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       對于文化(hua)影視、傳媒、游戲以及互(hu)聯網金融等輕資產(chan)行(xing)業的(de)IPO項目，投行(xing)持較(jiao)為謹慎的(de)態(tai)度。

　　隨著(zhu)IPO審核進程(cheng)的(de)加快(kuai)，源源不斷的(de)新股后(hou)備大軍正涌入進來，正在對“Pre-IPO”生(sheng)態鏈產(chan)生(sheng)沖擊(ji)。

4月22日，市(shi)場傳聞IPO上市(shi)輔導期可能(neng)重新延長，對此(ci)，不少投行人士表示并不靠(kao)譜。

　　“新法規(gui)已取消對于輔導(dao)(dao)時(shi)間(jian)的(de)要(yao)求(qiu)了(le)，現在(zai)輔導(dao)(dao)時(shi)間(jian)的(de)確已大為縮短。不少項目兩(liang)三個月(yue)就完成上市輔導(dao)(dao)了(le)。”4月(yue)24日，一家(jia)上市券商投行保薦(jian)代(dai)表(biao)人告訴21世紀經(jing)濟報(bao)道記者(zhe)。

　　“即便真(zhen)有這樣的(de)(de)窗口指導(dao)(dao)，實際(ji)操作(zuo)中也(ye)(ye)有對策，難以(yi)執行(xing)到位。例如(ru)，可以(yi)把(ba)輔(fu)導(dao)(dao)時(shi)間進行(xing)倒推，也(ye)(ye)就(jiu)是采取提前(qian)進行(xing)輔(fu)導(dao)(dao)備案(an)的(de)(de)方(fang)式(shi)來變通，即可以(yi)把(ba)輔(fu)導(dao)(dao)的(de)(de)時(shi)間再往前(qian)挪(nuo)幾(ji)個月(yue)就(jiu)可以(yi)了，只不過程(cheng)序上(shang)要麻(ma)煩一些(xie)。因為上(shang)市輔(fu)導(dao)(dao)的(de)(de)話，要定(ding)期給地方(fang)監(jian)管部門上(shang)報相關材(cai)料。”該(gai)保薦人表示。

　　不過(guo)，隨著(zhu)報送IPO材料的企業(ye)越來越多，投行也開始加強(qiang)了(le)審核(he)。

　　“各家券商針對(dui)項目(mu)最(zui)低(di)利(li)潤要求都有(you)自(zi)己的(de)(de)(de)最(zui)低(di)門檻。但這些一般(ban)不會(hui)(hui)對(dui)外公開的(de)(de)(de)。我們認為，監管層不會(hui)(hui)就(jiu)此(ci)進行窗口(kou)指導。”此(ci)前，市場曾傳報(bao)送IPO的(de)(de)(de)企(qi)業需滿足創業板(ban)(ban)3000萬、主板(ban)(ban)和中小板(ban)(ban)5000萬利(li)潤的(de)(de)(de)最(zui)低(di)要求。

　　不過(guo)，21世紀經濟報道記者了解到，在IPO項(xiang)目(mu)的(de)行業選擇上，對于文化(hua)影視、傳(chuan)媒、游戲以及互(hu)聯網(wang)金融等輕(qing)資產行業的(de)項(xiang)目(mu)，投行均抱(bao)持(chi)較為謹慎的(de)態度(du)。

　　轉板進程加快

　　“Pre-IPO”后(hou)備軍中，最為積極莫過于新三板企(qi)業。

　　據東方財富(fu)Choice數據顯示(shi)，截至4月21日，新三板已(yi)接受(shou)IPO上市(shi)的輔導掛(gua)牌企業多達430家(jia)。此外，另有86家(jia)掛(gua)牌企業首發申請(qing)已(yi)獲證監會(hui)受(shou)理。

