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　　2017年年初，兩次重要會議為新三板的改革和發展確定了基調。
　　證監會主席劉士余在2017全國證券期貨監管工作會議上明確提出，新三板要進一步優化分層制度和辦法，既有苗圃功能，更要發揮土壤功能，讓創新能力強、誠信好的企業能夠良好發展。
　　2月26日，證監會新聞發布會上，證監會副主席趙爭平強調，今年新三板改革重點將是完善市場分層，將以分層為主線，推動其他方面的改革，在發行、交易和監管上都會進行區別對待。2月22日至3月1日，新三板做市指數連續6個交易日上漲，有券商人士分析，這與近日來利好消息有關，“精選層”預期帶動“精選層”概念股上揚。
　　在創新層上再設一層的猜想由來已久，這個暫定義為“精選層”的市場空間被各方給予了厚望。“如果把新三板企業比作一盤大棋，‘精選層’就處于這盤棋的棋眼位置。”中陸金粟（珠海）資產管理有限公司董事長余銳認為，當下的新三板面臨著優質掛牌企業IPO步伐加快、市場流動性有限、投資者退出渠道不暢等困局，如果管理層通過分層管理，把發行、交易、投資者準入和監管等多方面的改革貫穿起來，那么，“精選層”的適時推出將成為新三板的一次逆襲之機。
　　“精選層”的入選標準是什么？交易制度會發生怎樣的改變？“精選層”究竟將承擔什么樣的功能？投資者門檻會下降嗎？后分層時代如何投資？就這些問題，《每日經濟新聞》記者走訪了市場相關人士。
　　越來越多的新三板企業奔赴IPO，提前布局至關重要。關注公眾號“NBD財訪”進入微信平臺，獲取最優質新三板公司董事長的深度訪談，在此前專訪的企業中，金宏氣體等公司的IPO申請已獲證監會受理，確成硅化等6家公司已進行IPO輔導。
　　●猜想1：層會怎么分
　　“分層分的是什么？其實分的是不同階段的企業，不同等級的風險。”余銳認為，新三板自2014年擴容后，經過三年運行，加上創新層推出近一年的實踐，目前基本上能從企業的經營狀況、公司治理、業務穩定性等多方面甄別出比較優質的企業，為再分層打下了一定的基礎。
　　值得一提的是，在分層管理模式上，新三板與納斯達克有相似之處。創立于1971年的納斯達克，在1982年分成了兩層，到2006年又進一步分化為三層，也就是如今的納斯達克全球精選市場、納斯達克全球市場和納斯達克資本市場。其中，納斯達克全球精選市場上市標準之高，甚至超過了紐交所，但是眾多高科技巨頭企業齊聚于此，如蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、特斯拉等。業內人士認為，新三板可能出現的“精選層”對標的也許就是納斯達克全球精選市場。
　　安信證券研究中心新三板研究負責人諸海濱向《每日經濟新聞》記者介紹，海內外二板市場的準入標準，都經歷了從單一標準到多元化標準的演變過程，而且都比較重視凈資產（股東權益）指標。從納斯達克的分層經驗來看，即使是在二板市場，更高層次的準入標準也會更加嚴苛。諸海濱認為，如果新三板在創新層的基礎上再分層的話，或對凈資產、凈利潤的要求更高，結合我國實際情況，再分層標準中或將對未盈利企業設置更高的門檻。
　　“‘精選層’里的企業更多的應具備成長性和可持續性盈利能力，而不是看它現在賺不賺錢。”券商人士投行老范對《每日經濟新聞》記者表示，對一些高科技企業或者互聯網企業來說，發展潛力體現在融資額度、收入增長性、研發投入等很多廣義的財務指標上，如果僅盯著利潤，很多有潛力的初創科技型企業肯定不符合入選標準。
　　投行老范建議以“財務標準+流動性標準”作為分層依據，將財務質量較好、流動性較好以及規模較大的企業挑選出來形成一個較高的層級。投行老范認為，在流動性標準上，可以充分參考納斯達克全球市場初次上市指標中，股本數量、持股人數、做市商家數等指標；在財務標準上，把營業收入、所有者權益、總資產等作為重點，淡化凈利潤等指標，結合市值等指標，靈活設置組合。
　　在(zai)北京新鼎榮(rong)盛資本管理有限公司董事長張馳看來，新三(san)板要做的(de)是挖掘出未來十年中國最(zui)優秀的(de)企業(ye)，而(er)(er)很(hen)多有潛(qian)力(li)的(de)企業(ye)目前仍然處(chu)于(yu)虧損或者利(li)潤很(hen)微薄的(de)狀態，因此他(ta)預計(ji)，如果推出“精(jing)選層”，標(biao)準不(bu)會是類似A股的(de)單一利(li)潤指(zhi)標(biao)，而(er)(er)是利(li)潤指(zhi)標(biao)、收入增長指(zhi)標(biao)、市值指(zhi)標(biao)三(san)種指(zhi)標(biao)同(tong)時(shi)存在(zai)，滿足其一即可(ke)。

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