chi)股(gu)(gu)7.36%、伍景(jing)玉(yu)（易定(ding)(ding)宏(hong)之妻）持(chi)(chi)股(gu)(gu)2.13%，整個易氏家族(zu)的持(chi)(chi)股(gu)(gu)份額(e)高(gao)達(da)49.98%，幾乎擁有絕(jue)對的話語(yu)權。

　　同其他家族企業一樣，繞(rao)不開(kai)的人才流動性(xing)過大等弊(bi)端在(zai)華圖(tu)教育(yu)一一顯現。

　　時代周報記者發現，華圖(tu)教(jiao)育自掛牌以來，董高(gao)監一(yi)直(zhi)在不停地人(ren)事(shi)變動。2014-2016年6月以來，除了(le)董事(shi)長(chang)不曾變動，多數高(gao)層(ceng)皆發生人(ren)事(shi)變動。

　　其中，董(dong)事(shi)會秘書(shu)幾乎(hu)一年一換，2014年，董(dong)事(shi)會秘書(shu)由易定(ding)宏(hong)變更(geng)為李(li)穎，2015年公司前(qian)任投資經(jing)理周兆華(hua)任董(dong)事(shi)會秘書(shu)一職(zhi)，2016年上(shang)半年，周兆華(hua)因(yin)個人原(yuan)因(yin)離職(zhi)，易定(ding)宏(hong)繼續接任董(dong)事(shi)會秘書(shu)職(zhi)位。

　　2014年(nian)，華圖(tu)教育(yu)董(dong)高監名單中(zhong)(zhong)，有10人出現職務變(bian)(bian)動。2015年(nian)，21人出現職務變(bian)(bian)動，其(qi)中(zhong)(zhong)核心(xin)職位除了董(dong)事長不(bu)變(bian)(bian)以外，董(dong)事會秘書(shu)、總經理及財務負責人全部更換(huan)。2016年(nian)上(shang)半年(nian)，公司高層流動性大(da)大(da)減(jian)少，但也有3人職位發生變(bian)(bian)化。

　　高管團隊流(liu)動較大的(de)華圖，在業(ye)務上也(ye)在尋求多(duo)元化發展。

　　2009年開始，華(hua)圖教(jiao)育就圍繞整個職業教(jiao)育逐步拓展了(le)事業單位、教(jiao)師、醫療、金融等培訓業務。在2015年的財報中，華(hua)圖教(jiao)育還稱將在適當的時機涉(she)足幼教(jiao)和K12領(ling)域。

　　2016年半年報中，華(hua)圖教育(yu)還(huan)指出，公(gong)司將適應市(shi)場的需要，不斷改進業務構成(cheng)，使公(gong)司業務多元(yuan)化(hua)，拓寬(kuan)業務范圍，努力把公(gong)司的品牌優勢、銷(xiao)售渠道優勢、人才優勢、研發(fa)優勢轉化(hua)為綜合競爭力。