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       對于文化影視(shi)、傳(chuan)媒、游戲(xi)以及互聯網(wang)金融等輕資產行業的(de)IPO項目(mu)，投(tou)行持較為謹(jin)慎(shen)的(de)態度。

　　隨著IPO審核(he)進(jin)程的加快，源源不斷的新股后備(bei)大軍正(zheng)涌入進(jin)來，正(zheng)在對“Pre-IPO”生態鏈產(chan)生沖擊。

4月22日，市場傳(chuan)聞IPO上市輔導期可能重新(xin)延長，對(dui)此，不少投行人士表示并不靠譜(pu)。

　　“新法規已取消對于(yu)輔導(dao)時間的要(yao)求了(le)，現在輔導(dao)時間的確(que)已大為縮(suo)短。不少(shao)項目兩(liang)三個月(yue)就(jiu)完成(cheng)上市輔導(dao)了(le)。”4月(yue)24日，一家上市券(quan)商投行保薦(jian)代表人告訴21世(shi)紀經濟報道記者。

　　“即便真有這樣(yang)的(de)窗(chuang)口(kou)指導(dao)(dao)(dao)，實際操作(zuo)中(zhong)也有對策，難以執行到位。例(li)如，可(ke)以把(ba)輔(fu)(fu)導(dao)(dao)(dao)時間進(jin)行倒推(tui)，也就(jiu)是采取提(ti)前進(jin)行輔(fu)(fu)導(dao)(dao)(dao)備案的(de)方式來變(bian)通，即可(ke)以把(ba)輔(fu)(fu)導(dao)(dao)(dao)的(de)時間再(zai)往前挪幾個(ge)月就(jiu)可(ke)以了，只不過程序上(shang)要(yao)麻煩(fan)一些。因為上(shang)市輔(fu)(fu)導(dao)(dao)(dao)的(de)話(hua)，要(yao)定(ding)期給地方監(jian)管(guan)部門(men)上(shang)報(bao)相關材(cai)料。”該保薦人(ren)表(biao)示。

　　不(bu)過，隨著報送(song)IPO材(cai)料的企(qi)業越(yue)來越(yue)多，投行(xing)也開始加(jia)強了(le)審核(he)。

　　“各家(jia)券商針對項(xiang)目最低利潤要求都(dou)有自己的(de)(de)最低門檻(jian)。但(dan)這些一(yi)般不會對外公開(kai)的(de)(de)。我們認為(wei)，監管層(ceng)不會就此進(jin)行窗口(kou)指導(dao)。”此前，市場(chang)曾(ceng)傳(chuan)報送IPO的(de)(de)企業需滿足創業板(ban)(ban)(ban)3000萬(wan)、主板(ban)(ban)(ban)和中小板(ban)(ban)(ban)5000萬(wan)利潤的(de)(de)最低要求。

　　不過，21世(shi)紀經濟(ji)報道記(ji)者(zhe)了解到，在IPO項目的行(xing)業選(xuan)擇上(shang)，對于文化影(ying)視、傳(chuan)媒、游戲以及互聯網金融(rong)等(deng)輕(qing)資(zi)產(chan)行(xing)業的項目，投行(xing)均抱持較為謹(jin)慎的態度。

　　轉板進程加快

　　“Pre-IPO”后備軍中(zhong)，最(zui)為積極莫過于(yu)新三板企業。

　　據東方(fang)財富Choice數據顯示，截(jie)至4月21日，新(xin)三板已接(jie)受IPO上市的輔導掛牌企業(ye)(ye)多達430家。此外，另有86家掛牌企業(ye)(ye)首發申請已獲(huo)證監會(hui)受理。