　　此前，新(xin)(xin)天(tian)藥(yao)(yao)業(ye)(831215.OC)成功(gong)過會，開(kai)啟了有成交(jiao)記錄的新(xin)(xin)三板股票轉(zhuan)板的先(xian)河。4月(yue)12日(ri)，新(xin)(xin)天(tian)藥(yao)(yao)業(ye)IPO 申請獲發審委審核(he)通(tong)過。2017年3月(yue)31日(ri)，新(xin)(xin)天(tian)藥(yao)(yao)業(ye)獲得證監會反(fan)饋意見(jian)。12 天(tian)以后的4月(yue)12日(ri)成功(gong)過會。在(zai)正常(chang)交(jiao)易的8個月(yue)時間里，新(xin)(xin)天(tian)藥(yao)(yao)業(ye)先(xian)后發生多筆(bi)交(jiao)易。

　　“從新三(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)企(qi)業(ye)(ye)上(shang)會(hui)進程來看，最近排隊明顯快(kuai)了(le)。順(shun)利的話，從啟動上(shang)市(shi)輔導到IPO申請上(shang)會(hui)，一(yi)年之內就(jiu)可以了(le)，而以往則長達(da)三(san)五年。目前(qian)新三(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)轉板(ban)(ban)(ban)(ban)的企(qi)業(ye)(ye)從轉板(ban)(ban)(ban)(ban)到上(shang)會(hui)平(ping)均時間約一(yi)年到一(yi)年半左右。” 4月24日(ri)，深圳一(yi)家(jia)新三(san)板(ban)(ban)(ban)(ban)項目負責人表示。

　　該負責人稱，目(mu)(mu)前來看(kan)，新三板(ban)轉板(ban)項(xiang)目(mu)(mu)輔導(dao)時間有(you)(you)長(chang)有(you)(you)短，其實是看(kan)項(xiang)目(mu)(mu)本(ben)身的質(zhi)量。不(bu)排除有(you)(you)些(xie)新三板(ban)項(xiang)目(mu)(mu)，原來掛牌時規(gui)范(fan)工作沒有(you)(you)做足(zu)，財務報(bao)表細(xi)節有(you)(you)待(dai)商榷需要調整，甚至掛牌后(hou)發生了一些(xie)違規(gui)操作，都會影響輔導(dao)時間。

　　“總體(ti)來說(shuo)，輔(fu)導時間是加快了(le)。因為(wei)發審委對于業績(ji)的波動(dong)容忍范(fan)圍也(ye)大了(le)，所以只要(yao)合法合規上沒有太大問題，都不(bu)會(hui)輔(fu)導太久(jiu)。”該負責人說(shuo)。

　　據該負(fu)責人介(jie)紹，對于IPO項(xiang)目(mu)，公司(si)內(nei)部有(you)(you)很多(duo)考核(he)維度。“首先(xian)，要滿足一定的(de)利潤(run)要求，股權結(jie)構清晰，沒有(you)(you)歷史遺留問題(ti)。當(dang)然，如果企業能夠達到2000萬-3000萬元的(de)利潤(run)額(e)，加(jia)之業務模(mo)式清晰以及(ji)歷史沿革問題(ti)明了的(de)話，報會是沒有(you)(you)問題(ti)的(de)。具體要看盡調后的(de)審(shen)計情況再定。”

　　23家文(wen)化傳媒(mei)公司輔導(dao)

　　值得一提的(de)是，當天另有傳(chuan)言(yan)稱，IPO熱(re)潮下，“影視、傳(chuan)媒、娛樂(含游戲)、文化和互聯網(wang)，原則上勸退。”。對此，前述深圳(zhen)新三板項目(mu)負(fu)責人(ren)對21世紀經濟報道記(ji)者表示，“我們也聽說了傳(chuan)言(yan)，但目(mu)前業務條線上并沒有收(shou)到(dao)窗口指導的(de)消(xiao)息。”

　　不(bu)過，21世紀經濟(ji)報道記者了解到(dao)，在具體的行(xing)業選擇上，券商(shang)對于上述行(xing)業確實(shi)較為謹(jin)慎。