　　此(ci)前(qian)，新(xin)天(tian)(tian)藥(yao)業(831215.OC)成功(gong)過(guo)會(hui)，開啟(qi)了有成交(jiao)記錄的(de)(de)新(xin)三板股票轉板的(de)(de)先河。4月(yue)12日(ri)，新(xin)天(tian)(tian)藥(yao)業IPO 申(shen)請獲發(fa)審委審核通過(guo)。2017年3月(yue)31日(ri)，新(xin)天(tian)(tian)藥(yao)業獲得證監會(hui)反饋意見。12 天(tian)(tian)以后的(de)(de)4月(yue)12日(ri)成功(gong)過(guo)會(hui)。在正常(chang)交(jiao)易(yi)的(de)(de)8個(ge)月(yue)時(shi)間里，新(xin)天(tian)(tian)藥(yao)業先后發(fa)生多筆交(jiao)易(yi)。

　　“從(cong)新三板(ban)企業上(shang)會(hui)進(jin)程來看，最近排隊(dui)明顯(xian)快了(le)。順利的話(hua)，從(cong)啟動(dong)上(shang)市輔導到(dao)(dao)IPO申請上(shang)會(hui)，一年之(zhi)內就可以(yi)了(le)，而以(yi)往則長達三五年。目(mu)前新三板(ban)轉板(ban)的企業從(cong)轉板(ban)到(dao)(dao)上(shang)會(hui)平(ping)均(jun)時間約(yue)一年到(dao)(dao)一年半左右。” 4月24日，深圳一家新三板(ban)項目(mu)負責人表示。

　　該負責人稱，目(mu)(mu)前(qian)來看，新三板轉板項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)輔導時(shi)間有長有短，其實是看項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)本(ben)身的質(zhi)量。不排除有些(xie)新三板項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，原來掛(gua)牌(pai)時(shi)規(gui)范工作沒有做足，財務報表細節有待商榷需要調整，甚(shen)至掛(gua)牌(pai)后發生了(le)一些(xie)違(wei)規(gui)操作，都會影響輔導時(shi)間。

　　“總體(ti)來說，輔導時間是加(jia)快(kuai)了。因為發審委對于業(ye)績(ji)的波動容忍范圍也(ye)大(da)了，所以只要合法合規上沒有(you)太大(da)問題，都不會(hui)輔導太久。”該負責(ze)人(ren)說。

　　據(ju)該負(fu)責(ze)人介紹(shao)，對(dui)于IPO項目，公司內(nei)部(bu)有(you)很多考核維度。“首先，要滿足一(yi)定(ding)的(de)利潤(run)要求，股權結構清晰(xi)，沒有(you)歷史(shi)遺留問題(ti)。當然(ran)，如果企業(ye)能夠達到2000萬(wan)-3000萬(wan)元的(de)利潤(run)額(e)，加之業(ye)務模式清晰(xi)以(yi)及(ji)歷史(shi)沿革問題(ti)明了的(de)話，報(bao)會是(shi)沒有(you)問題(ti)的(de)。具體要看(kan)盡調(diao)后(hou)的(de)審計情況再定(ding)。”

　　23家文(wen)化(hua)傳媒公司輔(fu)導(dao)

　　值得一提(ti)的(de)是，當天(tian)另(ling)有傳(chuan)言稱，IPO熱潮(chao)下(xia)，“影視、傳(chuan)媒(mei)、娛(yu)樂(含游戲)、文(wen)化(hua)和互聯網，原(yuan)則上(shang)勸(quan)退。”。對(dui)此(ci)，前(qian)(qian)述深圳(zhen)新三板項目負責(ze)人對(dui)21世(shi)紀經濟(ji)報道記(ji)者表示，“我們也聽說了傳(chuan)言，但(dan)目前(qian)(qian)業(ye)務條(tiao)線上(shang)并沒(mei)有收到窗口指(zhi)導的(de)消息(xi)。”

　　不(bu)過，21世紀經濟報(bao)道記者了解(jie)到，在(zai)具(ju)體的行(xing)業選擇上，券商(shang)對(dui)于上述行(xing)業確實較為謹慎。

　　“游戲行業盡管我(wo)們也有(you)個別輔導項目在手，但并沒(mei)有(you)全面鋪開(kai)，主要(yao)是游戲公司(si)業績變化比較大，容易大起大落。” 上述新三板(ban)項目負責人(ren)進一(yi)步表示。

　　“我們(men)選(xuan)擇(ze)項(xiang)目(mu)行(xing)業(ye)(ye)傾向于(yu)中型資產，即(ji)裝備制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)、制(zhi)藥業(ye)(ye)等(deng)行(xing)業(ye)(ye)。” 前述上市券商投(tou)行(xing)保(bao)薦(jian)代表(biao)人也表(biao)示(shi)。“原則是寧缺毋(wu)濫(lan)，像農林水(shui)牧漁行(xing)業(ye)(ye)的(de)項(xiang)目(mu)堅決不(bu)碰。此外，監管(guan)層(ceng)已(yi)進行(xing)風險提示(shi)的(de)文化影(ying)視(shi)、傳媒、游(you)戲以及互聯網金融等(deng)行(xing)業(ye)(ye)，我們(men)也會謹(jin)慎挑選(xuan)項(xiang)目(mu)。”

　　不(bu)過，記者通過統計東(dong)方財富Choice數據(ju)發現(xian)，截至4月21日，上述430家輔(fu)導掛牌企業中(zhong)，文化傳(chuan)媒(mei)公司(si)累計已有23家，占比5.35%，分別包括(kuo)國聯股份(832340.OC)、好看(kan)傳(chuan)媒(mei)(835959.OC)、詠聲(sheng)動漫(835994.OC)、開心麻花(835099.OC)、哇(wa)棒傳(chuan)媒(mei)(430346.OC)、沃捷傳(chuan)媒(mei)(430174.OC)、媽媽網(834093.OC)、卓易科技(833711.OC)、掌游(you)天下(xia)(836014.OC)等。

　　4月(yue)(yue)21日，國聯股份公告(gao)，2017年3月(yue)(yue)28 日向北京證(zheng)監局(ju)報送了首(shou)次公開(kai)發(fa)行(xing)股票并(bing)上(shang)市輔(fu)導備案材料，4月(yue)(yue)20日，公司輔(fu)導已獲(huo)受理，輔(fu)導機(ji)構為西(xi)部證(zheng)券。

　　此前，好看傳媒也于3月29日(ri)宣稱，目前正在接受中泰(tai)證券(quan)的輔導。其于4月18日(ri)發布的2016 年年度業績預增公(gong)告顯示，凈(jing)利潤為2700 萬元(yuan)-2800 萬元(yuan)，同比(bi)增長33.49%-38.44%。

　　對于影視傳(chuan)媒行業IPO審核(he)收緊(jin)的(de)傳(chuan)言，4月(yue)24日，開心麻(ma)花證券部人士回應記者采訪時表示(shi)，“公司(si)(si)上市輔(fu)導進展順利，估計(ji)很快就要進行輔(fu)導驗(yan)收了(le)。公司(si)(si)上市進程應該(gai)不會受到影響(xiang)。”

　　3月13日，開心(xin)麻花公告稱，北京監管(guan)局(ju)于2017年3月10日在官方網(wang)站公示了公司輔導備案(an)情況(kuang)，輔導期自2017年1月16日開始。

　　而(er)其4月(yue)20日披露的2016年年報顯示，公司實現收入(ru)(ru)2.92億元，凈(jing)利(li)潤7187.50萬元，同(tong)比分別下(xia)降(jiang)23.81%和45.08%。公司稱，凈(jing)利(li)潤下(xia)降(jiang)主(zhu)要是(shi)受電影票房(fang)收入(ru)(ru)影響，2015 年電影《夏(xia)洛特煩惱》貢獻了(le)較多的收入(ru)(ru)，而(er)2016 年電影《驢(lv)得水(shui)》產生的利(li)潤相對較低所致。