　　“游戲行業盡管我們也(ye)有(you)個別輔導項(xiang)目在(zai)手，但并(bing)沒有(you)全面鋪開，主要是游戲公司業績(ji)變(bian)化比較大(da)(da)(da)，容易大(da)(da)(da)起大(da)(da)(da)落。” 上述新三板項(xiang)目負責(ze)人進一(yi)步表示。

　　“我們選(xuan)擇項目(mu)行業(ye)(ye)傾向于中型資產，即裝(zhuang)備制(zhi)造業(ye)(ye)、制(zhi)藥業(ye)(ye)等(deng)行業(ye)(ye)。” 前述上市(shi)券(quan)商投行保(bao)薦代表人也表示(shi)。“原(yuan)則是寧缺毋濫，像農林水牧(mu)漁行業(ye)(ye)的項目(mu)堅決不碰(peng)。此外，監管層(ceng)已(yi)進行風險(xian)提示(shi)的文化影視、傳媒、游戲以及(ji)互(hu)聯網金融等(deng)行業(ye)(ye)，我們也會(hui)謹慎挑選(xuan)項目(mu)。”

　　不過，記者(zhe)通過統(tong)計(ji)東方(fang)財富Choice數據發現，截至4月21日，上述430家(jia)輔導掛(gua)牌企業中，文化傳(chuan)媒公司累計(ji)已有23家(jia)，占比5.35%，分別包括國聯股份(fen)(832340.OC)、好看傳(chuan)媒(835959.OC)、詠聲動(dong)漫(835994.OC)、開(kai)心麻(ma)花(835099.OC)、哇棒傳(chuan)媒(430346.OC)、沃捷傳(chuan)媒(430174.OC)、媽媽網(wang)(834093.OC)、卓易科技(833711.OC)、掌游天(tian)下(836014.OC)等。

　　4月21日，國聯股(gu)份(fen)公(gong)(gong)告(gao)，2017年3月28 日向北京證監局(ju)報送了(le)首次公(gong)(gong)開發(fa)行股(gu)票并上市(shi)輔(fu)導備案材料，4月20日，公(gong)(gong)司輔(fu)導已獲(huo)受(shou)理，輔(fu)導機構為西(xi)部(bu)證券(quan)。

　　此前(qian)，好看傳(chuan)媒也于(yu)3月29日(ri)宣(xuan)稱(cheng)，目前(qian)正在接受(shou)中泰證券的(de)輔導。其于(yu)4月18日(ri)發布(bu)的(de)2016 年年度業績預增(zeng)公告(gao)顯示，凈(jing)利潤為2700 萬(wan)元-2800 萬(wan)元，同比增(zeng)長33.49%-38.44%。

　　對于影(ying)視傳(chuan)媒行(xing)業IPO審核收緊的傳(chuan)言(yan)，4月24日，開心(xin)麻花證券部人(ren)士回應記者采訪時(shi)表示，“公司上(shang)(shang)市輔(fu)導(dao)進(jin)展順利(li)，估計很(hen)快就要進(jin)行(xing)輔(fu)導(dao)驗(yan)收了(le)。公司上(shang)(shang)市進(jin)程(cheng)應該不(bu)會受到(dao)影(ying)響。”

　　3月13日，開(kai)心麻花公告稱，北京(jing)監管局于2017年3月10日在官方網站公示(shi)了公司輔導備案情況，輔導期(qi)自(zi)2017年1月16日開(kai)始。

　　而其(qi)4月(yue)20日披露的(de)(de)2016年(nian)(nian)年(nian)(nian)報顯示，公(gong)司實(shi)現收入(ru)2.92億元，凈(jing)利潤(run)7187.50萬(wan)元，同(tong)比分別下降23.81%和(he)45.08%。公(gong)司稱(cheng)，凈(jing)利潤(run)下降主要是受電(dian)影(ying)票房收入(ru)影(ying)響，2015 年(nian)(nian)電(dian)影(ying)《夏洛特煩惱》貢獻了較(jiao)多的(de)(de)收入(ru)，而2016 年(nian)(nian)電(dian)影(ying)《驢(lv)得水》產(chan)生的(de)(de)利潤(run)相對較(jiao)低所致(zhi)。

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